铜精矿买卖合同的基本结构与价格体系

铜精矿买卖合同的基本结构与价格体系 二 铜精矿买卖合同的基本结构与价格体系 铜精矿的国际买卖通常有以下几种合同形式 按合同期限分 通常有长期合同 3年以上至常青短期合同 1 3年 较常见的为1年期现货合同 以当时的现货价格临时订立的合同 按供应商企业性质分 矿山合同 卖方为矿山贸易商合同 卖方为贸易商按定价方式分 框架合同 大部分条款固定 只留加工费等与价格相关的极少量的条款由买卖双方按约定周期另行洽谈 常见的为一年谈一次 即年度谈判 固定加工费合同 a 用确定的TC RC固定加工费 b 用XX美元 吨固定加工费 系数合同 按铜价的百分比计算加工费 如20 25 等 矿山主流合同通常采用长期合同 且为框架合同 其他合同形式多为贸易商采用 贸易商也采用长期框架合同 这种合同大约出现在十年前 最初是为了满足没有矿山合同或矿山合同很少的中国买方在特定情况下的需求而出现的 现在已被中国冶炼企业普遍采用 但由于贸易商长期合同的加工费完全受现货市场左右 年度数量 品质 装期和回收率等原本固定的条款都会因买卖双方对加工费条件预期和期望不同而大幅度波动 因此 贸易商框架合同不是真正意义上的长期合同 贸易商3年期以上的固定加工费合同和系数合同可以视为长期合同 但此类合同近几年在加工费持续低迷的情况下已经不多见 本文主要介绍矿山长期框架合同 以下简称矿山合同 的情况 矿山合同的价格体系通常由以下因素 条款 构成 1 计价金属 payablemetal 通常为铜 金 银 2 适用价格 referenceprice 也叫参考价格 基础价格 3 计价期 quotationalperiod 简称 QP 也叫作价期 4 支付率 payablerate 或合同回收率 contractualrecoveryrate 5 加工费 通常由以下内容组成 铜的粗炼费 处理费 TC Treatmentcharge 铜 金 银的精炼费 RC Refiningcharge 价格分享 PP Priceparticipation 6 杂质扣减 补偿 Deductionsforimpurities 即杂质罚款 Penalty 另外还有支付条件 Payment 支付日期不同则利息负担不同 和卸率 Dischargingrate 等 由此知道 铜精矿的买卖价格是由一个复杂的价格体系构成的 人们通常只关注铜的TC RC而忽略其他重要因素 是无法对一个具体合同的价格优劣进行全面综合评估的 以下 按照一般合同较常见的条款顺序对铜精矿合同的主要内容作一个大致的介绍 一 合同当事人 卖方与买方 Seller Buyer 写明卖方和买方的公司全称 法定地址等内容 有的合同把联系人 联系方式等也并入此条款 二 合同期限 Duration 矿山合同期限没有一个特定的标准 通常是三年至五年 有些合同约定在合同到期前的某一个时间如果买卖双方都没有提出合同到期后不再延长的意愿 则该合同期限将自动延长一年或若干年 依次滚动 永远有效 即所谓的常青合同 矿山合同通常有放假 Holiday 的内容 是指买卖双方在合同约定的期限内或者在双方另行协商一致的期限内 就合同有效期内的某一个合同年度的谈判无法达成一致时 双方可以中断履行该年度各自的合同义务 相反 有的合同规定不得放假 Holiday 当买卖双方无法达成一致时 由第三方 如Auditor 仲裁决定 三 数量 Quantity 长期合同的数量通常有两种表达方式 单位通常为干吨 极少采用湿吨 1 固定数量 1 各合同年度的数量 2 合同期总量2 按各合同年度矿山实际产量的百分比来决定数量 这种方式多为矿山方所主张 目的是为了避免生产过程中出现不稳定因素完不成计划产量导致不能履行交货义务的风险 现在已经不多见 冶炼方希望固定数量 矿山方希望按产量的百分比交货 而在实际生产中影响矿山生产的不稳定因素比冶炼厂更多 如地质条件变化 矿体滑坡垮塌 矿山大型设备更容易发生不确定故障 罢工事件更频繁等等 因此 通过多年的贸易实践 合同通常给予卖方 10 的数量选择权 通常是矿山根据对下一年度生产的预计 在年度谈判时宣布 贸易商合同也有卖方数量选择权 而且卖方往往要求逐批宣布 非一年宣布一次 贸易商选择溢装还是短装 完全视市场而定 条款对其不利时 选择短装 反之选择溢装 四 品质 Quality 矿山合同通常只针对某一个矿山固定一种品质 品质单一且相对稳定 有利于冶炼方安排年度计划和均衡生产 而贸易商合同 尤其是所谓的长期合同 往往列出十几种甚至几十种矿名 品质差异很大 而且 每一批货的具体品质只有到装运前才知道 冶炼方难以提前安排配料计划 难以均衡生产 对生产计划的落实影响很大 矿山合同的品质也会随着采矿区域的变化而变化 但这种变化通常是渐进的 而且会在前一年度的年底提前得知 品质条款通常会附一份典型分析表 大致框定合同期内各种元素的含量范围 为了防止主品位过低冶炼方难以接受的情况 有些合同对主品位 Cu 设定一个买方拒收点 但这意味着中断交易 对卖方风险很大 因此 多数情况是买卖双方另行协商解决 矿山合同由于提前知道了品质情况 冶炼方可根据自身的工艺技术特点和除杂能力 视合同标的矿的主品位 杂质含量等情况决定每一合同年度可以接受的数量 而贸易商合同则不同 当你等米下锅 市场对买方又不利时 为保生产 贸易商交付再差的品质你都无法拒绝 另外 低品位矿虽然加工费绝对值高于高品位矿 但一来运费高 二来降低入炉品位 既影响产能的发挥又增加了冶炼成本 所以 综合效益不如高品位矿 五 装船条件 Delivery Shipmnet 这也是一个非常重要的条款 主要有以下几个内容 1 装船计划 ShippingSchedule 每一个合同年度的装船计划由买卖双方在上一年的四季度商定 通常都会在年度谈判前或年度谈判初期确定 有时加工费迟迟谈不下来 为 了不影响装运 不能放假的合同通常由买卖双方协商 先按上一年度的条款装运 待本年度Benchmark 基准加工费 出来后再作调整 这项工作需要周密细致 先要根据现有所有合同的数量和品质等情况以及下一年度的生产计划 按月进度排定每一个合同每一批货物的到货期 再根据不同航线的航程 航期 倒推每批货物的装船期 因为合同只能规定装船期 而非到货期 然后和相关的所有矿山进行协商 根据先行确定的矿山的装船期 矿山也有同样的问题 因此不一定和期望的装期完全吻合 适时调整尚未谈定的矿山的装期 直至所有装期全部确定 对一个大型冶炼厂来说 这个环节的工作十分艰难 货物既不能在某一个月份集中到达又不能没有到达 必须尽量做到按月均衡到货 尤其是在铜价金价如此高的情况下 一个高水平的原料工作者 必须以原料到货 早了不行 晚了不行 多了不行 少了也不行 的要求作为自己的工作目标 当然 这只是一种理想境界 实际上 由于矿山备货集港 寻找适运船只和海上运输的诸多不确定性 绝对的均衡到货是做不到的 因此 要有合理的库存 贸易商合同更不可能均衡装运 无法满足一个高水平冶炼企业的原料管理 2 卸货港 Portofdischarge 卸货港由买方指定 为了防止常用港口遇紧急情况不能及时卸货 买方应当争取允许在其他港口卸货的权力 3 卸率 Dischargingrate 滞期费和速遣费 Demurrage Dispatch 卸率是指卸货港一个工作日的卸货速度 通常为晴天工作日 滞期费是指当负责卸货的一方 CIF合同中为买方 没有在规定的时间内卸完货物时 买方应向卖方 卖方 承租人 应向船东支付约定的费用 这是一项惩罚性的条款 速遣费是指卸货方比在规定的时间内提前卸完货物时 船东 承运人 应向卖方 承租人 卖方应向买方支付约定的费用 这是一项奖励性 条款 速遣费通常是滞期费的二分之一 滞期 速遣费是船东为了提高船舶的运输效率而鼓励港口当局加快卸货速度的一种手段 因此 速遣费理应奖励港方 反之滞期费也应由港方承担 但是 由于港口竞争激烈 十几年前中国的卸货港就得不到速遣费了 而是全部归买方所有 相应地 港口也不再承担滞期责任 但港口为了不使客户流失 卸货并不敢怠慢 规定的卸货时间取决于卸率 因此 卸率谈判十分重要 我们必须争取比卸货港实际卸货能力低的卸率 才可能拿到速遣费 实际上 最近十几年 中国港口的卸货能力比我们争取到的合同卸率要高一些 速遣费远远多于滞期费 南京港十几年来从未有过一次滞期 4 交货条件铜精矿以CIF合同为多 铁矿砂则多为FOB合同 相对于铁矿砂 铜精矿的特点一是每批数量少 通常为1万吨 船 货物集港时间短 对船舶到港时间的要求相对严格 如果是买方派船 很难保证在指定时间内到达装运港 二是铜精矿价值高 市场波动大 如果是买方派船 一旦不能及时靠舶装货 而市场又对卖方有利 容易给卖方抓住不履约的口实 因此 虽然FOB合同有买方可以自己控制船和赚取运保费的好处 但综合评估 就铜精矿而言 不如CIF对双方更有利 还有 租船和航运环节是最容易出问题 纠纷最多的环节 即使是铁矿砂 如果买方人员不具备很强的航运知识 也是会吃大亏的 此外 还有船舶规范 船龄 甲板结构 长度 宽度 净空高度 吃水深度等等 准备卸货 完成卸货准备 通知 NOR 和卸货时间 期间 Laytime 等内容 使用长江沿线港口的企业要特别注意 有的贸易商合同要求在长江口递交NOR 造成滞期的风险很大 公平的做法是在卸货港锚地递交 六 保险 Insurance CIF合同由卖方投保 保险金额通常是货值的110 受益人是买方 发生货损由买方向保险公司索赔 保险条款非常重要 关键是要选择赔付能力强 信誉良好的国际一流的保险公司投保 这一条必须在买卖合同中加以约定 以防止卖方贪图保费便宜而找信用度不好的保险公司投保 七 计价金属及其价格 Payablemetal Price 铜精矿的计价金属通常只有铜 Cu 金 Au 和银 Ag 三种元素 极少数铜精矿铂 Pt 钯 Pd 含量较高时 卖方也会要求计价 买方接受与否要看自己的回收能力如何 适用价格 ReferencePrice 也叫参考价格 铜 通常采用金属导报或金属周刊公布的伦敦金属交易所 LME A级铜 高纯阴极铜 结算价 卖方价 金 银 通常采用金属导报或金属周刊公布的伦敦金银市场协会 LBMA 结算价 金为上下午平均价 也叫参考价格 八 计价期 QuotationalPeriod 简称QP 通常有两种决定方式 1 以装船月份为基础 或装船月当月 或装船月前 后若干个月 用M 或M 来表示 如 M 1 M 0 M 1 M n M Monthofshipment Monthfollowingmonthofshipment 2 以到港月为基础 用MAMA来表示 如MAMA 到港月 1MAMA 到港月后第一个月 nMAMA MAMA Monthafterthemonthofarrival 由于LME每个月份的铜价不一样 有时是期货溢价 Contango 也叫远期升水 有时是现货溢价 Backwardation 也叫现货升水 溢价 升贴水 大时 不同月份的LME铜价相差会很大 因此 这也是一个与货物价格有关的十分重要的条款 对买方来说 理想的计价月是方便自然保值的月份 即该批铜精矿所对应的产品 阴极铜 的销售月 一般为货物到港后的1 2个月 即1MAMA或2MAMA 如果是M 远洋矿大约是M 2 M 3 近洋矿大约是M 1 M 2 月头装和月尾装相差很大 矿山合同计价期通常可以满足买方要求 可以固定为M 2或M 3或若干个MAMA 有的矿山甚至给买方QP选择权 即买方可以在约定的范围内一年选择一次Q P 贸易商合同一般都要求卖方选择QP 且范围很大 例如从M 0 M 5 M 1或M4等等 而且很多都要求逐批宣布 现货升水他就选M或M 1 远期升水他就选M 4或更长 相差大的时候三个月的升贴水可达到100美元左右 一方面 贸易商吃定了升贴水 另一方面 混乱而不均匀 不确定的计价月给买方保值带来巨大困难 可惜很多中国企业对这一重要条款认识不足 九 支付率 Payablerate 或合同回收率 Contractualrecoveryrate 由于工艺和技术上的原因 买方 冶炼厂 不可能百分之百的回收计价金属 而铜精矿的价格又是在LME铜价的基础上减去一个加工费 因此 通常卖方要补偿买方在回收率上的损失 所以 买方并不是百分之百地按计价金属量支付 而是按照买卖双方约定的计价金属支付率来支付货款 1 铜的支付率 有的用百分比来表示 有的用扣减若干百分点来表示 有的二者并用 如96 5 扣减一个百分点 减1unit 96 5 或者扣减一个百分点 以低者为准 等等 实际生产中 原料铜品位越低 回收率便越低 因此 合同回收率也是一样 铜品位越低 回收率也越低 以前的合同回收率 比较有代表性的是 铜品位低于25 或22 视冶炼厂接受能力而定 时 双方另行协商 铜品位为30 或以下时 付96 65或扣减1个百分点 以更低者为准 如铜品位等于30 时 扣减1个百分点是96 67 实际付款以更低的96 65 为准 铜品位为26 时 扣减1个百分点是96 15 实际付款以96 15 为准 铜品位大于30 时 分为几个区间 例如30 35 付96 7 35 40 付96 75 大于40 付97 近几年 由于市场供应严重不足 合同回收率也变得对买方越来越不利 尤其是贸易商合同 低品位矿也要求很高的回收率 随着技术进步 大多数冶炼厂实际回收率要高于合同回收率 在买矿条件对冶炼方如此不利的市场情况下 来自回收率的利润非常重要 例如 日本冶炼厂铜的实际回收率平均为98 合同回收率 日本住友公司进口矿平均铜品位28 为96 5 实际回收率比支付率高1 5 按铜价8000美元 吨计算 可获得120美元 吨的效益 折TC RC大约为20 2 0 住友公司每年进口150万吨铜精矿 含铜量40万吨 来自铜回收率的效益高达4800万美元 2 金的支付率通常为1g DMT以下不计价 0支付 大于等于1g DMT时 按不同含量约定不同的支付率 例如 小于1g DMT 0付款1 3g DMT 付90 3 5g DMT 付92 5 7g DMT 付94 7 10g DMT 付95 最近也有付96 的 10 15g DMT 付96 15 20g DMT 付96 5 大于20g DMT 付97 对一些含金特别高的矿 支付率分得更细 最高可付到98 5 各矿山金含量高低不一 从实际进口的数据统计来看 江铜平均为7g DMT左右 但由于江铜实际回收率还不到95 所以 表面看 回收率这块赚不到钱 而日本冶炼厂金回收率普遍在98 以上 进口矿平均金品位约10g DMT 相比10g DMT合同回收率 95 96 可以赚2 3个百分点 假定金价为每盎司1300美元 41 8美元 克 每干吨矿可获得 8 36 12 5美元的效益 一万吨矿可赚10万美元左右 住友每年进口的150万吨精矿 来自金回收率的效益高达1500万美元 3 银的支付率通常为30g DMT以下不计价 0支付 大于等于30g DMT时支付90 近几年 贸易商有些含银特别高 500g DMT以上 的铜精矿 要求支付92 或更高 江铜银的实际回收率约95 这一块效益是不错的 住友进口矿平均银品位约80g DMT 合同回收率90 实际回收率98 按目前银价约27美元 盎司计算 每干吨矿可获得5 55美元效益 每年来自银回收率的效益为833万美元 十 加工费 粗炼费 精炼费 Treatmentcharge Refiningcharge 简称TC RC 和价格分享 Priceparticipation 简称PP 上次讲座讲了铜是交易所商品 而且是基本金属中的重头商品 生产者对铜价的影响很小 来自基金等投机者的影响更大 交易所定价意味着生产者无法将铜价波动的风险转嫁给下游产业 铜价剧烈波动的风险是矿山和冶炼厂承受不起的 通过多年贸易实践 买卖双方找到了一个比较好的铜精矿定价方法 那就是矿山给冶炼厂一定的加工费 以冶炼厂加工的方式规避铜价波动风险 具体是以LME铜价为基础 减去买卖双方共同认可的加工费作为铜精矿的价格 加工费通常由以下内容构成 1 铜的粗炼费和精炼费 TC RC TC是指从铜精矿到粗铜 或阳极铜 的冶炼费用 单位是USD DMT RC是指从粗铜 或阳极铜 到电解铜的精炼费用 单位是usc lb 2 金和银的精炼费 RC 金 单位是USD OZ银 单位是USC OZ相对于铜 金和银是伴生元素 是副产品 现在的长期合同通常固定金 银的RC 金一般为5 6USD OZ 银一般为40USC OZ 人们习惯上说的TC RC是指铜的粗炼费和精炼费 3 价格分享 PPPP设立的初衷是矿山和冶炼厂共同承担低铜价带来的损失 并共同分享高铜价带来的利益 铜是由矿山和冶炼厂共同生产出来的 有铜才有铜价 从这个意义上讲 铜价也是由矿山和冶炼厂共同创造的 PP的设立充分体现了矿山和冶炼厂是绑在一起的利益共同体 只是分工不同而已 过去几十年 由于铜价长期在90美分 磅 大约2000美元 吨 上下波动 这个铜价也基本反映出了当时矿山和冶炼厂的成本加合理利润 即成本定价规律 因此 买卖双方大都以90美分 磅作为分担或分享铜价波动的基点 冶炼厂分担或分享低于90美分或高于90美分部分的10 即90c 10 也有80 100美分之间无PP 铜价低于80美分时冶炼厂承担低于部分的10 高于100美分时冶炼厂分享高于部分的10 的PP结构 还有一些合同在上述两种PP的基础上加上封顶和保底条款 如5美分 磅保低或封顶等等 PP无论是正还是负 都在加工费中增或减 例 某合同PP为90c lb 10 无封顶保底 适用价格是QP月LME平均价 合同项下某批货QP月平均价是100c lb 该年度合同TC RC是80 8 0 铜品位28 铜回收率为96 5 则该批货每吨铜金属的加工费为 TC 80美元 干吨 28 96 5 296 08美元 吨铜RC 0 08美元 磅 2204 62磅 吨 176 37美元 吨铜PP 100美分 磅 90美分 磅 10 2204 62磅 吨 100美分 1美元 22 05美元 吨铜铜的综合加工费 TC RC PP 296 08 176 37 22 05 494 50美元 吨铜 十一 杂质扣减 补偿 Deductionsforimpurities 也称杂质罚款 Penalty 哪些元素是铜精矿中的杂质没有确切的定义 一般来说 凡是影响铜的生产或影响产品质量以及由于环保原因不能废弃的元素 都可以称为杂质 如As Sb Pb Zn Ni Hg F Cl CaO MgO Al2O3等等 为了保证主产品铜 金 银的纯度 商业价值 满足下游产业或消费者的需求 以及保证工厂废气 废水 废渣等的排放达到环保要求 控制在排放标准以内 冶炼企业必须对这些杂质元素进行处理或回收 由于技术上的原因 有些杂质的处理或回收难度 很大 成本很高 铜精矿是矿山生产的 向消费者提供合格的金属产品并确保环境不受污染是矿山和冶炼厂共同的社会责任 因此 矿山应分担冶炼厂由此而产生的成本负担 具体的分担办法 就是对铜精矿中的杂质进行罚款 例如砷 As 起罚点通常是0 2 当砷含量 0 2 时 每高0 1 罚2美元 干吨 最高不得高于0 5 国家进口限制标准 由于铜精矿供应严重不足 矿山对杂质罚款也不像以前那样通情达理 贸易商更不用说 根本谈不上社会责任感 有很多高杂质脏矿 混合矿根本就没有杂质罚款条款 中国冶炼企业对这方面认识也不足 有些冶炼企业 不清楚买矿历史 看似加工费高一些 实际上综合买矿条件并不好 通常 各种杂质的罚款情况如下表 还有一些元素未列入罚款 如Pt 铂 Pd 钯 Re 铼 Se 硒 Te 碲 等 铂族元素和铼含量都很低 通常不计价 CaO MgO Al2O3等高熔点物质没有统一的罚款规定 视各冶炼企业承受能力而与卖方具体协商 环保政策日趋严厉 负责任的企业在环保方面投入很大 增加了冶炼生产成本 但另一方面也推动了杂质回收技术的发展 有些稀贵金属市场价格很高 给企业带来了可观的效益 当初不情愿的环保投入得到了回报 十二 付款 Payment 铜精矿付款通常分两次支付 临时付款和最终付款 临时付款一般支付临时价格的90 95 最终付款待双方完成品质交换和最终结算后支付 这里需要关注两个问题 1 临时付款的时间 关系到买卖双方的利息成本 卖方希望越早支付越好 买方则相反 一般是在船离港后至抵港后90天这个范围内由买卖双方在谈合同时商定 也有极少数纳入年度谈判内容的例子 以前 比较多的是货物到港后的数日内付款 或按UCP600规定在开证行收到单证后5个工作日内付款 2 由于铜价是波动的 最终结算时的铜价有可能低于临时铜价 最终付款要