《长期融资》PPT课件 (2).ppt

长期融资 第八章 股票融资 第八章长期融资 长期债务融资 融资租赁 学习目的 了解私募股权融资 IPO 股权再融资的发生阶段以及股票价格的确定方法 掌握三种股权融资形式的对象和销售方式以及IPO的利与弊熟悉长期借款保护性条款的内容 利率的形式以及偿还方式了解债券信用等级的划分 掌握债券发行价格的确定方法并熟悉债券调换的原理掌握融资租赁的种类以及租金的构成及其计算方法掌握长期借款 发行债券 融资租赁融资的优缺点 第一节股票融资 一 私募股权融资 一 公司发展阶段与股权融资 私募股权融资 投资者融资 上市融资 增发股票融资 种子期 成长期 创业期 成熟期 二 私募股权融资的对象1 私募股权融资 PrivateEquity 简称PE 是指公司以非公开方式向特定少数投资者募集股权资本的行为 这里的投资者常常指创业者 天使投资者 风险投资公司和机构投资者等 即私募的对象 创业者是公司的发起者 它们是公司启动资金的主要来源 但由于公司处于种子时期 因此资本明显不足 就会寻求天使投资 天使投资者 Angelinvestor 是指为种子公司提供资本的个人 他们是种子公司的第一批投资者 通常是创业者的朋友 亲戚或商业伙伴 风险投资公司 Venturecapitalfirm 是指为创业时期公司提供资本的公司 此类公司专门选择高风险 高回报项目群投资 支持科技成果的转化 未来将其中成功项目进行出售或上市 从而实现高额的收益回报 我们通常所说的风险投资是专指那些与高新技术产业化相联系的投资行为 区别辨析 从本质上讲 风险投资与天使投资都属于高风险投资 但二者的显著区别有三 1 风险投资常常出现在公司的创业时期 而天使投资则一般出现在公司的种子时期 2 风险投资数额常常较天使投资数额要大得多 天使投资一般仅仅是风险投资投入资本的零头 3 风险投资指的是特定的投资公司 而天使投资指的是个人 机构投资者是指专门进行有价证券投资活动的法人机构 如证券公司 投资公司 保险公司 各种福利基金 养老基金及金融财团等 当一个公司处于成长期或成熟期时 此类机构常常介入 由此会增加公司的融资能力 三 私募股权融资的特点 作用及应注意的问题1 私募股权融资的特点 所融资本 一般不需要抵押 担保等 不受公开发行法规的制约 能节约融资时间和融资成本 是由于不同投资者的介入可以不同程度地提高公司的管理能力和经营能力等 如果有大型知名公司或著名金融机构投资 则可以提高公司未来上市的股价 所需投资对象需要公司寻找 是融资常常分次实现 投资者一般处于规避风险的考虑 通常不会将资金一次全部投入 而是分阶段视具体情况再投入 而公司为了扩大资本规模 快速达到上市的要求 一般都会在上市前进行几轮私募融资 私募股权融资过程中需要注意以下三个问题 关注战略投资者 关注风险资本的退出与公司发展可能出现的冲突 分次融资次数不宜过多 潜在竞争者 回购股份 或兼并收购 清算破产 二 新股发行 新股发行是指上市公司首次公开向不特定的社会公众发行普通股募集资本的行为 即IPO Initialpublicofferings 此类资本以公开方式融资 与私募相对应 属于公募融资 一 IPO程序 双击添加标题文字 准备阶段 股份公司设立与上市辅导 选择合适的股票发行时机聘请财务顾问单选聘中介机构 新设设立改制设立有限责任公司整体变更 申请与审核 中介机构进行尽职调查制作股票发行申请文件上报审核 发行与挂牌上市 媒体公告路演投资者申购新股证券交易所配号证券营业部公布配号主承销商摇号抽签公布中签结果证券营业部收取新股认购款证券结算公司清算交割并进行股东登记承销商将募集资金划入发行人指定账户 二 IPO定价IPO定价是指新股发行时的股票发行价格 新股定价时一般需要结合实际先确定股票发行价格的底价 然后再采用一定的方式确定最终的发行价格 1 股票发行底价的确定股票发行底价实质是股票的内在价值 市盈率法每股净资产倍率法每股净现值法 1 市盈率法此法是根据拟发行上市公司的每股收益和所确定的发行市盈率的乘积来确定发行底价的一种方法 市盈率法由于简便易行 因此应用较为广泛 上市公司市盈率同类行业二级市场的平均市盈率 发行前一年的每股收益和当年发行后完全摊薄的每股收益的加权平均数计算 2 每股净资产倍率法 此法是通过资产评估和相关会计手段确定发行公司拟募股资产的每股净资产 然后根据市场的状况将每股净资产乘以一定的溢价倍率以确定发行底价的一种方法 这种方法较为复杂 且人为因素作用大 在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司新股价格确定 但我国一直未采用 3 每股净现值法此法通过预测公司未来若干年内每年的自由现金流量 并按一定的折现率折现计算净现值 之后将净现值除以公司的股数 以每股净现值作为新股底价的一种方法 这种方法依据现金流量估算公司内在价值较为科学 但人为因素很大 国际上 这种方法主要用于对新上市公路 港口 桥梁 电厂等基建公司的估值发行定价采用 因为此类公司的特点是前期投资大 初期回报不高 上市时的利润一般偏低 如果采用市盈率法估价则会低估其真实价值 而通过对公司未来现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值 这种方法我国未采用 2 最终价格的确定方法依据股票内在价值确定的价格并不是真正的股票发行价格 发行价格的最终确定与定价方式有关 常常采用的定价方式有两种 固定价格方式 市场询价方式 1 固定价格方式 即发行人和主承销商在新股公开发行前商定出一个固定价格 然后根据这个价格进行公开发售的一种形式 在美国 当采用代销方式时 新股发行价格的确定采用固定价格方式 发行人和投资银行在新股发行前商定一个发行价格和最小及最大发行量 股票销售期开始 投资银行尽力向投资者推销股票 如果在规定的时间和给定的价格下 股票销售额低于最低发行量 股票发行将被终止 已筹集的资本返还给投资者 2 市场询价方式 此种方式以股票的内在价值为基础 通过市场初步询价 确定新股发行的价格区间 在发行价格区间内通过路演 累计投标询价确定最终新股发行价格的一种形式 在这种方式下 询价的对象是指符合条件的证券投资基金管理公司 证券公司 信托投资公司 财务公司 保险机构投资者 合格境外机构投资者 以及经中国证监会认可的其他机构投资者 初步询价结束后 公开发行股票数量在4亿股以下 提供有效报价的询价对象不足20家的 或者公开发行股票数量在4亿股以上 提供有效的询价对象不足50家的 发行人应当终止发行 在我国 发行价格 股票面值 三 IPO销售IPO销售是指新股发行的销售方式 按照我国 公司法 的相关规定 当公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时 必须由证券经营机构承销 承销期最长不得超过90天 证券经营机构承销可以分为包销和代销两种方式 1 包销是指承销机构按照承销协议商定的价格 一次性购进全部股票或者在承销期结束时 未销售出的余额由其全部购入 再将其转售给社会公众的销售方式 对发行公司而言 包销可及时筹足资本 免于承担发行失败风险 但通常承销机构要求的佣金较高 因而发行成本也较高 2 代销是指由承销机构代理发行股票 承销机构不负责承购剩余额 而将未售完部分全部归还发行公司的销售方式 这种销售方式下的发行风险全部由发行公司承担 因而发行风险大 且融资时间较长 但其融资成本较低 通常仅为包销方式的30 50 四 IPO的利与弊1 益处 第一 融通巨额股权资本 对于许多公司而言 尤其是发展中的公司 资本明显不足 而股票上市后 公司会获得其他融资方式所无法获得的巨额资本 而这部分资本不具有返还性 这无疑对很多公司有着巨大的吸引力 第二 提高股票的变现力 股票上市后 投资者可以按照其意愿自由买进与卖出 这方便了投资者的交易 自然提高了股票的流动性和变现力 第三 防止股权过于集中 由于股票上市会面向社会公众融资 这样就可以促进公司股权的社会化 从而稀释股权 一定程度上 可以分散公司的风险 第四 提高公司的知名度 对于已上市的公司而言 公司每日每时的股价 都代表着投资者对公司的评价和信任程度 如果公司经营优良 会给公司带来良好的声誉 这会吸引更多的投资者 并增强公司的举债能力 第五 便于确定公司价值 股票上市后 依据公司的股票市价 可以十分容易地确定公司的市场价值 这样有助于激励公司为提高公司价值而采用各种措施 2 不足 第一 公司会失去隐私权 公司一旦上市 按照规定必须定期公开向社会披露公司的经营情况 这使得公司的隐私权丧失 有可能会暴露公司商业秘密 第二 承担较高的上市费用和信息披露费用 对于公司上市 政府都有着严格的条件限制 为争取上市 公司会花费相当可观的费用 如资产评估费 股票承销佣金等 而当公司上市后也需承担信息披露费用 如聘请注册会计师 律师等相关的支出 第三 股价有时会扭曲公司的实际状况 众所周知 一个公司股票市价的高低会受到众多因素的作用 它并不仅仅取决于公司的业绩 在这种情况下 有时就会由于人为因素的作用而扭曲公司的股价 进而导致公司形象受损 五 IPO的条件及决策1 IPO的条件 1 股份有限公司 证券法 公司法 首次公开发行股票并上市管理办法 2 创业板 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 2 IPO决策 公司上市一方面要满足国家的制度规定 另外还需考虑股票上市的利与弊 因此拟上市的公司需要认真分析 慎重决策 分析时 主要考虑以下几方面的因素 1 公司的现状 2 上市后的股利政策 3 股票上市的方式 4 股票上市的时机 三 股权再融资 股权再融资 SecondaryEquityoffering 简称SEO 是指上市公司IPO后出现的股权再融资行为 一 股权再融资方式 先配股后增发 条件 上市公司证券发行管理办法 条件 1 配股的一般条件2 其他条件 定向增发 二 股权再融资定价1 配股配股价格是按照发行公告发布时的股票市场价格的一定折价比例确定的 正常情况下 折价比例为10 到25 2 增发 1 定向增发 定向增发发行的股价较低 多为现行市场价格的50 或者更低 2 除定向增发外的非定向增发非定向增发下的股价确定较IPO 配股 定向增发的股价确定都难 由于非定向增发条件下新股发行目的是为了扩大投资而融资 因此从理论上讲 股价的确定与未来投资预计的利润额和新股发行后的市盈率有关 相关的计算公式如下 其中 发行新股后的老股东市场价值 发行新股后的市场价值 新股东市场价值 发行新股后的市场价值 发行前利润 新股投资额 净资产收益率 市盈率 增发后 新老股东的股价一致 例8 1 星海公司是一家上市公司 近几年运营状况不佳 其股权的市场价值已跌到账面价值以下 为了改进经营 拟投资新项目 需要发行新股为新项目融资 新股发行前公司的相关财务数据如表8 1所示 表8 1发行新股前的财务数据单位 元 目前市场上同行业的净资产收益率为10 假定该公司拟发行总价值为10000元的新股 新股发行后的市盈率不变 要求 1 如果投资后的净资产收益率为8 计算增发新股的价格 2 如果投资后的净资产收益率为10 计算增发新股的价格 3 如果投资后的净资产收益率为40 计算增发新股的价格 在第一种情况下 新股投资利润 10000 8 800 元 发行新股后的股权市场价值 8000 800 10 88000 元 发行新股后的老股东市场价值 88000 10000 78000 元 新股价格 78000 1000 78 元 同理 第二种情况下计算的新股价格为80元 第三种情况计算的新股价格为110元 上述计算结果表明 1 当新股投资的获利能力 8 与公司现有的获利能力相等时 不仅没有增加股东价值 而且使老股东价值受损 每股损失2元 2 当新股投资的获利能力 10 与行业的获利能力保持一致时 老股东不赔不赚 因为新股发行后的市场价格与发行前保持一致 都是80元 3 当新股投资获利能力 40 超过行业获利能力时 老股东从中受益 每股股价上涨30元 第二节长期债务融资 一 长期借款融资 长期借款是指公司向银行和非银行金融机构以及其它单位借入的使用期限在一年以上的借款 它主要用于固定资产投资借款 更新改造借款 科技开发和新产品试制借款等 一 长期借款的条件 1 独立核算 自负盈亏 具有法人资格 2 经营方向 业务范围符合国家产业政策 借款用途属于银行贷款办法规定的范围 3 借款公司具有一定的物资和财产保证 担保单位具有相应的经济实力 4 具有偿还贷款的能力 5 财务管理和经济核算制度健全 资金使用效益和公司经济效益良好 6 在银行开立账户和办理结算 二 长期借款的保护性条款由于长期借款的期限长 风险大 按照国际惯例 银行通常在借款合同中 向借款公司提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条款 从而形成长期借款的保护性条款 归纳起来 保护性条款有以下三类 一般性保护条款 例行性保护条款 违约惩罚条款 1 一般性保护条款 1 含义一般性保护条款是为了使借款人保持某一特定的财务状况和管理结构而制定的制约借款人行为的条款 该类条款对借款人的日常经营具有限制性作用 因此又称为限制性条款 2 一般性保护条款的内容规定最低流动比率和最高资产负债率限制对固定资产的处置限制投资支出限制现金流出限制负债的增加 除此之外 贷款人也可能会为了保证公司长期稳定的发展 借款协议可能要求公司某些关键人物在贷款期内必须留在公司中 也可能要求贷款专款专用等 2 例行性保护条款例行性保护条款是对借款人做出的非限制性规定 也称为非限制性条款 作为例行常规 它存在于所有的借款合同中 主要内容有 要求借款公司定期向银行提交财务报表 以保证银行及时掌握公司的财务情况 要求借款公司维持资产的安全完整 以确保公司具有正常的生产经营能力 确保债权人的债权具有物质基础 要求借款人及时清偿到期的短期债务 以防止公司破产 从而确保长期债券人的贷款利益 要求借款公司不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押 以避免公司过重的负担和过大的风险 3 违约惩罚条款违约惩罚条款是对借款人一旦违约的惩罚性条款 该类条款详细规定了借款人违反上述各类条款时 将受到何种惩罚 几乎所有的借款协议都有违约惩罚条款 其惩罚的形式主要有以下几种 要求贷款提前偿还要求提高贷款利息率保留借款人的信誉档案 三 长期借款的利率由于期限风险的作用 通常长期借款的利率要高于短期借款的同期利率 当然具体利率的确定还取决于借款人的信誉 1 长期借款利率的形式 固定利率变动利率 分期调整利率浮动利率 2 长期借款利率的筹划站在借款人的角度 为了降低资本的使用代价 应对利率的高低及支付形式进行筹划 尽量争取有利于自身的利率形式 实际中 主要考虑以下几方面的问题 四 长期借款的偿还 偿还方式 按复利计息 到期一次还本付息 按单利分期付息 到期一次还本 部分分期等额偿还法 完全分期等额偿还法 无论采用何种还款形式 借款的现值 即借入的金额 相等 但在不同的偿还方式下 借款公司支付的总金额是不同的 因此 实际中 从借款公司的角度分析 究竟选择何种方式比较有利 需结合公司的投资收益率确定 例8 2 假设某公司向银行贷款500万元 期限5年 年利率为10 如果采用部分分期等额偿还法 其每年偿还本金的比例为20 要求 1 分别按复利计息 到期一次还本付息 按单利分期付息 到期一次还本 部分分期等额偿还法 完全分期等额偿还法四种不同的还款方式编制长期借款偿还计算表 2 如果该公司预计未来的投资收益率大于借款的利率 公司应选择何种偿还方式 3 如果该公司预计未来的投资收益率小于借款的利率 公司应选择何种偿还方式 依据所给资料 据此编制的四种方式借款偿还计算表如表8 2所示 分析 1 如果该公司预计未来的投资收益率大于借款利率10 说明该公司有着良好的投资机会 在这种情况下 该公司应该进行利润率更高的投资 将资本留在手中而不要急于偿还借款 因此 应该选择第一种还款方式最为有利 即选择按复利计息 到期一次还本付息偿还方式 因为这种方式下 公司可以利用的资本额最高 2 如果该公司预计未来的投资收益率小于借款利率10 说明该公司没有好的投资机会 在这种情况下 该公司应该尽量冲销银行债务 减少资金支出 因此 应该选择第四种还款方式最为有利 即选择完全分期等额偿还法 因为这种偿还方式下应支付的总金额最少 五 长期借款融资的优缺点1 优点 融资速度快资本成本较低借款弹性较大具有财务杠杆正效应 2 缺点 风险较高限制条件较多融资数量有限 二 公司债券融资 债券是指公司依照法律程序发行 承诺按约定的日期支付利息和本金的一种书面债务凭证 它代表债权与债务之间的契约关系 是一种有价证券 一 债券的品种与创新1 债券品种创新的动因降低风险降低交易成本降低信用成本降低税收负担 2 债券品种创新的种类 附认股权债券 是指在发行正常债券的同时 附有一份认股权证的债券 它通常被用来作为给予债券持有者一种优惠而随同债券发行 投资者在购入债券的同时也购入了选择性的股权 这可以吸引投资者并有助于债券的成功发行 附属信用债券 是指债券持有人在公司清偿时拥有债权的排列顺序低于信用债券和其他债券 但高于优先股和普通股的债券 附属的程度取决于合同规定的条件 通常附属债券的贷款成本较高 但如果附属债券可转换成普通股 则收益率低于信用债券 零息债券 也称无息债券 是指其票面利率为零 但却以远远低于面值的价格出售给投资者的债券 其基本特点是 不必支付利息 按低于面值的价格折价出售 到期按面值归还本金 收益债券 是指在公司赚取利润时才支付利息的一种债券 这是一种混合债券 一方面此类债券与一般债券相似 有固定的到期日 清偿要求权排在优先股和附属信用债券之前 但它又与一般债券不同 其利息只有在公司获利时才支付 为了吸引投资者 发行收益债券时常常规定一定时期后可以转换为普通股票 这种债券一般在公司改组时发行 指数债券 亦称购买力债券 或称通货膨胀保护财政证券 是指债券利率随价格指数的变动而变动的债券 这种债券与通货膨胀率直接相关 当通货膨胀上升时债券利率也随之上升 因而可以保护债券持有人不会因通货膨胀而受到伤害 商品链接债券 是指本金偿还以及在某些情况下的利息支付与某一特定商品 如石油或白银 或某种指定的商品价格指数相联系的债券 当发行者在出现商品价格暴跌和相应的收入巨减时 通过该债券可以为投资者起到避免损失的保值作用 该种债券对发行者也有利 因为发行者将债务清偿负担从自己最无力支付的时候转移到自己最有能力支付的时候 从而有效地增加了公司的负债能力 浮动利率债券 是指根据市场利率的变化相应调整利息支付额的债券 此种债券通常根据某一基准市场利率 如国库券利率等 定期 如3个月或6个月 进行调整 调整一般限制在某一个范围之内 信用敏感债券 是指债券的票面利率与发行人的信用状况反向变动的债券 即随着发行人信用状况的改善利率降低 而随着发行人信用状况的恶化利率则上升 这种债券在发行人最无力支付时却增加其偿债压力 因此对发行人不利 发行时应结合未来的经营业绩慎重考虑 可退还债券 是指投资者按约定价格可以将持有的债券强迫发行公司收回的债券 显然 这种债券赋予了投资者一种卖权 当市场利率高于债券的票面利率时 投资者将会行使卖权 因此发行此种债券 要求公司在现金流量安排上要留有较大的余地或保持灵活性 灾难债券 是指明确规定某种灾难性事件发生时将不再支付利息或本金的债券 如圣安东尼奥的一家大型汽车和房屋保险销售商发行债券时曾规定 若某一年必须支付超过 100000万的飓风赔偿时 投资者就会丧失本金和利息 二 债券评级债券评级是指由专门的信用评级机构 对拟发行债券单位的债券质量做出的等级评定 权威性的信用评级机构 主要有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务公司债券的等级从高到低依次排序 如表8 3所示 表8 3债券信用等级分类 投资级债券 投机级债券 垃圾债券 信用等级与利率成反比 三 债券的发行价格1 含义债券的发行价格是债券发行时使用的价格 即投资者购买债券时支付的价格 影响因素 债券的面值 债券的票面利率 债券的期限 市场利率 2 债券发行价格分类等价发行 以债券的票面金额作为发行价格 又称平价发行 票面利率 市场利率 溢价发行 以高于债券票面金额的价格作为发行价格 票面利率 市场利率 折价发行 以低于债券票面金额的价格作为发行价格 票面利率 市场利率 四 债券偿还1 按实际发生日与规定到期日之间的关系划分 1 提前偿还提前偿还即提前赎回 当债券条款中对此有明确规定时 公司可以提前偿还并收回债券 当公司资金结余时 可提前赎回债券 当预测市场利率下降时 也可提前赎回债券 这使公司融资有较大的弹性 2 分批偿还如果公司在发行同一种债券的当时就订有不同的到期日 这种债券就是分批偿还债券 由于各批债券的到期日不同 它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同 从而导致发行费较高 但由于这种债券便于投资人挑选最合适自己的到期日 因而便于发行 3 到期一次偿还到期一次偿还的债券在实务中最为常见 它既不提前偿还债券的本息 也不分批偿还 而是在债券契约约定的到期日一次偿还债券本金和利息的一种方式 2 按支付手段不同划分 现金偿还 发新债券偿还 转换成普通股偿还 1 现金偿还现金偿还是债券持有人最愿意接受的支付手段 也是最为常见的一种偿还形式 如果发行债券契约的条款中明确规定用偿债基金偿还债券 公司就必须每年都提取偿债基金 且不得挪作它用 以确保债券的如期偿还 2 发新债券偿还发新债券偿还是用新债券取代旧债券 称为债券调换 有时公司处于特定的目的可以采用此种偿还方式 3 转换成普通股偿还转换成普通股偿还债券是公司发行的可转换债券 在债券到期时 将债券转换成普通股的形式进行偿还 另外 在发行公司进行债务重组或在发行公司与债券持有人协商一致的情况下 也可以将不可转换债券转换成普通股或优先股进行偿还 五 债券融资的优缺点1 优点 资本成本较股票的成本低可以发挥财务杠杆的正效应可以保障原有股东的控制权融资较长期借款有一定的灵活性 第三节租赁融资 一 租赁融资的种类 融资租赁又称资本租赁 或称财务租赁 依据我国2007年1月1日实施的 企业会计准则 的相关规定 融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁 融资租赁是公司通过融物以解决自身资本缺乏情况下对长期资产需求而采取的一种现代租赁方式 分类 一 直接租赁直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需资产 并支付租金的一种融资租赁形式 这里的出租人可能是制造厂商 也可能是租赁公司或金融公司等 如果制造厂商就是出租人 这是最典型的直接租赁形式 而实务中 最常见的形式是通过具有租赁性质的公司进行的融资租赁 二 售后回租拥有某项资产的公司将资产出售后 立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产 在售后回租中 设备买方和出租人通常是租赁公司 保险公司 金融机构或商业银行等 对公司好处 获得出售资产的现金收入 可以继续使用设备 三 转租赁转租赁是指出租人先从一家租赁公司或制造厂商租进一项固定资产后 再转租给承租人使用的一种融资租赁形式 双重性质 承租 出租 四 杠杆租赁这是融资租赁的一种派生形式 杠杆租赁是指出租人只承担固定资产购置成本的一部分 其余大部分资金由出租人向贷款人借入提供的一种融资租赁形式 二 融资租赁与经营租赁的区别 一 性质不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 传统租赁形式 现代租赁形式 二 目的不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 获得资产使用权 获得资产所有权 三 对供应商的选择权不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 没有选择权 承租人自己选择供应商 四 支付的租金总额不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 占租赁资产公平市价的一小部分 接近于甚至等于资产的公平市价 五 资产维护责任不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 出租人负责 承租人负责 六 支付的租金总额不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 合约中含有解约条款 租赁合约不可撤销 七 列示的位置不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 报表注释中说明 资产负债表中反映 八 期满资产处置形式不同 经营租赁 融资租赁 点击添加文本 点击添加文本 赁期满时不留购 退租 续租或留购 三 融资租赁的租金 一 融资租赁租金的构成租赁设备的购置成本 包括设备的买价 运费和途中保险等 购置成本的利息 是指出租人为承租公司购置设备融资而应计的利息 租赁手续费 包括出租人承办租赁设备的营业费以及一定的利润 二 融资租赁租金的确定通常采用等额年金法 该方法是一种利用年金现值 一般指租赁设备的购置成本 利率和期数倒求年金的计算 计算的年金即租金 通常出租人确定的租金中既可以包括租赁手续费 也可以将其除外而单独要求支付 四 融资租赁融资的优缺点 一 融资租赁的优点 融资 融物迅速融资弹性大限制条款较少可避免资产陈旧过时所带来的风险具有节税作用 二 融资租赁的缺点 资本成本高具有利率风险 本章小结 1 在公司的种子期和创业期常常采用私募股权形式融资 股票上市是一个公司完全建立可持续融资平台的标志 因此成长期公司常常为上市而准备 成熟期如果符合条件将实现上市目的 伴随着规模的不断扩大 还可能增发股票融资 2 私募股权融资的投资者常常指创业者 天使投资者 风险投资公司和机构投资者 私募融资中应关注战略投资者 关注风险资本的退出与公司发展可能出现的冲突 三是注意分次融资次数不宜过多 本章小结 3 新股上市即IPO 与私募相对应 其上市有一个过程 程序为 1 准备阶段 2 股份公司设立与上市辅导 3 申请与审核阶段 4 发行与挂牌上市 IPO有利也有弊 必须结合公司的现状 上市后的股利政策 股票上市的方式以及股票上市时机等进行决策 IPO由证券经营机构承销 承销期最长不得超过90天 承销的具体方式有包销和代销两种 4 新股发行价格底价的确定方法主要有三种 市盈率法 每股净资产倍率法和现金流量折现法 最终价格的确定常常采用固定价格方式和市场询价方式确定 按照规定 股票只能溢价或等价发行 但不能折价发行 本章小结 5 股权再融资即SEO 其融资方式主要有两种 配股和增发 配股的对象是原有股东 采用代销方式发行 增发的对象包括原有股东和新的机构投资者 公众投资者 采用承销方式发售 配股和定向增发下的股票售价都低于现行市价 而非定向增发下的股票售价以老股东为基础结合项目的未来收益水平确定 6 长期借款的保护性条款有三类 一般性保护条款 例行性保护条款和违约惩罚条款 其利率通常高于短期借款的同期利率 完全分期等额偿还法下支付的本利总额最低 本章小结 7 债券的创新种类主要有 附认股权债券 附属信用债券 零息债券 收益债券 指数债券 商品链接债券 浮动利率债券 信用敏感债券 可退还债券 灾难债券等 按照国际惯例 债券信用等级一般分为三等九级 前四个级别