中国金融服务国际合作论坛.doc

中国金融服务国际合作论坛速记稿 4007078900中国金融服务国际合作论坛【主持人】：大家下午好！在过去一年多的时间里受“次贷危机”的影响全球经济已经经历了前所未有的困难，金融服务业的健康发展这时候显得比任何时候都国家中医药管理局。今天金融服务国际合作论坛分为两个主题，第议题是中小企业融资政策解读，第二个是国外中小企业融资服务的解析。接下来进行第一个议题，在上半场开始之前我们用热烈的掌声欢迎中国国际贸易促进委员会副会长张伟先生致辞。【（中国国际贸易促进委员会副会长）张伟】：大家下午好！在此我仅代表主办方对出席论坛的各位嘉宾表示热烈欢迎，在过去几个月中各国经济或多或少出现好转的迹象，但我们又面临两难的境地，金融是现代经济的核心，只有加强促进金融业的改革和创新才能不断的增加经济发展的活力，探讨金融服务发展的新趋势和新机遇，促进国际金融服务合作对于促进全球经济复苏具有更加重要的意义。近几年来围绕加大对中小企业信贷支持，拓宽中小企业融资渠道等方面我们看到越来越多的金融机构更加明确了中小企业金融服务发展战略，然而我们现在仍然没有从根本上解决中小企业融资难的困境，仍然面临提供什么样的服务，如何提供服务这样一些基本的问题。今天来自国内外金融领域的专家学者，企业的高管和政府代表齐聚一堂，将对以上问题进行深入的探讨，我相信通过交流与探讨我们一定能够推动金融服务业持续健康而和谐的发展。作为金融最大的贸易投资机构，我们将一如既往加强与国内外对口机构，地方各级政府和企业的交流与合作，共同推动中国金融服务业又快又好的发展。预祝本次论坛圆满成功。【主持人】：接下来我们首先请出第一议题的演讲嘉宾清华大学经济管理学院金融系副主任）朱武详】：，国家开发银行金融发展研究中心主任郭濂先生，中国银河证券首席经济学家）左小蕾女士和中国工商银行首席风险官魏国雄先生到前排就座。在上半部分第一个议题中我们请出的第一位演讲嘉宾是国家开发银行金融发展研究中心主任郭濂主任，他演讲的题目是银行业破解中小企业融资难题解析。郭濂主任是高级经济师，从2008年至今他一直在国际开发金融研究中心业务担任主任，接下来我们掌声有请郭主任。【（国家开发银行金融发展研究中心主任）郭濂】：衷心的感谢会议的主办方能我这么一个很好的学习机会，下面我向各位在座的汇报一下我们在破解中小企业融资瓶颈方面所做的一些探索。一、中小企业融资现状。这个数字是最新的数字，目前在这几个指标里面个数、总产出、出口、利税、就业这方面有四个指标，除了利税之外中小企业都占了半壁以上的江山。特别是就业，黄的就是其他企业，灰色的就是就业，就业占的比重已经是75%，利税大约少了一点；个数更明显。现在列出了各省中小企业对GDP的贡献率，红色的就是中小企业的贡献率，绿色的就是GDP的产出增长率，灰色的线是大企业对产出的贡献率。从这个图来看，中小企业的贡献率与GDP的产出增长率这两条曲线是相当拟合的，说明在这个发展过程中中小企业对产出增长率的贡献是比较大的。这条灰跟绿的这条产出增长率没什么拟合度。目前为止中小企业融资现状真正借贷和政府投资的也就占29%，其他都是来自自有资金、亲友入股等其他来源，大概有五大渠道，一个是自我的储蓄，自由资金，家属、亲戚、朋友。银监会这个数字说今年上半年新增7.37万亿贷款中，大型企业得到47%，中小企业得到53%，我们表面上看去中小企业的比例已经不低了。其实有这么两个问题，第一个就是我们关于中小企业的划分标准跟西方不太一样，实际上我们有一些中企业在国外是大企业，就是表面上看去中小企业占了53，其实所谓中企业在国外有的国家作为大企业的它就占了44%，那么小企业仅仅得到9%，也就是今年上半年这么大的一个推动中小企业得到的并不多。目前来说，中国的中小企业融资中本身9%，但是中小企业的外源融资本身就不高，但是它的98.7%还是来源于间接融资，所以直接融资是非常少的。这个图说明现在从中小企业个数来说只有10%是能得到信贷支持的。为什么中小企业融资困难解决不了呢？主要的因素一个是信用，一个是银行的成本，一个是信息，一个是担保体系。这些原因构成了目前银行不太愿意给中小企业，特别是不愿意给小企业和微型企业融资。融资困境的成因分析第一个是市场机制不完善使中小企业处于弱势地位，最主要是政府市场与企业三者的关系，大型企业时间比较长，所以相对理的比较顺，中小企业在这方面相对关系理的不是很顺。第二是国内资本市场不完善，一个是融资对中小企业是杯水车薪。中小企业融资要打开渠道有两条途径，一条到国外融资，那就存在对国外渠道和规则不是很熟悉；另外一条渠道是通过股权融资，股权融资除了对渠道规则不熟悉之外，还受到机制和企业规模的限制。政府部门的政策。一个贷款指导意见，一个是建立完善六项机制。近日，国务院发布进一步完善中小企业发展的若干意见，建立小企业贷款风险补偿金，对金融机构对小企业贷款按照增量给予适当的补助，对小企业不良贷款的损失给予适度的风险补偿。今年国家财政专项安排用于中小企业技术创新等方面达95亿，超过去年的两倍多。现在是设立中小企业发展基金也将尽快兑现，这里的特点主要是由国家出台一部分，另外各地出台关于中小民营企业贷款信用担保制度，它的特点是给予免税等优惠待遇。国际开发银行利用开发性的思想在中小企业做了这些方面的工作。第一个，我们认识到中小企业融资跨境从根本上来说就是信用体制、市场体制和制度方面有问题。我们认为如果要破解这个机制有这么几个关键，第一个是社会信用体制，这个是基础。第二个是要一定发挥政府的组织增信的作用，一方面是政府的各种力量，第二政府出一定的风险补偿金，第三是透明联合建筑机制。我们给大家汇报一下通过小企业微贷款的一个模式，也就是中国商业可持续的微小企业融资项目，这个叫做CMFP。我们怎么做呢？就是事业银行、复兴银行，德国微小贷款技术引进机构结合起来做，国家开发银行给合作银行提供技术援助，提供信贷的资金，信贷的资金包括世界银行和德国复兴的转贷款，也包括开发银行的贷款，给这些合作银行，这些合作银行再贷给各个微小企业。这个项目2004年是世界银行推荐微型贷款项目，2005年国家开发银行就开始启动这个项目，一个要加强能力建设，也就是说商业银行的能力建设，一个要引进微贷技术，微贷技术德国、法国都有比较好的技术做的挺不错的。下面说的就是几家银行的转贷款，这个时候我们要选择中小金融机构为我们的合作银行（PFR），然后聘请国际微贷专家对商业银行的微贷款业务进行培训，然后德国复兴银行跟开发银行为中小金融机构提供贷款，然后它们再往下面发。总体来说我们做了这么几个方面：第一个是管理，就是世行、KFW共同协助中小商业银行进行建设。第二个是技术。第三是资金环境，在这个方面成立合作银行有几个前提，比如人员、技术、受信、支行的数字，总行的协调等方面，通过这些方面我们认为可以的就成为合作银行。我们首先做的是在包头市商业银行，有73名信贷人员，5个支行。然后台州市，45名信贷人员，6个支行。九江市12个信贷人员，6个支行。我们一共有12家合作银行，从2005-2008年底我们发放47亿元，总笔数6万多笔，单笔是7.6万元，不良贷款率是0.2%，通过这个方式给最贫困的阶层、最弱势的群体还有1万多块钱的。这样做到了三赢，一个是中小企业，特别是微企业能得到金融支持；第二个就是小商业银行，这些县以下的它能找到新的业务支撑点；第三，从开发银行也突破机制限制，因为开发银行本身人数是有限的，从省级下面就没有机构了，这样我们就几千人靠省级机构贷款发放2万块钱的6万笔。现在我们有很多模式，因为时间紧，我这里报告三种模式。大约我们有七八个模式。第一种模式叫两台一会，两台一个叫融资平台，一个叫信贷平台；“会”就是信用协会，两台一会和三级风险控制。三级风险控制第一级是客户户保，第二级是，第三级是明确开发银行与融资平台，与担保平台对未能补偿损失部分的一个比例分担。这里有一个图，也就是说这边是担保平台，这里是融资平台，这里是政府。把两台一会，两家银行一个企业加上各自的地方政府，把它们的优势结合起来共同促进中小企业发展。这个机制目前实行的很成功。这个地方是讲明“两台一制”如何做，总体来说申贷企业要进入信用协会，信用协会要评审你有没有资格，然后再向融资平台借款，由担保平台和融资平台分别对伸贷企业和项目进行多级评定，落实反担保措施。通过这个机制使某些得不到贷款的中小企业能得到贷款。这个机制总体来说就达到能够出现风险大家互担。第二种叫做抱团增信。两台一会是把中小企业结合起来，把它们抱团，中小企业之间互保，那么这个抱团增信比如是把担保公司，现在我们中国的担保公司都比较小，实力都不强，我们把担保公司组织起来，相互形成一个风险共担机制，相互制约，相互督促，这个机制跟前面机制不太一样。就是浙江省专门成立了中小企业促进中心，它专门成立了省中小企业局，我们通过这个机制跟风险准备金把它有机结合起来，这种方式目前来说回收率也很高，发展前面两个机制回收率都能达到98%以上。总体来说，抱团增信实际上它另外还有一个比较有特色的，风险评估决策委员会进行审议，多方组成一个风险决策委员会。这些是抱团增信的一些做法，这个地方总体来说就三个，一个抱团是把担保企业抱团，另外是担保企业抱团一个是由人抱团，一个是各个担保机构都要出钱，要出100万元共同组成共同风险准备金。再一个就是要完善一个再担保。这种抱团增信机制它的风险控制三个特点，一个是民主评议制度，一个是平辈压力制度，第三个是额度控制，也就是说防止挂羊头卖狗肉，说是说给中小企业，其实额度非常大，所以我们这个规定每一个企业要做的单笔控制额度不能超过200万。每笔贷款担保机构都要在开发银行制定的帐户中存10%的保证金，这个保证金我们是不会拿来用的。另外一个特色是政府每年安排200万专项资金补偿到风险准备金中。还有湖南浏阳花炮产业集群，第一个是把中小企业整合起来，第二个是把担保机构整合起来，第三个是把产业整合起来，下一步我们要把三者整合起来，三者资金关系整合起来，然后再跟地方政府把它有关的整合起来。汇报到此结束，谢谢大家！【主持人】：郭主任准备非常详实的材料，提出了目前中小企业融资困境它的成因以及破解之道他们作出的探索。下一个演讲人是【（中国银河证券首席经济学家）左小蕾】：女士，是我们演讲嘉宾唯一的女性，她今天演讲的题目是国家金融政策对中小企业融资的支持与政策解读。左女士毕业于武汉大学，曾经担任过美国（大学名）大学经济系计量经济学的顾问，从2000年开始出任中国银河证券的首席经济学家。掌声有请！【（中国银河证券首席经济学家）左小蕾】：很高兴今天来讲这个问题，其实从我们研究的角度来说我们不是特别关注这个东西，但是可能由于我个人的偏好对中小企业融资这个问题有一些体会的，虽然没有实际操作过。我觉得最重要的政策解读就是最近国务院促进中小企业发展的二十九条措施，我认为这个东西有很高含金量。我认为首先解读二十九条措施中间含金量最高的就是金融五条。首先，第一个问题就是中小企业二十九条中间第一提出了要修订中小企业划分标准，我觉得这个问题非常的重要，首先要对中小企业的概念进行重新划分，跟世界上绝大多数国家不一样，国外中小企业划分比我们窄了很多，事实上我国的中小企业定义比较接近于国际上中小企业的规定，把中小企业混合起来这种方式会造成很多政策的误失，你如果划分不准确就混淆很多东西。政府给中小企业提供优惠政策中最重要的原因是它们能够创造大量的就业，我国新增就业大部分是由职工人数在300人以下人数提供的。中小企业提出修订划分标准就是要防止把中小企业和小型企业混在一起，中型企业搭了小型企业的便车，所以有关部门应该尽快按照这二十九条措施中间这很重要的一个规定尽快重新划分中小企业的标准。如果在中小企业严格划分需要时间，在金融危机之下许多小企业急于帮助可以考虑在大的执行政策中间更多的向中小企业倾斜。在各个部门发布数据中间也应该把中型企业和小型企业分开发布。第二条，加快发展商业银行小企业融资平台。国务院中小企业二十九条中的第六条提出商业银行要建立小企业金融服务专营机构，逐步的提高中小企业中长期贷款的规模和比重，其实目前大部分商业银行都已经成立了专业给小企业融资贷款的机构，但是要让这些机构真正提供对小企业的服务这中间还需要配套相关的政策，我觉得这二十九条关于建立融资平台的政策要进一步的细化。因为对小企业贷款并不是没有风险的，前一段时间由于政府的救助债务失败CIT集团正式申请破产保护，CIT成立1918年，CIT拥有超过600亿美元资金和租赁的资产，在全球50多个国家和地区的30个行业中开展业务，但是CIT的倒闭说明在金融危机中对中小企业融资风险其实是很大的，因此没有一定补偿银行是不愿意对中小企业贷款的。所以要鼓励这些大银行的专营机构提供给小企业信贷，就应该成立专门的机构，这是第一步。要鼓励它们贷款其实提高贷款的利息来覆盖部分风险这个是非常重要的，评价一个银行不良资产率应该把小企业不良率与其他贷款分开算，在危机的时期给小企业贷款风险很大，完全用市场化的手段可能效果不是很好，美国也宣布国家向小企业和小银行提供更多信贷支持的计划，让资产不足十个亿的银行和社区金融机构可以以低利率的方式从政府7000亿美元中获得支持。商业银行应该是中小企业的主力军，国家给商业银行很多垄断政策支持，对商业银行有多方的保护，与此同时商业银行又在履行一定社会责任，可以把小企业贷款当成银行要履行的社会责任之一，动用一些措施对做的好的小企业贷款给予表彰，定期向社会发布各个银行向小企业发布贷款的比例。我认为二十一条的金融措施里面，关于进一步放开民间投资的措施，我觉得也是非常大的发展空间的。除了正规的金融机构以外我们不能忽略非正规金融在小企业中的作用，正规的金融机构总不可能满足所有的要求，这些被排斥在规则之外的公司与人群就形成地下钱庄和高利贷的来源，它们对正规机构的职能进行某种程度的补充，特别对于低端市场起到重要的作用。有关部门正在研究通过贷款条例松绑民间借贷的政策，在这个政策下很可能让地下钱庄浮出水面。全世界的中小企业都会遇到融资难的问题，多元化融资渠道在我国刚刚开始，应该有更大推动它发展的动力。我们应该重点探讨如何做大做强这三种民间融资模式，形成商业银行和政策性银行与这三种模式分工合作这样的状态。最后，我还想提到一点，就是谁来落实和监督促进中小企业发展的政策。几年前人大通过中小企业促进法，从过去几年贯彻情况看有些政策得到贯彻执行，有些没有落实到位，特别在一些领域准入难的问题没有得到根本的解决，对于一些部分，一部分地方政府来说中小企业在它们工作中排序是比较后至的。怎么样才能使国务院中小企业二十九条措施落实更好？首先我们认为应该拿出当年加入WTO后一样的力度清理不利于中小企业发展的法律法规，政府官员与办事机构只能按规章形式，中小企业发展受到很多制约，与现行很多法律法规不合理有很大的关系，法律法规清理是很细的工作。中国前几年曾经在全国范围内对不符合WTO的法律法规进行清理，新制定20件法律文件，我们能不能以同样的力度，同样的认真态度对现有与中小企业有关的法律法规进行全面的清理，看哪些是阻碍中小企业发展的，这就需要有机构去布置协调，特别检查验收。这些清理应该是参与式的。第二，应该拿出当年为农民减负的力度为中小企业减负。二十条规定凡未按规定批准的基金将一律取消，不得违规向中小企业提前征税，这些规定在地方政府的大力配合下我们在减少农民负担的问题上打了一场漂亮帐，我们应该大张旗鼓的宣传让所有中小企业了解它们的权力，让政府各个部门，事业单位了解它们的职责，要有举报的渠道。特别要把那些模棱两可的税收规定进行改革。第三，中小企业和小企业可能都不是地方税收大户，而就业是中小企业作出重大贡献的领域。因此要有特别的机制各地建立相应的组织机构和相应机构，对各个省市落实中小企业二十九条情况要有检查，有评比，要做好应该得到的表扬，做不好应该受到批评。在这里关键应该设置出问责的机制，定出一些年度的硬指标，用数量化、精细化的方式进行绩效考核。可以发动自然机构，民间组织，中小企业代表落实检查评比，成效验收的工作中来，中小企业的生存环境才能真正改善，二十九条措施才能真正落实。如果这二十九条措施真正得到全面落实，中小企业有巨大发展空间，我们可以看到中国的半壁江山将可以带来中国经济更大的发展。谢谢大家！【主持人】：谢谢左女士。她说的比较实在，对国务院关于中小企业这二十九条自己的解析和梳理，我觉得尤其可能说的比较好一点，她提出如何落实这二十九条，如何监管政策更快落实到位，拿当年中央政府给农民减负这种力度做对比，我认为她说的非常到位。接下来这位是证监会创业板发行监管办公室副主任李量这两天股民脸上乐开花了，尤其创业板的形式好像大家密切关注，无论进去输钱还是赢钱的，但是毕竟创业板给大家开辟了一个新的理财之道。他要演讲的题目是中小企业如何利用创业板获取融资服务，掌声有请！【（证监会创业板发行监管办公室副主任）李量】：女士们、先生们，大家下午好！今天我们借这个平台给大家探讨中小企业融资的一些思考。中小企业是一个经济体最活跃的部分，是一个经济体代表最有创新成长性的这么一种，中小企业它标志一个经济体它的未来。但是中小企业的天然的属性决定它比较脆弱，这种脆弱就需要各方面的呵护。中小企业之所以融资比较难主要还在于它的风险，这种风险包括它这种组织形态价值评估的困难，和它自身经营的不确定性。因此，包括我们整个主渠道的银行资源到整个社会的资源对中小企业的融资都是望而却步，原因就是中小企业的这种风险特质和中小企业更强的一种信息不对称，因此过去中小企业在我们国家没有找到要条市场化融资的途径，这对我们900万家左右中小企业的发展是不太公平的，也是我们制度的一个缺陷。那么要解决中小企业融资难的问题，一个方面我们要形成整个社会对中小企业，特别是创新增长型企业它的一种价值评估，价值实现的这么一种机制。另外一个方面就是要形成一套对中小企业它们风险分担和风险评估的机制，这是我们长期探索困惑的问题。2006年的秋天，中国的创业板诞生，9月21号创业板一级开张，10月21号创业板正式启动，10月30号创业板开市，创业板的诞生应该是中国金融界，中国的科技界，中国的各个方面在党中央、国务院领导下，在应对金融危机中体现党的智慧的举措。创业板的开启带来我们整个金融界、产业界、科技界、企业界的一个新的风景，这就是大家已经看见的创业板起来以后，使我们资本市场模式发生变化，由创业板引领的十一月的热情大家都能够感受到。另外，创业板它开启资本市场一个层次，过去资本市场服务面比较窄，到主板是独木桥，是少数体，现在已经发展成1600家企业它们特殊的待遇。创业板开启打开资本市场的一个层次，创业板起来以后资本市场引领的现代金融服务正在改变中国金融生态，根本中小企业生存发展的生态。创业板市场它开启是中小企业优化的，可以持续的更加科学的这么一条融资的途径。这个创业板现在所呈现的效益，第一它是中小企业的灯塔效益，900万家的中小企业，包括正在成长中无以数计的企业它们看到一种灯塔，这种灯塔就是知道按照什么样的模式去发展不仅可以得到金融资本的功绩，而且它们可以走上一条接受资本市场全方位服务的地位，因此现中国的各地区都在一种资源的大整合。据我所知很多行业都在呈现出一种叫科技资源，与产业资源、资本资源、企业家资源、文化资源，多种资源的一种重组和调整的状态，这种状态创业板带来的是社会资源重新的机制。因此，创业板为我们中小企业中的创新增长型企业提供一条现实的服务，也为更多企业朝着创新增长规范的路子去发展打开了一扇窗户，点亮了一个灯泡。创业板之所以能够带来这种效益，就是因为它提供一种优化资源配置的平台效益，这种平台效益主要是它解决了我们中小企业孤执定价的模式，对中小企业具有创新性、成长性的企业找到一种价值评估的模式。另外，中小企业找到风险分担的机制，因此它提供一种全社会资源优化配置的平台效益。据我所知由于创业板的效益，现在出现了中小企业群体中的“银行信贷跟着中小企业中的创新增长型企业走；银行信贷跟着我们的VC走”，出现社会资本资源的良性互动，这是我们银行的资本。另外就是民间的资本，包括中国广大的储蓄资源所形成的闲散社会资本正在有途径形成自汇型的资本，这种资本正在追逐我们的企业家，追逐我们的科技成果，由此创业板引至的第三个效益就是国家创新的一个舞台。创业板12月30号敲响的是中国人从来没有过的一种自信心，现在中国科技力量，中国科技成果，中国新产业的发展，我们特别关注新能源，新材料，生物工程，现代服务，信息创业，这几方面的产业正在技术创新的引导下出现各种各样的业态。然后我们企业家围绕这些新的产业创造独具特色的业务模式，这种围绕我们业务模式的创新，新产业的创新到技术装备的创新，到企业管理的创新，企业组织形态的创新，企业观念的创新，因此创业板正在成为国众创新的实验堂，成为我们国家创新的一个舞台，这种舞台带来的是中国在世界金融危机中的这边的风景。创业板它现在还比较弱小，大家看到首批28家，但是我要跟大家说的是我们中国源源不断创新增长型企业正在大批量涌现，我们创业板新的一级起来以后会源源不断中小企业通过创新的路子走向创业板，接受创业板阳光的资本市场的一种服务。现在，据数据表明我们现在已经将近有200余家企业申报创业板，这200余家企业都是刚才我所举报的新产业中涌现出来我们创新增长型的代表，他们正在申请创业板。创业板将会采取一种比较创新的监管的机制来引领更多的企业走进创业板，关键就在于创业板形成了一条去引领社会资本进行优化配置的机制，这是我们感到非常欣慰的创业板的效应。那么中小企业怎么样走入创业板？我想这是一个大家都很关心的话题，创业板市场它的定位不同于现在我们的主板市场之处在于它鲜明的定位。这个定位体现在三个方面：第一，这个创业板的公司是我们叫服务于自主创新成长型的公司，也就是说成长型、创新性和规范性的定位，因此创业板它是一种创新增长型企业和合格投资者结合的市场平台。从我们创业板监管角度讲它是针对群体服务单独设立一条审核的体系，包括我们的主板的发生委委员是25名，创业板的发生委委员是35名，也就是说创业板它有独立的监管体系保证这个城市的源源不断的发展。什么叫中小企业？刚才前面的讲者也讲到有不同的分类，在我们做创业板和资本市场的角度，中小企业主要是它具有一种服务性，又具有很强的成长性，和很强的创新性，这是我们看到的中小企业的定义，不在乎它决定规模相对大与小。也就是说像创业板定位支持的对象不仅仅是规模小的创新增长型企业，也包括大企业中的具有创新成长型的一类企业，在这个意义上来讲创业板和主板市场的差异主要体现在它的定义上。为了支持中小企业这种阳光的资本市场服务，创业板制定了一套单独的从IPO，在我们正在研究的一些法规规则的体系，这些体系主要从我们创业板的定位出发找到对这一类企业提供融资服务和股权交易服务的这么一套规则标准。这些规则跟主板市场而言有很多的特点，在制度安排上、规则体系上都有多少的特色。在这里时间关系大概用一个很简单的跟大家做一些概况，便于诸位能够熟悉我讲这个话的意思。创业板它支持的对象第一要求这类企业具有更强的成长性，这个成长性报告期我们要求有两套财务的标准，它的净利润持续增长，或者营业收入持续增长，有一个底线的要求，也就是说创业板较之主板它在财务指标是有所降低一倍。另外，从发行监管的角度更加注重这一类企业未来的成长性，但是对未来的成长性大家知道有不确定性，在这种情况下我们采取多种监管的办法，比如说我们要求保荐人对它未来成长性要做给投资者做一种分析意见，便于投资者去把握。另外，要求发行人在他的招股说明书里面展示它成长型的技术、业务模式，便于投资者从不同的角度理解它。第二个特点就是我们创业板特别强调企业要具有自主创新能力，这个自主创新能力没有标准，也没有事先的框架，这个主要在于这个企业展示它持续成长的特色，它在哪些方面有特色。一个中小企业恐怕有诸多的弱点，但是它能够成长，一定在能够在某一个或几个方面展现它的特色，特色就是它的创新手段，在我们看来这种创新主要是在于它对它业务执着追求所体现的业务发展能力。同时，支撑这种业务它有一套有特色的技术和技术创新的能力。另外，企业家的可贵之处在于他拿着这个技术和业务能够创造出具有特色的（英文），他在管理上和诸多方面都有他创新之处。因此进入创业板的企业各个都应该有它的特色，它都是在一种特色下做大做强，做优做好。中小企业不一定是说越大越好，关键在于它有没有一种创新，特别是有技术含量和业务新模式支撑的这么一种创新能力引导的一种可持续的成长。那么为了判断这个企业它的创新能力，我们也作出很多监管的努力。比如说，我们要从信息披露的角度加大对公司自己特色的披露和创新能力的一些披露，这些披露在创业板信息披露的标准上跟主板很多特色不太一样。另外，更多是发挥市场的作用，包括我们保荐人对它创新能力的分析给投资者提供分析的意见，这样能够推动进入创业板的企业都在创新上有它的某些方面的特色。如果大家留意我们创业板推出的企业，总是在某些方面展示出它创新的一个特色，一个一个具有特色支撑成长的中小企业进入创业板市场来，创业板市场它会形成一种引导资源配置的功能。第三，我们创业板要求进入这个市场的企业更加专注它的主业，只能经营一种或者一大类的业务，这种业务不是多元化的，这样单一的盈利型的业务模式，必须要求它的资金必须用于主营业务相关。第四点要求，创业板更加注重中小企业的诚信合规，除了我们发行人的主体它要诚信合规，三年不能有劣迹，最近三年也不得出现重大违法违规行为，也不得有劣迹记录。这一点创业板把我们2005年公司法所要求揭开公司面纱的现代公司法的理论得到一种实践，创业板公司将更大力度加强对它诚信合规的监督和要求。大家知道，创业板企业是中小企业，中小企业它有更强的依赖性，有更强的信息不对称性，因此它的道德风险可能会更大，在这种情况下加大对关键关系人，控股股东的诚信要求，这是更严的标准，相对主板而言它会更加起到一种诚信支撑资本市场的效应。第五点，创业板更加注重披露为本的资本市场哲学。披露实际是诚信的一种鉴证，是诚信的一种要求，那么中小企业成长有更大的不确定性，因此应该加大信息披露的有效性。同时，这个创业板的投资者，我们叫做愿意承担风险的这一类投资者他们有承担风险的能力和风险辨别的能力。另外，创业板要给主板开辟信息披露的模式，就是在指定网站上进行披露，接受更大力度的社会监督和便于社会对信息披露的利用的价值的发挥。这就是我们创业板市场跟主板有它一些新意的几个方面，在整套规则体系还有诸多的特点。我们还在研究保持着一种创新的思维来怎么样呵护这个独立层次的市场朝着一种更加可以持续的，更加科学规范的发展这方面去努力。比如我们还更加研究中小企业再融资的机制，并购的机制，以及其中中介服务的机制。最后我一个小结。中小型企业的融资是我们重大的课题，这个课题从不同角度都在解析，我们的资本市场范围覆盖更大，功能更大，在这么一个资本市场多层次的发展为我们创业创新型、成长型企业提供一种优化融资的机制，那么这种机制我想通过这个市场本身的可持续的发展会提供更好的阳光资本的服务。另一方面，我们创业板昭示资本服务、资本融资的灯塔效应、舞台形影，我们希望更多企业朝着创业、创新、创造、成长、规范五个主题，朝着创新性、成长性、规范性三性为定位的这么一条中小企业正规的路子发展，然后走向资本市场，资本市场形成的这么一种聚集效应会去源源不断为动员我们全社会闲散资源朝着这么一种路子配置，把中国这么一个国家的资本形成智慧型的资本为中小企业提供各种各样的服务。中小企业的繁荣和大发展应该是中国经济持续发展、更高层次发展的环境和土壤，是我们中国经济可以走向更加辉煌未来的基础，我们大家都有责任、有义务为这么一种发展尽力。谢谢大家！【主持人】：一说到创业板我发现李量娓娓道来，也不用脑子，眉飞色舞，我们其实应该需要更多这样学者型、专家型的官员。刚才他这翻发言总结起来，我的理解就是现在已经有28朵盛开了，还有200多家等待盛开，将引领中小企业向资本的阳光飞奔。接下来是清华大学经济管理学院金融系副主任朱武详先生。朱先生是主要研究公司金融与资本市场，是国家自然科学基金会中国管理现代化研究会副主任委员，中国农村金融学会常务历史，中国金融学会金融工程中央委员会的委员。并且在多家上市公司担任独立懂事，他今天演讲的题目是后金融危机时代的金融创新与企业融资。掌声有请！【（清华大学经济管理学院金融系副主任）朱武详】：中小企业融资其实现在政府采用很多方法，包括我们开发银行做了很多非常好的机制设计。从另外一个角度看中小企业融资难其实现在我想从提升价值获得缓解融资约束。现在政府采取很多政策措施，金融工具比原来更加丰富，这次金融危机以后对企业来说还是利好，如果没有这些危机可能我们的工具进步的会更慢一些。这些工具都有基本的原理，就是你的企业得有投资价值，不管你是多么复杂的信用管理机制最后还是要回到投资价值。现在我们并不缺钱，自从国务院07年6月1号颁布（）以来，新成立的投资公司比饭馆还多，人人都做投资，这是好事情。但是一方面有这么多企业找不到钱什么原因？我想从两个角度考虑问题。一个是企业角度，一个是我们金融系统角度。从企业角度来说如果你的企业盈利能力下降，本身不符合资本评价标准很难找到钱。现在很多企业一说起来产品前景非常好，技术非常领先，但是为什么找不到钱？新企业需要通过优化你的商业模式，所谓优化商业模式就是很多企业在一开始发展过程当中按照我们商业模式定义定位就不清晰，一讨论发现不可持续，一关注就发现你受到关键资源能力的约束，就这一轮下去，就像我们到餐馆去，这个餐馆很火很强调自己的厨师厉害一样，你投他么？不一定投他。所以很多企业一调查讨论有的做了二十年还是中小企业，为什么呢？因为定义不清晰。为什么同样的企业有的做了三年就能够上市，有的企业依然是中小企业？跟你的生态基因需要得到重要的改善。如果你是传统的砖瓦结构你是盖不高的，所以作为创业企业按照我们商业模式从定位开始，你到底为谁服务，提供什么价值。有的时候我们发现描述不清晰，客户在哪不知道，或者表面上认为客户很大，但其实客户可能有多种选择。还有业务系统是不是流畅，关键资源能力衰减还是递增，还有盈利模式，最后看现金结构。所以笼统讲中小企业首先所要做的就是调整你的商业模式，其次需要做一些整合，对于现在中小企业有些行业需要整合，比如一加N的整合模式。我们说一个村全是做领带的，全是做扣子的，那么金融危机以后需求下降，那么一个村做扣子的都长不大，谁也不敢轻易研发，一研发技术可能得不到保护，研发以后的收益不匹配。这里可以通过我们地方支持下做一个整合，首先要减少村里、乡里、县里的内耗竞争，由于你没有规模、没有实力，我们有些企业招投标都没有资格。第二种，原来的企业一招投标门槛够不着了，所以找了几个领头企业一整合发现状态完全不一样，所以先要解决你企业自己的投资价值。第二个可以用1加N的产业链整合模式，要通过商业创新企业或产业的龙头企业纵向打造产业链，带动区域中中小企业提高产能利用率，提高效益。我们现在有很多优秀企业正在上市途中，他们充分利用我们已经成型的制造能力和其他服务的环节快速成长。所以我觉得创业板将来在行业选择里面要选那些优秀具有行业带动效益的，在前端服务领域的，因为服务领域联通消费市场，如果中间环节扩的再大前面堵塞也是运行不畅。从金融角度来看需要增加供给，需要改善金融机构产品创新的管制、政策和激励机制，促进金融中介、交易机制和金融产品、工具的供给。我想我们以后可能在金融机构里面需要一些细分行业解决方案，比如矿业怎么解决，地产怎么解决，VC有创业板了，所以不同的行业需要有不同的金融解决方案。比如我们现在很多国内银行基本没有按行业分类设计方案，因为只有行业里面，比如说安然所做的就是行业解决方案风险控制，所以在整个产业链流程当中如果没有合适的管理方法会导致很多企业都会很自然的向上或者向下延伸，都觉得不稳定，煤矿想做电厂，电厂想投资煤矿，很不稳定，其实很多资产并不需要企业自身增加。我们可以鼓励一些产业龙头企业提供金融服务，这个并不是多元化，大企业、龙头企业提供服务为经销商客户利益攸关者，通过提供金融服务可以消除产业链关键瓶颈环节，带动整个产业链能够有序、均衡流畅。同时自己也可以增加收益来源，所以龙头企业从事金融服务是一个非常自然的行为。行业领先企业我们需要通过更多样化的工具解决，比如空间中的、达不到VC的，因为创业板要选拔的是行业空间、需求空间巨大行业里面的领先企业，所以大多数企业是不可能上市。我们有很多隐形冠军达不到VC要求，那怎么办？我们看业界已经提出一些非常有效的解决方案，比如可以在银行的支持下借助大客户的信用进行融资，也可以采用灵活的混合融资，比如利息折成股份，到期回购。企业为什么要借助产业化龙头企业提供服务？前两天在央视做一个访谈，陕西省肉鸡产业链非常不完整，农民习惯散养，一方面面临利益风险，销售不确定，一方面要面临市场价格下跌风险和资金约束。这就需要有实力的企业引导和支持，但是这个企业本身是饲料其家，它也没有在肉鸡销售和屠宰方面的经验，但是它在两年时间就在西北地区建立最大肉鸡屠宰产业链。它怎么做到？简单就是借助金融助推，合强强手，合强就是和国内最的大的在肉鸡屠宰方面的大集团进行股权合作，解决了自身能力不足。扶弱，就是在打造产业链中由强实力消费者创建服务机制，保障农民获取合理收益。第二个是借助金融机构为养殖户提供金融支持，缓解自身金融实力不足。我们现在国内印度和孟加拉有微贷款，给我的感觉是微贷款做了三十年孟加拉农民依然贫困，要靠产业化、规模发展、龙头发展，我相信内蒙古的农民，包括中小企业如果能够纳入到大的产业链，它们的融资环节就可以大大环节。最近它又成立小额信贷公司，有产业链的龙头企业做也是一种做法，因为农民已经从保价到销售，从销售价格到销售渠道，到中间的科学养殖和资金提供全方位的支持。所以用了这些金融方法用两年时间成为西北地区最大的肉鸡屠宰企业。所以我们缓解中小企业融资无非就是两方面，一个是企业自身怎么样一开始就设计好你的商业模式，然后现有的企业怎么整合，1+N的横向整合和纵向打造。从金融角度我们将来再清理一些环境，使得我们金融机构创新的动力更加强大。我相信在政府的大力支持下和企业家们的调整理念，这两年中国企业家特别好学习，不管清华北大各个学校门口每个周末都去学习。所以我们的理念再得到的重大调整，我相信改善中小企业效益会更加快速有效。【主持人】：朱教授是他上过最短的一节课，他刚才有理论的高度也有实力的生动，讲的深入浅出，非常吸引人。第一议题最后的发言人是中国工商银行首席风险官魏国雄先生。魏先生不亚于天津财经学院，曾经担任中国工商银行浙江省代行长，从2006年8月起担任中国工商银行股份有限公司首席风险官，享受国务院政府的特殊津贴。【（中国工商银行首席风险官）魏国雄】：大家下午好，非常感谢组织者给我这个机会能够和大家一起交流一下中小企业融资问题。现在创业板给中小企业增加一条新的渠道，对我们银行来说也是缓解了一个压力。过去中小企业融资难就是银行不贷款，今天我给大家做一个简要的介绍。我来自中国工商银行，借这个机会告诉大家一些信息，工商银行其实也是一家为中小企业服务的银行，因为我们的客户当中88%是中小企业，刚才大家解读了国务院三十六号文件，说中小企业的概念太含糊。在工商银行的客户当中中小企业是88%，那么我们再把它细分一下，小企业、微型企业我们的客户要占到整个公司客户的58%，也就是说一半以上的客户是小微企业。从我们的贷款来说也是这样，我们的贷款50%是投向了中小企业，所以说从这个角度讲工商银行成长到今天有这么一个规模应该要感谢中小企业，是中小企业支持了工商银行的成长和发展。我们怎么样为中小企业服务？我们有专门的团队来给中小企业服务，那么今年我们又成立一千多家为小微企业服务的专业的支行，专业的经营分中心。这样的话使服务更加专业，能够达到一站式服务，过去我们发现效率还不够高，所以成立专门的机构加快这样一种服务的效率。这是我们一个新的做法。第二个新的做法，中小企业融资难主要是担保难，小企业需求很多，小企业到银行贷款银行说你有担保么？没有担保对不起，这是一个很大的问题。我觉得这里面一个核心的问题是为什么银行要担保，这里实际上一个什么问题呢？就是我们的信息不够对称。就是说银行对小企业、微型企业信息不了解，所以形成了风险。那么对这个风险未来前景不确定，那么就要有一个担保，没有一个担保做不成。刚才朱介绍几种案例，说要有龙头企业，实际上龙头企业其实就是给大家对于这些农户，对这些微型企业，实际上它提供了一个保证。我们现在大量的企业是银行跟银行的信息不对称，现在我们看小企业报表，大家说这里面的东西说不清楚，这里面有些信息不是很完整，那么怎么证明未来你能力归还？因为金融机制不是财政机制，财政机制是国家给一种补贴，不需要归还；金融机制是要归还的，就是你未来能不能保证钱能回来，这个就需要信息对称。现在有很多种担保方式，很多种形式。也就是说你的产品肯定有人要，肯定有人买，或者你已经可以卖给人家，人家对方有需求，我觉得你的第一还款人员是有保证的，那么这个时候其实是不需要调研的。所以现在我们就做了很多这种不需要抵押品的贷款业务。这就是说我们跟它有充分的沟通，知道它的产品已经卖给它的下家了，下家是需要它的产品的，这个时候我们就给它贷款。就是所谓供应链融资，就是未来的现金流能保证的话那我就可以贷。这个我觉得是一种理念，大家感觉难，其实只要你把信息充分的和银行沟通就可以缓解这个问题。还有一个，小企业现在缺的是钱，我们还要对这个钱的概念有一个不能太狭隘的理解。现在我们说小企业贷款难，小企业它有的事需要拿现金来做，但是如果我们用的好其实有的时候并不一定都要拿现金，它可能借助银行的信誉把它整个产供销连接起来。因为资金必须变成一个生产资料它才能产生一个新的产品，要变成生产资料的时候并不一定拿现金。所以现在对小企业我们可以做很多工作，不是贷款，但是可以做其他的金融服务。比如我们现在有保里（音译）等等，这些业务同样可以达到小企业所需要的它获得生产资料的目的。所以说我们在这个概念上要更广泛一点。这样的话从工商银行来说，从单一的对中小企业的资金的供应者，我们逐步转变为对中小企业金融服务商服务供应者，这也是一个转变。我们在服务方面，担保、资金、需求上也有一些转变。第三个就是渠道也很重要。现在好多人找不到门，确实也由于各种原因，银行有形的机构毕竟是有限，中国很大，小企业遍布各地，要找到银行，要让银行充分的了解你确实需要一个过程。有的都在比较远的地方，要到银行跑一趟也非常不方便，所以也感觉到这也是难的一个方面，现在我们已经开通网上融资，我们不仅有网上的电话银行，也有电子银行，现在我们逐步发展网络融资。现在是信息社会，网络技术非常的重要，网络交易量不断发展，而且这个量非常巨大，而且网落的交易成本也是非常低的。我们和网络运营商也在联系合作，对客户在网上的交易，网上的一些业务都对它的信用程度进行评级，我们可以在网上提出申请，在网上提供一些你的需求和交易的资料。银行也在网上进行审查审批，然后通过网络你也可以获得融资，这样的话也为企业提供一个新的渠道。这些模式我觉得咱们要不断的创新，刚才说中小企业是成长型的群体，也是最赋有创新性的群体。我们银行在整个创新过程中也是一个重要组成部分，单纯的中小企业创新，没有银行的创新它很多东西仍然得不到一个最佳的效果。所以我们银行也要不断的创新，来为中小企业提供更好更有效率的服务。同时，有很多的问题也需要中小企业的支持，所以我们有那么多的中小企业，我觉得我们银行还有很大发展的空间。所以我们银行要和企业共同努力来共同破解中小企业融资难的问题，中小企业融资难是世界性的问题，不是中国才存在的，在市场经济非常活跃，发展非常成熟的地方也同样存在中小企业融资难的问题。原因就是刚才我讲的，这里面有很多信息不对称，利益上面还有一些问题，渠道还有点不畅通，这些问题需要银行不断的创新方式和途径来解决这样的问题。我相信我们中国的银行和中国的中小企业有足够的智慧，有足够的能力能够创造出一个中国特色的解决中小企业融资的一个新的模式。谢谢大家！【主持人】：魏先生是来自工商银行的，所以他主要是分析了一下现在目前中小企业融资当中存在信息不对称的问题，这样就导致银行有很多钱想往外借借不出去，中小企业想借借不到钱。第一个议题到这告一段落。下面如果您想有什么新的话题想请教在座的各位可以举手。【提问1】：【（证监会创业板发行监管办公室副主任）李量】：公道自然，水到渠成，瓜熟地落，因此我们整个科技界、产业界、投资界期盼已久，在这么一种情况下我想表现出来当日的热情这是完全自然的一种形象。创业板的一级市场9月21号开张，私家企业登上一级市场的确是我们预想到的，在五六十倍。另外一方面28家企业是我们首日公开对中外媒体受理的103家企业它们自然走出来的先行者，因此它们在很多方面有它们的特色，它们的价值高与低，我想接受适当性服务的投资者自有它们的判断。我们坚信创业板市场是一个新的市场，一定要贯彻市场化，投资者风险责任支付，投资者进行民主投票这么一种理念，因此创业板没有任何的指导，任何的甘于，我相信中国的投资者一定比任何国家投资者不差，一定会解决我们一级市场、二级市场的所有难题。【提问2】：在国内符合创业板标准的企业它企业最低规模是多大？或者它净资产额度多少才可以申请创业板？【（证监会创业板发行监管办公室副主任）李量】：在中国的创业版和所有的为增长型企业资本服务的市场，我们都研究过，都考察过。我想中国的创业板市场不同于任何一个市场，但是任何一个市场我们都考察过，因此中国的创业板市场是中国版的创业板市场，是具有中国自主知识产权的一个平台。这么一个平台它的财务门槛，包括净资产和盈利收入把主板降低一倍，净资产不是决定价值的因素，它没有固定资产，它是整合资源，是进行一种新资产运行的结构，因此净资产不重要，但是净资产是作为一个公司抗风险的指标。因此现在创业板有一个最低股本的要求，大概是2千万，这个要求是底线的要求，但是进来所有的企业都是远远超过这个要求的。【提问3】：大家好，问一下中国工商银行的魏先生。刚才你说的特别好，对于中小型企业为了帮到他们我们的银行就要创新，但是现在我们可能遇到的问题是很多企业它们在外汇方面遇到风险的时候它们也不知道用什么工具。但是我们提醒到它的时候它仅仅给它一个远期的产品，对于去规避企业风险帮助不太大，可能比如我们研究的里面有一些期权或者掉期等等的方式银行都没有。我不知道工商银行在这方面创新在什么时候可以有一个大的改进。因为我们经常遇到一些，可能大型企业它有银行给它开信用袋，但是中小企业它们遇到很多这样的问题。【（中国工商银行首席风险官）魏国雄】：现在大家对汇率有波动，特别是美元不断贬值的情况下非常关注。在这里我们也尽可能的，因为我们整个市场现在是一个外汇