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股票分析论文制酒行业上市公司股票竞争力分析摘要:中国国民生活水平不断提高，酒的销售量也逐年攀升，制酒企业的综合竞争能力也有了长足的发展。主成分分析是利用降低维度的思想，在信息损失很少的前提下把多个指标转化为几个综合指标的多元统计方法。利用主成分分析方法，对制酒行业上市公司的财务指标进行分析，提取出影响企业股票竞争力的综合财务指标，并对公司进行排名。 关键词：股票；财务指标；主成分分析；制酒行业；上市公司 一、研究背景 中国是卓立世界的文明古国，中国是酒的故乡，中华民族五千年历史长河中，酒和酒类文化一直占据着重要地位，在几千年的文明史中，酒几乎渗透到社会生活中的各个领域。 2009年15月，中国酿酒行业累计实现产品销售收入1 376.11亿元，截至2009年5月末，中国酿酒行业行业资产总计为3 448.19亿元，同比增长13.99，中国酿酒行业累计利润总额为144.85亿元，比上年同期增加11.50亿元；中国现在酿酒行业逐步走向成熟稳健。所以，酿酒行业成为所有上市公司行业中重要的部分。 我们借助于多元统计分析中的主成分分析方法对酿酒行业的26家上市公司股票进行评价，可以帮助相关信息者作出正确的投资决策。通常要对问题进行全面系统有效的分析，往往需要涉及多个相关统计指标。统计学中的主成分分析方法就是借助统计软件求出少数几个互不相关的主成分，同时还要使它们尽可能多地保留原是变量的信息，这就体现了降维的思想，这样一来，指标的个数减小，复杂的问题简单化，更有利于分析问题。 二、数据与指标的选取 本文选用沪深股市的26家值酒行业2010年第一季度的财务报告数据为原始资料（来源:中信建投通信达 2010年第一季度财务报告）。获利能力是企业赚取利润能力的体现，衡量企业获利能力的指标有很多，经过仔细筛选，确定了如下指标作为解释企业经营绩效的指标:X1净资产增长率； X2主营业务收入增长率； X3每股收益 ；X4每股净资产；X5所有者权益比率；X6总资产周转率；X7净资产收益率；X8资产负债比率。 从各个财务指标的相关系数矩阵（表略）可以看出，净资产的收益率与总资产的周转率相关程度较高，因为资产周转率体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，故与净资产的收益率有高度正相关性。每股收益与净资产收益率也有很高的正相关性，这是因为净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。 三、基于主成分分析法的实证分析 主成分分析是利用降低维度的思想，在损失很少的信息的前提下把多个指标转化为几个综合指标的多元统计方法。一般情况下，将转化后生成的综合指标称为主成分，其中每一个主成分都是原始变量的线性组合，并且各个主成分之间是线性无关的，这样就使得主成分比原始变量具有更优越的性能，较少的主成分便于揭示事务内部变量之间的联系和规律，同时将问题得到简化，提高分析的效率。 主成分分析法可广泛地应用于经济指标的评价中，其具体分析的步骤如下： 1.设原始数据矩阵为x=（xij）n*P，其中n为样本容量，p为指标个数（每个样本包含p个分量）。标准化处理后的矩阵记为： （Xij）n*P其中Xij=， i=1，2，n； j=1，2，p；Sj=（xij-j）2 ，j=1，n 2.基于标准化数据，计算相关的系数矩阵R，其中rij=Xki*Xkj（i，j=1，p），表示第i个样本与第j个样本的相关系数。计算相关系数矩阵R的目的是通过其求出主成分。 3.对相关系数矩阵R，求信息水平c下的主成分集的系数矩阵Ar，计算特征根与相应的标准正交特征向量。由|R-I|=0解出R的p个非负的特征值123p0对应于特征值k的特征向量为aTk=（ak1，ak2，akp），k=1，p。令Ar=（a1，a2，ap） 4.计算第j个主成分的得分Zj=ATrX*，得到主成分集Z1，Z2，Zr。 5.以每个主成分Zj的方差贡献率为权数，构造综合评价函数S： izi，其中 i=，1ir 四、实证结果与分析 利用SPSS V16.0软件对26家酿酒行业公司的财务指标数据进行分析。首先，为了确定主成分分析的效果，用SPSS进行了KMO and Bartletts检验，KMO统计量为0.585，各变量直接的相关程度无太大差异，球形假设被拒绝，九个指标间并非独立，可以进行主成分分析。 通过SPSS的操作，得到了第一个主成分的特征值为3.580，它解释了总方差的44.744%，即对总方差的贡献率为44.744%；第二个主成分的特征值为1.409，它对总方差的贡献率为17.617%；第三个主成分的特征值为1.092，它对总方差的贡献率为13.645%；三个主成分的累计方差贡献率为76.006%（75%），这说明提取的三个主成分能够解释这9个变量75%以上的信息。最后三列为旋转后的主成分载荷平方和。下面得到了主成分载荷矩阵。 这里使用的是方差最大化旋转方式，旋转后，可以看出每股收益（X3）、每股净资产（X4）在主成分F1上的载荷较大，每股收益是测定股票投资价值的重要指标，也是综合反映公司盈利能力的重要指标，每股净资产是支撑股票价格的重要基础，其值越大，表明每股股票财力越雄厚，创造利润能力越高。故主成分F1主要反映了股票的市场竞争力，可命名为股票市场竞争力指标。所有者权益比率（X5）、资产负债比率（X8），在F2上的载荷较大。资产负债比率，所有者权益比率均是反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。可命名为企业综合偿债能力指标。第三主成分中净资产增长率（X1）、主营业务收入增长率（X2）、总资产周转率（X6）、净资产收益率（X7）均为企业的重要财务指标，综合反映了企业财务健康状况，以及企业的盈利能力，故可命名为企业的综合财务指标。 基于上面提取的三个主成分，我们可以对26个酿酒行业的上市公司做出排名。每个企业在各个主成分上的得分是使用主成分得分系数乘以标准化的指标值然后加总而得，表中使用的结果是SPSS自动生成的评分值。然后根据提取的三个主成分，计算出一个综合得分函数，该函数使用各主成分的贡献率为权重。得分函数的表达形式为： F=0.44744*F1+0.17617*F2+0.13645*F3 五、结论与分析 从公司股票综合得分排名表1中可以得出，26家酿酒行业上市公司三个主成分上的得分排名及综合得分排名，得分大于0的城市表示其股票竞争力在所选城市样本平均水平之上，反之则低于平均水平。 从表中可以看出，在主成分F1中贵州茅台、张裕、青岛啤酒排名最靠前，这说明三家企业盈利状况良好，每股净资本较高，股票有较好盈利能力。在主成分F2中莫高股份、惠泉啤酒、金枫酒业分列一到三位，这说明这三家企业偿债能力较好，抵御资金风险能力较强。在主成分F3中山西汾酒、古井贡酒、海南椰岛一到三位。说明这三家企业财务综合情况较好，公司运转与盈利能力稳定。 而从综合得分排名情况来看贵州茅台、张裕、山西汾酒分列一到三位。这说明这三家公司从财务指标反映出的企业盈利能力，资本结构，与企业经营状况良好，股票收益潜力较大。贵州茅台2009年实现销售收入97亿，同比增长17.3%；净利润43亿，合EPS4.57元，同比增长13.5%。其中第四季度收入和净利润分别同比增长6%和-20%，其作为中国酒业的元老，虽有不少坎坷，但始终处于第一梯队。张裕作为中国最大的葡萄酒生产经营企业，2008年饮料市场研究报告显示，张裕集团继2007年首次跻身全球葡萄酒企业十强之后，2008年又以8.9亿美元的销售额上升至第七位。所以张裕A排名第二，也是合理的。山西汾酒集团近年来对于公司人员结构，营销方式大幅改革，资产整合首先是杏花村酒，销售公司 40%股权进入上市公司尚须时日。集团资产中，首先考虑杏花村酒整合进股份，2009 年销量约 3 000 多吨。 从以上分析中看出，这三家企业排名前三位是合理的，排名情况与公司财务状况有直接的关系。然而，选取不同财务指标可能会产生不同的结果，而且衡量企业股票投资价值的因素还有许多。 参考文献： 1陈佩佩.上市公司资本结构与获利能力的实证研究以中国房地产行