铜企业套期保值研究报告.doc

海纳百川聚才，通达四海成事企业套期保值系列手册铜企业套期保值研究报告第 页 共 14 页目录目录第1章 套期保值介绍1.1 铜类企业所面临的风险1.1.1 铜需求方面1.1.2 铜供给方面1.1.3 铜贸易方面1.2 期货的作用1.2.1 发现价格1.2.2 规避风险1.3 套期保值基础知识1.3.1 套期保值概念1.3.2 套期保值作用1.3.3 套期保值实施步骤1.3.4 套期保值操作原则1.3.5 判断套保成功与否的标准第2章 铜生产企业的套期保值策略2.1 自有矿山的铜生产企业2.2 来料（铜精矿）加工的冶炼厂第3章 铜加工企业套期保值策略第4章 铜贸易企业套期保值策略第5章 套期保值案例5.1 买入套期保值案例5.2 卖出套期保值案例5.3 综合套期保值案例第1章 套期保值介绍1.1 铜类企业所面临的风险1.1.1 铜需求方面l 如果遇到CPI、PPI连创新高，企业原料、运输成本上升，面对这种压力，企业有没有解决的方法？l 原料采购到产成品销售会有一定时间差，这期间原料价格波动怎么处理？如果原料价格上涨，要么提高零售价，要么牺牲一部分利润，如果能锁定原料成本，公司是不是能比同行更有竞争优势，做到别人提价你不提价。l 原料价格大幅上涨，供应商囤货，导致企业高价都买不到原料，影响正常生产，期货市场可以现货交割，直接到交易所仓库提货。l 下游企业提出签订远期订单，但是原料价格波动剧烈，企业是否能承担签约的风险？l 原料每年都有低价区和高价区，企业经营这么多年，对原料季节波动的把握度较高，谁都想在低价位的时候大量囤积原料，但是资金和仓库容量是否允许？在期货市场上，你可以用少量资金建立“期货库存”。1.1.2 铜供给方面l 产品价格季节波动大，遇到价格下跌时市场观望“买涨不买跌”，造成产品滞销？l 每年都会遇到市场价格远远高于生产成本的暴利机会，但是暴利往往转瞬即逝，有没有想过在高价位一次性销售，甚至提前预售？l 期货现货之间出现不合理的价差，有无风险的套利机会，是否知道如何抓住套利机会？1.1.3 铜贸易方面l 作转手贸易无非是低价买进，高价卖出来赚差价，利用贸易商对现货价格的敏感度进行期货买卖，可以使期货上做贸易比现货占用资金更少，而且没有税费。1.2 期货的作用1.2.1 发现价格由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场透明度，提高资源配置效率。图形需修改地域:泉州 材质: HRB400 直径: 16-25 产地/厂家: 三钢 单位:元/吨1.2.2 规避风险期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段，其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价格风险。 套期保值就是在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。1.3 套期保值基础知识1.3.1 套期保值概念套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。例：某冶炼厂在7月份打算三个月后购进100吨铜，为防止日后可能出现价格的上涨，该厂通过在上海期货交易所进行铜的套期保值交易。套期保值的结果见下面所示：现货市场期货市场7月1日10月份需铜100吨，7月现货市场价格66000元/吨买入10手10月期铜合约，买入价为66100元/吨10月1日买入100吨铜，市价为67000元/吨卖出10手10月期铜合约，卖出价为67200盈亏-1000元/吨+1100元/吨从表中可以看出，该厂在现货市场中每吨铜多付1000元，但在期货市场中，该厂每吨铜获利1100元，通过在期货市场的操作，该厂有效地回避了现货市场的风险。由于进行套期保值回避了不利价格变动的风险，使其可以集中精力于自己的生产经营活动，以获取正常利润。1.3.2 套期保值作用l 买入保值可以在市场上预先锁定成本和价格，方便厂商生产计划的拟定，从而消除价格变动对他的经营的影响。l 通过对产成品的卖出保值，规避价格下跌的风险，有助于保护利润、稳定收益。l 套期保值可给厂商在原材料的采购，产品的销售和定价的策略中提供灵活性。比竞争者早买货、迟卖货(或者相反)，是获得最佳价格的关键。l 在原料必须保证供应的情况下，套期保值能使流动资金避免过多的占压，从而加速资金的周转使用。l 从有效的保值计划所得的利益能增加厂商的借款能力和信誉。银行对长时间经营稳定、合理运用资金并取得较好效益的厂商总是优先贷款。l 期货市场发现价格的功能还可为企业安排生产、组织销售提供决策的帮助。1.3.3 套期保值实施步骤1.3.4 套期保值操作原则l 交易方向相反原则交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。l 商品种类相同原则商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。l 商品数量相等原则商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等的原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。l 月份相同或相近原则月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。1.3.5 判断套保成功与否的标准套期保值的成功与否不在于在期货市场是否盈利，而是要把期货市场的收益和亏损同现货市场的操作综合起来再进行评价。对于原材料买入者而言，套保成功与否的标准就是：原材料的实际买入价是否低于市场平均价，若低于市场平均价就可以说套保是成功的。对于产成品卖出者来讲，即卖出套保而言，评判成功与否的标准就是：产品的卖出价是否高于市场平均价，若高于市场平均价就可以说套保是成功的。产品方案和建设规模。第2章 铜生产企业的套期保值策略2.1 自有矿山的铜生产企业这些企业生产成本相对固定，产品的销售价格则是浮动的，其保值的目的是以一个满意的价格卖出，以确保预期利润。l 在没有找到现货市场买主之前，对未来产量可以在期货市场先行进行卖出套期保值，如果以后找到现货买主，可将相应数量的期货合约平仓，如合约到期仍未找到现货买主，可以在交易所进行实物交割（但其产品必须是交易所注册商品）；l 已经找到现货买主，签订了远期合约，但签订的是开口价，即交货时的现货价格是按上海期货交易所交割月份的平均价结算。这样为防止交货时价格下跌，减少预期利润，同样需要在期货市场进行卖出套期保值，到期将期货平仓，同时履行现货合同。（签合同时卖出期货合约；履行合同时买入期货合约平仓）；l 已经找到现货买主，签订了远期合约，而且已经确定了价格，此时由于已经消除了未来价格的不确定性，可以不进行期货交易，但如果签订远期合约时认为价格过低，或者防止交货时价格上升可以买入现货到期月的期货合约进行买入套期保值（签合同买入期货合约，履行合同时，卖出期货合约平仓），到期如果价格上涨带来盈余，不涨反跌就会带来价格下跌的亏损。2.2 来料（铜精矿）加工的冶炼厂通常情况下采用以下两种惯用的贸易方式：l “点价”。在合同中规定了所有其他条款后双方同时约定，买方提供信用证后，合同约定的计价月前，由买方根据自己的判断或需要进行定价。到计价月后，供需双方按此价格进行交易清算。（铜精矿价格=点价一TC/RC），在这种方式下，铜精矿的采购成本是确定的，企业基本可不必对原料进行保值（但铜精矿的供应商需要做卖出保值），但一旦“点价“完成，为防止生严过程中铜价下跌，冶炼厂必须在期货市场上对电解铜进行卖出卖期保值。l 平均价。合同中规定了所有其它条款后，同时约定合同的清算价为计价月LME 三月铜的平均结算价（铜精矿价格=平均结算价一TC/RC）。在这种方式下企业的原料成本是不确定的，为防止结算时铜价上涨增加原料成本，企业必须在期货市场进行买入保值。第3章 铜加工企业套期保值策略加工企业的产品价格相对固定，而原料（金属）价格则是浮动的。锁定原料的成本是企业保值的主要目的。l 在没有找到原料供应商前,对来来所需原料可以预先在期货市场进行买入套期保值,如果以后找到原料供应商,可将原先相应部位原料保值头寸平仓；如果期货合约到期时仍未找到原料供应商，可以在交易所进行买入实物交割，保证货源。l 已经找到原料供应商，签订了远期合约但签订的是开口价，为防止未来价格上涨，同样需要进行买入套期保值。l 已经找到原料供应商，签订了远期合约，而且已经确定了价格，此时由于已经消除了未来价格的不确定性，可以不进行期货交易。但如果签订远期合约时认为价格过高，为防止交货时价格下跌，可以卖出现货到期月的期货合约，进行卖出会期保值.第4章 铜贸易企业套期保值策略应根据现货净暴露头寸决定如何进行套期保值。如暴露多头则进行卖出会期保值，如暴露空头刚进行买入套期保值。并且在每次签订新的合同后要重新检查头寸，决定是否要对期货平仓或开仓。l 一般流通企业的套期保值。流通企业通常都储备一定的库存，其保值的方式是对库存保值。当库存销售出去时，则相应地在期货市场买入相同数量的头寸进行买入保值；当库存起过正常水平时，则将超出部分库存在期货市场进行卖出保值。l 专业进出口公司的套期保值专业进出口公司套期保值操作方式更多的是结合进出进出口业务，充分利用国际国内两个市场进行跨市套利和套期保值，在签定进口合同的同时，在国内期货市场进行卖出保值。第5章 套期保值案例5.1 买入套期保值案例某铜业公司1999年6月与国外某金属集团公司签订一份金属含量为3000吨的铜精矿供应合同，合同除载明各项理化指标外，特别约定TC/RC为48/4.8，计价月为1999年12月，合同清算价为计价月LME三月铜平均结算价。该公司在签订合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发铜价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行套期保值。当时，LME三月铜期货合约价为1380美元/吨。该公司在合同签订后，立即以1380美元/吨的价格在期货市场上买入3000吨期货合约（即公司所确定的铜精矿目标成本为1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/吨），到计价月后，1810美元/吨清算价被确定的同时（铜精矿价格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/吨），该公司即在期货市场上以1880美元/吨的价格，卖出平仓3000吨期货合约。结果显示，该铜业公司通过该买入套期保值交易，不仅有效地规避了因价格上涨给其带来的风险损失，而且获得了一定的利润。现货市场期货市场6月1日6月份需铜3000吨，7月现货市场价格1224美元/吨买入3000吨12月期铜合约，买入价为1380美元/吨12月1日买入3000吨铜，市价为1654美元/吨卖出3000吨12月期铜合约，卖出价为1880美元/吨盈亏-430美元/吨+500美元/吨结果显示，该铜业公司通过该买入套期保值交易，不仅有效地规避了因价格上涨给其带来的风险损失，而且获得了一定的利润。5.2 卖出套期保值案例某铜业公司在98年初根据资料分析，担心铜价会有较大幅度的下跌。于是该公司决定按每月4000吨的计划销售量，对其产品电解铜进行套期保值交易。该公司在期货市场上分别以17450元/吨，17650元/吨，17850元/吨，18050元/吨，18250元/吨的价格卖出5、6、7、8、9月份期货合约各4000吨。并且该公司将当时的现货价格为17200元/吨作为其目标销售价。在进入二季度后，现货铜价果然跌至16500元/吨，该公司按预定的交易策略，从4月1日起，对应其每周的实际销售销售量对5月份期货合约进行买入平仓。具体操作过程如下：现货市场期货市场目标销售价：17200（元/吨） 计划销售量：4000（吨）5月份期货合约卖出价17450（元/吨），合约数量4000（吨）第一周实际销售量：1000吨 平均销售价16500元/吨 销售亏损70万元5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16650元/吨