关于我国上市公司盈利质量存在的问题及对策.doc

关于我国上市公司盈利质量存在的问题及对策【摘要】在上市公司的年报中，投资者特别关注上市公司当年的收益状况及未来的发展能力。对于收益状况的分析，仅仅靠净利润、每股收益、每股净资产等指标进行判断是比较局限的，因为这些指标都是权责发生制下的会计指标，这些指标，能够综合反映公司的盈利能力与盈利水平，但是，在透视上市公司盈利质量的论题面前，却显得乏力。盈利质量的高低直接影响到企业未来的发展，防范盈利质量带来的风险在我国资本市场上是至关重要的，但现实中，盈利质量却未受到有关管理层应有的重视，存在不同程度的问题。本文主要阐述了盈利质量在我国的现状并对其进行总结：（一）我国上市公司盈利质量关于现金流量存在的问题；（二）我国上市公司盈利质量关于资产质量存在的问题；（三）我国上市公司盈利质量关于会计政策及会计估计的问题；（四）我国上市公司有关财务风险对盈利质量的影响；（五）宏观政策对我国上市公司盈利质量的影响。这些问题的解决使上市公司的盈利质量能得以更加稳健，促进我国上市公司更加长久的发展。【关键词】我国上市公司；盈利质量；问题；对策引言上市公司会计信息质量问题一直以来都受到广大投资者、债权人、政府部门等利益相关者的高度关注,盈利信息作为会计信息的核心组成部分,也就显得更加重要。近几年来,国内外相继出现了许多重大财务舞弊案件,诸如美国的安然、世界通信以及我国的琼民源、银广厦等,这些舞弊案件都无一例外地与粉饰报告的盈利有关。因此提高上市公司的盈利质量对于证券市场的规范发展,对于保护投资者、债权人的利益都有着深远的意义。很多上市公司报告的利润很高，但其实际的盈利质量却不一定高。如何正确评价企业的盈利质量对于证券市场的规范发展，保护投资者和债权人的利益都有着深远的意义。“盈利质量”的观念最早起源于20世纪30年代的美国，到20世纪60年代，美国财务分析专家奥特洛弗（OGlove）出版了颇具影响力的投资咨询报告盈利质量（Quality of Earnings），从这个时候开始盈利质量在证券业就日益受到重视。从我国的研究来看，目前并没有一个十分统一、权威的观点。一些主流的学术期刊认为，盈利质量是指盈利的真实性和报告收益与企业业绩之间的相关性；盈利的真实性是指利润是可实现的,能够给企业带来真实的现金流量增量,而并非仅仅体现在账面上。也有一些学者认为，盈利质量是企业的持续发展能力，强调未来的潜能。参照国内外的一些资料，本文把盈利质量定义为公司盈利水平的内在揭示，是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步修正和检验，对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而反映公司获取的利润品质如何的一种评价结果，盈利质量注重给人以质的揭示。一 我国上市公司盈利质量存在的问题分析近年来，我国学者对上市公司的盈利质量研究颇多，对建立完整的盈利质量分析体系打下了良好的基础，特别是在实证分析上有较多的研究。但受诸多因素影响，上市公司的盈利质量仍存在一些突出的问题，在这里总结为以下5点：（一） 我国上市公司盈利质量关于现金流量存在的问题现金流量是当今企业生存发展的生命线，企业生存的主要威胁来自两个方面：一是长期亏损、不能以收抵支；二是资不抵债、不能偿还到期债务。由于现金流量的现实性和客观性，它以逐渐成为企业理财的核心，也即而成为评价公司盈利质量的重要指标。对于我国上市公司而言，现金流量与其公司的盈利质量有密切关系。在沪深两市一千多家上市公司中，亏损企业的经营现金流量净额多为大额负数，这与高盈利质量的公司大相径庭。目前，沪深两市已经公布年报的174家公司2009年底现金及现金等价物净增加额为447.4亿元，而2008年同期只有78.63亿元。其中在这增长的5.69倍中，经营活动产生的现金流量净额是2008年的4.48倍。从经营现金流占营业收入的比重来看，上述公司2009年的这一比例已经达到13.4%，而2008年只有3%。经营性现金流的显著改善显示上市公司主营业务对公司业绩的实质贡献提高，公司赚的钱确实已经收纳到了自己的口袋中，这降低了未来出现呆账、坏账的可能性，也在一定程度上反映公司核心竞争力增强。除经营活动产生现金流外，企业现金流状况还与投资活动和筹资活动相关。不过，在这三类现金流量中，以经营活动的现金流量最为重要，最能反映公司自身获得现金的能力，是公司获得资金持续来源的主要途径。从以上数据分析可以看出，我国上市公司2009年经营活动产生的现金流量净额较之2008年有大幅上涨。这是因为2008年全球金融危机，给我国宏观经济带来了很大冲击，不同行业影响不同。如外贸行业，没有订单存在货物滞销，无法将其转换为可使用的现金，影响整个企业的现金流等等。而2009年，整体经济环境向好也带来企业回款良好，甚至以前没有收到的应收款项很多也在2009年实现收回。我国宏观经济逐渐走出低谷，为上市公司的生产经营提供了较好的宏观背景，企业经营发展走上良性轨道，也使得经营活动中产生的现金流量能更加及时地兑付，形成上市公司经营性现金流量净额的提升。（二） 我国上市公司盈利质量关于资产质量存在的问题 1. 流动资产变现能力较差目前，我国上市公司流动资产的变现能力普遍较弱，衡量其流动性的重要指标为流动比例。大多数上市公司的流动比例为1.5，而国际上公认的财务状况稳定可靠的流动比例应为2。当然，高的流动比例并不代表变现能力一定会很强，这是因为流动资产中还包括了存货和应收款项。一般认为，应收款项越多需要计提的坏账就越多，收现的困难也就越大。应收款项和存货的周转速度越慢，说明企业的短期偿债能力越差，也因此会影响到财务状况的稳定性，盈利质量也会变差。国内流动资产排名后20的基本是ST上市公司，平均流动资产为2879万元。新都酒店以4438万元的流动资产各列其中。其2007年年报公布，货币资金近800万元，存货约1300万元，占比最高的是应收账款，约有1550万元。 酒店行业的特殊性导致流动资产组成中，存货小于应收账款。在新都酒店的应收账款构成中，单项金额最大的应收账款则达到了706万，占总额414%。因为该账龄3年以上，且查询不到工商注册登记，按100%计提坏账准备。1年以内的应收款则超过95%。其中，深圳市津龙腾实业发展有限公司欠款1075万元，占比约6308%之高。 年报显示，新都酒店应收款期末余额较2006年12月31日余额增加了13393%。上述公司，应收账款余额较多，在未来收现会又有大的风险，使得该类公司的盈利质量降低。 2不良资产比重大企业的不良资产是指企业尚未处理的资产净损失和潜亏(资金)挂帐,以及按企业会计准则规定应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。随着上市公司盈利质量的越加透明化社会公众对企业资产的管理要求更为严格。但是，目前不少企业资产质量状况不佳，存在的不良资产主要分布于往来款项、存货、对外投资等方面，并且占资产总额的比重较高，已成为企业自身发展和科学转型的严重障碍。如何监管好企业资产，完善企业不良资产管理水平，提高企业资产整体质量，提升企业资产运营效率，减少、防止资产损失浪费，已成为企业资产管理者的又一新课题。据不完全统计，全国181家中央企业存在不良资产3177.8亿元，约占国有资产总额的4.2，其中40家企业资产损失超过20。如果再加上地方企业存在的不良资产，其数量和比例将有不小的扩大。形成这些不良资产的主要原因具体表现在：一些企业缺乏严格的销售管理制度和货款回收奖惩制度；与客户的对账不及时、不连续，甚至存在由于双方经办人员的岗位轮换、离职而成为“呆坏账”、“悬案”；一些工程项目的立项验收制度未建立、对工程物资无严格的购买收发约束手续，财务单据传递不及时等控制措施的缺失与不严等等内部控制的不完善造成了大量的不良资产。内部控制制度的缺失是企业不良资产的产生的主要原因。另一方面，由于我国集团企业的母子公司管理体制不健全，集团公司对下属企业的监督管理也出现缺位现象，造成各分子公司各自为政。大多集团公司母子公司管理缺少明确的母子公司管理体系，这些管理体制包括：投融资管理、内部审计、预算管理与绩效评价等。母子公司管理体系的缺乏使母公司不能对子公司的诸多行为进行有效的监督，进而无法防范分子公司不良资产的产生。（三） 我国上市公司盈利质量关于会计政策及会计估计的问题会计政策及会计估计的披露一直是上市公司公告中比较敏感的问题，一些公司更是利用会计政策和估计，肆意调整当年的收益，这对公司的盈利质量会产生极为不利的影响。有研究表明我国上市公司存在着包括通过利用会计政策、会计估计选择等手段操纵会计利润的现象：(1)配股现象。目前，在我国，上市公司资格还是一种稀缺资源，上市公司为了达到最近3年净资产收益率不低于10%这一“圈钱”配股的资本线，不惜代价采取合法或非的手段力保10%，出现了耐人寻味的“10%现象”；(2)微利现象。已经有一定或两年亏损的上市公司，为了免受特别处理或或摘牌的处罚，采取种种手段使上益率保持哪怕0.001%的微利水平、只要不亏损就行。(3)重亏现象。对于无法做与盈利或是首加入亏损之列的上市公司的包袱，为下年扭亏逃脱摘牌厄运埋下伏笔。这些公司利用会计政策选择操作利润和粉饰报表的广告式主要有：改变固定资产折旧政策；潜亏挂帐；利息资本化；巨额冲销；坏账准备；存货计价；收入的实现与确认；长期投资的计价；合并会计报表范围的伸缩等。以上种种形行为和方式，无一不是上市公司为了逃避市场监管，采取“上有政策，下有对策”与政府监管部门和其他利益集团博弈斗争的结果。随着新准则的推广和完善，企业会计政策和会计估计逐步有了较大的可选择空间，允许企业有微观会计政策选择权的本意是让其能选择最能反映其财务状况和经营成果的会计处理方法，但却成了企业经营者谋取不当利益的手段，并加剧了会计信息失真和国有资产的流失程度。 （四）我国上市公司有关财务风险对盈利质量的影响 1. 企业资本结构不合理导致财务风险增大。负债经营会带来财务杠杆效应，但也是一把双刃剑，过度负债会导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，一旦再生产过程发生中断、阻塞，资金周转发生困难，不能按时偿债，企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险。一旦更不利因素产生时，债务风险就会转化为现实的财务危机，使企业不能正常运转甚至是破产。 2企业投资不善导致财务风险增大。很多企业将资金大量地投资在回收期长、风险高的项目中，而一旦项目出现问题，企业资金被套牢，企业又无法及时筹集资金，造成无法按期偿还债务，正常的生产经营无法进行，企业最后只能坐以待毙。3企业财务风险管理不善导致财务风险增大。风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。许多企业的管理人员缺乏风险意识，认为只要做大做强，企业就会有发展前途，所以当面临赢利还是增加市场占有率的选择时，包括很多大型的跨国公司都会选择增加市场占有率，以简单地扩充、扩大规模的手段来代替企业经营。其实财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。而赢利是按时偿债、降低财务风险的最坚实的保证。（五）宏观政策对我国上市公司盈利质量的影响 自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如2009年3月，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见（银发200992号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见(国办发2008126号)精神，认真执行适度宽松的货币政策，促进国民经济平稳较快发展。这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。最重要的是，上市公司会更容易的从金融机构借入资金，投入自己的生产中，或新建固定资产。另外，财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进公司的盈利上升。 二 解决我国上市公司盈利质量存在问题的对策（一）加强现金流量的营运管理，提高资金的运用效率1规范基础管理，建立完善的现金流量管理体系。对现金流量进行控制的第一步就是要规范基础管理，制定出涵盖企业的各项工作的标准，形成企业管理标准化体系。企业要合理配置流动资金，安排好流动资金的筹措、投放。分配、使用和回收工作，科学控制现金占用量，有效运用资金，降低资金成本，并加强现金流量的分析和考核。财务部门要建立流动资金主要经济指标台账，提供规范的现金流量报表，使管理者能据以监控流动资金的运作情况，随时了解现金流量、库存积压、销售、应收账款等情况，分析自身的偿债能力、资金周转能力和获利能力。2定期编制现金流量表和现金预算表。有些企业为了应付年报的需要，没有把现金流量表作为理财的有效工具。事实上，作为反映企业在一定时期内现金的流入和流出情况的现金流量表，能够说明企业一定时期内现金流入和流出的来龙去脉，反映企业一定时期的偿债能力、支付股利的能力、未来获取现金的能力以及企业的投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响，有助于对企业整体的财务状况作出客观评价。因此，在实务工作中,企业应当每月编制现金流量表，并将事前的预测与事后分析相结合，即对现金流量完成情况进行事后分析，又在分析的基础上编制下期的现金预算表。只有把现金流量表作为日常管理、调度和控制现金的有效工具，现金流量才能被真正控制住。企业现金流量预算的编制,是财务管理工作中特别重要一环，准确的现金流量预算，可以使经营者作出适当的决策。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来销量，确定产量及生产经济所需资金，以保证企业核心业务的正常运营的情况下，闲置的资金才可用于投资。以数字化形式加以统计，建立企业全面预算,预测未来现金收支的状况。也就是说对企业未来的经营活动、筹资活动、投资活动所需要现金流量需要事先进行准确的预算,最后再作出经营、投资、筹资决策，这一系列的决策使企业的人力、物力、财力各方面达到一个较佳的平衡点。3建立企业现金流量的控制指标体系，确定考核标准。企业所有的风险都在财务风险中得到集中体现。企业的现金流入一旦不足以偿还到期债务现金被到期债务“挤兑”，企业财务便掉进了流动性陷阱，并可能招致破产诉讼。因此建立控制指标对于保障企业的持续经营从而实现企业的目标是十分重要的。构建企业现金流量控制的指标体系应充分考虑市场、科技、政治和社会诸方面等风险因素,能够实现企业的持续经营和长期盈利,其运用能够有利于实现企业的战略规划、有效地防范控制企业的财务风险。同时又要考虑到控制的成本及其可操作性，务求使该指标体系的应用简便易行。对现金流量进行控制,企业要在事前了解影响现金流量管理活动的因素及影响方式和影响程序，这必须依托于现金流量分析来实现。（二）提高流动资产变现能力，降低不良资产比率1动态认识存货及应收账款变现能力。根据企业存货和应收账款的具体特点对其变现能力进行比较评价。结合市场需求，对存货资产进行细分，逐一考虑其变现能力及价值；而对应收账款采用账龄分析法，逐一分级考虑其变现能力及净值。随着企业所处的宏观及微观环境的变化，存货及应收账款的变现能力也是始终处于一个动态的过程，必须随时加以追踪、评价及调整，以便更能准确地反映企业的偿债能力情况。另一方面又要关注因市场格局、市场需求、供求关系等变化，使企业采购成本和市场投入增大，而引起企业成本费用和资金需求增加使财务成本上升而出现经营亏损。此外，在基建技改方面，也要关注因银行紧缩银根，使项目缺乏资金而延缓工期，影响企业预期利润的实现。这些政策因素的出现，企业经营者如不及时调整经营策略和投资方向，必将导致企业步入财务危机。2加强财务资金管理，提高控制力。财务资金管理薄弱，内控制度不健全，是企业形成不良资产的重要原因。要加强内部控制机制的建设，特别是要加强内部投融资决策、大额资金管理、预算管理、采购销售管理等制度建设，增强控制力和执行力。要强化信用管理，加大应收账款清收力度，加快资金回笼，提高资金使用效率。同时，要规范会计核算，足额计提资产减值准备，真实客观反映企业不良资产状况，保证企业会计信息真实。3谨慎提供资产或信誉担保，减少和消除不必要的企业损失和财务风险。企业经营者在向有隶属关系、有投资关系或业务关联单位提供资产或信誉担保时，一定要谨慎行事，对被担保的企业或项目进行全面了解并做到胸中有数，且在符合国家政策规定的前提下，方可结合本企业的情况适度提供一定期限内的担保。这是因为，这些企业是在自身不具备到期偿还债务本息能力的情况下，才向外寻求担保。这些企业一旦经营不善或者不能到期偿还债务本息时，担保人必须承担连带责任，负责偿还被担保人的债务本息，给担保企业带来不应有的损失而增加财务风险。（三）加强会计政策、会计估计信息的披露 1规范会计政策、会计估计变更披露的内容。 进一步细化具体准则会计政策、会计估计变更和会计错更正，对各类会计选择变更的披露要求作出进一步的详细规定，对于在此处含糊其辞的报表，要求其予以改正。同时公司在董事会决议公告中就应对会计政策变更的内容、理由、对会计收益影响数进行披露，而不能仅仅只提一句公司发生了会计政策变更。在会计报表附注中除了披露会计政策变更对前期和当期会计收益的影响数外，还应当披露会计政策变更给以后年度会计收益和资产质量带来的影响。 2适当调整会计准则和会计制度，缩小企业会计政策选择的空间，限制企业随意变更会计政策。在市场经济体制下，给企业一定的会计选择空间是必要的。但立足于我国的国情，在会计信息可靠性差，会计造假现象层出不穷，上市公司信任度普遍不足，审计人员技术水平有限，内部、外部监督机制不健全的情况下，应尽量减少企业会计政策选择的余地，以减少企业利用其操纵利润，粉饰报表的可能性。3健全法制建设，加大执法力度，杜绝企业利用会计政策选择操纵利润、粉饰报表。必须健全法制建设，明确界定随意变更会计政策的行为。对我国会计法应对随意变更会计处理方法的行为加大处罚力度，提高企业的违法成本。此外，应与国际接轨，引入民事赔偿机制和相应的民事诉讼机制。这样，既可以使蒙受损失的投资者得到补偿，又能给企业形成实在的经济压力，从而抑制其利用会计政策操纵利润的冲动。（四） 强化上市公司应对财务风险的能力 1树立风险意识，建立起有效的风险防范机制。加强风险教育，使企业员工，特别是企业的领导者须树立起风险意识，减少赊销行为，避免盲目决策，从根本上杜绝财务风险的发生。越是在特殊困难的时候，越要重视和加强企业财务管理，始终把加强企业财务管理放在更加突出的位置，充分发挥财务部门的作用，让财务人员参与到企业经营管理，共同建起风险防范机制，抵御风险，最大限度地保证企业财务状况的稳定，保持企业和经济平稳健康发展。2注重核心业务，利用市场经济手段应对市场经营风险。企业的核心业务才是企业生存的根本，如果企业的经营者忽视企业的核心业务开拓，那么，必然增加企业财务风险。一般情况下，企业核心业务的正常运行是企业资金链连续的重要保证，在国际市场需求萎缩和内需不足的情况下，必须密切关注宏观、微观经济环境的变化，预测其可能对企业市场的影响，同时应调整优化原有市场，加快产品创新与产业的提升，有效规避市场风险。3优化资产结构，应对投资风险。目前金融危机下，对于已投资的业务，可能各个业务板块的矛盾已暴露出来，但这正是企业优化调整资产结构的有利时机，对不创造价值的资产通过处置和瘦身，化解经营风险。对有效的增值业务应加大整合力度，把资源集中于最有竞争力的产业，实现产业化经营，提升企业资产的价值，以应对风险。 4加大资本整合力度，应对财务风险。国际金融危机，并非都是危，其危中也存在机会，企业要抓住有利时机，加大资本整合力度，采取兼并、重组、联合等形式，实现企业间的优势互补，有效防范经营风险，增强企业竞争能力，也能扩大企业知名度，提高融资能力，进而有效规避财务风险。（五） 加强和改善我国经济宏观调控 1发挥政府强有力的作用。减少信息不对称对经济产生的危害，并通过某些限制和规定保护市场机制和分配的实现。在资本市场上，政府可通过制定上市公司事项公告制度、处理监督机构等手段，使信息更加完全，消除隐患。在一般商品交易市场上，政府应通过品牌管理、质量监督管理等手段，通过大众传播等方式，使买方得到完整的信息信号，消除卖方误导。政府还需要对垄断行业实行公共管制，通过有效的价格管制等手段，把价格限制在平均水平上，避免因过度竞争造成企业间的自相残杀和资源浪费。 2要重视宏观调控中国际因素的影响。随着后WTO时代，中国经济的进一步开放，国民经济日益受到全球政治和经