财管期末总结(1).doc

习题一、单选题1、某人从第四年开始每年末存入2000元，连续存入7年后，于第十年末取出，若利率为10%，问相当于现在存入多少钱？2000*(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)=2000*4.8684*0.7513=7315 2、某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为A=50000/5.6502=88493、在下列各项资金时间价值系数终,与投资(资本)回收系数互为倒数关系的是B.(P/A,i,n) 4、一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀释，这种风险是、非系统风险 5、企业进行长期债券投资的主要目的是、获取稳定收益 6、投资风险中，非系统风险的特征是、通过投资组合可以稀释 、考虑风险因素的资本结构决策方法是B比较公司价值法 、最优资金结构是指在一定条件下使（ ）资金结构A企业加权平均资金成本最低企业价值最大、企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资本成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法，称为（B、综合资本成本比较法、企业筹资决策的核心问题是（A.资金结构5、企业资金结构中的负债比例越高，则（ A.财务风险越大1、下列项目中属于存货储存成本的是（ B、存货储存利息成本2、通常在确定经济批量时，不应考虑的成本是（ D、短缺成本3、下列各项目中属于购置成本的是（ C、货物的买价 二、判断题：1、普通年金与先付年金的区别仅在于年金个数的不同。（ 错 ）2、资金时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （错 ）3、凡一定时期内每期都有收款或付款的现金流量，均属于年金问题。（ 对 ）4、有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。( 对 )5.只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系，证券组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。（错 6.企业进行公司债券投资既面临系统风险，也面临非系统风险。（对 ） 7.有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。（对 ） 8.系统性风险不能通过证券投资组合来削减。（错 ） 9.进行有效的证券投资组合，可以减少市场风险。（对 ） 10.某种证券的系数为0，说明该证券无非系统风险，而某种证券的系数为1，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。错11.不可分散风险大小的程度，可以通过系数来衡量。（对 ） 12.如果两种股票的相关系数为1，则这两种股票经过合理组合，也能达到分散风险的目的。（错 ） 13.某股票的系数值越大，其内在价值也就越大。（对 ）、当息税前利润大于每股利润无差别点时，采用债务筹资没有任何风险。（错 ）、企业改变筹资组合中各种资金权重时，该筹资组合的加权平均资本成本可能会发生相应的变动。（对企业资金结构达到最佳时，企业价值达到最大化，同时各资金来源中的筹资方式资金成本达到最小。（对、企业采用留存收益的方式筹集资金，其财务风险较小，而资金成本较高。（对）采用EBITEPS分析法时，若息税前利润小于无差别点息税前利润，应采用增加负债的方式筹资。错1.能够使企业的进货费用、储存成本和缺货成本之和最低的订货批量，便是经济订货批量。（错） 2.存货的短缺成本随订货量的增加而增加，即与订货量成正相关。（错） 3.变动性储存成本随着存货存储量的增加成反比例变动。（错） 4.变动储存成本与存货数量有关。（对） 5.减少订货批量，增加订货次数，在影响储存成本降低的同时，也会导致订货成本与缺货成本的提高。（对 6.存货本身的价值也称做是“订货的固定成本”。（错） 7.存货是企业拥有或占用的流动资产的一部分，是生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，如工业企业的原材料、低值易耗品、 半成品及产成品。（对） 8.订货成本一般与订货的数量无关，而与订货的次数有关。（错） 9.与存货储备有关的成本只有取得成本和储存成本。（ 错 10.存货管理的目标尽力达到存货成本与存货效益的最佳组合。（对）四、多选题1、按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有、无风险收益率 、所有股票的市场平均收益率、特定股票的系数 2、下列各种风险属于系统性风险的是、宏观经济状况的变化 、国家货币政策变化、税收法律变化3、下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有A、市场利率上升 B、社会经济衰退D、通货膨胀4、股票投资的收益来源于A、股利 B、资本利得5、按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益率水平高低的因素有无风险收益率 B.平均风险股票的必要收益率 C. 特定股票的系数 6、证券投资收益包括（、债券利息 、股利 、现价与原价的差额 7、与股票内在价值呈同方向变化的因素、年增长率 、年股利 8、短期债券与长期债券相比，其特点有（、流动性强 、收益率低 9、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（溢价发行折价发行平价发行到期一次还本付息、当企业资金结构为最优资金结构时，（ C.企业价值最大D.企业加权平均资金成本最低、在企业资金结构中，负债资金对企业的影响有（B一定程度的负债有利于降低企业资金成本C负债筹资具有财务杠杆作用 D负债资金会加大企业的财务风险、资本结构的影响因素有B政府税收C企业的资产结构D企业的成长性E企业的盈利能力4、在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有A银行借款长期债券5、在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有降低企业资本成本加大企业财务风险1.缺货成本主要包括A.停工待料损失 B.延期交货所支付的罚金 C.商誉方面的损失 D.临时采取措施不足存货而发生的超额费用2.存货成本主要包括A.取得成本 B.储存成本 C.缺货成本3.下列项目中，与订货经济订货量无关的是B.订货提前期 D.存货单价 4.确定订货点，必须考虑的因素是A.平均每天的正常耗用量 C.提前时间 计算分析题：1，某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为：I = 20005%90/360 = 25（元） 到期本息和为:F = P*(1+i*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元）2，某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。FV= F = 20,000（F/P,6%，3）= 20,0001.191 = 23,820某人每年年末存入银行100元，若年率为10%，则第5年末可从银行一次性取出多少钱？F = 100（F/A,10% ,5） = 1006.1051 = 610.51（元）3，假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为多少？A = 1000/（F/A ,10% , 4）=1000/4.6410 = 215.4（万元）4，租入某设备，每年年未需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为？ P=120（P/A，10%，5） = 1203.7908455（元）5，某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为：A = 1000（P/A ,12% , 10）= 10005.65021776，某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第5年末能一次取出的本利和为：1）F = 100(F/A , 10%, 6 ) 1 = 100 7.7156 1 = 671.562) F = 100（F/A ，10% ，5）(1+10% ) = 1006.10511.1 = 671.567，已知某企业连续8年每年年末存入1000元，年利率为10%，8年后本利和为11436元，试求，如果改为每年年初存入1000元，8年后本利和为？解：因为 1000（F/A ，10% ，8）= 11436所以：F=1000（F/A ，10% ，8）(1+10%)=114361.1 = 12579.68，当银行利率为10%时，一项6年分期付款的购货，每年初付款200元，该项分期付款相当于第一年初一次现金支付的购价为多少元？1）P = 200（P/A ，10% ，5 ）+ 1 = 2003.7908 + 1 = 958.162) P = 200（P/A ，10% ，6 ）(1+10% ) = 2004.35531.1 = 958.169，某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%。则此人应在最初一次存入银行多少钱？解：方法一：P= 1000 (P/A , 10%, 5 )(P/F , 10% , 5)= 10003.79080.6209 2354方法二：P= 1000 (P/A , 10% , 10 )-(P/A ,10%,5 )= 1000 6.1446 - 3.7908 235410，某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：1. 从现在开始，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。P = 20（P/A，10%，10）（1+10%）=206.14461.1=135.18或 = 20 (P/A,10%,9) + 1 = 20 5.7590 + 1 =135.182.从第5年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。假定该公司的最低报酬率为10%，你认为该公司应选择哪个方案？P = 25 (P/A ,10% ,10 ) (P/F ,10%, 4 ) = 256.14460.683 = 104.92或=25(P/A,10%,14 ) (P/A,10%,4)=257.3667 3.1699 =104.923，拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若年利率为10%，现在应存入多少钱？4，某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项股票投资进行估价。 P =A/i =2/10% = 20（元）5，A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买?6，2WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为 1 000元的债券，其票面利率为5，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6，债券的市价为940元，应否购买该债券?V50x (PA，6，5) +1 000x(PF，6，5) 50x 42124+1 000X07473 95792(元) （由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的。它可获得大于5的收益。）B公司的优先股每季度分红2元，20年后，B公司必须以每股100元的价格回购这些优先股，股东要求的必要收益率为8%，则该优先股当前的市场价值应为：时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，时代公司经分析后，认为必须得到10%的收益率，才能购买东方信托投资股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为：7，ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：根据例6-1资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为：ABC公司欲借款1000万元，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额20%。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：ABC公司借款1000万元，年利率5%，期限3年，每季结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：ABC 公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利率8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税税率为25%。则该批债券的资本成本率为：在上例中的债券系以等价发行，如果按溢价100元发行，则其资本成本率为：如果按折价50元发行，则其资本成本率为：ABC公司拟发行一批普通股，发行价格12元/股，每股发行费用1元，预定每年分派现金股利每股1.2元。其资本成本率测算为：XYZ公司准备增发普通股，每股的发行价格15元，发行费用1.5元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长4%。其资本成本率测算为：已知某股票的值为1.5，市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%。该股票的资本成本率测算为：ABC 公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。其资本成本率测算如下：XYZ 公司的产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2400万元。其营业杠杆系数为：1、某人在5年后需用现金50000元，如果每年年年未存款一次，在利率为10的情况下，此人每年未存现金多少元？若在每年初存入的话应存入多少？2、某企业于第六年初开始每年等额支付一笔设备款项万元，连续支付年，在利率为10的情况下，若现在一次支付应付多少？该设备在第10年末的总价又为多少？1、50000=A*(F/A,10%,5) 50000=A*(F/A,10%,5) *(1+10%)2、m=4,n=5,P=20000*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4) F=P(F/P,10%,10)3. 某公司持有A、B、C三种股票，股票投资帐面价值分别为600、300、100万元，三种股票的系数分别为1.2、0.8和1.1。若市场平均收益率为15%，无风险收益率为8% 要求：分别确定由A、B和C三种股票组成的证券组合的系数、风险收益率和必要收益率。首先计算证券组合系数，然后用资本定价模型求收益率。 证券组合中三种股票的比重：WA=600/（600+300+100）100%=0.6WB=300/（600+300+100）100%=0.3WC=100/（600+300+100）100%=0.1证券组合的系数：p=0.61.2+0.30.8+0.11.1=1.07证券组合的风险收益率：RF1.07(15%-8%)=7.49%证券组合的必要收益率：K=8%+7.49%=15.49%名词解释：1）财务管理的概念：财务管理就是对企业筹资、投资、资本营运和资本收益分配等财务活动及其财务关系所进行的管理。2）每股收益分析法的概念：每股收益分析是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法，运用这种方法，根据每股收益无差别点，能分析判断在什么情况下可以利用债务筹资来安排及调整资本结构，进行资本结构决策。3）资本结构的概念：资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。4）年金的概念：是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧，利息，租金，保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方式，可分为后付年金，先付年金，延期年金和永续年金。简答1) 全面预算的构成及其内容:全面预算是企业根据战略规划，经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营，资本，财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制，监督和考核，激励。全面预算包括营业预算（又称经营预算，属于短期预算），资本预算（属于长期预算），财务预算（属于短期预算）三大类。2) 影响短期资产政策的因素：1，风险与报酬：持有大量短期资产能降低企业风险，但短期资产太多则会降低企业的投资报酬率，故要求财务人员认真权衡风险和报酬，选择最佳的短期资产持有水平。2，企业所处的行业：不同行业的经营范围不同，资产组合有较大的差异，短期资产中大部分是存货和货币资金，而这两种资产的占用水平主要取决于生产经营所处的行业。3，企业规模：企业规模对资产组合也有重要影响，与企业相比，大企业有较强的筹资能力，能承担较大风险，所以能使用更多的固定资产，大企业因实力雄厚，机械设备的自动化水平较高，故应在固定资产上进行较多的投资。4，外部筹资环境：一般而言，在外部市场较为发达，筹资渠道较畅通的环境下，企业为了增强整体的盈利能力，通常会减少对盈利能力不强的短期资产的投资，将直接导致短期资产在总资产中比重的降低。（宽松政策：收益低，风险小，适中政策：收益和风险平衡，紧缩政策：收益高，风险大）3) 应收账款的功能：应收帐款的功能主要指它在生产经营中的作用，有1，增加销售的功能：向顾客销售产品和在一个有限的时期内向顾客提供资金，进行赊销来让企业开拓新市场。2，减少存活的功能：一般采用较为优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收帐款，减少产成品存货，节约各种支出。4) 财务分析的作用：1，通过财务分析，能全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，包括偿债能力，营运能力，盈利能力和发展能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改进经营活动，提高管理水平。2，通过财务分析，能为企业外部投资者，债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的，完整的会计信息，便于他们更加深入的了解企业的财务状况，经营成果和现金流量情况，为其投资决策，信贷决策和其他经济决策提供依据。3，通过财务分析，能检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和完善业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。初级财务管理复习题纲第一章总论财务管理的概念；财务管理目标与利益冲突；金融市场环境第二章 财务管理的价值观念各复利、年金指标的综合计算运用；风险与报酬指标；资本资产定价模型；债券估值计算及判断第三章 财务分析财务指标的计算分析：流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数、应收账款周转率、存货周转率、股东权益报酬率；杜邦分析法第四章 财务战略与预算财务战略选择方式；全面预算构成；因素分析法第六章 资本结构决策资本成本概念及内容；债务资本、股权资本个别资本成本率的测算；初始筹资资本结构决策；每股收益分析法；杠杆指标计算第七章 投资决策原理现金流量的构成；折现现金流量、非折现现金流量指标构成；NCF与折现现金流量、非折现现金流量指标的综合运用（NPV、PI、PP）第九章 短期资产管理短期资产特征；现金管理的动机；成本分析模型的计算；应收账款政策的构成；5C内容；存货成本的构成；存货经济批量的计算第一章 总论1财务管理的概念财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。（因此，要了解什么是财务管理，必须先分析财务活动和财务关系。其中企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，（筹资，投资，经营，分配），企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系）2财务管理目标与利益冲突（1）财务管理目标概念财务管理目标，是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。明确财务管理目标，是搞好财务工作的前提。财务管理的目标的表现形式主要是利润最大化目标和股东财富最大化目标。（2）财务管理目标与利益冲突1委托-代理问题与利益冲突：a股东与管理层（激励，干预，解聘三种解决方法），b大股东与中小股东，c股东与债权人2社会责任与利益冲突3 财务管理的环境有经济，法律，金融市场环境和社会文化（金融市场环境）利息率及其测算：a 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬b 纯利率c 通货膨胀补偿:短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿D 违约风险报酬第二章 财务管理的价值观念一、年金的概念1,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方式，可分为后付年金（普通年金，含义指每期期末有等额收付款项的年金），先付年金（即付年金，指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项），延期年金和永续年金。2, 现值（P）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。3, 终值（F）又称将来值或复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，俗称本利和。注：(资金时间价值=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率)二、各复利、年金指标的综合计算运用（1）复利终值（FV ） (2)复利现值（PV）FV =PV(1+i) （复利终值系数） PV= =FV *PVIF =PV*FVIF （复利现值系数）(3)后付年金终值（FVA ） （4）后付年金现值（PVA ）FVA =A （1+i） PVA =A =A* FVIFA =A* PVIFA = A*(F/A,i,n)(5)先付年金终值（XFVA ） (6)先付年金现值（XPVA ）XFVA =A* FVIFA (1+i) XPVA =A* PVIFA （1+i）(7)延期年金 （8）永续年金现值V =A* PVIFA * PVIF V =A* （9）不等额现金流量现值的计算PV =A * PVIFA + PVIFA +.（10）折现率的计算三、风险与报酬指标计算1、报酬，为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。2、风险：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度3、指标计算（1）期望报酬率 （2）方差 （3）离差 (4)标准差 （注；标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。）（5）离散系数（又称变异系数）离散系数衡量风险不受期望值是否相同的影响,离散系数越大风险越大. （5）证券组合的风险报酬率 R =B(R -R )R 表示证券组合的风险报酬率；B表示证券组合的B系数R 表示所有股票的平均报酬率；R 表示无风险报酬率四、资本资产定价模型市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为：资本资产定价模型的一般形式为五 债券估值计算及判断1、债券：债券是由公司、金融机构或政府发行的，表明发行人对其承担还本付息义务的一种债务性证券，是公司对外进行债务融资的主要方式之一2、债券的主要特征：（1）票面价值（2）票面利率（3）到期日3、债券价值的计算方式：V =I* PVIFA +M* PVIFA i为债券的市场利率 n为债券的到期期限M为面值 I=每年的利息额=票面利率*面值例题：课本P63第三章 财务分析一 财务分析1，财务分析的概念财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。2， 财务分析的作用可以评价企业一定时期的财务状况，揭示问题，总结教训。可以为投资者、债权人等相关利益者提供分析资料。可以检查财务指标完成情况，考核业绩，提高管理水平二，杜邦财务分析体系指标的计算（例题P113、4）股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数权益乘数=1/(1-资产负债率)权益乘数=资产平均总额所有者权益平均总额净资产收益率=净利润所有者权益平均总额资产净利率=销售净利率总资产周转率资产净利率=利润资产平均总额销售净利率=净利润销售收入（营业收入净额） 总资产周转率=销售收入资产平均总额 第四章 财务战略与预算一，财务战略选择方式1引入期财务战略的选择 2成长期财务战略的选择 3成熟期财务战略的选择 4衰退期财务战略的选择 二，全面预算构成及其内容1、全面预算概念 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。企业的全面预算一般包括营业预算、资本预算和财务预算三大类。2、全面预算的构成（1）营业预算的构成。营业预算又称经营预算，是企业日常经营业务的预算，属于短期预算。营业预算一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间预算费用等。（2）资本预算的构成。资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。（3）财务预算的构成。财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。财务预算一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。三，筹资数量预测的预测：一、因素分析法二、回归分析法三、营业收入比例法（预计利润表、预计资产负债表）三，因素分析法因素分析法又称分析调整法，模型是：第六章 资本结构决策一、资本成本的概念及内容1概念：资本成本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。（资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。）2内容；包括用资费用和筹资费用两部分。用资属于经常性支出如：股利、利息；而筹资费用多属于一次性如手续费、佣金和发行费等。二，债务资本（主要求个别资本成本率）、股权资本（主要求普通股，优先股资本成本率的测算）1个别资本成本率的测算（1）原理：一般而言，个别资本成本率是企业用资费用与有效资额的比率。（2）计算：K= = K表示资本成本率，以百分比表示；D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。2普通股资本成本率的测算（1股利折现模型 P表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；D表示普通股第t年的股利；K表示普通股投资的必要报酬率。即普通股资本成本率。（2）资本资产定价模型 Rf表示无风险报酬率；Rm表示市场报酬率；i表示第i种股票的贝塔系数3 优先股资本成本率的测算 K表示优先股资本成本率；D表示优先股每股年股利；P表示优先股筹资净额，及发行价格扣除发行费用。注：综合资本成本率的测算 （1综合资本成本率的计算即决策）K表示综合资本成本率；K表示长期借款资本成本率；W表示长期借款资本比例三、资本结构决策的资本成本比较法中初始筹资资本结构决策（P207）四，每股收益分析法（也称为EBIT-EPS分析法）每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。（每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，又是亦称筹资无差别点。）五，杠杆指标计算1杠杆指标计算原理（1）、营业杠杆原理、 管理会计将生产成本分成固定成本和变动成本。由于固定成本的存在，使得销售量的变化与营业利润（损失）并不成比例变化。由于固定成本在一定销售量范围内不随销售量的增加而增加，所以随着销售量的增加，单位销售量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。（企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润）相反，随着销售量的下降，单位销售量所负担的固定成本会相对增加，从而给企业带来额外的损失。由于生产成本中存在固定成本，会导致营业利润的变动率（增长或下降）大于销售量或销售额的变动率（增长或下降），这就是营业杠杆作用。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”营业杠杆的测算：EBIT = 销售收入成本销售收入变动成本固定成本 =S-V-F=Q*p-Q*v-F =Q (p-v) F = Q (p-v) F/Q(a营业杠杆度(Degree of Operating Leverage，DOL)：一个用来衡量经营杠杆大小的量。b营业杠杆度越大，企业的营业利润对销售量变化的敏感强度越高，经营风险也越大；营业杠杆度越小，企业的营业利润对销售量变化的敏感强度越低，企业经营风险越小。c营业杠杆度的计算：营业利润变化率与销售量变化率的比值。)影响营业杠杆利益与风险的其他因素:产品销量的变动,产品售价的变动,单位产品变动成本的变动,固定成本总额的变动(2）财务杠杆原理财务杠杆又称为融资杠杆。按固定成本取得的资金总额一定的情况下，从税前利润中支付的固定性资本成本是不变的。因此当税息前利润增加时，每一元税息前利润所负担的固定性资本成本就会降低，扣除所得税后属于普通股的利润就会增加，从而给所有者带来额外的收益。相反，当税息前利润减少时，每一元税息前利润所负担的固定性成本就会上升，扣除所得税后属于普通股的利润就会减少，从而给所有者带来额外的损失。由于筹资成本中存在固定资本成本（债务或优先股），会导致普通股收益（或税后利润）的变动率（增长或下降）大于税息前利润的变动率（增长或下降），这就是财务杠杆作用。在税息前利润增加时，财务杠杆作用表现为财务杠杆利益；在税息前利润减少时，财务杠杆作用表现为财务杠杆损失.影响财务杠杆利益与风险的其他因素:资本规模的变动,资本结构的变动,债务利率的变动,息税前利润的变动(3)联合杠杆原理联合杠杆也称为综合杠杆：是指将经营杠杆与财务杠杆综合考虑、运作所产生的效益。第七章 投资决策原理一、现金流量的构成二、折现现金流量指标构成及非折现现金流量指标构成1、折现现金流量指标构成：主要有净现值、内含报酬率、获利指数、折现的投资回收期等。对于这类指标的使用，体现了贴现现金流量的思想，即把未来现金流量贴现，使用现金流量的现值计算各种指标，并据以进行决策。2，非折现现金流量指标构成：主要有：投资回收期和平均报酬率。二，NCF与折现现金流量1，营业（净）现金流量（NCF） =税后净利+折旧 NCF= 各年营业收入（各年营业成本各年非付现成本）所得税 净利润各年折旧、摊销 （收入付现成本折旧）（1T）折旧摊销 （收入付现成本）（1T）折旧摊销T参考P247页年均净现值的计算公式为： 2，折现现金流量方法折现现金流量指标主要有净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等。对于这类指标的使用，体现了贴现现金流量的思想，即把未来现金流量贴现，使用现金流量的现值计算各种指标，并据以进行决策 三，折现现金流量、非折现现金流量指标的综合运用计算及方案评价（NPV、PI、PP）净现值法是最好的评价方法。（1）净现值（NPV）：净现值=未来报酬的总现值-初始投资 、当全部投资在建设起点一次投入，建设期为0，投产后1n年每年净现金流量相等时投产后的净现金流量表现为普通年金形式，简化公式为： 净现值原始投资额 投产后每年相等 年金现值系数 或 NPVNCF0NCF1-0*(P/A,i,n)2、当NCF不等时采用复利现值系数，加总求和（2）获利指数又称利润指数(profitability index，PI)：是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 PI=未来现金流量总现值/初始投资额（3）投资回收期(PP,Payback Period，pp)代表收回投资所需的年限。回收期越短，方案越有利计算方法：1，如果每年的NCF相等：投资回收期=原始投资额/每年NCF2，如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。 注：非折现现金流量的方法（平均报酬率(average rate of return，ARR)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率） 第九章 短期资产管理一、短期资产特征（1）短期资产概念短期资产，又称流动资产，是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。短期资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的短期资产，可在一定程度上降低财务风险。（2）短期资产特征：周转速度快，变现能力强，财务风险小 （3）影响短期资产政策的因素1，风险与报酬。一般而言，持有大量的短期资产可以降低企业的风险，因为当企业不能及时清偿债务时，短期资产可以迅速的转化为现金，而长期资产的变现能力通常较差。但是，如果短期资产太多，将大部分资金都投放在短期资产上，则会降低企业的投资报酬率。2，企业所处的行业。不同行业的经营范围不同，资产组合有较大的差异。3，企业规模。企