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第十一讲国际收支第一节国际收支平衡表一 国际收支的含义 国际收支是一个国家在一定时期全部对外经济往来的系统记录 1 国际收支记录的是一国全部对外经济交易 包括 商品 劳务买卖 物物的交换 金融资产交易 商品 劳务单方面转移 金融资产单方面转移 2 国际收支记录的是一国居民与非居民之间的经济交易 个人居民 自然人在某国居住1年以上便是该国居民 法人居民 企业等法人为注册国家居民 外交使节 驻外军事人员属于所驻国家的非居民 国际性机构是任何国家的非居民 3 国际收支是对国际经济交易系统的货币记录 4 国际收支是一个流量的概念 5 国际收支是一个事后的概念 二 国际收支平衡表的含义 国际收支平衡表 是指将国际收支按照特定账户分类和复式记账原则编制的会计报表 国际货币基金组织 IMF 编制出版的 国际收支手册 现已出第五版 规定了成员国编制国际收支平衡表的准则 项目分类 构成标准及管理方法等 具有指导性意义 国际收支平衡表的记账 收入项目 负债增加项目 资产减少项目列为贷方 支出项目 资产增加项目 负债减少项目列为借方 三 国际收支平衡表的内容 国际收支账户 经常账户 资本和金融账户 错误与遗漏账户 四 国际收支平衡表的记录原则 有借必有贷 借贷必相等 原则如下 凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方 凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方 可见 影响记入借方还是贷方的只是货币流动的方向 凡是引起货币流入本国的交易项目或者使本国货币流出减少的交易项目都记入贷方 凡是引起货币流出本国的交易项目或者使本国货币流入减少的交易项目都记入借方 举例 1 美国出口一批价值为100000美元的货物给英国 由于这笔交易使美国有货币收入 因此 100000美元的商品出口记入贷方 同时这笔交易在相应项目的借方也要记上一笔 具体来说 借记短期资本100000美元 若这笔出口以美元表示 则表示美国对外负债的减少 记入借方 若这笔交易以英镑表示 则反映美国对外资产的增加 也记入借方 2 美国向墨西哥提供一笔为期3年的100万美元贷款 该贷款存入美国银行中的墨西哥账户上 这笔贷款代表长期资本 期限在1年以上 的外流 故应记入借方 将贷款以存款形式存入美国某银行代表外国有本国资产的增加或本国对外负债的增加 可以看成是短期资本的内流 所以记入贷方 3 一个美国游客到欧洲旅行 花掉了他在一家德国银行的存款10000美元 在这笔交易中 美国产生了旅游支出 是货币的外流故记入借方 具体记入劳务项目 美国在外国银行存款的减少意味着美国对外资产的减少 可视作资本由国外流入国内 故记入短期资产的贷方 4 美国向委内瑞拉赠送价值10000美元的谷物 谷物出口记为商品项目的贷方 由于谷物是赠送的 没有货币收入的流入 所以在单方面转移项目中记入借方 以冲抵 五 国际收支平衡表的分析1 国际收支不平衡的含义 由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则 因此国际收支从会计意义上说总是平衡的 国际收支不平衡应从经济意义上理解 自主性交易和补偿性交易自主性交易 经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易 补偿性交易 为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易 国际收支不平衡 理论上是指 自主性交易收入 自主性交易支出 实际中常指 经常账户收入 资本与金融账户中储备资产以外的收入 经常账户支出 资本与金融账户中储备资产以外的支出 2 国际收支差额分析 贸易收支差额 经常账户收支差额 资本和金融账户收支差额 综合账户收支差额或总差额3 分析国际收支平衡表的意义与方法 纵向分析与横向分析 静态分析与动态分析 比较分析 2002年中国国际收支平衡表 单位 千美元 4 国际收支失衡的原因与类型 临时性不平衡 结构性不平衡 货币性不平衡 周期性不平衡 收入性不平衡 国际资本流动冲击性不平衡 国际收支失衡的主要原因原因多种多样 既有客观的也有主观的 既有内部的也有外部的 概括起来主要有以下几方面的原因 经济周期性变化的影响 1 一国经济周期对本国国际收支的影响如繁荣时期国际收支可能出现逆差 经济繁荣社会总需求进口国际收支可能逆差 2 一国经济周期对他国国际收支的影响美国进口需求他国出口需求美国经济衰退他国可能逆差美国对外投资他国资本流入由于经济周期性的波动而引起的国际收支不平衡 称为周期性不平衡 国民收入变化的影响因国民收入的变化而引起的国际收支不平衡 称为收入性不平衡 国民收入商品进口 非贸易支出国际收支逆差讨论 并非绝对如此 我国的情况便与此不符 自1994年以来 我国不但国际收支保持较大顺差 而且 经常项目也保持较大顺差 为什么 货币价值变动的影响一国商品的货币成本和物价水平与其他国家相比发生变动 致使该国的国际收支不平衡 由于货币价值变动而引起的国际收支不平衡 称为货币性不平衡 例如一国在一定的汇率水平下 通货膨胀物价水平商品货币成本和物价水平相对高于他国出口进口国际收支逆差通货紧宿 则反之 经济结构变化的影响 1 国内经济结构变化的影响 2 世界经济结构变化的影响由于经济结构的变化而引起的国际收支不平衡 称为结构性不平衡 偶发性因素的影响如20世纪90年代初 伊拉克入侵科威特 由于偶发性因素造成的国际收支不平衡 称为偶发性不平衡 国际游资流动性因素的影响如1997年索罗斯狙击东南亚国家和地区 由于国际游资流动而引起的国际收支不平衡 称为冲击性不平衡 这是20世纪90年代以来出现的新现象 在上述各种类型的失衡中 只有收入性失衡 结构性失衡具有长期性 称为持久性失衡 其他类型的失衡具有临时性 称为暂时性失衡 5 国际收支失衡的影响一国的国际收支如果出现了持续 大量的不平衡而又得不到改善 那么 无论对顺差国或逆差国的经济发展 都将产生十分不利的影响 国际收支逆差的影响通常会带来以下不利影响 1 使本国经济增长受阻 2 影响本币的国际地位 进口商品价格上涨 本币价格 加剧通胀 3 陷入债务泥潭 损害国际信誉 国际收支顺差的影响通常会带来以下不利影响 1 本币持续坚挺 不利于出口 2 导致通胀效应 3 不利于发展国际经济关系 如20世纪80年代以来 美日 美欧贸易摩擦便是典型的例子 例题 n假定某一时期A国居民与非居民之间发生下列经济交易 1 消费品进口20 2 消费品出口18 3 资本品进口16 4 资本品出口14 5 向非居民的转移支付12 6 收到红利10 7 向非居民支付的利息8 8 居民从国外借款6 9 非居民偿还债务4 10 居民出售股份给非居民2 n试问 1 贸易差额是多少 2 经常项目差额是多少 3 资本项目差额是多少 4 国际收支平衡状况如何 5 国际收支状况对A国中央银行的资产负债表有什么影响 6 A国的国际资产净头寸的变动如何 1 贸易差额是多少 贸易差额 商品出口 商品进口 商品出口18 14 32 商品进口20 16 36 最终结果 32 36 4 2 经常项目差额是多少 n经常项目差额 贸易差额 无形收入 无形支出 无偿转移收入 无偿转移支出 12 转移支付 10 收到红利 8 支付利息 4 贸易差额 得 12 10 8 4 14 3 资本项目差额是多少 6 居民从国外借款 4 非居民偿还债务 2 居民出售股份给非居民 差额为 6 4 2 12 顺差 4 国际收支平衡状况如何 14 经常项目差额 12 资本项目差额 国际收支综合差额为 14 12 2A国的国际收支为 2 逆差 5 国际收支状况对A国中央银行的资产负债表有什么影响 会使A国中央银行的外汇储备减少2个单位 6 A国的国际资产净头寸的变动如何 A国的国际资产净头寸的变动会减少2个单位 第二节国际收支调节一 国际收支的自动调节机制 一 金本位制度下的国际收支自动调节机制 货币 价格机制 作用机制 国际收支 国内经济变量的变动 物价 利率 汇率 国民收入等 国际收支金本位制下的自动调节机制物价 现金流动机制 逆差 黄金外流 货币供给减少 物价 出口进口 恢复平衡 二 纸币流通制度下的国际收支自动调节机制1 固定汇率制度下国际收支自动调节机制 2 浮动汇率制度下国际收支自动调节机制 国际收支逆差 外汇需求大于供给 国际收支自动调节制约因素自由经济的假定进出口供求完全弹性国内总需求和资本流动对利率敏感 二 国际收支的政策调节 二 国际收支的政策调节 二 国际收支的政策调节 国际收支调节政策 需求调节政策 供给调节政策 资金融通政策 政策搭配 需求调节政策 支出增减型政策 支出转换型政策 国际收支失衡的调节手段与政策措施简介世界各国为改变国际收支不平衡的状况 采取了各种各样的政策和措施 归纳起来有 外汇缓冲政策 财政金融政策 汇率政策 直接管制以及国际经济合作 1 外汇缓冲政策政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为外汇平准基金 用以调节外汇市场外汇的供求 2 财政金融政策 1 财政政策主要是通过增减财政开支以及调整税率来调节国际收支 如当一国国际收支出现逆差时 可采取紧缩性的财政政策 削减政府支出或提高税率社会总需求物价出口进口逆差国际收支改善当一国国际收支出现顺差时 则反之 2 金融政策金融政策是指货币当局通过调整再贴现率 法定存款准备金率 公开市场业务等手段来调节国际收支 贴现政策当一国国际收支逆差时 可调高再贴现率来调节国际收支 再贴现率利率外资流入本国资金流出逆差再贴现率利率投资需求消费需求社会总需求物价出口进口逆差当一国国际收支顺差时 反之 调整准备金率的政策准备金率的高低 决定商业银行等金融机构可用于放贷资金规模的大小 因而决定着信用的规模和货币供应量 从而影响社会总需求和国际收支 比如当一国国际收支顺差时 可调低准备金率 存款准备金率金融机构用于放贷的资金的规模信用规模和货币供应量社会总需求物价出口进口顺差当一国国际收支逆差时 反之 调整准备金率的政策 还可用来抑制或鼓励外资流入 讨论 为什么在实践中很少采取调整法定存款准备金率来调节国收支 公开市场业务即央行在公开业务市场上进行操作 来调节国际收支 逆差抛售有价证券 收进本币流通中的货币供应量社会总需求物价出口进口逆差 3 汇率政策汇率政策是指通过调整汇率来实现国际收支平衡 在固定汇率制度下 可通过货币法定贬值或升值来调节国际收支 在浮动汇率制度下 可通过干预汇市 使汇率符合自己的期望值 通过币值的高估或低估来调节国际收支 如当一国国际收支逆差时 可通过本币贬值的办法来改善国际收支 本币汇率出口进口逆差注意 运用汇率政策来调节国际收支时 必须考虑达到目标效果的某些条件是否具备 如利用本币贬值来调节国际收支逆差时 要考虑以下一些因素 第一 进出口商品的供求弹性是否充分 第二 国民经济的生产能力是否被充分利用 是否已达到充分就业 第三 本币贬值是否会引起出口商品结构相似的国家更大幅度的货币贬值 第四 本币贬值所引起的国内物价上涨社会能否承受 如果条件不具备 往往不得不采取直接管制 4 直接管制直接管制是指政府通过发布行政命令 对国际经济交易进行行政干预 以求国际收支平衡 直接管制包括外汇管制和外贸管制 外汇管制外汇管制是指政府通过颁布外汇管理法令 法规和条例 对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制 外贸管制外贸管制是指以行政干预的方式 直接对商品的输出入进行管制直接管制能正真解决国际收支失衡问题吗 注意 直接管制通常能迅速改善国际收支状况 但是 它并不能真正解决国际收支失衡问题 只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字 一旦取消管制 赤字仍会重新出现 此外 易招致国际经济组织的反对及别国的反抗与报复 5 国际经济合作每个国家都会为平衡国际收支采取各种对策 但一国的顺差往往是另一国的逆差 各国各行其是 常常会招致相关国家相应对待 这样容易造成国际经济秩序混乱 因此 有必要加强国际经济合作 从而在解决国际收支不平衡问题的同时 又不致于造成国际经济秩序混乱 国际经济合作的具体措施有以下几个方面 1 推行区域经济一体化 加强区域内各种经济政策的协调 2 完善 加强IMF等国际金融组织的职能和作用 帮助各成员国消除国际收支不平衡 3 完善 加强WTO的职能与作用 加强各国外贸政策的协调 提倡贸易自由化 消除贸易壁垒 4 加强各国金融信贷方面的合作 注意 上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支 但是 都有其局限性 因为 它们本身存在着种种矛盾 如采取财政金融政策有助于调节国际收支 但是 往往同国内经济目标相冲突 例如实行紧缩性的财政政策有助于解决国际收支逆差 但是 可能导致经济增长放缓甚至经济负增长 失业率上升 实行扩张性的财政政策有助于解决国际收支顺差 但是 容易导致物价上涨 通货膨胀 因此 常常顾此失彼 左右为难 因此 一国在政策选择上 应根据具体情况予以取舍 通常应采取政策组合 多管齐下 以避免顾此失彼 在实现外部平衡的同时 尽量不破坏内部平衡 尽量避免影响国际间正常的经济关系 三 内外均衡的矛盾及政策搭配调节1 米德冲突 在开放的经济环境中 宏观经济政策不仅要实现内部均衡 即稳定通货 还须实现外部均衡 即保持国际收支平衡 以实现经济增长和充分就业 一般地 是以财政政策和货币政策实现内部均衡 以汇率政策实现外部均衡 固定汇率制度下 汇率工具无法使用 要运用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡 在政策取向上 常常存在冲突 但国际收支逆差与国内经济疲软并存 或是国际收支顺差与国内通货膨胀并存时 财政 货币政策都会左右为难 经济学上称之为米德冲突 米德冲突 MeadaConflict 的产生 一国宏观经济政策目标包括内外均衡中的四大目标 外部均衡为国际收支均衡 内部均衡为经济增长 充分就业 物价稳定 詹姆斯 米德 J Meade 认为 根据凯恩斯主义的需求理论 实现国际收支调节使之均衡的政策 由于固定汇率制度下 贬值和升值都受到极大限制 因而主要采用开支变更政策 开支变更对上述四大目标产生不同的政策效应 在国际收支逆差与通货膨胀并存时 减少总需求可以使二者均衡 在国际收支顺差与就业不足并存时 扩大总需求可以使二者相窜 但是 对于既有国际收支顺差又存在通货膨胀 或既有国际收支逆差又存在严重失业问题 就会发生内部均衡与外部均衡之间的冲突 使开支变更政策陷入左右为难的困境 米德冲突 在固定汇率情况下 政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡 这样在开放经济的特定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形 上表中只有第2 3种情况内外均衡是一致的 在情形2 情形3下 内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致 在情形2下 政府可以采取扩张性财政政策来调节 扩张性财政政策扩大了国内的总需求 推动经济增长与就业 同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差 有利于国际收支的平衡 在情形3下 政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀 同时总需求的减少有利于改善国际的逆差 上表中只有第1 4种情况内外均衡是冲突的 而在情形1 情形4下 内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反 而产生冲突 在情形1下 为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策 将带来国际收支逆差扩大的结果 反之亦然 在情形4下 为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策 将带来国际收支顺差的扩大 加大了国际收支的不平衡 为避免米德冲突 就需要为不同的目标制定相互独立且有效的政策工具 即满足所谓的丁伯根法则 2 丁伯根原则 荷兰经济学家丁伯根 J Tinbergen 是第一个经济学诺贝尔奖的得主 1969年 他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型 指出要实现若干个独立的政策目标 至少需要若干个有效的相互独立的政策工具 显然在丁伯根准则下 在固定汇率制度下 单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标 即 如果一个经济具有线性结构 决策者有N个目标 只要有至少N个线性无关的政策工具 就可以实现这N个目标 对于开放经济而言 这一结论具有鲜明的政策含义 只运用支出增减政策 我们假定财政政策 货币政策影响产出的效果一致 通过调节支出总量的途径同时实现内外均衡目标是不够的 必须寻找新的政策工具并进行合理配合 丁伯根原则指出了应运用N种独立的工具进行配合来实现N个独立的政策目标 这一结论对于经济政策理论具有深远意义 丁伯根原则对目标的实现过程具有如下特点 一是假定各种政策工具可以供决策当局集中控制 从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标 二是没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现 这两个特点是不尽与实际情况符合的或者不能满足实际调控的需要 其政策含义 只运用支出增减政策调节支出总量的方法 要同时实现内外均衡两个目标是不够的 必须寻找新的政策工具 并进行合理配合 怎么选择 怎么配合 就由蒙代尔来解决 3 蒙代尔的政策指派原则 如果每一工具被合理地指派给一个政策目标 并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控 那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标 蒙代尔分配原则 MundellAssignmentRule 分配给财政政策以稳定国内经济的任务 而分配给货币政策以稳定国际收支任务 蒙代尔认为 实现内外平衡的理想选择是对每项政策给予明确的任务 分配给财政政策以稳定国内经济的任务 而分配给货币政策以稳定国际收支的任务 蒙代尔指出 政策调整的方向依赖于 有效的市场分类原则 即每一个政策工具应该指派于具有相对较强效果的政策目标 如果是正确的指派 则模型是稳定的 宏观经济可调整到一个均衡点 相反的政策指派 将使经济处于不稳定状态 在资本完全流动和浮动汇率制度的条件下 货币政策对收入和内部均衡的效果更强 而财政政策没有效果 在固定汇率制度下则是财政政策的效果更明显 这是蒙代尔的一个重要结论 弗莱明 Fleming 在同样的假定条件下得出与蒙代尔类似的结论 这就是著名的蒙代尔 弗莱明模型 财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔政策搭配 蒙代尔政策搭配 在货币政策与财政政策的搭配下 IB为内部平衡线 在IB线上国内充分就业 经济增长 物价稳定 EB线为外部平衡线 在EB线上 国际收支平衡 由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀 国际收支顺差减小或逆差扩大的效果 所以IB线与EB线向下倾斜 反映了为了维持内部平衡或外部平衡 货币政策与财政政策之间存在交替 Trade Off 的现象 又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效 而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效 因此IB线的倾斜程度大于EB线 蒙代尔政策搭配内部不平衡状况外部不平衡状况政策搭配I高失业率国际收支逆差宽松的财政政策 紧缩的货币政策II高通涨率国际收支逆差紧缩的财政政策 紧缩的货币政策III高失业率国际收支顺差宽松的财政政策 宽松的货币政策IV高通涨率国际收支顺差紧缩的财政政策 宽松的货币政策 蒙代尔政策搭配 4 财政政策与货币政策的搭配 第三节国际收支理论一 国际收支调节的弹性分析法 弹性论 30年代英国经济学家琼 罗宾逊提出 适用于30年代大萧条时 供给过剩 需求不足的世界经济环境1 弹性论的基本观点 货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量 在一定的进出口需求弹性下 可以改善贸易收支 进而起到调节国际收支的作用 2 马歇尔 勒纳条件 马歇尔 勒纳条件的研究内容 在什么条件下 货币贬值才能引起贸易收支的改善 马歇尔 勒纳条件的研究思路 1 由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化 2 由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化 贸易差额 出口值 进口值出口值 出口商品单价 出口商品数量进口值 进口商品单价 进口商品数量 弹性分析的基本概念 进口商品的需求弹性Em 进口商品需求量的变动率 进口商品价格变动率出口商品的需求弹性Ex 出口商品需求量的变动率 出口商品价格的变动率进口商品的供给弹性Sm 进口商品供给量的变动率 进口商品价格的变动率出口商品的供给弹性Sx 出口商品供给量的变动率 出口商品价格的变动率 马歇尔 勒纳条件是指 货币贬值后 只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1 贸易收支才能改善 即 货币贬值改善贸易收支的条件是 EM EX 1 推导 马歇尔 勒纳条件隐含的假设 1 只考虑汇率变动对进出口商品值的影响 假设收入 商品价格等其它条件不变 2 假设所有进出口商品的供给弹性无穷大 3 贸易收支最初是平衡的 汇率变化很小 3 J曲线效应 贬值的时滞效应 内容 当汇率变动后 进出口额的实际变动情况还要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度 既使在马歇尔 勒纳条件成立的情况下 货币贬值也不会立即改善贸易收支 而会有一段时滞 在货币贬值后初期 贸易收支的逆差不仅不会缩小 反而会有所扩大 J曲线 滞后效应 0 18个月 货币贬值以来的时间 贸易收支盈余 产生J曲线效应的原因 1 货币贬值以前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响 2 货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响 4 货币贬值对贸易条件的影响 贸易条件的含义 贸易条件又称交换比价 是指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比率 即 T Px Pm上式中 T代表贸易条件Px代表指出口商品单位价格指数 Pm代表指进口商品单位价格指数 贸易条件的实质贸易条件表示的是一国货币贬值后对其实际资源的影响 贸易条件改善的前提条件SXSM EXEM 贸易条件恶化 SXSM EXEM 贸易条件改善 SXSM EXEM 贸易条件不变 在实际中贬值改善一国贸易条件的案例极为罕见 5 对弹性论的评价 弹性论的理论贡献 不仅指出了在纸币流通条件下 可以通过货币贬值来调节国际收支 而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件 弹性论的缺陷 1 只分析了货币贬值对进出口的影响 忽略了对社会总需求和总支出的影响 2 马歇尔 勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾 3 没有分析货币贬值对资本流动的影响 二 国际收支调节的吸收分析法 吸收论 1 吸收论的基本理论 吸收论从宏观经济学的国民收入方程式入手 着重考察总收入与总支出对国际收支的影响 并在此基础上 提出了调节国际收支的相应政策主张 Y E C I 封闭条件下国民收入方程式 上式中Y E C I分别表示国民收入 国民支出 消费支出和投资支出 Y C I X M 开放条件下国民收入方程式 X M Y C I B为进出口余额 A为国内支出 2 吸收论的政策主张 根据上述理论公式 吸收论认为 国际收支的不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡 因此可以通过改变总收入和总支出的政策 即支出转换政策和支出增减政策 来调节国际收支 在非充分就业的情况下 可以通过扩大生产 增加总收入的方法来改善国际收支逆差 在充分就业的情况下 只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差 吸收论认为 货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素 1 必须有闲置资源的存在 这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门 出口才能扩大 否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善 2 出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加 只有当边际吸收倾向小于1 即吸收的增长小于收入的增长 贬值才能最终改善国际收支 3 吸收论关于货币贬值的效应分析 货币贬值的收入效应货币贬值的支出效应 货币贬值的收入效应 闲置资源效应贸易条件效应资源配置效应 闲置资源效应 货币贬值导致出口增加 进口减少 在存在资源闲置的情况下 国内总产出 总收入增加 由于是闲置资源投入到生产中去 从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加 对于总支出的增加作用不大 贸易条件效应 贸易条件是指单位进出口价格指数之比 反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量 贸易条件改善是指 出口一定数量的商品换回更多数量的商品 吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化 并可能带来国际收支的恶化 资源配置效应 吸收分析理论认为 虽然贬值会恶化贸易条件 但由于贬值影响资源配置 在贬值过程中 资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移 生产率的提高抵消了贸易条件的恶化 结果是提高了实际收入 特别是在汇率高估和外贸管制下 微观经济扭曲 资源配置效率低下的情况下 贬值带来的资源配置效应会更明显 货币贬值的支出效应 现金余额效应收入再分配效应货币错觉效应 现金余额效应 现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入 如果现金余额因为价格上涨而受损失 人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券 以维持相对固定的现金余额水平 在货币贬值而引发价格上涨的情况下 实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产 减少支出意味着支出相对于收入的减少 人们卖出证券将间接提高利率 抑制了企业投资与居民消费 收入再分配效应 在货币贬值引发通货膨胀的情况下 会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际收入的经济单位转移 也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配 而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向 从而降低总支出 货币错觉效应 是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象 当贬值带来价格上涨时 即使人们的货币收入同比例提高 人们仍然选择较少消费 从而 贬值会带来支出的减少 4 吸收论和弹性论的比较 三 国际收支调节的货币分析法 货币论 1 货币论的假定前提条件 1 一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数 2 从长期看 货币需求是稳定的 货币供给的变动不影响实际产量 3 贸易商品价格由世界市场决定 从长期看 一国的物价水平接近世界市场 2 货币论的基本理论MS MDMD pf y i MS m D R MS D R 取货币乘数为1 MS MD D R D为国内货币供应基数 R为外国货币供应基数 以国际储备为代表 m为乘数 货币论的结论 1 国际收支是一种货币现象 2 国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起 3 货币论的政策主张 1 国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决 2 由于货币需求是收入和利率的稳定函数 国内货币政策就是调节货币供应量的政策 紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差 扩张性的货币政策 可以减少国际收支顺差 3 货币贬值 关税政策及贸易与金融限制等政策只有在改变货币供求情况下 才影响国际收支 4 货币论对贬值效应的分析 货币贬值能否改善国际收支 取决于贬值时国内的名义货币供应量是否增加 因为 R MD D 如果D与MD同时增加 贬值便不能改变国际收支逆差 如果D的增加大于MD的增加 甚至可能恶化国际收支 5 对货币论