第七章 货币需求.ppt

2020 2 20 1 第七章货币需求 第一节货币需求概述第二节货币需求理论第三节货币需要量的测算 回目录 至下章 2020 2 20 2 一 货币需求及其理论二 货币需求的分类三 货币需求和资金需求 第一节货币需求概述 2020 2 20 3 一 货币需求及其理论 1 货币需求的含义指在一定时期内 社会各阶层 个人 企业单位 政府部门等 愿以货币形式持有财产的需要 或社会各阶层对执行流通手段 支付手段和价值贮藏手段的货币的需求 定义分析 指客观的货币需求 产生的根本原因在于货币所具有的职能 主要是一个宏观经济学问题 货币需求与货币供给直接对应 货币供给尽量与货币需求相适应 2020 2 20 4 2 货币需求理论的研究内容所谓货币需求理论是一种关于对货币需求的动机影响因素和数量决定的理论 代表人物 古典经济学派 马克思 欧文 费雪 马歇尔 凯恩斯 弗里德曼等 长期以来为什么将货币需求理论作为研究重点 1 在实物货币与金属货币流通时代 流通中的货币量的形成是一个自发的过程 2 20世纪60年代以前 西方国家的经济学者通常把货币供应量看作是中央银行可以绝对控制的外生变量 2020 2 20 5 二 货币需求的分类 1 微观货币需求和宏观货币需求 2020 2 20 6 1 从研究动机看 一是从国民经济总体出发 一是从一个经济单位出发 2 从包含内容看 宏观货币需求一般指货币执行流通手段和支付手段职能所需要的货币需求量 不包括贮藏手段职能所需要的货币需求量 微观货币需求指个人手持现金或企业单位库存现金以及各自在银行的存款 即指货币执行贮藏手段职能的货币需求量 3 从研究方法看 一是注重全局 动态 客观研究 一是注重局部 静态 主观研究 宏观货币需求与微观货币需求的差异 2020 2 20 7 2 名义货币需求和真实货币需求 1 定义名义货币需求 是指一个社会或一个经济部门在不考虑价格变动情况下的货币需要量 用Md表示 真实货币需求则是在扣除价格变动以后的货币需要量 可记作Md P 2 区分名义货币需求和真实货币需求的意义在价格水平经常变动且幅度较大的情况下 区分名义货币需求和真实货币需求就变得非常必要 区别名义货币需求和真实货币需求固然重要 但根据实际变化了的情况测算这两种货币需求则更为重要 2020 2 20 8 三 货币需求和资金需求 1 什么是货币 指一般等价物 这里指的货币是包括现金和存款在内的 大货币 2 什么是资金 指在社会再生产过程中 不断占用和周转的 有特定目标和用途的 可以增值的一定价值量 2020 2 20 9 3 资金和货币的区别 1 存在形态不同 货币只能存在于货币形态 而资金不仅可存在于货币形态 不可存在于实物形态 2 运动过程不同 货币运动的程序是 商品 W 货币 G 商品 W 货币在这里作为商品交换的媒介 而资金运动的程序是 G W P W G 这里的P是指生产过程即价值的增值过程 3 需要量的规律不同 货币需要量公式为M PT V 而资金需要量则等于产品生产总值除资金周转次数 4 货币资金具有双重性 即它既是作为资金的货币 又是作为货币的货币 2020 2 20 10 4 资金和货币的联系资金的价值总是以一定的货币量来表现 资金总有一部分存在于货币形态 即货币资金形态 两者在各自运动中可以转化 流通中的货币量大部分为资金运动服务 且资金循环的一头一尾都与货币的流通交织在一起 各种类型的资金紧张往往又集中表现在货币资金上 5 结论不能将 资金紧 和 货币紧 等同 两者既有联系又有区别 重合只能在特定条件下 认识这一问题具有重要意义 2020 2 20 11 一 古典经济学派的货币需求理论二 马克思的货币需求理论三 凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论四 货币主义的货币需求理论五 对货币需求理论的综合评析 第二节货币需求理论 2020 2 20 12 一 古典经济学派的货币需求理论 1 威廉 配第在他的 赋税论 中就模糊地提到了货币需要量的问题 2 18世纪的斯图亚特曾明确提出 一国的货币数量 和世界上其他部分相比 不论有多大 能够留在流通中的 只能是同富者的消费和贫者的劳动几成比例的数量 而这个比例不是决定于国内实际存在的货币量 3 亚当 斯密也指出 一国每年所流通的货币量 取决于每年在国内流通的消费品的价值 货币流通量 不能使用超过必要的量 4 大卫 李嘉图指出 一国所运用的货币量 必然取决于其价值 2020 2 20 13 5 交易方程式费雪公式 MV PT式中 M表示货币的数量 V表示货币流通速度 P表示物价水平 T表示交易总量 并得出 V是由制度因素决定 可视为常数 T与产出水平保持一定比例 相对稳定 因此 P和M的关系最重要 结论 要使价格保持给定水平 就必须使货币量与总交易量保持一定比例 2020 2 20 14 6 剑桥方程式其货币需求方程为 Md KPY式中 Md 货币需求量 P 物价水平 Y 总收入 PY 名义总收入 K PY与Md的比 即一年中人们愿意以现金余额方式持有的货币量占商品交易量的比率 2020 2 20 15 交易方程式与剑桥方程式的对比 2020 2 20 16 1 公式马克思的货币需求理论又称货币必要量理论 集中表现为公式M PT V 二 马克思的货币需求理论 式中 M为执行流通手段职能的货币量 P代表商品价格水平 T代表流通中的商品数量 PT代表商品价格总额 V代表同名货币的流通速度 2020 2 20 17 2 观点这一公式表明 M与PT成正比 与V成反比 并表明 在金币流通条件下 货币流通量总是等于货币必要量 在纸币流通条件下 纸币数量的增减成为商品价格涨跌的决定因素 3 理论指导意义揭示了决定货币需要量的本质 反映了货币需要量的基本原理 2020 2 20 18 1 决定人们货币需求行为的动机凯恩斯把决定人们货币需求行为的动机归结为三个方面 交易动机 是指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币需要 预防动机 是指个人或企业为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机 投机动机 是指个人或企业愿意持有货币以供投机之用 三 凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论 2020 2 20 19 2 凯恩斯的货币需求函数其货币需求方程为 M M1 M2 L1 Y L2 r 式中 M1表示交易动机和预防动机引起的货币需求 是收入Y的函数 M2表示投机动机的货币需求 是利率r的函数 L是流动性偏好函数 因为货币最具有流动性所以也就相当于货币需求函数 2020 2 20 20 a 图所示 曲线L1与利率无关 所以是一条与货币需求横轴垂直或与利率纵轴平行的直线 但L2则与利率有关 利率越高 货币需求越少 反之 利率越低 货币需求越多 所以是一条向右向下倾斜的曲线 b 图为L1与L2相加 表现为货币总需求曲线L 2020 2 20 21 图中表明 1 既然L因收入多少而增减 那么L曲线也应随着收入的变化而移动 2 当利率降低到某一低点后 货币需求就会变得无限大 这时 没有人会愿意持有债券或其他资产 只愿意持有货币 这就是著名的 流动性陷阱 图中 当利率降至r0时 货币需求曲线变成与横轴平行的直线 货币需求的利率弹性变得无限大 2020 2 20 22 3 凯恩斯的后继者从两个方面推进了凯恩斯的货币需求理论 1 论证交易动机和预防动机引起的货币需求同样也是利息率的函数 2 发展了多样化资产组合选择理论 2020 2 20 23 四 货币主义的货币需求理论 1 代表人物美国芝加哥大学教授弗里德曼 该学派也称货币学派 2 货币学派的货币需求函数 f Y W rm rb re 1 P dp dt U 式中 M 个人财富持有者持有的货币量 即名义货币需求量 P 一般物价水平 2020 2 20 24 M P 个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量 即实际的货币需要量 Y 按不变价格计算的实际收入 W 物质财富占总财富的比率 rm 预期的货币名义收益率 rb 固定收益的债券收益率 re 非固定收益债券 股票 的收益率 1 P dp dt 预期的物价变动率 即实物资产的名义报酬率 U 货币的效用以及影响此效用的因素 2020 2 20 25 3 这一公式认为 1 Y作为按不变价格计算的实际收入对货币需求具有重要作用 进而推测货币存量与Y的比值 可也称V 是相对稳定的 所以货币需求也是稳定的 2 W与货币需求负相关 3 rm说明货币主义考察货币的口径已大于过去各学派对货币考察的口径 4 rb和re说明人们可以持有多种货币形式 其机会成本就由相对于货币的各种资产的预期报酬率和由分别相对于货币的债券和股权的预期报酬率来表示 2020 2 20 26 5 1 P dp dt属于机会成本变量 与货币需求负相关 6 V指收入以外的影响货币效用的其他因素 7 若将上式中括号内的决定因素用符号K表示 则有 M P KY或M KPY或MV PY其中V 1 K 意即货币需求函数是货币流通函数的倒数 2020 2 20 27 考察对象的演变是从金到纸币再到一切可称为货币的金融资产 是一个不断演进的过程 考察范围从宏观总量到既宏观又微观 对影响货币需求变量的深化过程 就是从f Y 发展为f Y r 并不断纳入更多自变量的过程 五 对货币需求理论的综合评析 2020 2 20 28 第三节货币需要量的测算 一 权变法和规则法二 中国传统的货币需要量确定方法三 多项挂钩法和单项挂钩法 2020 2 20 29 代表人物 现代宏观经济理论的创立者凯恩斯 理论依据 国民经济具有内在的不稳定性 主要来自实物部门的干扰 主要措施 实行国家干预 在财政政策上 搞所谓 补偿性财政 在货币政策上 主张采取 相机抉择 的办法 结果 20世纪60年代末后 世界各国相继出现滞胀 凯恩斯主义备受责难 加上新货币主义的崛起 使之遭受冷遇 1 权变法 一 权变法和规则法 2020 2 20 30 凯恩斯认为 国民经济具有内在的不稳定性 它必然经历各个较长阶段的失业和停滞同各个阶段的急剧扩张和通货膨胀之间的波动 促使经济运行发生波动的原因主要是来自实物部门的干扰 而不是来自货币部门的骚乱 1 在财政政策上 权变法搞所谓 补偿性财政 即从周期平衡的观点出发 在萧条时期搞赤字预算 扩大政府开支 以刺激总需求 推动经济回升 在繁荣时期则搞盈余预算 削减政府开支 以抑制总需求 阻遏经济的过渡膨胀 2 在货币政策上 权变法主张采取相机抉择的办法 即在经济萧条 失业率上升时期 采取宽松的货币政策 而在经济过热 通货膨胀到了不能容忍的程度时 就采取紧缩的货币政策 2020 2 20 31 2 规则法 所谓规则法是指只要货币管理当局按照一个固定的比率供应货币 就可以保持经济的稳定 即最适货币供应量是按固定的比率计算出来的 代表人物 弗里德曼 货币规则应包括以下两个主要内容 确定货币的定义 选择一个合适的货币增长百分比 2020 2 20 32 权变法与规则法的比较 2020 2 20 33 二 中国传统的货币需要量测算方法 1 1 8 的经验数据原理 马克思货币需要量公式 方法 公式倒推 即M PT V转换为V PT M但M的确定必须是选取正常年份的货币流通量 此年份货币流通量近似货币需要量 失效 随着中国的改革开放 各种相关因素发生了很大变化 这一方法失去了实用价值和应有意义 2020 2 20 34 2 定额法即中央银行确定一个货币供应量增长的绝对额指标 作为计划期的货币供应依据 年度货币调节的任务就是努力使货币供应增量不突破这个指标 一般说来 制定这个定额指标的依据是国民经济发展计划 因而它有一定的科学性 但实践中由于计划指标很少能严格控制住 所以执行结果并不理想 2020 2 20 35 3 增长率计算法公式 M Y P式中 Y表示经济增长率 P表示物价的预期或计划的上涨率 M表示名义的货币需求增长率 优点 思路要宽阔得多 主要体现在考虑了P的变化 问题 在开放价格的条件下 求证物价上涨率是一个复杂而不易解决的问题 决定货币需要量还有除Y和P外的其他很多因素 这些因素的叠加和消长 往往会使货币需求增长率距Y和P的算术相加值很远 2020 2 20 36 三 多项挂钩法和单项挂钩法 1 三项挂钩法即让货币需要量与经济增长 物价变动和货币流通速度三个因素挂钩 公式 说明 式中 RMD代表货币需要量增长率 RE代表经济增长率 RP代表物价上涨率 RV代表货币流通速度变化幅度 其中 经济增长率必须是实际增长率而不是名义增长率 否则 物价上涨因素就会作一次重复计算 如果经济增长率用的是名义增长率 那就不应该再单独考虑物价上涨因素 2020 2 20 37 2 单项挂钩法概念 指对货币需要量增长率进行单项指标跟踪 即只与经济增长率一个指标挂钩 特点 让货币供应量增长率钉住经济增长率 但又不是采取对应的挂钩方式 即不是经济每增长1 货币供应量就只能增长1 而是让二者保持一定的幅度差 通常称之为货币