第二章外汇市场(wxp).ppt

1 外汇市场 外汇市场的含义 功能和特点外汇市场的构成外汇市场的有效性外汇交易 2 2 1外汇市场的含义 功能和特点 1 外汇市场的含义外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所 或组织系统 它是金融市场的重要组成部分 1 外汇交易的组织形态有形市场 外汇交易所无形市场 表现为 电话 电报 电传计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络外汇交易信息处理工具主要有 路透社金融信息终端 德励财经金融信息终端 电传机 电话机 电话记录仪 2 外汇买卖两种类型 本币与外币之间相互交易 国内外汇市场不同币种的外汇之间相互交易 国际外汇市场 3 2 1外汇市场的含义 功能和特点 3 外汇交易流程包括 询价 报价 成交 证实 交割 4 外汇交易中心 伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场欧洲大陆外汇市场新加坡外汇市场中国香港外汇市场 5 交易发展趋势 外汇市场的规模持续扩展远期交易的比例不断增长 4 2 1外汇市场的含义 功能和特点 2 外汇市场功能反映和调节外汇供求形成外汇价格体系实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道防范汇率风险3 外汇市场的特点空间上的统一性 全球一体化 时间上的连续性 目前的外汇市场是一个全球性的24小时不间断的外汇交易 汇率上趋同性 6 2 2外汇市场的构成 1 外汇市场的参与者 外汇市场的参与者 外汇银行 中央银行 外汇经纪人 非银行客户 个人 企业 交易主体 市场调控者 中介人 最终供求着 7 外汇市场的参与者 外汇银行在外汇市场上 外汇银行的主要交易包括两个方面 一是受客户委托从事外汇买卖 其目的是获取代理佣金或交易手续费 二是以自己的账户直接进行外汇交易 以调整自己的外汇头寸 其目的是减少外汇头寸可能遭受的风险 以及获得买卖外汇的差价收入 中央银行中央银行以外汇市场管理者的身份 对市场进行外汇干预外汇经纪人外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥 充当外汇交易的中间人 外汇经纪人一般只是通过提供咨询 信息 买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金 而不直接为自己买卖外汇 非银行客户非银行客户主要指因从事国际贸易 投资及其它国际经济活动而出售或购买外汇的非银行机构及个人 9 2 2外汇市场的构成 2 外汇市场的交易分三个层次银行和顾客之间的外汇交易外汇银行起中介作用 赚取买卖差价 是一个零售市场 银行同业间的外汇交易一方面 为避免汇率变动风险 银行借助同业间交易及时将多头 longposition 抛出 将空头 shortposition 补进 另一方面 银行出于投机 套汇 套利等目的从事同业外汇交易 银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价 银行与中央银行之间的外汇交易主要体现为中央银行的外汇干预 10 中央银行的外汇干预 1 消毒的干预 即不改变现有货币政策的干预 冲销干预 对冲操作 双管齐下 一是在外汇市场上买进或卖出外汇 同时在国内债券市场上卖出或买进债券 从而使汇率变化而利率不变 信号效应 央行在外汇市场上发表声明等影响汇率的变化 2 不消毒的干预 就是改变货币政策的干预 既改变汇率又改变利率 直接干预现汇 假定外汇供过于求 本币升值趋势 央行可吞外汇 反之 向市场吐外汇 通过干预期汇来干预现汇市场 假定要改变外汇市场供过于求的状况 央行可以高于市场价买入期汇 拉高期汇价格 使人们更多的卖期汇 买现汇 这样可以平衡现汇市场通过变动利率进行干预 开放环境下 利率变动会影响资本流动 当一国提高利率 资金会流入 首先反映在外汇市场上本币升值 反之本币会贬值 3 跨国干预和联合干预 11 2 3外汇市场的有效性 外汇市场的有效性 是指汇率是否能够完全反映相关的 可得的信息 外汇市场有效性通常有三种类型 弱式 市场上当前价格反映了历史价格序列中包含的所有信息半强式 当前价格反映了所有公开可利用的信息强式 当前价格充分反映了所有可能知道的信息 包括独占和内部信息 在此市场上任何人的盈利都不能持续超过平均回报率 12 2 4外汇交易 即期外汇交易远期外汇交易外汇掉期交易套汇交易套利交易外汇期货交易外汇期权交易外汇互换交易 13 即期外汇交易 又称现汇交易 SpotTransactions 指买卖双方成交后 在两个营业日内 指当天或次日 遇节假日顺延 办理交割的外汇买卖即期外汇交易的交割即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营业日内完成 这2个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的 而目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话 电报 电传等现代通讯手段完成 虽然交易时间大为缩短 但由于习惯原因仍沿用交易后2个营业日内交割的做法 即期汇率 spotexchangerate 银行当天的即期外汇牌价当地外汇市场主要货币比价 手续费包括汇出汇款 汇入汇款 出口收汇 进口付汇等 14 远期外汇交易 也称期汇交易 ForwardTransaction 指在外汇买卖成交后的未来某一特定日期 按约定的币种 汇价 金额办理交割的外汇业务 交易货币的交割在2个工作日以后进行 期限以1 3个月居多 最长可到1年远期交易分类固定交割日选择交割日远期汇率 forwardexchangerate 由双方在远期合约成交时确定下来是约定日期交割约定金额货币的价格依据远期交易的目的主要有两个 套期保值 指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇 使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响 如 进出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖 外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖 投机 投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易 15 掉期交易 是指将货币相同 金额相同 而方向相反 交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行 如在某日即期卖出甲货币 买进乙货币的同时 反向进行远期买卖的交易相对于分别进行即期交易和远期交易而言 手续简便 而且只损失一次买卖差价掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求 与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险掉期交易的形式 即期对远期 明日对次日 远期对远期 16 套汇交易 指套汇者利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异进行贱买贵卖 并从中牟利的一种交易行为 套汇交易包括直接套汇和间接套汇 直接套汇 DirectArbitrage 也称为两地套汇或两角套汇 是指利用两个市场的汇率差价 将资金由一个市场调往另一个市场 从中牟利 间接套汇 IndirectArbitrage 也称为三地套汇 三角套汇或多角套汇 是指在三地及其三地以上转移资金 利用各地市场汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差价 17 套汇交易 1 直接套汇例1 某日纽约市场 USD1 JPY106 16 106 36东京市场 USD1 JPY106 76 106 96试问 如果投入1000万日元或100万美元套汇利润各为多少 18 套汇交易 1 USD100万JPY10676万纽约USD100 376万投入100万美元套汇的利润是3760美元 2 JPY1000万纽约USD9 402万东京JPY1003 76万投入1000万日元套汇的利润是3 76万日元 19 套汇交易 2 间接套汇如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 将不同市场的汇率中基准货币统一为1单位将不同市场的汇率用同一标价法表示将不同市场的汇率中的标价货币相乘如果乘积等于1 说明不存在套汇机会 如果乘积不等于1 说明存在套汇机会 20 套汇交易 例2 某日伦敦市场 GBP1 USD1 4200纽约市场 USD1 CAD1 5800多伦多市场 GBP100 CAD220 00试问 1 是否存在套汇机会 2 如果投入100万英镑或100万美元套汇 利润各为多少 21 套汇交易 1 判断是否存在套汇机会将基准货币变为1单位GBP1 CAD2 2000将各市场汇率统一为间接标价法 伦敦市场 GBP1 USD1 4200纽约市场 USD1 CAD1 5800多伦多市场 CAD1 GBP0 455将各市场的标价货币相乘 1 4200 1 5800 0 455 1 0208 1说明存在套汇机会 22 套汇交易 2 投入100万英镑套汇GBP100万USD142万USD142万CAD224 36万CAD224 36万GBP101 98万投入100万英镑套汇 获利1 98万英镑 不考虑交易成本 3 投入投入100万美元套汇USD100万CAD158万CAD158万GBP71 82万GBP71 82万USD101 98万投入100万美元套汇 获利1 98万美元 不考虑交易成本 步骤 第一步 判断是否存在套汇机会 1 换成同一标价法且用外汇卖率 同时将被表示的货币单位数量统一为1 2 将得到的各汇率值相乘 视连乘积是否等于1 若不等于1 则存在套汇机会 若等于1 则不存在套汇机会 第二步 确定套汇线路 1 若连乘积 1以你手中拥有的货币为准 从汇率等式的左边开始找 你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起 2 若连乘积 1以你手中拥有的货币为准 从汇率等式的右边开始找 你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起 对双向报价的情况如何判断是否存在套汇机会 知道有套汇机会后 该如何操作 第三步 计算套汇收益 1 在直接标价法下 1 当连乘积 1时收益 手中拥有的货币数额 买率连乘积 1 2 当连乘积 1时收益 手中拥有的货币数额 卖率倒数连乘积 1 2 间接标价法下 1 当连乘积 1时收益 手中拥有的货币数额 卖率倒数连乘积 1 2 当连乘积 1时收益 手中拥有的货币数额 买率连乘积 1 例 香港汇市 USD1 HKD7 7804 7 7814纽约汇市 GBP1 USD1 5205 1 5215伦敦汇市 GBP1 HKD11 0723 11 0733 1 解 第一步 统一为直接标价法 且用外汇的卖率香港汇市 USD1 HKD7 7814纽约汇市 GBP1 USD1 5215伦敦汇市 HKD1 GBP 1 11 0723 第二步 计算连乘积7 7814X1 5215X 1 11 0723 1 06928连乘积大于1 从第一步的汇率等式左边找 第三步 若你手中有USD100万 从左边找 从香港汇市抛出第四步 计算收益利润 100X 外汇买率连乘积 100X 7 7804X1 5205X 1 11 0733 1 6 8344 万USD 2 解 第一步 统一为间接标价法 且用外汇的卖率香港汇市 HKD1 USD 1 7 7814 纽约汇市 USD1 GBP 1 1 5215 伦敦汇市 GBP1 HKD11 0723第二步 计算连乘积 1 7 7814 X 1 1 5215 X11 0723 0 93521连乘积小于1 从第一步的汇率等式右边边找 第三步 若你手中有USD100万 从右边找 从香港汇市抛出第四步 计算收益利润 100X 外汇买率连乘积 100X 7 7804X1 5205X 1 11 0733 1 6 8344 万USD 27 套利交易 指在两国短期利率出现差异的情况下 将资金从低利率的国家调往高利率的国家 以赚取利差收益的外汇交易活动 28 套利交易 非抛补套利例3 如果美国6个月期的美元存款利率为6 英国6个月期的英镑存款利率为4 英镑与美元的即期汇率为 GBP1 USD1 62 这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利 试问 假设6个月后即期汇率 1 不变 2 变为GBP1 USD1 64 3 变为GBP1 USD1 625其套利结果如何 略去成本 29 套利交易 在英国存款本例和 50 50 4 1 2 51万英镑在美国存款本例和 1 62 50 81万美元81 81 6 1 2 83 43万美元 1 83 43 1 62 51 5万英镑 获利5000英镑 2 83 43 1 64 50 872万英镑 亏损12800英镑 3 83 43 1 625 51 34万英镑 获利3400英镑 30 套利交易 抛补套利例4 如果例3中其他条件不变 但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险 即在卖出50万英镑现汇的同时 买进50万6个月期的英