第四章 所有权融资.ppt

第四章所有权融资学习目标1 掌握资本金的概念及其意义 了解资本金的筹集及其管理 掌握吸收直接投资的种类 条件和程序 重点掌握吸收直接投资的优缺点 2 了解股票的特点 种类 掌握股票发行的动机 了解股票发行的程序和方式 股票推销方式 掌握股票上市的意义 股票上市程序和股票上市决策 重点掌握普通股筹资的优缺点 了解优先股的特征 种类 发行动机和促销策略 重点掌握优先股的优缺点 重点掌握收益留用融资的特征及其优缺点 3 掌握优先认股权的特点及其价值计算方法 重点掌握优先认股权筹资的优缺点 掌握认股权证的概念 发行方式 深入理解认股权证的理论价值和实际价值 重点掌握认股权证的优缺点 第一节吸收直接投资一 资本金制度 一 资本金及其意义所谓资本金 是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金 我国 公司法 为不同类型的公司规定了最低的注册资金数额 即法定资本金 注册资金必须高于这个最低数才能被获准开业 公司注册资本登记管理规定 二 资本金的筹集 1 筹集方式 无形资产最高70 2 筹集期限 首次出资不得低于20 其余2年缴足 投资公司5年 3 资本金验证 会计师事务所验资报告 4 违约责任 三 资本金的管理 股东不得随意抽回资本金 调整资本金 90日内变更登记手续 公告程序 二 吸收直接投资 一 吸收直接投资的种类 国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金 二 吸收直接投资的条件 法律条件 资产评估 三 吸收直接投资的程序 确定数量 选择形式 签署协议 取得资金 四 吸收直接投资评价优点 吸收直接投资所筹资本属于自有资本 相比于借入资本 它能提高企业的资信和借款能力 而且财务风险较低 吸收直接投资 方面引入技术和设备等 缺点 融资成本较高 没有以证券为媒介 难以吸收大量社会资本 融资规模有限 不便于产权交易 第二节普通股与优先股融资一 股票的特点与种类 一 股票及其特点股份制企业的资本金称为股本 将股本划分成若干等份 即股份 股份是抽象的 要通过具体的物化形式来表现 这就是股票 上市公司的股票已采用了无纸化形式 购买股票的所有者称为股东 拥有发行企业一定数量的股份 股票作为一种所有权凭证 代表着对发行公司净资产的所有权 股票具有以下特点 1 永久性2 流通性3 风险性股票价格的波动性 红利的不确定性 破产时权利靠后 4 参与性股东拥有经营者选择权 重大决策权 财务监控权 获取收益权等 二 股票的种类1 按股东权利和义务的不同 股票可分为普通股和优先股普通股是一种最常见 最重要 最基本的标准型股票优先股 也称特别股优先股 是股份制企业发行的优先于普通股股东分取经营收益和破产时剩余财产的股票 2 按股票是否记名 可分为记名股票和无记名股票3 按股票是否标明票面金额 可分为有面额股票和无面额股票 二 股票的发行 一 股票发行的动机 1 筹集资本2 扩大影响3 分散风险4 将资本公积金转化为资本金5 兼并与反兼并6 股票分割 公开发行股票的条件 首次公开发行 配股 增发条件 主板 中小板 创业板 新三板的条件 课外阅读 二 股票发行的程序1 设立发行股票的基本程序发起人认购 提出募集股份申请 公告招股说明书 招认股份 缴纳股款 召开创立大会 办理公司设立登记 交割股票 2 增资发行股票的基本程序 三 股票发行的方式1 有偿增资发行股票方式2 无偿增资发行股票方式 转股 送股 3 有偿无偿并行增资方式 四 股票推销方式1 自销2 承销 五 股票发行价格 1 平价发行 2 溢价发行 3 折扣发行 三 股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票 符合规定条件 经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象 经批准在证券交易所上市交易的股票 称为上市股票 其股份有限公司称为上市公司 一 股票上市的意义提高流动性 促进股权社会化 提高知名度 便于确定公司价值 不利 信息公开要求 容易暴露商业秘密 分散控制权 股价扭曲 丑化公司形象 二 股票上市的程序 证监会 三 股票上市决策 四 股票上市的暂停与终止 四 普通股筹资评价 一 普通股筹资的优点 1 普通股筹资没有固定的股利负担2 普通股股本没有固定的到期日 无需偿还3 利用普通股筹资的风险小4 发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉 二 普通股筹资的缺点 1 资本成本较高2 可能导致公司控制权分散3 传递消极信号 过度融资 圈钱 五 优先股 一 优先股的特征 优先股股票是指由股份有限公司发行的 在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票 优先股常被看成是一种混合证券 介于股票与债券之间的一种有价证券 二 优先股的种类 1 按股息是否可以累积 可分为累积优先股与非累积优先股2 按优先股能否参与剩余利润的分派和参与程度 可分为全部参与优先股 部分参与优先股和不参与优先股3 可转换优先股 可赎回优先股 有投票权优先股与股息率可调整优先股 三 发行优先股的动机与促销策略 四 优先股筹资评价 1 优先股筹资的优点 1 优先股的股息率一般为固定比率 从而优先股筹资有财务杠杆作用 2 公司采用优先股筹资 可以避免固定的支付负担 3 优先股一般没有到期日 实际上可将优先股看成一种永久性负债 但不需要偿还本金 4 优先股股东也是公司的所有者 不能强迫公司破产 2 优先股筹资的缺点 1 资本成本较高 2 由于优先股在股息分配 资产清算等方面拥有优先权 使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响 3 优先股筹资后对公司的限制较多 六 收益留用筹资 一 收益分配与融资企业将实现利润的一部分甚至全部留下来 被称为保留盈余或留存收益 保留盈余的具体方式有 当期利润不分配 向股东送红股 即股票股利 将盈利的一部分发放现金股利 保留盈余的实质是所有者向企业追加投资 因而对企业而言是一种融资活动 收益留用融资在融资方式中绝非是配角 二 收益留用融资评价 1 收益留用融资的优点 1 收益留用融资不发生取得成本 2 收益留用融资可使企业的所有者获得税收上的利益 3 收益留用融资性质上属于主权融资 可以用作偿债而为债权人提供保障 相应增强了企业的获取信用的能力 2 收益留用融资的缺点收益留用融资也有一些缺点 这些缺点使各企业都不期望长久地不支付股利 1 保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制 2 保留盈余过多 股利支付过少 可能会影响到今后的外部融资 3 保留盈余过多 股利支付过少 可能不利于股票价格的上涨 影响企业在证券市场上的形象 第三节优先认股权与认股权证融资优先认股权是普通股股东拥有的权力之一 即在股份公司增发新股时 普通股股东可先于其他投资者购买 认股权证是附在新发行的证券上的一种权力证书 它是另一种优先权形式 股份有限公司可以利用这两种方式来筹集公司所需要的资本 一 优先认股权 一 优先认股权及其价值认股权可以使原股东在一定的期限内以低于市价的统一规定的认购价格购买新股 优先认股价格应低于股票的现行市场价格 认股权数是由公司在市场上流通的原股票数和拟发行股票数确定 计算公式为 附权期内 每股所含认股权的价值可用下列公式计算 除权期内 每股所含认股权的价值可按下列公式计算 二 优先认股权筹资评价1 优先认股权筹资的优点 1 为公司募集大量急需的资本 2 附权发行普通股比公开发行的成本要低 3 附权发行新股在某种程度上起到股票分割的作用 有利于降低股票的绝对价格 吸引更多投资者 利于股票价格的上升 2 优先认股权筹资的缺点附权发行新股能否取得成功 很大程度上取决于其认购价格是否合适 公司的管理人员必须根据公司的资产负债情况 证券市场的供求情况 宏观经济的运行情况 权衡公司 老股东 新投资者的利益加以合理确定 这是一项经验性很强的工作 二 认股权证 一 认股权证的概念 认股权证是由股份公司发行的 能够按特定的价格 在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证 认股权证的基本要素 1 认购数量 2 认购价格 3 认股期限 4 赎回条款 二 认股权证的发行方式最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股之后发行 也可单独发行 三 认股权证的价值 1 理论价值认股权证有理论价值与实际价值之分 其理论价值可用下式计算 理论价值 普通股市价 执行价格 认股权证一权所能认购的普通股股数 2 实际价值认股权证在证券市场上的市场价格或售价称为认股权证的实际价值 一般来说 认股权证的实际价值高于其理论价值 理论价值是出售认股权证的最低限