项目的现金流、折现率(资金时间价值)--项目评估(课.ppt

第4讲 计算资金的时间价值 Ofcauseitistoday s 10000 thatmeans 你已经承认了资金的时间价值 对于今天的 10000和5年后的 10000 你将选择哪一个呢 Time money 经济分析的基本原则资金的 时间 价值 钱能生钱马太效应 越富的人越能聚财 存入银行or投资 机会成本 实际效益 通货膨胀 货币贬值等 无形资产或品牌对赚钱能力的影响 名牌 名人效应 加盟店 名人代言 技术资产 高技术带来高效益 基本概念与基本原则 工程经济分析的基本原则 4机会成本 opportunityCost 它是指一笔投资在专注于某一方面后所失去的在另外其它方面的投资获利机会 MakeorOrder OEM贴牌生产模式 政府 如何更好地使用资金 社会效益 or经济效益 环境建设 or专业建设 当投资效益 存款利息 选择投资 基本概念与基本原则 工程经济分析的基本原则 5沉没成本 SunkCost 指已经付出且不可收回的成本 即 属于过去 是不可改变的例如 你花50元买了一张电影票 看了一刻钟之后发现电影很糟糕 你离开了电影院 而那50元钱属于沉没成本 不要为打翻了的牛奶而伤心 沉没成本对经济决策不具有影响 基本概念与基本原则 投资的陷阱投资是寻找新的赢利机会的惟一途径 也贯穿于企业经营的始终 但每一次投资都面临着无尽的风险政策陷阱及非市场竞争陷人文环境陷阱及技术及人才陷阱求新求异陷阱及规模经济陷阱并购陷阱及短期利润陷阱 项目运作 陷阱及品牌延伸陷阱 投资 工程经济分析的基本要素 投资陷阱案例 项目运作 陷阱2002年7月30日晚 注册资金5100万元 营业面积达1 5万平方米的哈尔滨万集源超市突然关门 众多经销商围堵追债据调查 在超市的投资者某出租汽车公司的所有投资中 没有1元钱是可以支配的现金 都是抵押品 不能变现据业内人士分析 实际上这是当今超市的流行做法利用超市现金流进行 项目运作 将超市融资发展其它项目而使这种 项目运作 流行的罪魁祸首 是超市经营中经销商预付的货款期账 工程经济分析的基本要素 资金时间价值的概念亦称 货币的时间价值 指资金随时间的延续而产生的增值资金的增值是由资金运动规律所决定的如果把钱存入银行 将产生利息如果把钱投入生产 会产生利润三要素 本金 利息 or利润 时间 资金的时间价值 影响资金 时间 价值的因素现期消费与未来消费投资的机会成本通货膨胀风险因素不同时点的等额资金 价值不等 资金的时间价值 资金时间价值的概念 现金流量 指项目寿命期内各个时间点处的现金流入CI CashInput 现金流出CO CashOutput 净现金流量NCF NetCashFlux 的统称 表示现金流量的图形称为现金流量图CFD CashFlowDiagram NCFt CIt COt 称为t点处的净现金流量 现金流量及现金流量图 资金的时间价值 现金流 现金流入 正现金流量 CashInput 工程项目 现金流 现金流出 负现金流量 CashOutput 现金流量及现金流量图 资金的时间价值 现金流的构成投资 负现金流 成本 负现金流 销售收入 正现金流 税金 负现金流 固定资产余值 正现金流 现金流量及现金流量图 资金的时间价值 现金流量表两个要素时点 年份 CI CO NCF 金额 现金流量表 现金流量及现金流量图 资金的时间价值 说明 箭线 与时间轴垂直的箭线三要素 金额 大小 流进 出 方向 年 月份 作用点 时间 年 现金流量图 现金流量及现金流量图 资金的时间价值 例 某项目第一 二年分别投资500 300万元 以后各年均收益200万元 经营成本60万元 期末残值50万元 画该项目的现金流量图 求净现金流量NCF1和NCFn 现金流出 投资 通常在所在期期初 现金流入 收益 和成本确认则在期末 现金流量及现金流量图 资金的时间价值 NCF1 0 500 500万元 NCFn 200 50 60 190万元 资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的资金利润 资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础 资金时间价值的表现形式 绝对数形式例 利息相对数形式例 利率 利息 本金 资金时间价值的表现形式 资金的时间价值 Money Time May Profit WhyTIME makes value 为什么在你的决策中必须考虑时间价值 利率单利复利贷款的分期偿还额 计息 单利利息SI P0 i n SI 单利利息P0 原始本金 现值 t 0 i 利率n 期数 单利只就借 贷 的原始金额或本金支付利息 利率 利息 单利和复利 利息 利率及资金的等值计算 例 存入100元 按年计息 10 求5年后的本息 PV就是当初存的 1000原始本额 PV是今天的价值 现值 PV 未来的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所贴现到现在的价值 现值 PresentValue PV 什么是现值 SI P0 i n 1000 07 2 140 Example 单利 假设投资者按7 的单利把 1000存入银行2年 在第2年年末的利息额是多少 利息额为 FV P0 SI 1000 140 1140终值 FV 现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值 单利终值FutureValue FV 是多少 终值 单利 复利不仅借 贷 的本金要支付利息 而且前期的利息在下一期也计息 复利利息FVn P0 1 i nFVn 复利利息P0 原始本金 现值 t 0 i 利率n 期数 FV1 P0 1 i 1 1000 1 07 1070FV2 FV1 1 i 1 P0 1 i 1 i 1000 1 07 1 07 P0 1 i 2 1000 1 07 2 1144 90在第2年复利比单利利息多得 4 90 复利终值公式 第一年 FVn P0 1 i n 第二年 FV1 P0 1 i 1FV2 FV1 1 i 1 P0 1 i 2 FV公式 FVn P0 1 i norFVn P0 FVi n 见表 一般终值公式 etc 利息 单利和复利 利息 利率及资金的等值计算 例 存入100元 按年计息 10 求5年后的本息 FutureValue U S Dollars 复利 FV 假设投资者按7 的复利把 1000存入银行2年 那么它的复利终值是多少 复利终值 FV FV Pi n在书后可以查到 查表计算1 FV2 1000 FV P7 2 1000 1 145 1145 四舍五入 练习1 复利终值查表计算 JulieMiller想知道按10 的复利把 10000存入银行 5年后的终值是多少 练习2 复利终值查表计算 查表 FV5 10000 FV P10 5 10000 1 611 16110 四舍五入 解 用一般公式 FVn P0 1 i nFV5 10000 1 0 10 5 16105 10 用72法则 想使自己的财富倍增吗 快捷方法 5000按12 复利 需要多久成为 10000 近似 近似 N 72 i 72 12 6年 精确计算是6 12年 快捷方法 5000按12 复利 需要多久成为 10000 翻番的近似计算 练习3 复利终值72法则 假设2年后你需要 1000 那么现在按7 复利 你要存多少钱 复利现值 PV0 FV1 1 i 1PV0 FV2 1 i 2PV公式 PV0 FVn 1 i norPV0 FVn PV Fi n 见表 一般公式 etc 由 FVn PV0 1 i n得 PV0 FV2 1 i 2 1000 1 07 2 FV2 1 i 2 873 44 复利现值公式 由 FVn P0 1 i n得 查表II PV2 1000 PV F7 2 1000 0 873 873 四舍五入 练习4 复利现值查表计算 JulieMiller想知道如果按10 的复利 5年后的 10000的现值是多少 Example 复利现值 用公式 PV0 FVn 1 i nPV0 10000 1 0 10 5 6209 21查表 PV0 10000 PV F10 5 10000 0 621 6 210 00 四舍五入 解 年金分类 普通年金 收付款项发生在每年年末 先付年金 收付款项发生在每年年初 年金 一定期限内一系列相等金额的收款或付款项 年金案例 学生贷款偿还汽车贷款偿还保险金抵押贷款偿还养老储蓄 示例 年金 某人现年45岁 希望在60岁退休后20年内 从61岁初开始 每年年初能从银行得到3000元 他现在必须每年年末 从46岁开始 存入银行多少钱才行 设年利率为12 某人从银行贷款8万买房 年利率为4 若在5年内还清 那么他每个月必须还多少钱才行 教育储蓄 PartsofanAnnuity FVAn R 1 i n 1 R 1 i n 2 R 1 i 1 R 1 i 0 普通年金终值 FVA 年末 FVA3 1000 1 07 2 1000 1 07 1 1000 1 07 0 1145 1070 1000 3215 普通年金 FVA例题 年末 FVAn R FV Ai n FVA3 1000 FV A7 3 1000 3 215 3215 练习5 复利年金终值查表计算 年末 FVADn R 1 i n R 1 i n 1 R 1 i 2 R 1 i 1 FVAn 1 i 先付年金 FV A 年初 FVAD3 1 000 1 07 3 1 000 1 07 2 1 000 1 07 1 1 225 1 145 1 070 3 440 先付年金 FV A例题 年初 FVn R FV Ai n 1 i FV3 1000 FV A7 3 1 07 1000 3 215 1 07 3440 练习6 复利年金终值查表计算 年初 PVAn R 1 i 1 R 1 i 2 R 1 i n 普通年金现值 PVA 年末 PVA3 1 000 1 07 1 1 000 1 07 2 1 000 1 07 3 934 58 873 44 816 30 2 624 32 1000 1000 1000 01234 2624 32 PVA3 年末 7 934 58 873 44 816 30 普通年金现值 PVA例题 年末 年末 年末 PVAn R PV Ai n PVA3 1000 PV A7 3 1000 2 624 2 624 练习7 复利年金现值查表计算 年末 PVAn R 1 i 0 R 1 i 1 R 1 i n 1 PVAn 1 i 先付年金现值 PVA 年初 PVAn 1000 1 07 2 1000 1 07 1 1000 1 07 0 2808 02 先付年金 PVA例题 年初 PVAn R PV Ai n 1 i PVA3 1000 PV A7 3 1 07 1000 2 624 1 07 2808 练习8 复利年金现值查表计算 年初 全面阅读问题决定是PV还是FV画一条时间轴将现金流的箭头标示在时间轴上决定问题是单个的现金流 年金或混合现金流年金的现值不等于项目的现值 记不变的东西 解决问题 解决资金时间价值问题的步骤 JulieMiller将得到现金流如下 按10 折现的PV是多少 Example混合现金流 年末 单个现金流 方法一 545 45 495 87 300 53 273 21 62 09 1677 15 PV0 年末 分组年金 方法二 600 PV A10 2 600 1 736 1041 60 400 PV A10 2 PV F10 2 400 1 736 0 826 573 57 100 PV10 5 100 0 621 62 10 年末 PV0 1677 30 分组年金 方法三 年末 例 某企业购买一大型设备 若货款现在一次付清需100万元 可用分期付款 从第二年年末到第四年年末每年付款40万元 假设资金利率为10 问该企业应选择何种付款方式 方法一 选择 0 时刻 分期付款好于一次付款 年末 方法二 选择 1 时刻 分期付款好于一次付款 第一年年末 年末 方法三 选择 4 时刻 年末 方法四 比较 A 分期付款好于一次付款 公式 FVn PV0 1 i m mnn 期限 年数 m 每年复利次数i 名义年利率FVn m实际利率PV0 现值 复利频率 m n JulieMiller按年利率12 将 1000投资2年 计息期是1年FV2 1000 1 0 12 1 1 2 1254 40计息期是半年FV2 1000 1 0 12 2 2 2 1262 48 复利频率的影响 季度 FV2 1000 1 0 12 4 4 2 1266 77月 FV2 1000 1 0 12 12 12 2 1269 73天 FV2 1000 1 0 12 365 365 2 1271 20 复利频率的影响 10 简单年利率下计息次数与EAR 有效年利率 之间的关系 设一年中复利次数为m 名义年利率为i 则有效年利率为 1 i m m 1 有效年利率 BW公司在银行有 1000存款 名义年利率是6 一个季度计息一次 EAR EAR 1 6 4 4 1 1 0614 1 0 0614or6 14 BW s的有效年利率 对工程项目进行经济评价时 需要将一点处的资金等值换算到另外一点处 等值换算公式 例 5年前一笔2000元 P 的存款 5年后本利和为多少 F 设年利率为10 利息 利率及资金的等值计算 解 F P F P i n P 1 i n 2000 1 10 5 3221元 一次支付终值公式 已知现值P 求终值F F P F P i n P 1 I n 一次支付现值公式 已知终值F 求现值P P F P F i n F 1 I n 例 预计5年后能获得10 000元 F 的资金 请问现在需要存入 P 多少 设年利率为10 利息 利率及资金的等值计算 解 P F P F i n F 1 i n 10 000 1 10 5 6209 2元 等值换算公式 例 某人连续6年每年向银行等额存款2000元 A 请问期末银行存款 F 为多少 设年利率为10 等额分付终值公式 已知等额分付值A 求终值F F A 利息 利率及资金的等值计算 等值换算公式 等额分付现值公式 已知等额分付值A 求现值P P A P A i n A 例 某人连续6年从银行等额取款3000元 A 期终银行账户存款为0 问此人期初存款 P 为多少 设年利率为10 利息 利率及资金的等值计算 解 P A P A i n 2 000 P A 10 6 13 065 00元 等值换算公式 偿债基金公式 已知终值F 求等额分付值A A F A F i n 例 预计5年后能获得10000元 F 的资金 求现在每年需要存入 A 多少 设年利率为10 利息 利率及资金的等值计算 解 A F A F i n 10 000 A F 10 5 xxx元 等值换算公式 资本回收公式 已知现值P 求等额分付值A A P A P i n P 例 现在存入10000元 P 的资金 请问5年内每年平均能提取款 A 多少元 设年利率为10 利息 利率及资金的等值计算 解 A P A P i n 10 000 A P 10 5 xxx元 等值换算公式 1 计算每期偿还额 2 计算第t期偿还的利息 第t 1期的贷款余额 x i m 3 计算第t期偿还的本金 每期偿还额 第2步的利息 4 计算第t期的贷款余额 第t 1期的贷款余额 第3步的本金偿还 5 从第2步起循环 分期偿还贷款的步骤 JulieMiller向银行借 10000 年利率12 5年等额偿还 Step1 每年偿还额PV0 R PV Ai n 10000 R PV A12 5 10000 R 3 605 R 10000 3 605 2774x5年 13870元 分期偿还贷款例