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财务管理练习题参考答案第二章练习题（暨教材P40）1. SP（1+i）5000（1+10）5500元。一年后的今天将得到5500元钱。2. PA100010006.1456145元。现在应该存入6145元钱。3. 购买：P16,000元；租用：适用公式：PA 方法一、P2000+20002000+20006.80215604元。 方法二、P2000（1+6） 20007.3601.06 15603.2万元。因为购买P租用P，所以选择租用方案，即每年年初付租金2000元。4. P20,000元，S20,0002.550,000元，将已知数带入格式S= P(1+i)，50,00020,000（1+i) =（1+i)=2.5查复利终值系数表，当i=20%,（1+ i)2.488， 当i=25%,（1+ i)=3.052,采用插入法计算：=i20.11。该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到20.11。第三章练习题（暨教材P87）1.2.企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券。试计算当市场利率分别为10%、12%和15%时的发行价格。3.某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为8%，期限为4年，每年支付一次利息。问： （1）若投资者要求的报酬率是15%，则债券的价值是多少？ （2）若投资者要求的报酬率下降到12%，则债券的价值是多少？下降到8%呢？ （3）若票面利率不是8%而是15%，要求的报酬率分别是15%和8%，则债券的价值分别是多少？4.某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备归企业所有，租赁期间贴现率为15%，采用普通年金方式支付租金。请计算每年应支付租金的数额。5.假定企业放弃现金折扣、在信用期末野战支付货款，并假定一年按360天计算。试计算在下面各种信用条件下融资的成本。（1）1/10，n/30。（2）2/10，n/30。（3）3/10，n/30。第四章练习题（暨教材P114）1.债券资金成本1001006.9普通股成本100+预计年增长率100+7%=13.89%优先股成本1001008.772. 普通股成本100+预计年增长率100+5%=11.94%3. 债券资金成本1001006.74.设负债资本为x万元，自有资本为（120x）万元，则 +1235经计算，x21.43万元（负债资本），则自有资本为：12021.4398.57万元。5.借款的实际利率13.33。6.借款的实际利率14.17。7.普通股资金成本+1015.56，债券资金成本7.76，加权平均资金成本15.56+7.7612.098.债券资金成本6.84，优先股资金成本7.22，普通股资金成本+414.42，加权平均资金成本6.847.22+14.429.95。9. = = 每股收益无差别点为：EBIT140万元。(经分析可知，当EBIT40万元时，选择两方案一样;当EBIT140万元时，负债筹资方案优于追加资本筹资方案;当EBIT每股收益无差别点140万元负债筹资方案优于追加资本筹资方案。 无差别点的每股收益5.36元/股 或5.36元/股 第五章练习题（暨教材P144）1。众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40。资金成本为10。 要求：分别计算两个方案的投资回收期、平均投资报酬率、净现值、现值指数和内含报酬率。 投资项目的营业现金流量预测表 单位：元 时间（t） 项目第一年第二年第三年第四年第五年甲方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）40%税后净利（6）=（4）-（5）营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5） 或=（3）+（6）1200040004000400016002400640012000400040004000160024006400120004000400040001600240064001200040004000400016002400640012000400040004000160024006400甲方案初始投资：-20000元，即：第0年NCF应为-20000元。 投资项目的营业现金流量预测表 单位：元 时间（t） 项目第一年第二年第三年第四年第五年乙方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）40%税后净利（6）=（4）-（5）营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5） 或=（3）+（6）1600060004000600024003600760016000680040005200208031207120160007600400044001760264066401600084004000360014402160616016000920040002800112016805680乙方案初始投资：-24000元，垫支：-6000元，即：第0年NCF为-30000元；第5年NCF为5680+4000（残值）+6000（垫支回收）=15680元。（一）投资回收期计算：（二）平均投资报酬率计算：（三）净现值计算：(四) 现值指数计算：（五）内含报酬率计算：甲方案内部报酬率：查表年金现值系数3.125在5年档18%和19%之间，用插值法计算如下： 贴现率 年金现值系数 18% x% 3.127 0.002 ？% 1% 3.125 0.069 19% 3.058乙方案内部报酬率：因每年净现金流量不相等，所以必须逐次进行测算，见表用插值法计算如下： 贴现率 净现值 11% (11-x)% 840.56 840.56 x% -1% 0 843.12 12% -2.56 (11-x)/-1=840.56/843.12 2。某航运公司现有一艘旧货船，如现在加以大修，需支付大修成本20000元，并预计在第5年末还需大修一次，预计大修成本8000元。如第5年未按时大修，该货船可继续使用5年，期满残值5000元，另外该船每年的营运成本18000元。现在公司拟出售旧货船，可得价款7000元，购新船需购入成本60000元。新船寿命10年，预计在5年末大修一次，成本2500元，10年期满残值5000元。新船年营运成本10000元，该公司资金成本18。 要求：确定公司是否购置新船。用现金净流出量分析来计算比较：大修方案：新购方案：答：因公司新购方案现金流出量小于大修方案，所以应选择新购方案。（注：本题未提供现金流入量即收入、折旧、税收等，故只能比较两方案的现金净流出量。） 3某公司于两年前购置设备一台，购价为24000元，估计使用寿命12年，期满无残值，折旧采用直线法,目前设备账面值20000元。现有更先进的设备可供公司使用，购价39000元，可使用10年，期满无残值。使用新设备后，每年可增加收入3500元，降低变动成本2500元。 旧设备若立即出售可得价款16000元。所得税率为33，企业要求的最低报酬为12。 要求：确定企业是否更新此设备。 用差量分析法来计算比较：初始投资=（39000-16000）-0=23000年折旧额=39000/10-24000/12=1900销售收入=3500付现成本=2500折旧额=1900税前净利=3500-（2500）-1900=4100所得税=4100*33%=1353税后净利=2747NCF=2747+1900或=3500-（2500）-1353=4647NPV=4647*1-(1+12%)-10 _23000=4647*5650-23000=3255.550, 12%结论： 采用新设备方案。4.某企业目前正在使用的机器A现时价值为8000元，尚可使用5年，5年未的残值为零，其年使用成本为6000元。现有一较为先进的设备B，其价值为15000元，可使用10年，期满无残值，其年使用成本为5000元。企业要求的最低投资报酬率为8。 要求：确定是否以机器B取代机器A。两项目付现成本值计算分析：同样以10年的投资期比较，A设备的付现成本高，应该采用B设备。 5.有三项相斥投资方案，资料如下表所示： 时间 投资方案第0年第1年末第2年末A-50009000B-500040004000C-50007000求： (1)利率分别为10、15和5时的投资净现值； (2)各项投资的内含报酬率； (3)使用内含报酬率法，哪项投资有利?使用净现值法，利率为10时，哪项投资有利? 计算如下：(1) NPVA=-5000+9000*1/(1+10%)2=2434, NPVB=-5000+4000*1.736=1944,NPVC=-5000+7000*1/(1+10%)=1363,A方案最有利。（利率为15%、5%时计算略。）（2）A方案，测试30%，35%，内率为34.238%；B方案，5000/4000=1.25，内率为38%（用插值法）C方案，测试40%，35%，内率为39.947%. c 方案最有利。第六章练习题（暨教材P185）1. 最佳现金持有量Q37947.33元，年内有价证券变卖次数=15.81次，TC=R+F（现金管理总成本持有成本+转换成本） =10%+120=3794.73元或TC3794.73元。2预计第一季度可动用现金合计期初现金余额+本期预计现金收入（1000+2000+1000）+（3000010000+1000）+800033000元，预计第一季度现金支出（2000010000）+5000+600021000元，期末现金必要的余额2500元预计第一季度现金余绌33000（21000+2500）9500元。3每次最佳生产量Q800件，生产总成本10000+=10000+18000元，或生产总成本10000+（800+10）18000元。4. 最佳现金持有量Q119256.96元，有价证券变卖次数=1.34次，5.A方案：决策收益100000020200000元，机会成本10000001012500元， 收账费用10000元， 坏账损失1000000550000元， 决策成本机会成本+坏账准备及管理费用额12500+10000+5000072500元。决策净收益20000072500127500元。B方案：现金折扣15012000006000元，决策收益（12000006000）20238800元，机会成本（12000006000）1019900元， 收账费用6000元， 坏账损失（12000006000）895520元， 决策成本机会成本+坏账准备及管理费用额19900+6000+95520121420元。决策净收益238800121420117380元。A方案净收益B方案净收益 应选择A方案。6.（教材第7题）保本储存天数409天，保利储存天数199天，第八章练习题（暨教材P243）1.年度xyx yx1150027000040500000022500002170036000061200000028900003220042000092400000048400004210040000084000000044100005300047000014100000009000000n=5=10500=1920000=4191000000=23390000b=118.66元/件