企业转让价格的确定.doc

企业转让价格的确定 企业转让价格的确定是一个非常复杂的问题，大体上来说，可以把它分成两类，一是企业整体转让，二是单纯资产转让。单纯资产通常包括企业的土地厂房或机器设备等，但不包括涉及人的其他要素，因而其价格比较容易确定，只要参照同类产品的市场价格，进行公开拍卖，就能获得大体合理的价格。难办的是企业整体价格的确定，因为企业整体并不是一种商品或种生产要素，企业整体涉及人和物的多要素的有机组合，涉及有形资产、无形资产和人力资本的综合价格，这样的价格搀住是难以通过市场拍卖来确定的。 在高度发达的市场经济国家具有完善功能的资本市场，故可以通过企业在股份市场上形成的价格来大体上合理地确定企业价值：然而中国的资本市场一方面缺乏给企业合理定价的功能，另一方面也不可能覆盖持要改制的大量企业。这就给我们提出了一个难题，如何合理确定企业的转让价格? 因此，这里涉及的一个基本理论就是，在中国目前已经形成的产品竞争市场亡，我们能否找到比较合理的资本价格或者企业的价格。这种价格是如何确定的其确定的主要依据是什么?本文将主要通过实地调查的企业改制过程，来看看改制中的企业价格在实践下是如何确定的以及它们是如何转让的。企业评估价格确定的一般规则 按照改制的规定，企业的资产价格评估必须要有政府认定的有资质的会计师事务所来进行这是任何改制需要把握的第一关也就是说，这第一关一旦出了问题，会计师事务所就要对此承担责任。资产评估完成后，需要由企业主管部门初审后，再报国资部门审核审核符合规定后，则下达资产评估确认文件。主管部门和国资局实际上是在把着第二道关。如有问题也应承担相应责任。 一般来说，企业资产评估有五种方式，一是账面价格，二是重置成本价格，三是收益现值价格，四是现行市场价格，五是清算价格。账面价格是以企业各年投资的资本原值，扣除按规定提取的各年的折旧累计值，所剩余的价值即为企业资本净值。重置成本价格是按现时条件下被评估资产全新状态的重置成本，减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，从而估算出资产价值的方法。收益现值价格是将评估对象的剩余寿命期间的每年预期收益，用适当的折现率折现累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值。现行市场价格是通过市场调查，选择一个或几个与评估对象相同或类似的资产作为比较对象，分析比较对象的成交价格和交易条件，进行对比调整，估算出资产价值。清算价格就是根据企业在清算时期，资产可变现的价值。 上述几种方法都各有利弊，而且，不同的方法，评估出来的价格也有很大的差异。所以对于企业价值的确定，转让价格的确定，人们往往存在很大的争议，也是改制中一个棘手的难题。从理论上考察有两方面，一是静态的，对资伞存量的价格顽定；二是动态的，从企业的流量收益牢来确定资本价格。因此企业价格方面取决于企业资债的存量差额，其决定企业资产的基准价或时点价格；另一方面，则取决于其收支流量的差额，其决定了在基准价基础上的弹性价格或波动价格。 前种方法反映的是企业静态的资产状况，最多也就是反映出企业资产当前的市场价值：但因为企业是有生命周期的，在企业的成长过程中，企业的价值也往往会变化。而企业价值的大小，仅用有形资产衡量是个够的：尽管在评估中，企业的无形资产也可能会加进去，但企业的赢利能力不仅和资产有关，更和政策环境、管理团队、治理结构、激励制度、营销能力等因素关系密切，而这一切不确定性的东西往往难以量化，其在成本重估中是无法计算的，甚至也无法完全以当前市场价格做参考。 一般认为对企业价值的评估应该用收益现值法较为准确。该办法是根据被评伯企业的获利能力和适当的折现率，计算出资产的现值，并以此计算山企业价格。 市场经济中个企业是否能被收购，取决于其原来的赢利能力与同行业最大赢利能力之间的差距，差距越大，则越可能被收购，反之，则缺乏收购空间；因为，收购者的经营能力、融资能力和技术创新能力很大程度上决定了企业未来赢利的空间，而没有这种能力的收购者则不可能去进行购并。 所以，只是有一定可赢利空间的企业才会被收购，也就是说，收购者之所以愿意购并的动机，是看中了被收购企业与收购之后可能产生的价值增值，这种增值在于收购者的努力、能力和再投入。因此，收购价格必然要小于该企业可能产生的价值增值，也就是说，对于一个企业的价值评估，通常应以其现有的赢利能力作为基础，来推算其预期赢利能力，并进行价值折现，而不是以收购后可能产少的价值为基础。否则，就没有人愿意去收购。当然，如果出现买力竞争则可能会出现对卖方合利的价格提升，这种提升的来源实质上是买方收购后可能出现的价值增值； 国有企业转让价格的确定与一般的转让价格确定的不同特点在于，在一般市场经济下，企业转让时通常不存在从一种企业制度到另一种企业制度的转换，而国有企业的改制转让则必然存在着制度空间的变换t由于两种制度激励具有一定的差距以及相应的增值空间，因此，从理沦上来讲，在其他条件不变的情形下，即使是原来的企业经营者和职工不变改制通常都会具合一定的赢利增值的余地。这种增值主要来源于不向的激励所导致的更多投入，包括更多的努力和更多的能力释放c 因此，对于国有企业的价值评估，一般应以现行的赢利能力为依据，以现有的制度为基础，而不是改制以后可能产生的赢利增值为基础，不然的话，没有一定的增值激励，就没有人愿意积极推动改制。何况，改制后成为民营企业，原来国有企业的一系列优惠政策可能会丧失，这也会导致企业赢利能力有所下降。 一般市场经济中，存在着竞争充分的资本市场，由于资本市场的供求竞争已经给出了其价格，因而人们对此并无太多争议。然而，在中国的转轨中，并不存在有效的资本市场，只能以企业的产品市场收益率为依据来确定价格。实际上，资本市场给出的企业价格，也正是依据企业的市场收益率。当人们普遍看好某个企业的股票时，也就是这个企业正处在收益率上升的阶段所以其股票价格上涨，标明企业价值增值。反之，企业收益率下降，下降