第四章金融市场与投资导论.ppt

LOGO 财务管理 东北财经大学会计学院熊伟21130063xw teach 第四章金融市场与投资导论 2 3 4 金融工具的特征与种类 金融市场的参与者 利率 金融市场与投资内涵 1 知识目标 技能目标 能力目标 第一节金融市场与投资内涵 金融市场与投资概述 金融市场的类型 金融投资 二 金融市场的类型 一 按发行与流通特征划分 初级市场 二级市场 第三市场与第四市场资金需求者将证券首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场 发行市场或一级市场 证券的发行方式主要有由承销机构包销和代销两种 证券发行以后 各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场 又称为流通市场或次级市场 此外 在发达的市场经济国家还存在着第三市场和第四市场 它们实际上都是场外市场的一部分 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场 相对于交易所交易来说 第三市场具有限制更少 成本更低的优点 第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场 其形成的主要原因是机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大 它们之间的买卖数额很大 希望避开经纪人直接交易以降低成本 二 金融市场的类型 二 按中介作用划分 证券市场与借贷市场证券市场指证券发行和流通买卖的市场 以股票 债券 票据 权证 合约等为主要交易对象 在证券市场中资金需求者直接从资金所有者那里融通资金 也被称为直接金融市场 借贷市场是直接以货币作为交易对象的市场 其交易内容实质上就是货币使用权的转让 借贷市场通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通 所以又称间接金融市场 证券市场和借贷市场最主要的区别在于 在借贷市场上 资金所有者将资金放给银行等信用中介机构 再由这些机构转贷给资金需求者 二 金融市场的类型 三 按标的物划分 货币市场 资本市场 外汇市场与黄金市场货币市场是指以期限在一年以下的金融工具为交易标的物的短期金融市场 现在 货币市场一般指短期国债 商业票据 银行承兑汇票 短期金融工具买卖的市场 货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性 以便随时换成现实的货币 资本市场是指期限在一年以上的金融工具交易市场 如股票 公司债券 中长期国债和不动产抵押贷款等金融工具买卖的市场 主要用以满足某些部门的长期资金需求 外汇市场指买卖外汇 从事各种外币或以外币计价的票据及有价证券的交易市场 外汇市场有广义和狭义之分 狭义的外汇市场仅指银行间的外汇交易 广义则还包括银行与企业 个人间的外汇交易 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易市场 二 金融市场的类型 四 按定价方式划分 公开市场与协议市场公开市场指的是金融工具的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场 金融工具在到期偿付之前可以自由交易 卖给出价最高的买者 一般在有组织的证券交易所进行 在协议市场上 金融工具的定价与成交是通过私下协商或面对面地讨价还价进行的 二 金融市场的类型 五 按交割期限划分 即期市场与远期市场 三 金融投资 一 金融投资的概念金融资产是一种合约 譬如股票或债券 它表示对未来现金收入的合法所有权 金融投资 即金融资产投资 是指投资者 法人或自然人 购买股票 债券 基金等金融工具以及这些金融工具的衍生品以获得红利 利息及资本利得的投资行为和投资过程 三 金融投资 二 风险和风险偏好风险偏好可以归纳为以下三大类 即风险规避 风险爱好 风险中立 三 金融投资 三 金融投资的过程1 确定投资目标一般来说 在投资目标的确定过程中 有两个因素非常重要 投资者的行为偏好与对风险和收益的衡量 在既定的投资者行为偏好下 投资者展开对风险和收益的衡量 并通过对可选择的投资项目的风险和收益的权衡 进行投资决策 同时确定投资目标 2 制定投资策略投资策略的选择与市场的属性 投资者具备的条件和其他投资者状况密切关联 所以只有在理解这些条件的基础上 才能够做出最优的投资策略选择 三 金融投资 三 金融投资的过程3 选择投资品种和市场不同投资品种与市场有不同的风险和收益特性 对投资人的资本额和个人素质等的要求是不同的 因而适宜于不同的投资目标 不同投资市场之间的区别 主要表现在以下几个方面 一是市场收益与风险总体状况 包括影响投资的各类风险因素及相应收益率 二是市场在运行与监管方面的特点 主要规章制度等 三是市场各组成部分的特点 即交易所 中介机构的状况等 4 衡量与评估业绩在现代投资实践中 由于品种繁多 市场复杂且专业分工细密 绝大多数的投资是由职业投资经理人通过委托 代理关系代表投资者进行的 如何评价职业投资者的职业经验和投资业绩 不仅成为投资者选择投资代理的必要参考信息 同时也是约束和激励职业投资者的重要手段 所以 业绩评价为投资过程的良性循环提供必要的检验和支持 三 金融投资 四 金融投资的原则1 理性投资原则2 分散投资原则3 收益与风险最佳组合原则4 比较优选原则5 套利原则6 动态原则 第二节金融工具的特征与种类 一 金融工具概述金融工具是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证 也被称为信用工具 金融资产或证券 金融工具的实质是信用关系的一种书面证明 随着信用关系的日益复杂化 金融工具也被创造出了许多种形式 并且逐渐变得可以流通转让 衍生金融工具在当代世界金融体系中扮演着越来越重要的角色 以至于人们经常把金融工具划分为基础金融工具和衍生金融工具 前者如票据 债券 股票 外汇等 后者如远期 期货 期权 互换等 第二节金融工具的特征与种类 二 金融工具的特征金融工具具有双重意义 对金融工具发行方而言 既是一种融资工具 又是一种债务 而对金融工具持有方而言 则是一种金融资产 综合考察 金融工具有以下特征 一 虚拟性 二 期限性 三 流动性 四 风险性 五 收益性 第二节金融工具的特征与种类 一 虚拟性当储蓄部门 盈余部门或投资者 用手中的闲置货币购买金融工具时 是用手中的货币交换到一种凭证 该凭证属于一种权益证明 表明投资者对金融工具发行者的未来收入及资产具有一定的要求权 第二节金融工具的特征与种类 二 期限性期限性就是指债务人必须在经历一段时间后全部归还本金 可以一次偿清 也可以陆续还清 金融工具都规定有明确的偿还期限 其中有两种极端情况 一种是银行活期存款随时可以提取 其偿还期为零 另一种是股票或永久性债券 其偿还期为无限 第二节金融工具的特征与种类 三 流动性流动性是指金融工具在不受或少受损失的情况下随时或迅速变为现款的能力 一般来说 金融工具的流动性与偿还期成反比 即偿还期越长 流动性越差 金融工具的流动性与债务人的信用能力成正比 即债务人的资信等级越高 流动性就越强 第二节金融工具的特征与种类 四 风险性风险性是指金融工具购买者收回本金的可能性 金融工具的风险主要有两种 一种是信用风险 亦称违约风险或爽约风险 是指债务人不履行债务的风险 即债务人不能按约定的数额偿还债务 或不能及时地偿还债务的风险另一种风险是市场利率风险 是指因市场利率上升而导致金融工具市场价格下跌的风险 这是因为证券的市场价格与市场利率之间呈反向变动的关系 第二节金融工具的特征与种类 五 收益性购买或持有金融工具 不仅要求还本 还希望带来利润 收益性是指金融工具能够定期或不定期给其持有人带来收益的特性 金融工具的收益包括两部分 利息或股息收入和资本利得与损失 第二节金融工具的特征与种类 三 金融工具的种类 一 短期金融工具短期金融工具 即货币市场上的金融工具 指的是期限在一年以内的金融工具 其主要包括商业票据 国库券 银行承兑汇票 二 中长期金融工具中长期金融工具 即资本市场上的金融工具 指的是期限在一年以上的金融工具 其主要包括公司债券 中长期国债 股票等 三 衍生金融工具 第三节金融市场的参与者 金融市场参与者分为资金的供需方 金融中介机构和监督管理机构 他们在金融体系中的地位与作用各不相同 第三节金融市场的参与者 一 交易主体 投资者与筹资者 一 个人 二 企业企业可供选择的融资方式多种多样 可以根据自身情况 从筹资成本 风险 方便程度等方面综合评估 企业使用最多的融资方式有银行信贷 发行股票 发行企业债券等 三 政府与非盈利组织 第三节金融市场的参与者 二 金融中介机构 一 商业银行我国目前的金融体系中 商业银行主要包括四大国有商业银行 新兴的股份制商业银行 城市商业银行等 第三节金融市场的参与者 二 金融中介机构 二 信用合作社信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织建立起来的互助性质的会员机构 其资金来源主要是会员存款 有时也来自于非会员 中国也存在信用合作社 中国的农村信用合作社在农村依然发挥着重要的作用 而城市信用合作社则正在逐渐转化为城市商业银行 第三节金融市场的参与者 二 金融中介机构 三 政策性银行政策性银行是由政府投资设立的 不以盈利为目的 根据国家产业或区域发展等政策专门从事政策性金融业务的银行 1994年 为适应经济发展的需要 把政策性金融与商业性金融相分离 先后成立了国家开发银行中国进出口银行和中国农业发展银行三家政策性银行 第三节金融市场的参与者 二 金融中介机构 四 投资银行在我国承担投资银行职责的机构主要有两类 一类是证券公司 业务范围较为狭窄 通常主要从事传统证券承销与证券经纪业务 这是我国从事投资银行业务机构的主体 另一类是近年来成立的按照西方现代投资银行模式运作的金融公司 如中国建设银行与美国摩根士丹利公司等共同创建的中国国际金融有限公司 中国银行控股的中银国际控股有限公司 中国工商银行和香港东亚银行控股的工商东亚金融控股公司等 第三节金融市场的参与者 二 金融中介机构 五 保险公司保险公司是经营保险业务的经济组织 按照业务可以大体分为人寿保险公司和财产与灾害保险公司 中国的保险公司主要包括中国人民财产保险有限公司PICC 2008 中国人寿保险有限公司中国再保险有限公司等三家国有保险公司以及平安 太平洋 大众 新华 泰康等股份制保险公司 二 金融中介机构 六 投资基金 基金管理公司投资基金也称共同信托基金或共同基金 是指向公众出售其股份或受益凭证募集资金 并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构 最常见的是按基金份额的变现方式划分为开放式基金和封闭式基金 三 监督管理机构 一 中央银行 二 证监会 三 保监会 四 银监会 第四节利率 一 利率 金融工具的定价基础 一 利率是资金的价格利率就是资金的价格 即为获得单位时间内单位资本的使用权而需要支付的费用 它表现为资本借贷期间所形成的利息额与资本金的比率 资金借入方为了获得在一定时间内的资金使用权而付费 相应的资金的借出方放弃了资金在一定时间内的使用权而获得收入 第四节利率 一 利率 金融工具的定价基础 二