第1章 证券投资与证券市场.ppt

2020 2 24 1 第一章证券投资与证券市场 2020 2 24 2 第一节证券与投资概述 一 证券的概念与特征 一 证券的概念1 定义 证券是一种凭证 它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效率 2 分类P2 二 证券的特征1 收益性特征2 流通性特征3 风险性特征 2020 2 24 3 二 证券投资的概念与特征 一 证券投资的含义 二 证券投资的收益资本收入 资本利得绝对收益 证券的卖出价格 买入价格 股息红利 利息相对收益 证券的卖出价格 买入价格 股息红利 利息 买入价格年化收益率 相对收益 证券的卖出价格 买入价格 股息红利 利息 买入价格 1 n 三 虚拟经济和实体经济 2020 2 24 4 第二节证券市场主体 证券市场是一个内涵很复杂的概念 狭义地理解 可认为是资本证券交易的场所 广义上可以理解为是证券供求双方运用证券工具进行证券交易活动的总和 广义的金融市场包括货币市场 资本市场 黄金市场和外汇市场等 其中 货币市场是主要交易 融通短期资金的市场 资本市场主要是融通中长期资金的市场 资本市场又可分为中长期信贷市场和证券市场 因此 证券市场是金融市场的重要组成部分 在金融体系中占据非常重要的地位 证券市场具有以下几个显著特征 1 证券市场是价值直接交换的场所 2 证券市场是财产权利直接交换的场所 3 证券市场是风险直接交换的场所 4 证券市场是以通过金融工具买卖直接融通资金为主要特征的市场 2020 2 24 5 金融市场与经济 2020 2 24 6 一 发行主体 证券发行人是指为筹措资金而发行债券 股票等证券的政府及其机构 金融机构 公司和企业等经济实体 一 企业 发行的证券包括股票和企业债券 二 金融机构发行的证券的主要形式是金融债券 三 政府发行的证券是政府债券 政府债券包括中央政府债券和地方政府债券 2020 2 24 7 二 投资主体 证券投资者是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人 他们是证券市场的资金供给者 包括个人投资者 机构投资者 一 个人投资者1 含义 是指从事证券买卖的居民个人 2 特征 从众跟风行为 贪婪恐惧行为 被动性行为 反复性行为 2020 2 24 8 二 投资主体 续 二 机构投资者1 含义 机构投资者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构 在我国 主要是指非金融企业 金融机构和政府部门等 2 特点 1 投资管理专业化 2 投资结构组合化 3 投资行为规范化 4 机构投资者是风险厌恶者 5 具有稳定市场的功能 2020 2 24 9 二 投资主体 续 机构投资者 政府及政府机构机构投资者 金融机构 1 证券经营类 2 商业银行类 3 保险公司类 4 基金类机构投资者 企业法人境外机构投资者 QFII我国证券市场机构投资者概况 三 政府投资者 四 企业投资者 2020 2 24 10 三 市场中介 市场中介系指专门为证券发行者和投资者提供专业服务的各种专职服务机构 主要有证券公司 证券投资咨询机构 证券交易所以及各种与证券发行和交易有关的会计财务 法律信息等提供鉴证服务的会计师事务所和律师事务所 市场中介与商业银行 2020 2 24 11 第三节证券市场的类型和层次 一 证券市场的类型 一 货币证券市场 含义 特点 类型融通短期资金的货币工具交易市场 又称为短期资金市场 同业拆借市场 指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期性 临时性的资金调剂所形成的市场 交易的分类 同业头寸拆借 同业短期拆借同业拆借利率 2020 2 24 12 一 货币证券市场 续 债券回购市场指一种短期抵押融资市场 是由借贷双方签订协议 规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金 并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的交易市场 回购协议的分类 债券回购和股票回购中国目前主要是国债的回购 交易所回购协议市场和银行间回购协议市场银行间债券市场尤其是回购市场 是我国货币市场中的代表性市场 也是商业银行等金融机构进行头寸管理和流动性管理的重要场所 2020 2 24 13 一 货币证券市场 续 票据贴现市场指持票人为了资金融通的需要将未到期的票据以贴付一定利息的方式向银行出售 银行在扣除一定利息后将票面余额支付给持票人的交易市场 票据贴现的分类 贴现 转贴现和再贴现目的 通过贴现 持票人可将未到期的票据提前变现 从而满足了融资需要 期限 票据贴现期限都较短 一般不超过六个月 2020 2 24 14 一 货币证券市场 续 可转让大额定期存单市场即CD存单市场 是一种固定面额 固定期限 可以转让的大额存款凭证的发行与流通市场 特点 数额大 期限短 大多为一年以下 不记名 可流通转让 利率相对一般定期存款要高 支付方式 存单可以按票面价格出售 到期支付本息 也可以低于票面价格出售的贴现发行 到期按票面兑付 存单不得提前支取 不分段计息 到期后一次还本付息 不计付逾期利息 参与者 主要包括非银行金融机构 企业 政府机构 银行和个人 处理方式 存单的购买者可于存单到期日之前在货币市场上将其出售以回收资金 也可以用作债务抵押工具 或者进行质押以获得流动资金 在到期日银行将对任何一个持有该存单的人付款 2020 2 24 15 一 货币证券市场 续 短期国债市场指由政府财政部发行的一年期以下的各种国债在货币市场上进行流通交易的市场特点 短期国债市场一般规模庞大 流动性强 是中央银行开展公开市场业务 调节货币供给的物质基础发行方式 以拍卖方式发行 其高信用低风险的特点使得它在市场上易于变现 成为金融市场的一个重要组成部分实际交易中的价格表示 用年贴现率来表示 2020 2 24 16 二 债券市场 债券含义 债券是国家政府 金融机构 企业等机构直接向社会借债筹措资金时 向投资者发行 并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 债券市场是债券发行和买卖的市场 是金融市场的一个重要组成部分 债券市场分类 按市场的基本功能 发行市场和流通市场按市场的组织形式 场内交易市场和场外交易市场按债券发行地点 国内债券市场和国际债券市场 2020 2 24 17 二 债券市场 续 债券种类 按发行主体分 政府债券 金融债券 公司债券按计息方式分 贴现债券 零息债券 附息债券按利率确定方式分 固定利率债券 浮动利率债券 累进利率债券按偿还期限 长期债券 中期债券 短期债券按债券形态分 实物债券 无记名债券 凭证式债券 记帐式债券 2020 2 24 18 政府债券 1 国债也叫国债券 是中央政府根据信用原则 以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证 国债是政府取得财政收入的一种形式 也是政府信用的一种主要形式 2 政府机构债券概念 主要存在在美国市场 由美国联邦政府所属机构或联邦政府创办的经营机构发行的债券 分类 一是联邦政府所属机构 称为联邦机构 其资金全部或大部分由联邦政府拨给 二为由联邦政府主持或创办 目前已成为独立经营 但仍在某种程度上受政府控制和管理的 具有 相对独立性 的机构 称为联邦创办机构 2020 2 24 19 政府债券 续 3 市政债券 MunicipalBonds 概念 是指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券 所筹集资金用于市政基础设施和社会公益性项目的建设 分类 分为一般责任债券和收入债券 一般责任债券由于以地方财政收入进行偿还 属于真正的地方政府债券 是与中央政府债券即国债相对应的另一种类型的公债 收入债券与特定项目相联系 其还本付息来自投资项目的收费 2020 2 24 20 公司债券 定义 是公司依照法定程序发行 约定在一定期限还本付息的有价证券 分类 a 抵押债券 b 信用债券 c 收益债券 d 担保债券 e 高收益债券 垃圾债券 2020 2 24 21 可转换公司债券 可转换公司债券的概念及其特点概念 根据事先的约定 可以在将来某个时间按约定的条件转换为普通股股票的特殊公司债券 特点 其性质介于股票和公司债券之间 为投资者提供了既具普通股资本增值潜力又具有相当安全性的双重投资机会 2020 2 24 22 国际债券 熊猫债券 熊猫债券就是国际多边金融机构在华发行的人民币债券 也就是一种外国债券 欧洲债券 欧洲债券是一国政府 金融机构 工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券 外国债券 外国债券是指一国政府 公司 金融机构等筹资者通过在金融市场所在地国家的银行或其他金融机构组织发行的以所在国货币为面值的债券 2020 2 24 23 三 股票市场 股票含义 股票是股份公司发给股东证明其所投入股份及所持股权的一种凭证 是股东借以获得股息收入及管理权利的一种有价证券 按股东的权益分类普通股一种所有权凭证 持有普通股股票代表对公司财产占有一定所有权 由此派生出多种自益权和共益权 如 公司经营决策的参与权 盈余分配权 剩余资产分配权 优先认股权等 优先股特征 领取股息优先 优先清偿权 优先股股东一般不能参加公司的经营决策 优先股拥有投票权是有条件的 意义 对投资者 对发行公司 对普通股股东都有很重要的意义 分类 累积优先股与非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股 2020 2 24 24 三 股票市场 续 我国拥有的特殊分类 1 国家股 也称国有资产股股票 是指有权代表国家投资部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股票 2 法人股 是企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股票 或具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股票 3 个人股 是指发行公司在发行股票时 由社会或企业内部职工个人认购的股票 4 外资股 是指经批准由外国及我国香港 澳门 台湾地区投资者向我国股份公司投资所形成的股票 2020 2 24 25 三 股票市场 续 股票市场分类 按市场的基本功能 发行市场和流通市场股票的交易方式 现货交易信用交易期货交易期权交易 2020 2 24 26 四 金融衍生品市场 以交易金融衍生工具合约为主体的市场 其交易价格派生于基础资产的市场交易价格 金融期货金融期权金融互换金融远期金融衍生品交易市场分类场内市场和场外市场 2020 2 24 27 二 证券市场的层次 证券市场的层次是指为满足投资者和筹资者多样性的投融资需求 有效发挥资本市场的功能 按照证券交易品种的不同规格而构建起来的不同的交易市场 主板市场二板市场三板市场四板市场 2020 2 24 28 二 证券市场的层次 续 美国的证券市场层次主板市场 纽约证券交易所二板市场 纳斯达克三板市场 OTCBB和粉单市场四板市场 区域性证券交易所英国的证券市场层次主板市场 伦敦证券交易所二板市场 全国性的二板市场AIM三板市场 全国性的三板市场OFEX 我国的证券市场层次主板市场 上海证券交易所和深圳证券交易所二板市场 创业板市场三板市场 场外交易市场 2020 2 24 29 第四节证券市场的监管 一 外部监管与自律监管 一 政府主导的外部监管模式1 美国政府对证券市场的外部监管2 英国政府对证券市场的外部监管 二 行业协会与交易所为主的自律管理模式二 中国证券市场的监管体制 2020 2 24 30 2020 2 24 31 第一节一级市场 一级市场就是证券发行市场 是新证券从发行人手中出售给投资者的市场 由发行人 投资人和证券承销商构成 发行人是资金需求者 投资人是资金供给者 承销人通常是投资银行或综合性证券商投资银行的基本职能 证券发行咨询 证券承销 2020 2 24 32 一 证券公开发行的程序 一 发行人与投资银行的双向选择 二 组建承销团与分销团 三 组织IPO小组 四 实施上市辅导 五 尽职调查 六 制定与实施重组方案 七 制定发行方案 八 准备募股文件及报批 九 路演 十 股票发行定价 十一 稳定价格 十二 发布墓碑广告 十三 解散承销团 办理清算事宜 2020 2 24 33 二 IPO折价现象 IPO折价是指一只股票在初次公开发行后 第一天的收盘价格远高于发行价格的现象 一 信号传递理论 二 信息显示理论 三 赢者诅咒 和 马车效应 理论 四 代理理论 2020 2 24 34 三 证券发行的成本 证券发行的成本分为直接成本和间接成本 一 承销费用包销费用 1 5 3 代销费用 0 5 1 5 二 价格低估的成本 2020 2 24 35 二级市场亦称证券流通市场 它是各种证券转让 买卖和流通的枢纽 二级市场的主要功能 为在一级市场发行的证券提供流动性 为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制 第二节二级市场 2020 2 24 36 一 证券交易所场内交易市场是指在一定的时间 按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所 1 证券交易所的主要职能提供证券交易的场所和设施 持续的形成价格 维持市场活力 集中社会资金2 证券交易所的类型会员制证券交易所 公司制证券交易所 一 二级市场的分类 2020 2 24 37 一 二级市场的分类 续 二 场外交易市场1 场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券交易的市场 2 与证券交易所的区别 3 场外交易市场包括 店头市场 柜台市场 店外市场 第三市场 第四市场 2020 2 24 38 二 市场的结构 一 直接交易市场 二 经纪市场 三 做市商市场 四 拍卖市场 2020 2 24 39 三 二级市场价格的形成 一 参与者投资者 经济商 交易商 做市商 二 市场的交易规则1 竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人直接完成证券交易的制度 两个基本特点投资者和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指令 投资者交易的对象是其他的投资者 不需要做市商的介入证券交易价格由买卖双方直接决定 交易中心以买卖双方的竞价为基准实行撮合 完成交易 2020 2 24 40 三 二级市场价格的形成 续 2 做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并通过做市商实现证券交易的制度 两个基本特点所有投资者都不直接买入证券 所有证券持有者也不直接卖出证券 他们都只与做市商进行交易 做市商用自己的账户买入或卖出做市商必须在看到订单前报出买卖价格 而投资人或证券持有人在看到报价后才下订单3 竞价交易制度与做市商制度的比较价格形成方式不同 信息传递范围不同 交易量与价格维护机制不同 处理大额买卖指令的能力不同 2020 2 24 41 竞价交易制度与做市商制度的比较 2020 2 24 42 不同交易制度所对应的市场结构分类 2020 2 24 43 世界主要证券市场的交易制度 2020 2 24 44 三 二级市场价格的形成 续 三 我国证券市场的交易机制 四 保证金交易保证金交易业务是证券公司在经营经纪业务时 以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提 为其代垫交易所需资金或有价证券的差额 从而完成顾客的证券交易业务 融资 买空 未来走势看多 保证金率 证券的市值 借款 证券的市值融券 卖空 未来走势看淡 保证金率 总资产 借券的市值 借券的市值 2020 2 24 45 中国融资融券交易的规则 1 期限要求 不超过6个月2 申报内容3 融券卖出申报价格的限制4 融资保证金比例的具体规定融资买入时 融资买入保证金比例不得低于50 融券卖出时 融券保证金比例不得低于50 投资者以现金作为保证金时 可以全额计入保证金金额 以证券充抵保证金时 应当以证券市值或净值按交易所规定的下列折算率进行折算 1 国债折算率最高不超过95 2 交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90 3 其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80 4 深证100指数成分股 上证180指数成分股股票的折算率最高不超过70 其他股票折算率最高不超过65 2020 2 24 46 三 二级市场价格的形成 续 五 证券交易的成本1 佣金2 印花税3 价差4 价格影响 2020 2 24 47 第三节证券市场监管 一 证券监管的目标与原则二 我国现行证券监管体制三 监管的形式 一 信息披露监管 二 金融活动监管 三 证券公司监管 四 对外国参与者的监管 2020 2 24 48 第四节股票指数 一 股票指数的功能 一 基准功能股价指数是一国经济的晴雨表 是宏观经济景气度的指示器 二 投资功能股价指数是股票投资者的主要投资指南 出入市时机 持有哪些股票 何时买进卖出 投资者都会参考股价指数 2020 2 24 49 二 股票指数的编制和计算 一 选择样本股全样本指数指所有的上市公司都进入指数样本的股票指数 如 上证指数 深圳指数就是全样本指数 纽约交易所