公司财务分析课件.ppt

研究生课程公司财务分析金融与统计学院易传和 第一章公司财务分析概述一 财务分析的定义财务分析是财务会计报表使用者对财务报表中有关数据资料进行的确认 比较和评价的过程 借以掌握公司的财务状况 分析公司的偿债能力 预测公司的未来发展趋势 为作出正确的财务决策提供依据 如果你是一个理性的投资者 想对企业进行投资 你想了解这个企业的哪些方面的信息 如果你是一个管理者 你想了解企业哪些方面的信息 如果你是一个债权人 你想了解企业哪些方面的信息 讨论 答案如下 企业的规模有多大 即反映在财务上就是企业的资产有多少 该企业的盈利能力如何 该企业是否能给投资者以更好的回报 通过什么渠道取得以上信息 2002年4月11日 深康佳 000016 公布2001年年报 巨亏6 99亿元 较2000年减少了利润9亿元 较1999年减少利润近12元 一个引例 是真实的经营亏损 还是会计的把戏 财务视觉下的公司 二 公司财务分析的主要内容1 公司的盈利能力有多大 净资产收益率 ROE 投入资本收益率 ROIC 销售利润率 经营费用比例 经营费用 销售收入 注意 ROIC是EBIT与投入资本之比 其中 投入资本 附息债务金额 权益资本 此外 如果计算税后ROIC 分子则用EBIT 1 T 2 公司的流动性如何 经营现金流量 0 现金偿债倍数 现金 到期债务 流动比率 速动比率 3 公司面临的风险有多大 财务风险 财务杠杆 经营风险 经营杠杆 长期负债 权益 总负债 权益 4 公司资产的使用效率如何 总资产周转率 存货周转率 年销售或销售货物成本 平均存货 应收账款周转率 年销售 平均应收账款 5 上市公司财务盈利和市场表现如何 每股净利润 EPS 每股股利 DPS 市盈率 P E 每股净资产 BVEPS 6 公司创造价值了吗 EVA 经济增加值 MVA 市场增加值 7 公司的增长能力自我可持续增长能力 基本成长性 1 资产负债表反映的财务管理内容 三 公司财务分析的资料来源 2 利润表反映的财务管理内容 3 现金流量表反映的财务管理内容 4 所有者权益变动表5 会计报表附注6 注册会计师的审计报告与验资报告7 其他资料四 三大报表之间的勾稽关系现金流量表的编制方法 第二章公司财务分析的方法一 定性分析二 定量分析1 比较分析法 将本期实际与本期计划比较 与上期实际比较 与历史最好时期比较 与同业比较2 比率分析法 相关比率 结构比率 趋势比率3 因素分析法例1 甲公司本期原材料成本变动情况如下表 分析对象 11340 10000 1340 元 连环替代法 分析各个因素的影响程度 连环替代 替代顺序 先实物后价值 先数量后质量 a计划产品成本100 10 10 10000b产量变动后120 10 10 12000产量变动的影响程度b a 12000 10000 2000c单耗变动后120 9 10 10800单耗变动的影响程度c b 10800 12000 1200d单价变动后120 9 10 5 11340单价变动的影响程度d c 11340 10800 540合计 2000 1200 540 1340 元 结论 差额计算法 产量变动的影响程度 120 100 10 10 2000单耗变动的影响程度120 9 10 10 1200单价变动的影响程度120 9 10 5 10 540合计 2000 1200 540 1340 元 4 杜邦分析法利用多种财务比率指标之间的内在联系 对企业财务状况以及经营业绩进行综合评价的一种方法 它是以权益报酬率 净资产收益率 为龙头 以资产收益率为核心 重点揭示企业获利能力及其原因 杜邦分析体系 权益净利率41 5 沃尔比重分析法财务比率计算出来后 无法判定其是偏高还是偏低 与历史水平 计划要求等比较 也只能看出本企业的自身的变化很难评价其在市场竞争中的地位 为了解决这个问题 亚历山大 沃尔在20世纪初编写的 信用晴雨表研究 和 财务报表比率分析 中 提出了信用能力指数概念 它把流动比率 产权比率 固定资产比率 存货周转率 应收帐款周转率 固定资产周转率 权益资本周转率等7个指标用线性关系结合起来 并分别给定各自的分数比重 然后通过与标准比率进行比较 确定各项指标的得分以及总体指标的累计分数 从而对企业的财务状况作出综合评价 分析步骤如下 第一步 确定财务比率指标第二步 根据各项比率的重要程度确定其系数第三步 确定各项指标的标准值和实际值第四步 计算各指标实际值与标准值的比率关系比率 实际值 标准值第五步 计算各项指标的综合系数各项比率的综合系数 标准值评分 该指标的关系比率综合系数合计数 各项比率的综合系数合计沃尔比重分析表 沃尔比重分析表 一 变现能力比率 短期偿债能力比率 流动比率 流动资产 流动负债速动比率 速动资产 流动负债保守速动比率 现金 短期投资 应收帐款 流动负债 第三章基本的财务比率分析 二 负债比率 长期偿债能力比率 资产负债率 总负债 总资产已获利息倍数 税息前利润 利息费用产权比率 总负债 所有者权益权益比率 股东权益总额 资产总额权益乘数 资产 股东权益有形净值债务率 负债总额 股东权益 无形资产净值 三 资产管理 营运能力比率 营业周期 存货周转天数 应收帐款周转天数存货周转率 销售成本 平均存货存货周转天数 360 存货周转率应收帐款周转率 销售收入 平均应收帐款应收帐款周转天数 360 应收帐款周转率流动资产周转率 销售收入 平均流动资产固定资产周转率 销售收入 平均固定资产总资产周转率 销售收入 平均总资产 四 盈利能力比率净资产收益率 净利润 平均净资产总资产报酬率 息税前利润 平均总资产资产净利率 净利润 平均总资产销售净利率 净利润 销售收入销售毛利率 毛利 销售收入每股经济增加值 经济增加值 普通股数 五 上市公司的财务比率1 每股收益 净利 优先股股息 年末普通股股数2 市盈率 每股市价 每股收益3 每股股利 普通股现金股利总额 年末普通股股数4 股利支付率 每股股利 每股净利5 股利保障倍数 每股收益 每股股利6 股票获利率 每股股利 股票市价7 留存盈余比率 净利润 全部股利 净利润8 每股净资产 年末股东权益 年末普通股股数9 市净率 每股市价 每股净资产 现金流量综合分析系统 六 现金流量表比率分析 1 偿债能力分析 1 现金流动负债比 经营活动现金净流量 流动负债 2 现金债务总额比 经营活动现金净流量 负债总额 3 现金利息保障倍数 经营活动现金净流量 利息付现 所得税付现 利息付现2 获现能力分析 1 经营活动现金流入流出比 经营活动现金流入量 经营活动现金流出量 2 全部资产现金回收率 经营活动现金净流量 全部资产 100 3 每股经营现金净流量 经营活动现金净流量 普通股股数 4 经营现金净流量增长率 经营活动现金净流量的变动数 基期经营活动现金净流量 3 财务弹性分析 1 现金满足投资比率 近五年经营活动现金净流量之和 近五年资本支出 存货增加 现金股利之和 2 投资适当比率 经营活动现金净流量 利息付现 现金股利 投资活动现金净流出量 3 现金股利保障倍数 经营活动现金净流量 现金股利盈利4 质量分析 1 现金流入结构比 经营活动现金流入 全部现金流入 2 净利润经营现金比 经营活动现金净流量 净利润 3 营运指数 经营活动现金净流量 净收益 非经营收益 非付现费用 4 主营业务收入收现比 销售商品收到的现金 主营业务收入净额偿债能力案例分析 盈利能力案例分析 案例分析3 案例分析4 七 案例分析1 偿债能力案例分析2 盈利能力案例分析3 营运能力案例分析4 获现能力案例分析 七 现代成功企业家的理财观1 从 利润导向 到 现金导向 现金为王 CashisKing 2 从 EPS导向 到 每股经营性净现金流入导向 经营性现金净流入是企业经营的 血脉 3 从 流动比率管理导向 到 营运资本管理导向 控制存货 应收帐款和预付款的OPM战略 4 从 利润最大化导向 到 企业价值最大化导向 股东的资本 权益资本 是昂贵的 具有很高的机会成本 5 从 被动的增长管理导向 到 主动的增长管理导向 自我可持续增长率与预计销售增长率之间的差具有重要现实意义 其实际上影响着企业的财务政策 6 从 被动的风险管理导向 到 主动的风险管理导向 企业的财务风险是可以分解 控制 预见和化解的 7 审时度势的投资决策 1 把握投资机会 2 科学评价投资项目 防范投资风险 8 适度负债 1 负债可以降低资本成本 对企业和股东有利 2 负债必须尽快发挥效益 3 谨防过度负债 9 股东至上 1 股东的资本不是零成本 而是最为昂贵的资本 2 应该给予股东合适的回报 第四章会计报表分析的局限性一 先天不足 报表本身的局限性 货币反映的局限性货币单位的稳定性会计报表数据信息的有限性信息的时效性会计分期的预估性历史成本的非有用性 二 真假难辨 报表的真实性 报表做假 使所有的分析变得毫无意义 因此作为会计报表的使用者 了解会计报表粉饰者的惯用手法 学会如何鉴别假报表 非常重要 为了给业绩考核脸上贴金为了获取信贷资金和商业信用为了发行股票早日上市为了偷逃税款或者操纵股价为了某种政治企图为了推卸企业和个人的责任 1 会计报表粉饰的动机 这报表是不是骗我没商量 2 会计报表粉饰的常见手段 1 利用资产重组调节利润资产重组是企业为了优化资本结构 调整产业结构 完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换 然而 资产重组现已被滥用 以至提起资产重组 人们立即联想到做假账 近年来 在一些企业中 特别是在上市公司中 资产重组确实被广泛用于粉饰会计报表 不难发现 许多上市公司扭亏为盈的秘诀在于资产重组 典型做法是 1 借助关联交易 非上市的国有企业以优质资产置换上市公司的劣质资产 2 由非上市的国有企业将盈利能力较高的下属企业廉价出售给上市公司 3 由上市公司将一些闲置资产高价出售给非上市的国有企业 2 利用关联交易调节利润利用关联交易调节利润 其主要方式包括 虚构经济业务 人为抬高上市公司业务和效益 采用大大高于或低于市场价格的方式 进行购销活动 资产置换和股权置换 以旱涝保收的方式委托经营或受托经营 抬高上市公司经营业绩 以低息或高息发生的资金往来 调节财务费用 以收取或支付管理费 或分摊共同费用调节利润 关联交易案例 年报 大公司现金舞弊案例周益民倒账包装出27亿资产案 3 利用资产评估消除潜亏按照会计制度的规定和谨慎原则 企业的潜亏应当依照法定程度 通过利润表予以体现 然而 许多企业 特别是国有企业 往往在股份制改组 对外投资 租赁 抵押时 通过资产评估 将坏账 滞销和毁损存货 长期投资损失 固定资产损失以及延资产等潜亏确认为评估减值 冲抵 资本公积 从而达到粉饰会计报表 虚增利润的目的 4 利用虚拟资产调节利润根据国际惯例 资产是指能够带来未来经济利益的资源 不能带来未来经济利益的项目 即使符合权责发生制的要求列入资产负债表 严格地说 也不是真正意义上的资产 由此就产生了虚拟资产的概念 所谓虚拟资产 是指已经实际发生的费用或损失 但由于企业缺乏承受能力而暂时挂列为待摊费用 递延资产 待处理流动资产损失和待处理固定资产损失等资产科目 利用虚拟资产科目作为 蓄水池 不及时确认 少摊销或不摊销已经发生的费用和损失 也是国有企业和上市公司粉饰会计报表 虚盈实亏的惯用手法 其 合法 的借口包括权责发生制 收入与成本配比原则 地方财政部门的批示等 5 利用利息资本化调节利润根据现行会计制度的规定 企业为在建工程和固定资产等长期资产而支付的利息费用 在这些长期资产投入使用之前 可予以资本化 计入这些长期资产的成本 利息资本化本是出于收入与成本配比原则 区分资本性支出和经营性支出的要求 然而 在实际工作中 有不少国有企业和上市公司滥用利息资本化的规定 蓄意调节利润 利用利息资本化调节利润的更隐秘的做法是 利用自有资金和借入资金难以界定的事实 通过人为划定资金来源和资金用途 将用于非资本性支出的利息资本化 6 利用股权投资调节利润由于我国的产权交易市场还很不发达 对股权投资的会计规范尚处于起步阶段 有不少国有企业和上市公司利用股权投资调节利润 除了借助资产重组之机 利用关联交易将不良股权投资以天价与关联公司置换股权获取 暴利 外 还有不少国有企业利用成本法和权益法粉饰会计报表 典型的做法是 对于盈利的被投资企业 采用权益法核算 而对于亏损的被投资企业 即使股权比例超过20 仍采用成本核算 7 利用其他应收款和其他应付款调节利润根据现行会计制度规定 其他应收款和其他应付款科目主要用于反映除应收账款 预付账款 应付账款 预收账款以外的其他款项 在正常情况下 其他应收款和其他应付款的期末余额不应过大 然而 我们在审计过程中发现 许多国有企业和上市公司的其他应收款和其他应付款期末余额巨大 往往与应收账款 预付账款 应付账款和预收账款的余额不相上下 甚至超过这些科目的余额 其所以出现这些异常现象 主要是因为许多国有企业和上市公司利用这两个科目调节利润 事实上 注册会计师界已经将这两个科目戏称为 垃圾筒 因为其他应收款往往用于隐藏潜亏 和 聚宝盆 因为其他应付款往往用于隐瞒利润 8 利用时间差 跨年度 调节利润一些上市公司为了在年度结束后能给股东一份 满意 的答卷 往往借助时间差调节利润 传统的做法是在12月份虚开发票 次年再以质量不合格为由冲回 较为高明的做法是 借助与第三方签定 卖断 收益权的协议 提前确认收入 三 万能钥匙 难求 报表分析方法本身的局限性1 当公司业务多元化时 很难确定所属行业2 会计政策选择不同导致比率计算上的差异3 行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率 第五章如何识别财务报告中的虚假信息 一 探讨的内容财务报告舞弊动机和手段报表舞弊类型及其预警信号识别虚假会计信息的方法 二 虚假财务报表的特点 目的是欺骗报表的使用者 以谋求影响投资者 债权人的决策 手段多样 不断创新 高层管理人员参与 上下串通 内外勾结 内部控制无法消除 以维护企业利益为幌子 受到保护 造成损害大 舞弊金额 社会影响更大 三 财务报表舞弊的效应 股票市场具有放大效应 财务报表舞弊引发该股票市场价值的下降 后者降幅是舞弊额的500至1000倍 影响资本市场的稳定 社会资源浪费 2002年10月 GAO报告 1997年1月到2002年6月因财务舞弊或不规范会计问题而重编财务报表的上市公司约占全部上市公司10 且呈上升趋势 2002年舞弊给美国造成损失约6000亿美元 占当年国内生产总值的6 国家会计学院2002年调查 69 85 人认为上市公司财务会计报告不可信 四 发现报表舞弊的思路大胆怀疑 小心求证 2 外围管理层预警信息 高管人员有舞弊或其他违反法律法规的不良记录 高管人员或董事会频繁改组 高管人员的个人财富和企业的业绩和股价联系密切 高管人员处于达到盈利预期或其他财务预测的压力 高管人员对不切实际的财务目标做出承诺 高管人员的报酬以财务业绩为基础 高管人员的决策受制于债务契约 且违规成本高昂 高管人员过分热衷于维持或提升股票价格 税务筹划 重大决策由少数关键人物左右 且常逾越决策程序 高管层对倡导正直诚信的文化氛围缺乏兴趣 高管层常向下属经营班子激进的财务目标或过于严厉的支出预算 高管层过多介入专业性很强的会计政策选择 会计估计 判断 高管层频繁接受媒体采访且对沽名钓誉活动乐此不疲 3 外围关系层面的预警信息 贷款或其他债务契约的限制对企业经营或财务决策构成重大问题 银企关系异常 高管层或董事会成员与主办银行高层过去关系密切 频繁更换为之服务的金融机构或信用恶化 缺乏正当的商业理由 将主要银行帐户 子公司或经营业务设置在避税天堂 向金融机构借入高风险的贷款并以关键资产抵押 经营模式缺乏独立性 原材料采购或产品销售主要通过关联企业进行 经常变换为之服务的律师或法律顾问 经常卷入诉讼官司 企业高管层与股东 投资银行 证券分析师 证券监督机构 税务机关关系紧张 企业高管层或董事会成员在财务报告和信息披露方面受到证券监督的处罚或批评 市场有不利于公司的传言 股票价格大幅度波动 公司裁员或大幅度的调整工资 4 外围组织层面的预警信息 组织机构过于复杂 企业主要子公司或分支机构地域广泛 且缺乏有效控制与沟通 缺乏内部审计机构或内审不能发挥实际作用 董事会成员主要由内部执行董事或灰色董事 董事会的作用过于被动 受制于企业高管层 未设立审计委员会或其成员缺乏独立性或胜任能力 企业信息系统薄弱或IT人员配备严重不足 所在行业处于成熟或衰退阶段 行业竞争加剧 经营失败与日俱增 企业所在行业技术进步迅猛 产品和技术具有很高的陈旧风险 行业萧条时 企业经营业绩却一支独秀 企业遭受巨额经营损失 面临破产 被敌意收购或其他严重后果 所在行业对资产 负债 收入和成本的确认高度依赖主观的估计和判断 5 交往中的预警信息 与调查方关系高度紧张或过于密切 频繁更换会计师事务所 对调查时间提出不切实际的要求 拒绝或故意阻挠正常调查工作的开展 故意拖延或拒绝提供材料 采取措施限制或阻止调查人员接触某些人员或资料 某些相关人员拒绝回答或接触调查人员 对某些重大问题有不同解释或模棱两可 员工透露存在管理舞弊的信息 管理当局对调查人员态度发生重大变化 对分析性程序结果与报表差异无法合理解释或解释不一致 6 会计报表中的线索 财务状况或财务指标 经营业绩发生重大变化或异常 调整重要的销售政策或会计政策 会计估计 主营业务毛利率持续下降 主营业务不突出 或非经常性收益所占比重较大 对盈利的主要贡献 经营活动产生的现金流量净额连年为负值 或账面盈利 利润增长 但没有正的现金流量净额 主营业务发生重大变更 出现新的利润增长点 收入 费用比例严重失调 资金紧张 高度依赖持续不断的再融资来维持 经营业绩与财务分析师的预测惊人接近 7 会计报表中的线索 对外报告的资产 负债 收入和费用主要建立在高度主观的估计和判断基础上 对外报告的盈利能力以远高于竞争对手的速度迅速增长 企业的主要成本费用率远低于其竞争对手 财务报表附注晦涩难懂 被CPA出具过非标意见 企业经营业绩与其所处的行业地位不相称 经营成功与否高度倚重产品或服务面临着市场竞争 技术进步 消费偏好或替代品的严峻挑战 企业财务杠杆高企 处于违反债务契约的边缘 对外报告的经营业绩和内部预算或计划总是保持高度一致 因经营业绩不佳导致股票交易持续低迷 面临被交易所终止交易的风险 8 会计基础工作中的线索 会计基础工作未完成 账务处理混乱 如账表 账证之间不一致 部分会计凭证有涂改或伪造的痕迹 部分资产账实差异极大且无合理理由 期末存在严重影响经营成果的调整分录 存在非常复杂 不合常理的会计交易处理 报表项目的余额或金额源于一笔或几笔重大交易 第六章财务危机预警分析 一 确定财务危机的公认方法 确定财务危机的公认方法通常有两种 一是法律对企业破产的定义 企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准 也是最准确的标准 二是以证券交易所对持续亏损 有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准 研究表明 财务危机至少有以下几种表现形式 1 从企业的经营情况看 表现为产销严重脱节 企业销售额和销售利润明显下降 多项绩效评价指标严重恶化 2 从企业的资产结构看 表现为应收账款大幅增长 产品库存迅速上升 3 从企业的偿债能力看 表现为丧失偿还到期债务的能力 流动资产不足以偿还流动负债 总资产低于总负债 4 从企业现金流量看 表现为缺乏偿还即将到期债务的现金流 现金总流入小于现金总流出 二 企业发生财务危机的原因分析 三 财务预警定性分析方法 1 风险分析调查法风险分析调查法是由专业人员 咨询公司和管理专家对企业内外部环境进行分析 辨别企业是否存在财务危机发生的原因 找出财务危机发生的警兆 以此预测财务危机发生的可能性 风险分析调查法提出的分析问题和内容非常多样 具有一定的普遍意义 但作为定性分析的主要方法 由于缺乏量化手段 从而使其分析的科学性和准确性受到影响 2 财务危机四阶段分析法财务危机四阶段分析法是根据企业财务危机的形成过程 把财务危机分为财务危机潜伏期 财务危机发生期 财务危机恶化期和财务危机实现期四个阶段 对应于不同的阶段 有不同的危机症状表现 财务危机四阶段分析法就是通过分析危机症状 判断企业财务危机所处的阶段 然后采取有效措施 帮助企业摆脱财务困境 恢复财务正常运作 财务危机四阶段分析法 3 管理评分法 也称A记分法 是一种对财务危机定性因素通过赋值量化 然后进行综合评分的方法 这种方法首先把企业的风险因素分为经营缺点因素 经营错误因素和破产征兆因素三类 然后进一步分解为17个风险小项 每一项都给出标准分值 在评分时 每一项的得分或者是零分 或者是满分 但不允许给中间分 所给的分数反映了企业管理不善的程度 分数越高 则企业的处境越差 在理想状态下 这些分数应该为零 管理评分法的评价标准是 如果总分小于18分 企业处于安全状态 如果总分超过25分 表明企业正面临失败的风险 如果总分超过35分 则说明企业已处于严重的危机之中 而18 25分是企业管理的 黑色区域 处于这个区域中的企业必须提高警惕 迅速采取有效措施 尽快使企业进入安全状态 管理评分法 管理评分法 续表 4 统计模型定量分析方法单变量模型是指以某一项财务指标作为判别标准来判断企业是否处于破产状态的预测模型 在单变量模型中 最重要的一点是要寻找判别阈值 美国学者比弗 Beaver 在排除行业因素和公司资产规模因素的前提下 对1954 1964年间79家失败企业和相对应的79家成功企业的30个财务比率进行了研究 于1966年提出了单变量预警模型 得出可以有效预测财务危机的财务比率依次为 1 债务保障率 现金流量 债务总额 2 资产收益率 净收益 资产总额 3 资产负债率 负债总额 资产总额 4 资产安全率 资产变现率 资产负债率 Z计分法模型 美国学者爱德华 阿尔曼 A Altman 在20世纪60年代首先使用鉴别分析技术研究企业的财务危机预警问题 他选取了1946 1965年间的33家破产的公司和正常经营的公司 使用了22个财务比率来分析公司潜在的失败危机 他利用逐步多元鉴别分析萃取了5种最具共同预测能力的财务比率 建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数 Z计分法模型 该模型是通过五个变量 财务比率 将反映企业偿债能力的指标 获利能力指标和营运能力指标有机联系起来 综合分析预测企业财务失败或破产的可能性 Z计分法模型 该函数式的表达式如下 Z 1 2X1 1 4X2 3 3X3 0 6X4 1 0X5式中 Z为判别函数值X1 营运资金 资产总额X2 留存收益 资产总额X3 息税前利润 资产总额X4 权益市场价值总额 负债账面价值总额X5 销售收入 资产总额 Z计分法模型 Z计分法模型最初源于对制造企业的采样 这一算法在预测制造企业的破产危机时有较高的准确率 阿尔曼指出 若Z值小于1 81 则企业存在很大的财务风险 若Z值在1 81 2 99之间 为灰色区域 企业财务状况不明朗 若Z值大于2 99 说明企业的财务状况良好 财务风险发生的可能性很小 阿尔曼还认为Z值等于1 81是判断企业破产的临界值 需要指出的是 这一分析结果用于非制造企业时 更经常是用以对趋势进行预测 Z值评分法的两种改进模型 由于Z值评分法针对的是制造企业 并且模型中的一个指标计算的是权益的市场价值 只能应用于公开上市公司 为弥补这些不足 阿尔曼又发展出Z值评分法的两种改进模型 分别是Z 和Z 评分模型 Z 评分模型主要针对非上市公司 采用权益的账面价值指标替代权益的市场价值指标 Z 评分模型省略了销售收入与总资产比率指标 应用于非制造行业的上市或非上市企业 Z 评分模型 Z 评分模型的计算公式如下 Z 0 717 营运资金 资产总额 0 847 留存收益 资产总额 3 107 息税前利润 资产总额 0 420 权益账面价值总额 负债账面价值总额 0 998 销售收入 资产总额 Z 评分模型的判别标准是 若Z 值小于1 23 企业存在破产风险 若Z 值在1 23 2 90之间 为灰色区域 若Z 值大于2 90 企业处于正常状态 Z 评分模型 Z 评分模型的计算公式如下 Z 6 56 营运资金 资产总额 3 26 留存收益 资产总额 6 72 息税前利润 资产总额 1 05 权益账面价值总额 负债账面价值总额 Z 评分模型的判别标准是 若Z 值小于1 10 企业存在破产风险 若Z 值在1 10 2 60之间 为灰色区域 若Z 值大于2 60 企业处于正常状态 多元逻辑预警模型 多元逻辑 Logit 预警模型的目标是寻求观察对象的条件概率 从而据此判断观察对象的财务状况和经营风险 Logit模型假设了企业破产的概率P 破产取值为1 非破产取值为0 并假设Ln p 1 p 可以用财务比率线性解释 假定Ln p 1 p a bx 根据推导可以得出p exp a bx 1 exp a bx 从而计算出企业破产的概率 多元逻辑预警模型的判别方法是先根据多元线性判定模型确定企业破产的Z值 然后推导出企业破产的条件概率 其判别规则为 如果p值大于0 5 表明企业破产的概率比较大 可以判定企业为即将破产类型 如果p值低于0 5 表明企业财务正常的概率比较大 可以判定企业为财务正常 多元概率比模型 多元概率比 Probit 模型同样假定企业破产的概率为p 并假设企业样本服从标准正态分布 其概率函数的p分位数可以用财务指标线性解释 其计算方法和Logit模型很类似 先是确定企业样本的极大似然函数 通过求似然函数的极大值得到参数a b 然后利用公式 求出企业破产的概率 判别规则是 如果概率p小于0 5 就判别为财务正常型 如果p大于0 5 则为即将破产型 经营损益预警模型 经营损益预警模型 经营损益预警模型采用企业利润表中的有关项目 分别计算经营收益 经常收益和期间收益三个经营损益类财务指标 然后按照亏损和盈利两种情形划分为六种状态类型 企业通过计算其三项财务指标数值 就可以找到所在的状态类型 进而判断出企业的未来前景 上表给出了上述指标的基本计算公式 以及不同状态类型的预警分析特征 经营损益预警模型是从企业盈利角度来对企业破产前景进行预测 方法简单实用 但对企业的现金流量和资产状况无法深入判断 尚需与其他方法结合使用才更为有效 经营安全预警模型 现金和存货不断减少 应收账款不断增加营业安全率 现有或预计销售额 保本销售额 现有 预计 销售额资金安全率 资产变现率 资产负债率资产变现率 资产变现金额 资产账面金额资产变现金额是企业按照公允价值立即处置其所有资产的估计金额 经营安全预警模型以经营安全率和资金安全率与临界值0相比较 划分为四种状态类型 以此来判断企业的财务状况 该模型实际上是从企业资产变现的偿债能力和经营盈利能力两个角度来预测企业的未来前景 计算简便 在短期内有一定的预测精确度 有很好的应用价值 经营安全预警模型 经营增长预警模型 经营增长预警模型借助我们曾经学习过的经济增加值和可持续增长理论的有关概念 通过两项指标来对企业经营和财务状况进行预警分析 这两项指标分别是经济增加值和安全增长率 经济增加值不是以会计账面利润而是以企业为股东创造的经济利润作为企