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第九章-分配管理（一）第四节 分配管理一、股利无关论：MM理论二、股利相关论（公说公有理，婆说婆有理）1）一鸟在手理论：心理因素考虑2）税差理论：现金股利税大于资本利得税3）代理理论：高水平的股利政策降低了代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。4）信号理论：不同的股利支付会向外界传递不同的信号，同时不同的个体对同一信号的理解也不同。三、股利政策类型1.剩余股利政策：有投资机会需要资金的情况下，根据目标资本结构，测算负债及留存收益分别应供应多少资金来源，剩余的利润就是可以向股东支付的股利。【例】甲公司2017年税后利润为1000万元，2017年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2018年需要再增加固定资产投资800万元，公司的目标资本结构是产权比率为4：6。公司若采用剩余股利政策，则公司可以向股东分配的股利为多少？1000800*60%520（万元）股利支付率520/100052% 2）固定股利政策：每年均支付相同的股利3）固定股利支付率政策：股利率不变。4）低正常股利额外股利政策四、制定股利政策时应考虑的因素1）法律限制：资本保全、企业积累、累计亏损不得分配、超额累积利润限制、无力偿债限制2）股东因素：稳定的收入、避税、控制权稀释3）公司因素：盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要4）其他：债务合同约束、通胀五、股票股利1.发放股票股利的意义1）使股价保持在合理的范围之内2）向市场传递公司前景看好的信号3）有利于保持公司资金的流动性六、股利支付形式与程序1.股利支付
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