第三章---汇率制度与外汇管制PPT课件.ppt

第三章汇率制度与外汇管制 1 第一节汇率制度 汇率制度 ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem 又称汇率安排 是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排和规定 2 3 一 固定汇率制固定汇率制度 FixedExchangeRateSystem 是指两国货币的比价基本固定 现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度 4 发展过程 经历了两个阶段 1 金本位制下的固定汇率制度1英镑 4 8665美元金本位制下的固定汇率制度是严格的固定汇率 5 2 布雷顿森林体系下的固定汇率制美元与黄金保持固定比价 各国货币与美元保持固定比价 市场汇率波动不能超过固定比价的上下1 一旦超过 中央银行将在外汇市场进行干预 70年代后 布雷顿森林体系崩溃 各国汇率进入以浮动汇率制为主的时代 6 二 浮动汇率制 浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制 随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度 在浮动汇率制下 一国不再规定货币的含金量 也不再规定汇率波动的上下线 中央银行没有维持汇率波动界限的义务 在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动 7 1 按政府是否干预划分 自由浮动和管理浮动 自由浮动 又称清洁浮动 是指一国政府对汇率不进行任何干预 汇率完全由市场供求决定 管理浮动 又称肮脏浮动 是指一国政府对外汇市场进行干预 以使汇率朝有利于己的方向浮动 8 2 按浮动的形式划分 单独浮动 联合浮动 单独浮动 又称独立浮动 指本国货币不与任何外国货币发生固定联系 其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化 联合浮动 又称共同浮动或集体浮动 指由若干国家组成货币集团 集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制 实行固定汇率 而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排 也就是共同浮动的作法 9 学术争论 固定和浮动汇率制优劣争论 实行固定汇率制度的好处 汇率波动的不确定性将降低 有利于国际贸易和投资 固定汇率制度的弊端 1 固定汇率体系容易遭受国际投机资本的冲击 2 固定汇率制度可能会影响货币政策的自主性 有效性 10 实行浮动汇率制度的好处 1 有利于均衡汇率的建立 实现资源的有效配置 2 维护货币政策的自主性 3 政府没有义务维持固定的比价 因此不需过多的外汇储备 11 浮动汇率制度的弊端 1 汇率波动频繁而剧烈 加大了国际贸易和国际投资的风险 2 助长外汇投机活动 12 目前世界汇率制度的主要类型 1 无独立法定货币的汇率安排 例如货币联盟和美元化 2 货币局制 如香港的联系汇率制 3 传统的固定钉住制 4 有管理的浮动汇率安排 5 独立浮动 13 第二节货币局制度和美元化 一 货币局制度主要特征 1 100 的货币发行保证2 货币完全可兑换3 汇率稳定 14 二 香港的联系汇率制 一 联系汇率制的内容 二 联系汇率制的自我维护机制1 套利机制2 国际收支的自动调节机制 三 联系汇率制实施的效果及存在的问题1 效果 维持港元汇率的稳定 促进香港特区的经济发展 15 2 存在的问题 1 削弱了货币政策的独立性 2 易于遭致国际游资的冲击 3 不能利用汇率杠杆 16 三 货币替代和美元化 一 货币替代所谓货币替代是指在开放经济条件下 一国居民将本币换成外币 使得外币在价值尺度 支付手段 交易媒介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象 17 二 美元化美元化实质上是一种狭义的货币替代现象 美元化的收益和风险 18 第三节外汇管制与货币自由兑换 一 外汇管制的概念和目的外汇管制 ExchangeControlorExchangeRestriction 又称外汇管理 是指一国外汇管理当局对外汇的收 支 存 兑等方面所采取的具有限制性意义的法令 法规以及制度措施等 19 外汇管制的目的 1 改善国际收支 2 限制资本外逃 3 稳定物价水平 20 二 外汇管制的方式1 价格管制价格管制就是对汇率水平的管制 具体方法有 本币高定值和复汇率制 本币高定值的方法常见于外汇短缺的国家 尤其是发展中国家 21 复汇率是指一国实行两种或两种以上汇率的制度 公开的复汇率制就是政府明确公布针对不同交易所适用的不同汇率 例如 贸易汇率和金融汇率 22 隐蔽的复汇率主要有三种表现形式 A 对出口按商品类别给予不同的财政补贴 或税收减免 或者对进口按类别课以不同的附加税 都将导致不同的实际汇率 B 采用影子汇率 23 C 在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇率的前提下 对不同的企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例 并允许企业将留成的外汇在市场上按市场汇率换成本国货币 等于变相地给予补贴 24 收汇留成比例与复汇率的关系 25 2 数量管制数量管制是指对外汇数量统筹统配 具体方法有 外汇配给控制和外汇结汇控制 26 三 货币的自由兑换 1 货币自由兑换的概念货币的自由兑换是指任何人 包括自然人和法人 可通过外汇市场自由地用本国货币购买 兑换 某种外国货币 或用某种外国货币购买 兑换 本国货币 两个基本层次 A 经常项目下的自由兑换B 资本项目下的自由兑换 27 IMF章程第八条第二 第三 第四款规定 1 会员国应允许其居民获取与非居民进行经常性国际交易所需的外汇 2 会员国应兑付非居民在经常性国际交易中所取得的该国货币 3 未经IMF批准 会员国不实行歧视性货币措施或多重汇率 28 凡是能够达到上述要求 便可视为实现了经常项目下的货币自由兑换 该国又被成为 第八条款国 我国从1996年12月1日起 实现了人民币经常项目下的可自由兑换 29 所谓资本项目 或资本与金融项目 下的自由兑换 是指对资本流入和流出的兑换均无限制 主要包括国际直接投资 国际证券投资 国际贷款等 30 学术争论 发展中国家要不要实现资本项目的完全对外开放 资本项目自由兑换的收益 1 有利于吸引外资 2 促进企业在国外拓展业务 3 有助于进入国际金融市场 实现融资渠道和手段多样化 4 使投资者拥有的资产组合更加多样化 31 资本项目自由兑换的成本 1 盲目的资本帐户开放容易受到国际短期资本的冲击 从而给国内经济带来很多消极影响 2 可能导致资本外流 不利于欠发达国家发展经济 32 三元悖论 不可能三角 一国政府至多只能实现下面三个目标中的两项 33 2 货币实现完全自由兑换的条件 1 稳定的宏观经济2 健全的微观经济主体3 健康的金融体系和有效的金融监管4 恰当的汇率制度与汇率水平 34 第四节人民币汇率和我国的外汇管制 一 人民币汇率制度的演变第一阶段 1949 1952年 这段时期内 人民币汇率实行机动调整 变化很大 35 人民币汇率的制定依据 物价对比法 出口商品理论比价 出口商品国内总成本 出口商品的国外价格进口商品理论比价 进口商品国内市场价格 进口商品的国外市场价格 36 1949年 1950年3月 人民币汇率波动频繁且大幅贬值 由1美元 80元旧人民币调至1美元 42000元旧人民币1950年3月 1952年12月 人民币汇率转为持续升值 1美元 26170元旧人民币 37 第二阶段 1953年1月 1972年1月 在这个阶段 人民币汇率保持基本稳定 1美元 2 4618元人民币 38 第三阶段 1973年2月 1980年 这一阶段 人民币汇率钉住 一篮子 货币 1973年 1美元 2 05元人民币1980年 1美元 1 53元人民币 39 第四阶段 1981 1984年 这一阶段 人民币汇率实行双重汇率 贸易内部结算价格 1美元 2 80元人民币 贸易汇率 外汇牌价 1美元 1 5303元人民币 主要用于非贸易外汇的兑换和结算 40 第五阶段 1985 1993年12月 这一阶段 实行官方汇率与外汇调剂价格并存的双重汇率 官方汇率 85年后 人民币汇率制定方法从以 一篮子 为依据改为主要钉住美元 1985年1月 1美元 2 8元人民币1985年10月 1美元 3 2元人民币1986年7月 1美元 3 7元人民币 41 1989年12月 1美元 4 72元人民币1990年11月 1美元 5 22元人民币1993年底 1美元 5 80元人民币外汇调剂市场价格 1988年3月 1美元 5 70元人民币1993年2月 1美元 8 2元人民币1993年5月 1美元 11 2元人民币1993年底 1美元 8 72元人民币 42 第六阶段 1994年1月1日至今 实行单一汇率1994年1月1日 汇率并轨 实行以市场供求为基础的 单一的 有管理的浮动汇率制 43 人民币对主要货币汇率 100外币折合人民币 44 2005年7月21日 实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 人民币升值2 1美元 8 11元人民币 45 二 现行人民币汇率的基本特点 1 人民币汇率采用直接标价法在人民币汇率的牌价表中 外币一般是以100为单位 46 如 2010年11月27日我国公布的外汇牌价100美元 665 53元人民币100欧元 887 92元人民币100英镑 1048 48元人民币100日元 7 9481元人民币 47 2 人民币汇率的决定基础是外汇市场的供求状况外汇指定银行在银行间外汇市场买卖外汇 平补头寸 形成外汇供求 48 3 外汇指定银行对外挂牌的汇价实行双向报价同时标出银行的买入价和卖出价此外还挂有外币现钞买卖价 49 中国银行人民币外汇牌价2010 11 27每100单位外汇币价 现汇买入价现钞买入价现汇 现钞卖出价美元665 27659 93667 93瑞士法郎632 86613 33637 95日元7 90167 65777 9651欧元878 95851 85886 01英镑1036 501004 501044 83 50 4 人民币汇率实行参考一篮子货币进行调节主要的篮子货币 美元 欧元 日元 韩元等5 有管理的汇率 51 三 目前我国的外汇管制情况 1 经常项目人民币的自由兑换 2 对资本项目外汇仍实行一定程度管制 3 我国外汇管理体制改革的目标 实现人民币资本项目的自由兑换 进而实现人民币的完全可自由兑换 52 专题讨论 人民币汇率制度的改革 53 思考 判断题 1 浮动汇率的弊端之一就是容易造成外汇储备的大量流失 2 在布雷顿森林货币体系下 汇率的波动幅度在黄金输送点之内 3 管理浮动是指货币当局不对外汇市场进行干预 使市场汇率自由浮动 54 4 货币局制度是指货币当局根据对应的外汇储备额按某一固定比价发行国内货币 5 2005年7月21日 中国人民应行公开宣布开始实行以市场供求为基础 参考主要发达国家的货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 6 当今欧元区成员国实行的是货币局制 55 案例分析 阿根廷的货币局制20世纪80年代 阿根廷如同其他某些拉美国家一样饱受极度通货膨胀和沉重国际债务之苦 90年代初该国开始进行经济改革 为了解决国内出现的恶性通货膨胀问题 1991年阿根廷将原来实行的管理汇率制度改为货币局制 新制度固定了阿根廷比索和美元的比价 阿根廷政府为了要维持比索和美元的固定汇率 就要求本国银行体系每发行一个单位比索都要由该国银行所持有的美元作为支持基础 这种100 的储备体系使阿根廷的货币政策取决于该国通过国际贸易和国际投资获得美 56 元的能力 只有当所获得的美元增加以后 该国的货币供应量才能增加 阿根廷政府相信采用这一汇率制度会消除因货币供应过量而引起的严重通货膨胀的可能性 在实行货币局制以后的几年中 恶性通货膨胀确实被抑制住 通货膨胀率从1991年的172 下降到1992年的24 6 以后的几年里 通货膨胀率进一步下降 到了1995年只有3 3 但是 GDP实际增长率不断下降 从1991年的10 5 下降至1995年的 2 8 失业率不断上升 从1991年的6 3 上升至1995年的15 9 在实行货币局制期间 比索和美元的汇