中国股市行情分析.doc

目 录一. 序论二. 本论1.中国股市的历史 1.1恋曲1990：纯洁构想的曲折实现 1.2 混乱90年代初：股市徘徊在保与压之间1.3牛市1999：功利性透支1.4 打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革2.中国股市现状2.1股票市场现状2.2 股市现状的成因分析3.中国股市的发展前景3.1危机也是契机3.2中国股市未来走势的根本性决定因素3.3房市新政对股市的影响三.结论四.参考文献序论中国股市是改革开放的产物，经过二十四年的发展，已经取得了一定的成绩，而且随着中国经济的飞速发展，中国股市的发展前景必定不可限量。但是我们也不能够盲目乐观，现在中国经济的发展与全球经济的发展已经密不可分，因此我们就应该把中国股市的发展放在全球竞争的背景下，中国股市想要发展得更快、更稳、更好，这个挑战是非常严峻的。中国股市是个非常特殊的，带有“中国味儿”的股市，是在五千年历史文化中酝酿出来的，因此有他的弊端也有他的优势，那么我们应该如何扬长避短，发掘出它的无限潜能？我觉得这是我们现在应该思考的问题。中国股市的形成、中国股市的现状、中国股市的发展前景等等都应该在我们的考虑之中。 金融危机的阴霾已渐渐散去，世界经济正逐步走向复苏。09年，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策支持下，中国率先迈出经济复苏的步伐，成功实现了8.7%的GDP增长，给实体经济和资本市场以极大鼓舞。央行货币政策委员会委员樊纲表示，金融危机后，最受全世界瞩目的是中国经济的快速复苏。 本论1. 中国股市历史1.1恋曲1990：纯洁构想的曲折实现 1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的中国金融改革战略探讨，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的100股股票不到一个半小时即被购买一空。 1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说子夜及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。 1.2 混乱90年代初：股市徘徊在保与压之间1991年8月- 中国证券业协会在北京成立 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！5月21日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。 1992年8月10日 新股申购火爆，部分人员利用权力私买抽签表，“那些没买到表的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。”王安说。后来政府清查出，内部截留私买的抽签表达10万多张，涉及金融系统干部、职工4180人。 1992年10月12日， 国务院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定证券法。管理层开始实施以“打压”为主的监管。 1992年8月-1994年8月-股市变冷 “810”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。市场一冷就是一年多，加之1993年年中的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。 1994年7月30日人民日报发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。 1996年12月16日人民日报特约评论员文章正确认识当前股票市场终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、 基金类证券的交易实行价格涨跌幅限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。 1.3牛市1999：功利性透支 5月19日519行情爆发。从5月19日起，在网络股的带动下，沪深股市走出了一轮强劲的上升行情，期间，上证综指更是创下了历史最高纪录，沪深两市单日成交金额也创下了历史天量。 6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。 6月15日，人民日报再次发表特约评论员文章坚定信心，规范发展重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。 随后，管理层还允许三类企业获准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。 7月1日中华人民共和国证券法正式实施，标志着集中统一的监管体制建立, 也标志着中国证券市场法制化建设步入新阶段。1.4 打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革 2001年6月14日，媒体刊登国务院坚持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法，这份文件是在财政部主导下产生的，财政部部长项怀诚当即表示：“国有股减持有利于证券市场的稳定发展，对证券市场来说是一个利好因素。” 2001年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。 2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持，很快，1500点“铁底”岌岌可危。“10月22日，股市的神经越绷越紧。下午3时，周小川像唐吉诃德一般拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚7时周回府。晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。”由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了3个月就被证监会一家宣布暂停了。 2001年7月-社保基金正式入市，7月23日中石化公布法人配售结果,全国社会保障基金理事会参与了中石化A股的申购和配售，共配售3亿股中石化。此举说明中国的社会保险基金已悄然进入证券市场。 2002年6月-国务院决定停止减持国有股，国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。 当日，上证指数和深成指几乎封于涨停。 2002年12月-QFII制度正式实施，12月1日合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法正式实施，当日证监会公布了QFII 相关申请表格式及内容，沪深交易所分别发布了QFII交易实施细则，QFII实施全面启动。 2005年4月30日-股权分置改革试点正式启动，经国务院批准，中国证监会4月30日发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知,股权分置改革试点工作宣布正式启动。 2005年6月-利好齐发，股改行情启动，6月6日，证监会推出上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)，这天股指跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐发。6月8日，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。这被认为是“虚弱的井喷”。 2006年9月-股权分置改革已近收官，经过投票表决，中石化股改方案获得通过，其中总体赞成率为99.96%，流通股股东赞成率为98.5%。前十大流通股股东均投了赞成票。中国石化股改的完成，也宣告了历时近一年半的股权分置改革已近收官。 2007年3月，国务院总理温家宝在政府工作报告中强调，要大力发展资本市场。这段表述成为2007年乃至未来更长一段时间内中国资本市场改革与发展的基调。 2007年10月19日，上海证券交易所综合股价指数最高达到6124.04点，同时火热的行情也吸引了大量的投资者和资金，截至2007年9月7日，中国股市总市值已经达到23万亿，沪深两市的账户总数达到1.2万亿户。2. 中国股市现状2.1股票市场现状 2007年是中国股市气势磅礴的一年。上证指数最终收在5260点上方，大盘指数和07年初相比正好翻了一番。据不完全统计，07年股民开户数3540万户，总数将近1.3亿户，大量资金涌入股市，交易活动空前活跃。然而在繁荣背后隐藏着危机，在10月16日创造了历史最高6124.04后，大盘开始回落。进入2008年，股市继续走低，延续了这种调整趋势，把人们再创新高的希望一次又一次无情的粉碎。08年3月的单月跌幅为20.14%，创造了本轮牛市行情单月跌幅之最。4月份大盘下探至本轮调整最低2990.79，此时，股指已经从去年的高点下挫超过50%。 就在这种恐慌情绪四处蔓延的关键时刻，政府果断出台了下调印花税政策，给市场注入了一支强心剂。之前关于政府该不该救市的争论也随之灰飞烟灭，市场又开始有所活跃，在短短几个交易日里反弹达到20%以上。此时，舆论也开始宣扬“红五月”可期待，然而到了6月份，我们回头看来，印花税的调整行情，只是昙花一现，五月份的行情依然是让很多股民痛心的。政府有救市之心，然而争奈行情不遂人愿。 2.2 股市现状的成因分析 1）次贷危机对中国股市的影响于2007年年底爆发的美国住房次级抵押贷款危机对于全球经济的影响巨大，但目前其经济影响并没有完全暴露出来。有美国经济学家分析称，次贷危机造成的经济损失可以和1929年的全球经济大危机相提并论，这次危机的危害性由此可见一斑。但美国的股市本身才下跌了17%左右，那么一个和我们直接关系不大的危机为什么导致我们的股市一路狂泄不止呢？问题在于，有相关数据表明，去年股市之所以能扶摇直上六千点，有很重要一部分原因在于大量的国际游资进入中国股市，这也就是常说的“热钱”。而当危机发生之后，专家估计这些热钱有可能已经静静的回到美国去抄他们自己的底了。就这样，看似和我们直接联系不大的次贷危机，却间接导致大量的资金流出，导致中国股票市场的下跌。 2）从流动性过剩到流动性短缺以及紧缩的货币政策除了热钱的涌入造就了去年的股市奇迹，另外一个重要的原因就是由于中国经济近几年的高速增长，中国居民的存款总额不断的创出新高，2007年居民储蓄总额是175700亿元，GDP现价总量为249530亿元，而去年最高点A股总市值达30万亿，但目前在18万亿左右，由以上数据可以看出，中国居民存款规模。有相当大一部分存款在去年流入股市，大量的闲置资金用于购买股票，这样流动性过剩就导致了资产价格的上升，也就是股票价格的上涨。而等到股票涨到非常离谱的价格时问题就出现了，因为这样的上涨已经不是建立在公司基本面良好的基础之上的了，市盈率已经超出了业绩支撑的范围。自然地，股市进入深幅调整。 大家都以为08年股市会有所好转，可是一场大雪导致了本来就开始有所抬头的CPI猛然跳上了8%，2月份的CPI更是高达8.7%，政府便开始了一系列的动作，几次上调存款预备金率，达到目前的17.5%。其实在早些时候政府已经对通货膨胀问题有所警觉，并采取了一些措施，加息和调高存款预备金率以及发行央票，以回收过剩的流动性，中国政府也将稳健的货币政策转向了紧缩的货币政策。就这样在人们还认为是流动性过剩的时候，股票市场上已经出现了流动性短缺。 3）新股发行制度。 众所周知，中国石油以16.7元的发行价第一天开盘在48.6元，到后来跌破了发行价，到最低的15.35元，难怪有网友在网上说07年最幸福的事就是买股票没买中石油！这当然是句笑话，然而从中可以看出我们新股发行制度是不是存在问题？目前，股票发行价格是上市公司向机构询价，也就是说机构间接参与新股定价，而新股发行在牛市中又是不败的，机构本身又是新股申购者，机构凭借其在一级市场上资金绝对优势，可以申购到大部分的新股，然后在二级市场上获得高额的价差。而这个过程，中小股民是很难参与的，只有在二级市场上接住天价新股然后等着被套。这是不是违反我们国家提出的资本市场要的公正、公开、公平的原则。另外，关于定价的过程，相关的监管部门是否做到了应尽的监管职责呢？3.中国股市的发展前景3.1危机也是契机30年是一个时间窗，下一个30年如何布局？很显然，旧有的经济增长模式，已经走入了死胡同。2007年13%的GDP增速，以及6124点大牛市的终结，为这一旧有模式画上了一个大大的句号和惊叹号！2008年的世界性金融危机更是对这一旧有模式的“最后一击”。应该说，这既是危机，更是契机。下一个30年，我们如何将旧有的单一外需拉动模式转为内外兼修、攻守自如？如何将旧有的单一投资驱动模式转向消费与投资并重？如何将单一追求效率转向公平与效率兼顾？如何将GDP总量扩张转向GDP质量至上？如何让虚高的“产值工业化”降温？如何做大做强服务业？如何推进城乡一体化？这些都应该是下一个30年“和谐社会”构建的必由之路。 学者们的想法更让人振奋，著名经济学家吴晓求提出了“金融中心漂移说”的概念，他认为，世界金融中心从威尼斯、阿姆斯特丹、伦敦再到今天的纽约经历了跨时间和跨空间的大幅度漂移，也曾经在东京短暂停留，但日本没有抓住这个机会。在中国经济高速发展的今天，我们毫无疑问应该抓住这个历史性的机遇，提早做好准备，把以沪深市场为轴心的中国资本市场定位为今后全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易场所之一，并最终成为全球最重要的金融中心之一。3.2中国股市未来走势的根本性决定因素2010年4月，房市新政出台。时隔三月，楼市火爆的成交量化整为零，“人人喊打”的众怒被平息，然而，全国房价依然坚挺，但股价却无法坚挺，如今的股市已经率先扒下了！为什么？策不退出，并不断扩大货币供给。这正是当前宏观经济政策的矛盾与痛苦所在：若要压通胀、打房价，最有效的手段便是加息，并配套其他紧缩的货币政策，但我们不敢，因为我们要GDP保八，更要保就业，因此，我们不但不能紧缩货币，反倒还要扩张货币供给，如此一来，“打房价”就失去了真实的政策基础，“打房价”反而变成了虚招，或虎头蛇尾。然而，房市新政对股市的影响只是表象，只是导火索，这仅仅只是短期性影响因素。从中长期因素来看，中国股市未来走势的根本性决定因素，则是下一个30年中国经济如何转型、产业如何升级，以及城乡一体化如何发展，这是一个大是大非的战略选择。过去30年改革开放，我们单一追求经济效率、追求总量扩张、追求GDP增长、追求财富积累，最终目标是解决13亿人口的温饱问题。应该说，这一目标已经基本实现，然而，30年的粗放式、外延型总量扩张，我们的经济高增长依赖的是投资驱动及出口拉动，我们付出的代价是廉价的劳动力、廉价的地皮、廉价的矿藏资源，以及高能耗、高污染和生态环境的严重恶化，此外，还有城乡分化、贫富悬殊等社会正义公平问题。3.3房市新政对股市的影响十分巧合，随着房市新政推出，上证综指从2010年4月中旬的3181点一路直线下挫，毫无反抗之力，直到7月2日，上证综指跌出2319点的最低点，才肯暂时罢休。打房市，为什么房价不跌，股市却是跌跌不休？正所谓“打在房市身上、痛在股市心上”！难道真的是“房市新政”打掉了股市？当然不是！气话归气话，冷静下来，想一想，其实，问题并不复杂。从表面上看，房市新政是导火索；但从本质上看，从基本面上分析，我们便会发现当前中国宏观经济的复杂性及政策抉择的矛盾性，才是问题的症结所在。简单回顾：30年改革开放，以“两高一资”（高污染、高能耗、资源性）行业的总量扩张为龙头，城市工业化单边推进，城市GDP高歌猛进，城乡分割与城乡差别被进一步放大。2008年，中国改革开放刚好30周年，我们适时提出了下一个30年的奋斗路径：“经济转型、产业升级、城乡一体化”。然而，正当我们喊出这一振奋人心的战略口号时，以美国为首的西方国家引爆了世界性金融危机。为了在世界性金融危机中稳住我们自己的阵脚，我们暂时搁置了刚刚拟定的战略路线，进而转向4万亿投资驱动的总量追加与扩张，这是我们过去30年来驾轻就熟的“老路子”。为此，2009年我们还新增投放了10万亿的天量贷款，很快，我们不仅实现了GDP保八的增长目标，而且我们还让传统的“两高一资”行业在危机中重放光芒过剩产能得以继续扩张（其中最为典型的是钢铁与水泥行业）。危机时期特殊时期，特别宽松的货币政策必将带来严重的流动性过剩，并且游资四起、投资猖獗，进而必然助推股市和房市，并将同时释放出巨大的通胀压力。为此，我们必须旗帜鲜明地反通胀、打压房价，这是“保民生”的重大举措，是众望所归；然而，另一方面，我们却担心且害怕经济“二次探底”，于是，我们又不得不继续维护宽松（廉价）的货币政策不退出，并不断扩大货币供给。这正是当前宏观经济政策的矛盾与痛苦所在：若要压通胀、打房价，最有效的手段便是加息，并配套其他紧缩的货币政策，但我们不敢，因为我们要GDP保八，更要保就业，因此，我们不但不能紧缩货币，反倒还要扩张货币供给，如此一来，“打房价”就失去了真实的政策基础，“打房价”反而变成了虚招，或虎头蛇尾。从此往后，“大小非”这一称呼将在中国股市消失。与此同时，农行上市将正式结束“国企集中上市”的一个特殊年代。19982008年是中国国有企业改制上市最为集中的十年，在这十年中，中国几乎各行各业、大大小小的国企基本改制上市，国企的大批量集中上市，不仅改变了中国股市的供求结构，同时，它也极大地稀释了中国股市的平均市盈率，并带动了大盘