当代国际货币制度的发展与金融全球化PPT课件.ppt

1 当代国际货币制度的发展与金融全球化 一 国际货币制度的发展与变化二 金融全球化的发展及其趋势 2 一 国际货币制度的发展与变化 一 国际金本位制 二 布雷顿森林体系的建立与瓦解 三 牙买加体系与浮动汇率制的实施 四 欧洲货币一体化 五 人民币国际化 六 改革现行国际货币制度的不同主张 3 国际货币制度 所谓国际货币制度 是指一组由大多数国家认可的用以确定国际储备资产 汇率制度以及国际收支调节机制的习俗或有法律约束力的规章和制度框架 4 一 国际金本位制 1 国际金本位制的内容以及特点2 国际金本位制的作用以及缺陷3 国际金本位制的崩溃 5 国际金本位制的内容以及特点 内容 金本位制度是指黄金作为本位货币并充当世界货币作用的一种货币制度 金本位制度历经金铸币本位 金块本位和金汇兑本位三种形式 典型的金本位制度是金铸币本位制 简称金币本位制 特点 1 用黄金来规定货币代表的价值 每一货币单位都有它法定的含金量 各国货币按其所含黄金重量而有一定的比价2 金币可以自由铸造 任何人都可以按本币的含金量将金块交给国家造币厂铸成金币3 金币是无限法偿的货币 具有无限的支付手段的权利4 各国的货币储备是黄金 国际间的结算也是用黄金 黄金可以自由输出入 6 国际金本位制的作用 一 各国货币汇率由他们的含金量比例所决定 因此稳定的汇率降低了国际贸易和国际信贷的的汇率风险促进了世界贸易的发展 二 国际收支的自动调节当一国发生对外收支逆差时 黄金外流国内货币供应量减少物价下降成本降低 继而扩大出口 减少进口 对外收支转为顺差 黄金就会流入 反之亦然 7 国际金本位制的缺陷 1 黄金的开采无法满足经济的发展 大部分国家实行部分准备金制度 因此黄金的流动不能完全影响物价的变动2 一国黄金储备增加 货币和信用随之膨胀 物价上涨 因此 物价不稳定 3 国际资本流动必然会对国际收支产生影响 4 外部均衡是以牺牲内部均衡目标为代价的5 不存在一个国际机构进行监督执行 因此顺差国可以冻结盈余 导致调节国际收支失衡的责任由逆差国承担 加剧逆差国经济负担 8 国际金本位制的崩溃 一战前 一些国家为了准备战争 大量增发银行劵 致使银行劵自由兑换黄金难以实现 一战爆发后 各国停止银行劵兑换黄金并禁止黄金流动 金币本位制自由铸造 自由输入性和自由兑换的三大特点被彻底破坏 因此宣告瓦解 1929年 在美国证劵市场的危机波及整个世界经济之后 巴西 阿根廷 澳大利亚 新西兰等十多个国家纷纷受到打击 被迫放弃金本位制 随着危机登陆欧洲之后 德国 英国也放弃了金本位制的控制 1933年美国也不得不放弃金本位制 虽然法国 比利时 荷兰 瑞士 意大利和波兰组成的 黄金集体 力图维持金本位制 但也无法力挽狂澜 至1936年先后放弃金本位制 这标志这金本位制的彻底瓦解 9 金本位制的崩溃的直接导火索是以第一次世界大战的爆发和美国的经济危机以及黄金供给跟不上经济发展 而其深层次的本质原因是金本位制的存在建立在一些前提条件之上而且维持国际收支平衡和汇率稳定是以牺牲国内经济目标为代价的 当一战爆发后 主要资本主义国家开始追求独立的国内经济政策 因此 金本位制也就必然崩溃 10 二 布雷顿森林体系的建立与瓦解 1 布雷顿森林体系的建立及其主要内容 特点和作用2 布雷顿森林体系的根本缺陷及其瓦解 11 背景 二战是帝国主义国家之间的力量对比发生了巨大的变化 德 意 日成为战败国 英国在战争期间国民经济遭受严重破坏 但英镑区仍然存在 国际贸易中有40 左右仍用英镑结算 英镑依然是一种主要的国际储存货币 因此英国还想维持英镑的国际货币地位 另一方面 美国在战争中发了横财 1948年 美国的工业制成品生产占世界工业制成品生产的53 9 美国的对外贸易占世界贸易总额的1 3以上 国外的投资总额急剧增加 黄金储备占资本主义世界黄金储备的74 5 它已成为资本主义世界最大的债权国和经济实力最雄厚的国家而战争造成各国物资短缺 资金缺乏 急需从美国进口商品 但各国既缺资金又缺物质 美国无论从资金还是从物质来说都十分充足 这样造成了美元在国际市场上供不应求 出现了美元荒 这就为建立一美元为中心的世界货币制度创造了必要条件 12 布雷顿森林体系的建立 1944年7月 在美国新罕布什尔州 NewHampshire 的布雷顿森林 BrettonWoods 市 召开了有44个同盟国的300多名代表参加的 联合和联盟国家国际货币金融会议 简称 布雷顿森林会议 在会上经过激烈的争论 美国凭借其政治 经济实力 迫使与会国接受了美国的提案 通过了以美国提出的 怀特计划 为基础的 国际货币基金组织协定 和以美国提出的 联合国复兴开发银行计划 为基础的 国际复兴开发银行协定 总称 布雷顿森林协定 因为此国际货币制度是在布雷顿森林协定的基础上产生的 所以被称为布雷顿森林体系 布雷顿森林体系的形成确实巩固了美国的霸主地位 13 布雷顿森林体系的主要内容 布雷顿森林体系的实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系 其基本内容是美元与黄金挂钩 其他国家的货币与美元挂钩 实行固定汇率制度 14 1 美元与黄金挂钩 即各国确认1934年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价 每一美元的含金量为0 888671克黄金 各国政府或中央银行可用美元按官价向美国兑换黄金 这样 美元居于等同黄金的地位 其他国家的货币则不能兑换黄金 为使黄金官价不受自由市场金价冲击 各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价 15 2 其他国家货币与美元挂钩 也就是规定各国货币与美元建立固定的比价关系 美国根据35美元等于一盎司黄金官价 规定美元的含金量为0 888671克黄金 其他各国政府也应规定本国的含金量 根据各国货币含金量与美元的含金量对比 确定各国货币对美元的法定汇价 这个汇价一般只能在平价上下1 的幅度内波动 各国政府有义务在外汇市场上进行干预活动 以保持外汇行市的稳定 只有一国国际收支出现严重不平衡 必须调整法定汇价时 经过一定的手续 才可以升值或贬值 16 以上的双重挂钩就构成了战后国际货币体系的两大支柱 同时为了维持这个体系的正常运转 根据协议的规定 建立一个永久性的国际金融机构 即国际货币基金组织 在这个体系中 各国货币与黄金的关系是间接的 它们只能通过美元与黄金发生关系 美元在这个体系中处于中间地位 并等同于黄金 作为国际储备资产及国际支付手段 美元起着世界货币的作用 其他各国货币则处于从属地位 几乎所有的资本主义国家货币都处于国际货币基金组织的控制之下 形成了一个在外表上类似国际金汇兑本位制的一种国际货币体系 17 布雷顿森林体系的特点 1 在国际储备中黄金与美元并重 而不只是黄金 因此一般称其为黄金 美元本位制 2 二战前实行金汇兑本位的国家 除英镑之外 还有美元和法郎 当时依附于这些通货的货币 主要是英美法三国各自势力范围内国家的货币 二战后以美元为中心的国际货币体系 几乎包括了世界所有国家的货币 但是美元却是最主要的储备资产 18 3 二战前实行金汇兑本位的国家 允许居民用外汇 英镑 美元 法郎 向英美法兑换黄金 二战后美国只允许外国政府在一定条件下用美元兑换黄金 而不准居民这样做 所以说美元的可兑换性是有限度 4 在金本位制度下 金平价无需调整 但在二战后可调整的固定汇率制度下 当国际收支出现严重不平衡时 汇率是可以调整的 5 二战前的金汇兑本位制 没有一个统一的的国际金融机构来进行监督和管理国际货币体系的运行 而在布雷顿森林体系下 建立国际货币基金组织 它对各国汇率的波动界限 外汇管制措施 黄金官价 国际收支调节等 进行统一监督和管理 19 布雷顿森林体系的作用 二战后建立美元为中心的世界货币体系 是适应美国推行金融霸权的需要建立的这就决定了它具有双重作用 以美元为中心的的世界货币体系的确立 为美国推行金融霸权提供了有利的条件 20 1 美元成为主要国际储备货币 各国的政府都用美元作为主要储备货币和国际支付手段 有些国家还以美元作为本国发行纸币的保证 其他国家的美元储备 主要以活期存款的形式存放于美国银行 或购买美国短期债劵 美国便以创造派生存款的方式 以极少的现金储备 大量发放对外贷款和对外投资 以加强对其他国家财政金融的控制 21 2 由于美元获得了 等同于黄金 的特殊地位 是美元成为了主要国际储备货币 各国要增加外汇储备 就只能弄到大量的美元 同时 美元又是各国清偿对外贸易逆差和对外负债的主要支付手段 因此各国为了应付国际间的业务往来 就必须掌握一定数量的美元 但是一旦美元升值或贬值 就会对其他国家的对外贸易和金融市场造成直接的不良影响 22 3 由于美元等同于黄金 美国就可以利用自己发行的美元纸币 作为对外支付的手段 美国还可以在不动用自己的黄金储备的情况下大量印刷美元纸币 扩大资本的输出 造成美元在国际金融市场上泛滥成灾 23 4 由于各国货币同美元保持固定的比价关系 不经基金组织许可不准随便变动 而且各国政府又担负着维持美元固定汇率的责任 因此一旦国际金融市场市场上出现大量过剩美元 造成美元贬值 美元汇率下跌时 有关政府就不得不作出牺牲 抛出大量本国货币购买美元 因而加剧本国的通货膨胀 这实际上变成了美国转嫁美元危机的一种手段 24 布雷顿森林体系的积极作用 在一定程度上弥补了当时普遍存在的国际清偿能力和国际支付手段的不足 从而消除了影响国际间商品流通的障碍 促进了全球贸易的发展 以一个比较稳定的汇率确保了全球贸易和国际资本流动的安全与稳定 它消除了战前各个货币集团之间的相互对立 避免了各国之间相互进行外汇倾销 结束了国际货币金融关系动荡不安的局面 25 布雷顿森林体系的根本缺陷 要满足世界经济和全球贸易增长之需 美元的供给必须不断增加 从而美国的国际收支逆差必然不断扩大 而美国国际收支逆差的不断扩大和美元供给的持续超速增长 一方面将使美元与黄金之间的固定比价难以维持 另一方面 必将对美元产生贬值压力 并导致美元与其他国家货币的固定比价也难以长期维持 从而使这种国际货币制度的基础发生动摇 简言之 美元的双重身份和双挂钩 是布雷顿森林体系的根本缺陷 由美国经济学家罗伯特 特里芬 RobertTriffin 发现的这一根本缺陷即 特里芬两难 TriffinDilemma 26 其主要内容可以概括为 美元价值要稳定 它就不能作为国际货币 美元要作为国际货币 它的价值就难以稳定 因为只有靠美国的长期贸易逆差 才能使美元流散到世界各地 使其他国家获得美元供应 但这样一来 必然会影响人们对美元的信心 引起美元危机 而美国如果保持国际收支平衡 就会断绝国际储备的供应 引起国际清偿能力的不足 若美国国际收支保持顺差 固然可以保证美元的价值 但是国际金融市场就会出现美元短缺 势必影响全球经济的正常发展 若美国国际收支持续逆差 大量美元外流 虽可满足国际间对美元作为支付手段和储备手段的增长性需求 但逆差的扩大意味着美元的泛滥 贸易逆差会影响美国的黄金储备 从而使国际间对美元信心的下降乃至瓦解 布雷顿森林体系的基础必将动摇 该命题的结论是世界货币体系的稳定不能依赖任何单一国家来保障 27 霸主位置上的美国除了盛气凌人之外还得给那些支持美国的国家以政治上的稳定和经济上的支援以利资本主义经济的恢复发展 而战后的欧洲和东亚地区也急需美国的援助以恢复经济 美国为了政治上霸主地位也不得不对这些国家给予金融上的支持 1948年开始实行的马歇尔计划 使大量美元流入西欧各国 西欧国家经济得以恢复和发展之后 西欧的商品流入国际市场 获得了较多的黄金和美元 逐渐地欧洲商品开始和美国争夺国际市场了 不仅如此 在东亚美国发动了朝鲜战争 大量的军费开支的同时 给日本大量的军事订货 日本的经济也逐渐地恢复了 日本的商品也要在美国的广大的国际市场中分一杯羹 随着经济的发展 国际市场发生着微妙的变化 美国独占市场的情况在改变 政治上称霸的代价是开支的加大 一进一出都对美国的经济不利 大量的美元流出不仅缓解了美元荒的现象 美元在国际市场上开始大量的过剩了 而美国的国际收支也开始出现逆差了 布雷顿森林体系的瓦解 28 美元不再成各国追逐的财富 人们开始美国国际收支逆差的出现能否保证布雷顿森林体系中的承诺 美元的地位开始动摇了 各国在黄金和美元的选择上 更多的趋向于黄金 美国的黄金开始大量的外流了 终于到1960年美国的黄金储备已经仅剩178亿美元 而当时的短期外债已经高达210亿美元 第一次美元危机出现了 60年代中期 美国继续坚持霸权政策发动了越南战争 国际收支进一步恶化 1968年3月美国黄金储备下降到121亿美元 而同期短期外债攀升至331亿美元 美国消解这些外债的办法之一就是加大美元的发行量 这无疑是 美国消费他国卖单 美元的信用愈加低落 第二次美元危机爆发 到1971年7月第七次美元危机爆发时 美国的黄金储备 102 1亿美元 仅是它对外流动负债 678亿美元 的15 05 美国已完全丧失了承担美元对外兑换黄金的能力 美国尼克松政府于8月15日宣布实行 新经济政策 停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务 这意味着美元与黄金脱钩 支撑国际货币制度的两大支柱有一根已倒塌 29 美元与黄金脱钩再度引发美元的贬值大战 同年12月宣布美元贬值7 89 将黄金官价从每盎司35美元提高到38美元 这并没有挽救美元的信誉 反而使美元信用更加低迷 美国为维护自己的利益 1973年2月12日再次宣布美元贬值10 黄金官价增至每盎司42 22美元 美元的两次贬值并未能阻止美元灾 1973年3月 西欧又出现了抛售美元 抢购黄金和原西德马克的风潮 伦敦黄金市场的黄金价格一度涨到96美元一盎司 这就是第八次美元危机 至此 各国纷纷放弃对美元的固定汇率制 实行浮动汇率 布雷顿森林货币体系终于走完了27年的历程 轰然解体 30 三 牙买加体系与浮动汇率制的实施 1 牙买加体系的建立及其主要内容2 浮动汇率制的实施 31 牙买加体系的建立 布雷顿森林体系崩溃后 国际金融市场再度失去秩序 国际社会就国际货币改革中的国际储备货币 汇率制度 国际收支调节等主要问题进行激烈的讨论 力图建立一种新型的国际货币体系 直至1976年1月 国际货币基金组织 IMF 理事会 国际货币制度临时委员会 在牙买加首都金斯敦举行会议 讨论国际货币基金协定的条款 经过激烈的争论 签定达成了 牙买加协议 同年4月 国际货币基金组织理事会通过了 IMF协定第二修正案 从而形成了新的国际货币体系 该协议从1978年4月1日起生效 在此基础上形成的国际货币制度被称为 牙买加体系 32 牙买加体系的主要内容 内容 取消货币平价和美元的中心汇率 承认浮动汇率制以及各国选择货币制度的自由 实行黄金的非货币化 取消官价 黄金价格完全由市场自由决定 储备货币多元化 扩大基金份额 增加对发展中国家的资金融通 牙买加体系否定布雷顿森林体系中的双挂钩制度 而保留和加强了国际货币基金组织的作用 牙买加体系是在保留和加强国际货币基金组织作用的前提下 对布雷顿森林体系的进一步改革 33 牙买加体系的积极作用 牙买加体系的积极作用 1 多元化的储备结构摆脱了布雷顿森林体系下各国货币间的僵硬关系 为国际经济提供了多种清偿货币 在较大程度上解决了储备货币供不应求的矛盾 2 多样化的汇率安排适应了多样化的 不同发展水平的各国经济 为各国维持经济发展与稳定提供了灵活性与独立性 同时有助于保持国内经济政策的连续性与稳定性 3 多种渠道并行 使国际收支的调节更为有效与及时 34 牙买加体系的缺陷 牙买加体系的缺陷 1 在多元化国际储备格局下 储备货币发行国仍享有 铸币税 等多种好处 同时 在多元化国际储备下 缺乏统一的稳定的货币标准 这本身就可能造成国际金融的不稳定 2 汇率大起大落 变动不定 汇率体系极不稳定 其消极影响之一是增大了外汇风险 从而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活动 对发展中国家而言 这种负面影响尤为突出 3 国际收支调节机制并不健全 各种现有的渠道都有各自的局限 牙买加体系并没有消除全球性的国际收支失衡问题 35 浮动汇率制度的实施 1973年主要西方国家普遍实行了浮动汇率制度 但浮动汇率制度却不是1973年以后才出现的新的汇率制度 美国在1879年开始正式实行金本位制以前 曾在不太长的时间内 实行过浮动汇率制度 在各国普遍实行金本位制以后 一些银本位国家的汇率仍然经常波动 例如 印度在1893年以前 奥匈帝国的货币盾在1891年金本位制法案正式通过前 俄国的卢布在1897年实行金本位制以前 均实行过浮动汇率制 1919年3月 1926年 1924年除外 法国实行法郎完全无管制的浮动汇率制度 在30年代大危机时期英国曾于1932年底试行浮动汇率制 美国从1933年4月至1934年1月也实行浮动汇率制度 即使在以美元为中心的固定汇率制度时期 也照样有许多国家在其中某段时期实行过浮动汇率制度 36 加拿大1950年9月实行浮动汇率 一直到1962年5月底再恢复为固定汇率 但1970年5月底又实行了浮动汇率 1971年5月 联邦德国与荷兰实行浮动汇率制 1971年8月美国政府停止美元兑换黄金后 大多数西方国家都实行浮动汇率 直到1971年12月 华盛顿协议 后 才恢复固定汇率 1973年初 又爆发了一次新的美元危机 各主要金融市场大量抛售美元 抢购马克和日元 金价上涨 外汇市场关闭 同年2月12日 美国政府再次将美元贬值10 黄金官价从每盎司38美元提高到42 23美元 美元第二次贬值后 西方各国普遍实行浮动汇率制 1976年1月 国际货币基金组织正式承认浮动汇率制度 1978年4月 基金组织理事会通过 关于第二次修改协定条例 正式废止以美元为中心的国际货币体系 至此 浮动汇率制度在世界范围取得了合法的地位 37 浮动汇率制的实施 1973年以来实行的浮动汇率制 并非是纯粹的自由浮动 而是以管理浮动为其基本形态 各国政府不仅对于汇率的波动均有不同程度和不同方式的管理 而且还初步形成了有关国家在必要时联手干预外汇市场 共同协调汇率政策的国际管理形式 38 四 欧洲货币一体化 1 欧洲货币一体化的建立及特点2 欧洲货币一体化的影响3 欧洲货币一体化的缺陷 39 欧洲货币一体化的建立 1 1979年3月 欧共体当时的12个成员国决定调整计划 正式开始实施欧洲货币体系 EMS 建设规划 1988年后 这一进程明显加快 1991年12月 欧共体12个成员国在荷兰马斯特里赫特签署了 政治联盟条约 和 经济与货币联盟条约 政治联盟条约 的目标在于实行共同的外交政策 防务政策和社会政策 经济与货币联盟条约 规定最迟在1999年1月1日之前建立经济货币联盟 EconomicandMonetaryUnion简称EMU 届时在该联盟内实现统一的货币 统一的中央银行以及统一的货币政策 马斯特里赫特条约 经各成员国议会分别批准后 1993年11月1日正式生效 与此同时 欧共体更名为欧盟 1994年成立了欧洲货币局 1995年12月正式决定欧洲统一货币的名称为欧元 Euro 1998年7月1日欧洲中央银行正式成立 1999年1月1日欧元正式启动1999年至2001年 为欧元启动的3年过渡期 40 欧洲货币一体化的特点 1 汇率的统一 即货币联盟成员国之间实行固定的汇率制 对外则实行统一的浮动汇率 2 货币的统一 即货币联盟发行单一的共同货币 3 机构的统一 即建立统一的中央货币机构发行共同的货币 规定有关货币联盟的国家以及保管各成员国的国际储备 41 欧洲货币一体化对于欧盟的影响 1 现在由12国组成的欧元区 是个蕴藏着无限商机的巨大市场 其每年内部贸易额就高达1 4万亿美元 约占全球贸易总量的15 实行统一货币后 不光节省了巨额交易成本 还使人才 资金 技术和资源等得到最佳配制 从而获得最大的经济效益 据初步估算 单一货币会使欧洲内部贸易量很快翻番 甚至翻到原来的3倍 42 2 有助于欧盟抵御经济危机 为欧盟赢得巨大的战略利益 欧元自诞生以来 一直处于美元阴影之中 但是从长远来看 欧盟的经济实力强大 财政收支平衡 国际收支盈余 货币政策以稳定为导向 欧元实体化后其价值正逐步回归 欧元已经具备了成为强势货币的条件 随着欧元区的不断扩大 加上包括一些非洲国家在内的欧盟贸易伙伴约55国将陆续加入使用欧元之列 因此欧元进入流通后潜力巨大 完全有可能与美元形成抗衡之势 这有助于降低国际汇市的风险 43 3 欧元的使用不仅促进了欧洲经济的融合 而且还促进欧洲社会文化的融合 无国界 无身份 货币通用的人口大流动 允许当地人民更好地交流 讨论 表达和生活 各国间的这种文化相互渗透 给欧洲人一种生活在同一 屋顶下 新欧洲 命运共同体的感觉 欧元自然而然地成为推进欧洲一体化的新动力 44 欧洲货币一体化对世界的影响 1 欧元将成为制衡美元稳定国际汇率制度的新因素目前国际汇率制度的基本框架是 主要发达国家基本采取浮动汇率 发展中国家的汇率或多或少地盯住发达国家的汇率 一般来说 美元 日元和马克这三种主要货币的汇率基本稳定 则全球金融体系就相对稳定 如果这三种主要货币的汇率剧烈波动 那么发展中国家的汇率就难以稳定 近10年来 这三种货币的结构失衡进一步加重 美国经济连续数年增长 美元汇率提高 外资涌入使美元持续坚挺 日本经济连续衰退 导致日元疲软 德国仅靠本国经济力量 任凭大幅增长也难以支撑作为国际货币的马克 因此国际汇率剧烈波动 大量实行盯住美元汇率的发展中国家 在美元贬值时它们也跟着贬值 在美元升值时 他们的货币随之升值 因此 对世界经济的稳定和发展造成巨大的不确定因素和影响 45 当今的世界经济体系运行中 国际资本流动与国际投资和商品贸易的发展日益脱节 虚拟资本和实物资本已形成一种倒金字塔形状 因而稳定性极差 对汇率的影响越来越难以预测 国际金融体系随时面临无法应付的风险 国际社会认为 问题的症结在于美元 因为美元在事实上是国际性的主导货币 但在本质上它却不是无国界货币 美元仍然是美国一国的法定货币 长期以来 美元的霸主地位使美国有恃无恐地滥发美元 以弥补其巨额的国际收支逆差 实际上是用变动美元汇率来掠夺全世界 美国政府至今仍然坚持美元和美国货币政策职能对美国的经济做出反应 而不能对全球负责 美元的国有身份和它的国际地位是矛盾的 因此 一个以强大的经济实力为后盾的稳定的欧元制衡美元 必然在国际社会里被预期看好 成为众望所归的强势货币 46 2 欧元对区域货币一体化具有示范效应从欧元的启动过程看 区域经济一体化的最高阶段是货币合作导致统一货币的产生 而欧元的产生又进一步形成了欧元区内经济一体化 形成区域的统一市场 实现了商品 劳动力 资本和货币的完全自由流动 使欧盟各国的经济融合达到了新的高度 欧元的诞生给国际社会带来了一个重要的启示 47 近20年内 世界上出现了区域集团化的高潮 除了欧盟 北美自由贸易组区和亚太经济合作组织三大集团外 还出现了南亚经济共同体 南太平洋自由贸易区 海湾经济共同体 经济合作组织 加勒比海经济共同体 南美经济共同体 西北非经济共同体 中非经济共同体 南非经济共同体等十几个区域性的经济集团 由于形成后 可以增强经济集团在国际市场上的谈判能力 可以在相当长的时期内满足集团成员企业对市场的要求 因此在欧洲的带领下 世界各国纷纷投入区域经济整合 48 欧洲货币一体化的缺陷 欧元区的货币政策由欧洲中央银行统一制定实施 而财政政策是由各成员国政府分别制定实施 统一的货币政策与分散的财政政策 成为欧元机制的先天内在矛盾 一般而言 货币政策与财政政策是一国进行宏观调控的两大政策工具 两者之间相互配合 能够产生协同效应 但在欧元这种统一的货币政策体制下 一国没有独立行使的货币政策 既不能对内降低利率以拉动经济 也无法对外通过货币贬值来刺激出口 这样 就只剩下财政政策这条出路 事实上 为了防止成员国不谨慎地实施扩张性财政政策 欧盟规定加入欧元区的国家 财政赤字不能超过当年GDP的3 国债累计余额不超过当年GDP的60 中期财政预算应实现平衡 以这样的标准衡量 欧元区内能达标的国家寥寥无几 法不责众 且没有形成有效的监管机制 导致一些南欧成员国为了维持高福利支出 刺激经济增长等原因 通过债务筹资使政府支出规模保持在较高水平上 造成财政赤字不断增长 49 五 人民币国际化 一 人民币国际化的内容二 人民币国际化的现状及所需条件三 人民币国际化的利与弊四 人民币国际化的实现途径 50 人民币国际化的含义 人民币国际化是指人民币能够跨越国界 在境外流通 成为国际上普遍认可的计价 结算及储备货币的过程 尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了 但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化 使其成为世界货币 51 人民币国际化的现状及所需条件 人民币国际化是个长期的战略 人民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受 事实上 人民币在东南亚的许多国家或地区已经成为硬通货 从近几年人民币在周边国家流通情况及使用范围可分为三种类型 第一种 在新加坡 马来西亚 泰国 韩国等国家 人民币的流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的 第二种 在中越 中俄 中朝 中缅 中老等边境地区 人民币的流通使用主要是伴随著边境贸易 边民互市贸易 民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的 第三种 在中国的香港和澳门地区 由于内地和港澳地区存在著密切的经济联系 每年相互探亲和旅游人数日益增多 人民币的兑换和使用相当普遍 52 它所需的条件 1 经济的可持续发展这一条件有赖于中国经济转型的成功 以本土消费市场的拓展 技术进步 产业升级和经济运行效率的提高为主要特征 3 建立亚洲最重要的国际金融中心 也即本土拥有规模巨大 流动性 安全性和成长性兼具的现代化金融体系 2 具有健全的以保护产权为核心的市场经济基础性制度 这涉及政府职能的转变和相对独立的立法和司法程序 53 人民币国际化的好处 提升中国国际地位 增强中国对世界经济的影响力 美元 欧元 日元等货币之所以能够充当国际货币 是美国 欧盟 日本经济实力强大和国际信用地位较高的充分体现 人民币实现国际化后 中国就拥有了一种世界货币的发行和调节权 对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加 同时 人民币在国际货币体系中占有一席之地 可以改变目前处于被支配的地位 减少国际货币体制对中国的不利影响 减少汇价风险 促进中国国际贸易和投资的发展 对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务 由于货币敞口风险较大 汇价波动会对企业经营产生一定影响 人民币国际化后 对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算 企业所面临的汇率风险也将随之减小 这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展 同时 也会促进人民币计价的债券等金融市场的发展 54 进一步促进中国边境贸易的发展 边境贸易和旅游等实体经济发生的人民币现金的跨境流动 在一定程度上缓解了双边交往中结算手段的不足 推动和扩大了双边经贸往来 加快了边境少数民族地区经济发展 另外 不少周边国家是自然资源丰富 市场供应短缺的国家 与中国情况形成鲜明对照 人民币流出境外 这对于缓解中国自然资源短缺 市场供应过剩有利 获得国际铸币税收入 实现人民币国际化后最直接 最大的收益就是获得国际铸币税收入 铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额 在本国发行纸币 取之于本国用之于本国 而发行世界货币则相当于从别国征收铸币税 这种收益基本是无成本的目前中国拥有数额较大的外汇储备 实际是相当于对外国政府的巨额无偿贷款 同时还要承担通货膨胀税 人民币国际化后 中国不仅可以减少因使用外汇引起的财富流失 还可以获得国际铸币税收入 为中国利用资金开辟一条新的渠道 55 人民币国际化的弊端 对中国经济金融稳定产生一定影响 人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连 国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济金融产生一定影响 特别是货币国际化后如果本币的实际汇率与名义汇率出现偏离 或是即期汇率 利率与预期汇率 利率出现偏离 都将给国际投资者以套利的机会 刺激短期投机性资本的流动 并可能出现像1997年亚洲金融危机时产生的 群羊效应 对中国经济金融稳定产生一定影响增加宏观调控的难度 人民币国际化后 国际金融市场上将流通一定量的人民币 其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力 影响国内宏观调控政策实施的效果 比如 当国内为控制通货膨胀而采取紧缩的货币政策而提高利率时 国际上流通的人民币则会择机而入 增加人民币的供应量 从而削弱货币政策的实施效应 56 加大人民币现金管理和监测的难度 人民币国际化后 由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大 将会加大中央银行对人民币现金管理的难度 同时人民币现金的跨境流动可能会加大一些非法活动如走私 赌博 贩毒的出现 伴随这些非法活动出现的不正常的人民币现金跨境流动 一方面会影响中国金融市场的稳定 另一方面也会增加反假币 反洗钱工作的困难 尽管一国货币国际化会给该国带来种种消极影响 但长远看 国际化带来的利益整体上远远大于成本 美元 欧元等货币的国际化现实说明 拥有了国际货币发行权 就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大的经济利益和政治利益 57 人民币国际化的实现途径 1 是在中国境内实行有步骤 渐进式的资本账户下可兑换 同时加强中国金融体系效率 其中包括许多措施 如境外合格机构投资者计划 QFII 境内合格机构投资者计划 QDII 还包括各种有步骤的资金对外开放 如境内资金投资港股 但这种开放是有限制的 定向的 另外 可以考虑邀请海外高质量的企业如苹果 Apple IBM 英特尔到A股发行人民币债券或股票 使得一部分人民币兑换成美元流出境外 也由此改进中国公司的治理水平和资本市场的运作效率 58 2 是在境外 主要是在香港 香港完全可以较大力度地扩大人民币计价的债券市场的规模 推进以人民币计价的股票市场 利用香港国际金融中心的优势 不断扩大以人民币计价的金融资产的规模以及交易水平 其目的是在境外尽快形成与欧元证券和美元证券抗衡的人民币金融市场 这种逐步扩大的 以人民币计价的金融交易 对于在条件成熟时的人民币国际化进程将是一个极大的推动 这一措施 也可以在很大程度化解外资进入内地赌人民币升值的压力 为此 中国央行可以考虑在香港建立与当地资本市场规模相匹配的人民币外汇交易市场 但是 这一市场的规模应该受到一定限制 比如 规定参与交易者必须是人民币证券市场的交易者 而参与交易的额度受其证券市场的交易额度的限制 其目的是使这一市场不会对人民币政策造成主要的冲击 59 六 改革现行国际货币制度的不同主张 1 现行国际货币制度的主要特征2 改革现行国际货币制度的不同主张 60 主要特征 1 美元仍是最重要的国际支付工具 储备资产和外汇市场干预手段 虽然美元的国际本位和国际储备货币地位遭到削弱 但其在国际货币体系中的领导地位和国际储备货币职能仍得以延续 2 主要大国间实行浮动汇率制度 这样的制度安排符合发达国家经济发展的内在要求 因为这一体制增强了其经济决策的自主性 并可将国家金融市场作为排除其国内经济压力的场所 但对于发展中国家来说具有明显的不对称性 例如 一国通货膨胀率高 导致国际收支逆差 它可以通过本币汇率下浮 外汇汇率上浮来调节 没必要一定采取紧缩性政策措施 这表明实施经济政策的独立性比较强 有利于保持国内经济相对稳定 61 3 美国不再承担维持美元对外币值稳定的责任 其货币政策和汇率政策完全服务于本国政策目标 4 IMF不再提供全球性汇率稳定机制等国际公共产品与明确的国际金融规则 5 世界范围内不再存在以往制度化的汇率协调机制 取而代之的是大国之间非正规化的汇率政策协调 各国根据情况自由作出汇率安排 汇率体系容纳单独浮动 联合浮动 钉住某一货币等混合安排 欧共体实质上是联合浮动 日元是单独浮动 还有众多的国家是盯住浮动 这使国际货币体系变得复杂而难以控制 6 汇率波动性增强与国际货币多元化 新的金融技术与金融工具不断涌现 国际金融市场中以发达国家为资金来源的投机力量大规模扩张 62 亚洲金融危机爆发 使国际社会再一次认识到改革现行国币货币制度的必要性和迫切性 尽管主要发达国家在国际货币制度改革这一问题上存在着严重的分歧 但面对不断加深的东亚金融危机 西方七国集团财长和中央银行行长于1998年10月30日发表了一个声明 理想的国际货币制度 不仅应能提供充足的国际清偿能力和保持国际储备资产的信心 而且能使国际收支失衡得到有效和稳定的调节 从而促进国际贸易和国际资本流动的发展 理想的国际货币制度的建立 将是一个漫长的充满斗争的过程 改革现行国际货币制度的不同主张 63 第二节金融全球化的发展及其趋势 一 金融全球化的定义二 金融全球化的基本动因三 金融全球化的主要表现四 金融全球化对全球经济的影响 64 金融全球化 金融全球化是指 世界各国和地区放松金融管制 开放金融业务和资本项目 使资本在各国和地区的金融市场上自由流动 最终形成全球统一的金融市场和货币体系 金融全球化作为 市场化 的延伸和必然要求 一方面是指 市场化 的金融制度在全球范围的推广和采用的过程 另一方面是指各国的金融活动和金融风险发生机制日益紧密地联结在一起的过程 这两个方面是金融全球化同一进程中并行的两种趋势 65 金融全球化的基本动因 1 全球生产 贸易及对外直接投资的发展2 金融创新3 金融自由化 66 全球生产 贸易及对外直接投资的发展 发达国家服务业生产的迅速发展 不仅导致全球服务贸易迅速增长 而且使发达国家通过服务贸易这一途径进入发展中国家的金融服务业 以跨国公司为