501_货币供求理论.doc

第一章、 货币供求理论一、名词解释 1、基础货币（2001）：又称高能货币，它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银行的准备金和公众持有的通货。用公式表现为B=C+R。B：基础货币；C：现金；R：商业银行在中央银行的存款准备。它直接表现为中央银行的负债，并且是由中央银行资产业务创造的，它是信用货币创造的源头。并受商业银行经营状况与经济增长周期、财政收支状况、国际收支状况等因素影响。2、货币层次：中央银行在建立现代货币统计体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。根据“流动性”的不同将货币分为不同的层次。虽然各国中央银行在实践中采取的具体统计口径不尽相同，但一般的分类（我国人民银行的货币统计体系）为：M0：流通中现金；M1：M0+活期存款；M2：M1+准货币（定期存款+储蓄存款+其他存款（含证券公司存放在金融机构的客户保证金）。这种分类的经济意义在于，M1（“狭义货币”），一般构成了现实的购买力，对当期的物价水平有直接影响；而M2（“广义货币”），其中包含暂时不用的存款，它们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。*3、流动性偏好（2000）：凯恩斯继承、综合了费雪的现金交易说和剑桥学派的现金余额说，提出了货币需求的三个动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机。由于交易动机和谨慎动机的需求主要取决于收入水平，对利率的变化不敏感，可以合写为：M1 =L1（Y）；投机动机的货币需求是指人们为了在将来的某一适当的时机进行投机活动而保持一定数量的货币，这种投机活动最典型的就是买卖债券。投机活动的货币需求大小取决于三个因素：当前利率水平、投机者心目中的正常利率水平以及投机者对未来利率变化趋势的预期。如果整个经济中有许多投机者，而且每个投机者所拥有的财富对于所有投机者的财富总额是微不足道的，那么，投机动机的货币需求就成为当前利率水平的递减函数，即M2=L2(r)。因此，M=L1（Y）+L2（r）。可见，凯恩斯的流动性偏好理论直接而明确地指出货币的投机需求受利率的影响，至于交易需求，则不受利率影响。*二、简答题1、简要说明货币供应的内生性与外生性。（2002内生性简答，2009选择） 所谓货币供给的内生性和外生性的争沦，实际上是讨论中央银行能否“独立”控制货币供应量。 内生性指的是货币供应量是在个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中一部分，因此，中央银行并不能单独决定货币供应量。从上述货币供应模型中可以看出，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。 外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外独立控制的。其基本理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。 事实上，无论从现代货币供应的基本模型，还是从货币供给理论的发展来看，货币供给在相当大程度上是“内生性”的，而“外生性”理论则依赖过于严格的假设。 （我国货币供应的内生性）具体到中国，多数人赞同“内生论”。首先，中国的中央银行本身并非严格的独立决策主体，其控制货币供应的能力在制度上缺乏保证；其次，大量的国有企业和地方政府，出于自身利益，往往压迫商业银行不断增加贷款，从而压迫中央银行被动地增加货币供应，形成所谓的“倒逼机制”。 应该说，随着国有企业和国有商业银行改革的不断深化，以及非国有经济比重的不断上升，这种“倒逼机制”已经在相当程度上弱化了。但是关于中央银行调控货币供应的另一个问题值得重视，这就是中央银行货币调控在经济周期中的不对称。简单地说，在经济过热时期，中央银行作为货币供应的源头，如果决心控制货币供应，其效果比较显著；但是，在经济活动不活跃时期，企业、商业银行的自主决策能力较强，中央银行即使有意愿扩张信贷，往往效果有限。 此外，从国外净资产的运作角度来看，近年来我国进出口贸易顺差持续增长，外汇储备不断增加，并成为中央银行释放基础货币的主要渠道，中央银行被动增加基础货币量，在一定程度上增加了我国的货币供应的内生性。2、简要比较费雪方程与剑桥方程。 比较费雪方程式与剑桥方程式，前者为MV=PY ，其中，M为货币数量，V为货币流通速度，P为价格水平，Y为产出；后者为Md=kPY，这里，PY是名义收入，它可以体现在多种资产形式上，货币只是其中的一种，因此，货币需求是名义收入的一个比率为k的部分，k的大小则取决于持有货币的机会成本，或者说取决于其他类型金融资产的预期收益率。 从形式上看，剑桥方程与费雪方程似乎没有区别，实际上，两个方程式存在显著的差异。主要有以下几点： (1)分析的侧重点不同。费雪方程式从货币的交易媒介功能着手，而剑桥方程式则从货币的价值储藏手段功能着手，从个人资产选择的角度进行分析。 (2)费雪方程式把货币需求与支出流量联系在起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以对前者也称之为现金交易说，而剑桥方程式则被称为现金余额说。 (3)两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式从宏观角度，货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响；而剑桥方程式则是从微观角度，将货币需求看作是一种资产选择的结果，这就隐含地承认利率因素会影响货币的需求，这种看法极大地影响了以后的货币需求研究。*3、简要说明货币主义“单一规则”货币政策的理论基础。 传统的货币数量论经弗里德曼等人努力再度复活，称为“现代货币数量论”，弗里德曼理论的特点是，一方面采纳凯恩斯将货币作为一种资产的核心思想，利用它把传统的货币数量论改写为货币需求函数，另一方面又基本肯定货币数量论的主要结论，即货币量的变动反应于物价变动上，货币数量在长期中只影响宏观经济中的名义变量，不影响真实变量。 弗里德曼按照微观经济学需求函数分析方法，主要考虑收入与持有货币的各项机会成本，构建了一个描述性的货币需求函数，该函数可以简化为：Md/P=f(YP,w,rb,rm,re,1/PdP/dt;u)，其中，Md/P是对真实货币余额的需求；YP为永久收入;w为非人力财富占个人总财富的比率或得自财产的收入者在总收入中所占的比率；rm,rb,re分别为货币、债券、股票的预期回报率；1/PdP/dt为预期通货膨胀率;u为反映主观偏好、风险及客观技术与制度等因素的综合变数。 永久收入是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。强调永久收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。 弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富。人力财富所占比例越大，处于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比例与货币需求为负相关关系。 对于货币需求，弗里德曼最具有概括性的论断是：由于永久收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度（永久收入除以货币存量）也相对稳定，因而，货币需求是比较稳定的，据此得出了著名的“规则货币供应”（“单一规则”）的政策主张。*三、论述题1、试论述西方货币需求理论发展的内在逻辑。 一、西方货币需求理论沿着货币持有动机和货币需求决定因素这一脉络，经历了传统货币数量学说、凯恩斯学派货币需求理论和货币学派货币需求理论的主流沿革。 1传统的货币数量理论：20世纪初，由美国经济学家费雪提出的现金交易数量说和英国剑桥大学马歇尔等人提出的现金余额说，被视为现代货币需求理论的源头。（1）费雪提出著名的“交易方程式”，剑桥大学的经济学家马歇尔、庇古等人，建立了剑桥货币需求方程。从形式上看，剑桥方程与费雪方程似乎没有区别，实际上，两个方程式存在显著的差异。主要有以下几点： (1)分析的侧重点不同。费雪方程式从货币的交易媒介功能着手，而剑桥方程式则从货币的价值储藏手段功能着手，从个人资产选择的角度进行分析。 (2)费雪方程式把货币需求与支出流量联系在起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以对前者也称之为现金交易说，而剑桥方程式则被称为现金余额说。 (3)两个方程式所强凋的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式从宏观角度，货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响；而剑桥方程式则是从微观角度，将货币需求看作是一种资产选择的结果，这就隐含地承认利率因素会影响货币的需求，这种看法极大地影响了以后的货币需求研究。 （4）传统货币数量说的缺陷是没有分析货币数量对产出量的影响，对影响货币持有量的效用和成本的因素没有详细分析。 2凯恩斯的流动性偏好理论：凯恩斯继承、综合了费雪的现金交易说和剑桥学派的现金余额说，提出了货币需求的三个动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机。由于交易动机和谨慎动机的需求主要取决于收入水平，对利率的变化不敏感，可以合写为：M1 =L1（Y）；投机动机的货币需求是指人们为了在将来的某一适当的时机进行投机活动而保持一定数量的货币，这种投机活动最典型的就是买卖债券。投机活动的货币需求大小取决于三个因素：当前利率水平、投机者心目中的正常利率水平以及投机者对未来利率变化趋势的预期。如果整个经济中有许多投机者，而且每个投机者所拥有的财富对于所有投机者的财富总额是微不足道的，那么，投机动机的货币需求就成为当前利率水平的递减函数，即M2=L2(r)。因此，M=L1（Y）+L2（r）。可见，凯恩斯的流动性偏好理论直接而明确地指出货币的投机需求受利率的影响，至于交易需求，则不受利率影响。 3凯恩斯理论的发展： 第一：鲍莫尔对交易性货币需求的修正。鲍莫尔运用管理学中的最优存货管理方法，深入分析了交易性货币需求与利率之间的关系。 第二：托宾对投机性货币需求的修正。托宾讨论了在利率预期不确定前提下，作为风险回避者的投资者最优金融资产的组合。 二、以上是对货币需求发展理论的简略描述，从中可以看出如下的脉络： 1.货币需求理论中所考察的货币，马克思及其前人重视的是贵金属。不过到了马克思研究这一问题的时候，他也用了相当的篇幅分析纸币的规律。费雪方程式建立的时候，金币本身在视野中已不再占有重要的地位，而存款通货则已经受到重视。至于凯恩斯所指的收益为零的货币，明确就是指现钞和支票存款；而货币主义所说的货币，其边界已是M2或较之更大的口径。简言之，对货币需求考察所面对的具体货币形态，是从金到摆脱金，从纸币到一切可称之为货币的金融资产。 2.将宏观总量作为考察货币需求这一问题的出发点是费雪及其前人的一贯的思路。在这样的思路下，个人对货币需求的动机虽然也有所分析，但却并未由此建立微观行为主体的货币需求模型。开始于剑桥学派的思路则对此是一个大转折，那就是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求这个宏观经济范畴的出发点。换了一个角度，就产生了质的变化-扩大了对货币需求观察的范围。 3仅从宏观角度考察这一问题，纳入视野的就只是商品实现的需求和各种支付的需求，从而需要的只是作为购买手段和支付手段的货币。而将考察角度转向微观经济行为主体，则显然不只有交易的需求，支付的需求，还有保存自己财富的需求。这样，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。 4.货币需求函数，如果可以这样粗略地加以表述的话，就从f(Y)发展为f(Y,r)，并不断纳入更多的自变量。2、试述现代经济中信用货币的供应与扩展过程。 货币的定义抽象理解为“在商品的交易和债务偿付中被普遍接受的东西”。中央银行在建立现代货币体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。 货币统计体系：M0：流通中现金；M1：M0+活期存款；M2：M1+准货币（定期存款+储蓄存款+其他存款（含证券公司存放在金融机构的客户保证金）。这种分类的经济意义在于，M1（“狭义货币”），一般构成了现实的购买力，对当期的物价水平有直接影响；而M2（“广义货币”），其中包含暂时不用的存款，它们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。 现代经济中的信用货币是中央银行体系供应的，因此，中央银行是信用货币的源头，而商业银行是枢纽。 商业银行的信用货币创造扩张：商业银行体系通过其获得的原始存款发放贷款，通过原始存款在体系内的辗转存贷，从而成倍创造派生存款。经货币扩张，整个银行的存款货币总量D（存款货币总量）=R（原始存款）/RRr（法定准备比率）。原始存款正好等于商业银行的法定准备总额，假设前提为商业银行将收到存款的一部分而不是全部用作存款准备；另外，整个商业银行体系没有“现金漏损”。 中央银行与基础货币供应：中央银行是一国惟一的货币发行机构，因而经济活动中的新增货币供给量首先是由中央银行根据经济增长的需要发行出来的。其基本过程是：当经济活动主体需要更多的货币时，会增加对信贷资金的需求，当商业银行的信贷不能满足这一需求时，商业银行就会向中央银行贷款；同时当财政出现赤字时，也会从中央银行透支，这样中央银行的各项资产就会增加，从而使商业银行的存款增加，商业银行可以据此增发贷款，同时增加其在中央银行交纳的准备金存款。最终，整个商业银行体系的存款准备金总和在数量上等于商业银行在中央银行的存款。此外，商业银行在经营经营中需要面对客户提取现金的需要，因此，在中央银行的存款准备金进一步分解为准备金存款和流通中的现金两部分.3、试述货币均衡与市场均衡间的关系。（新） 货币均衡与市场均衡的关系表现为：一，总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；二，货币需求引出货币供给，但也绝非是等量的；三，货币供给成为总需求的载体，同样，同等的货币供给可能有偏大或偏小的总需求；四，总需求的偏大、偏小，会对总供给产生巨大的影响：总需求不足，则总供给不能充分实现；总需求过多，在一定条件下有可能推动总供给增加，但并不一定可以因此消除差额；五，总需求的偏大、偏小也可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求也难以保证实现均衡的目标。 货币的供与求、市场的供与求，他们之间的作用都是相互的（图）；由图，货币均衡与市场均衡有着紧密的联系，货币均衡有助于市场均衡的实现。但是，二者之间又有明显的区别，即货币均衡并不必然意味着市场均衡。原因在于：一，市场需求是以货币为载体，但并非所有的货币供给都构成市场需求。满足交易需求而作为流通手段的货币，及现实流通的货币，形成市场需求；而作为保存价值的现实不流通货币则不构成市场需求，或者说它是潜在的需求而不是当期的需求，这种差别可以表示如下：货币供给=现实流通的货币+现实不流通的货币；市场需求=现实流通的货币*货币流通速度。二，市场供给要求货币使之实现，或使之出清，因此提出对货币的需求。但这方面的货币需求也并非对货币需求的全部。对积蓄财富所需的价值保存手段则并不单纯取决于市场供给，或至少不单纯取决于当期的货币供给用于保存财富的货币显然有很大部分是多年的积累。这种差别可表示如下：市场供给/货币流通速度=对现实流通货币的需求；货币需求=对现实流通货币的需求+对现实不流通货币的需求。 如果简单理解，可以说市场总供需的