低碳产业投资基金论文发展产业投资基金助推低碳经济发.doc

文章源于科技论文发表网： QQ:1003 59168 低碳产业投资基金论文：发展产业投资基金助推低碳经济发展金融危机以来，尤其是哥本哈根会议以后，发展低碳经济得到了世界各国政府的普遍认可，将成为全球经济复苏的新引擎。低碳产业投资基金应运而生，其是私募股权投资基金的一种，专业投资于低碳产业，承载了以资金驱动低碳经济快速发展的重任，具有重要的现实意义。针对浙江能源资源相对贫乏、环境容量有限、产业层次偏低、企业整体素质不高的特点，设立浙江省低碳产业投资基金，是浙江积极应对国际金融危机、实现经济转型升级和资源环境保护双赢的有效途径，可以充分发挥金融创新工具在低碳经济发展中的推动作用。一、低碳产业投资基金:一种新类型基金2010年3月31日，“浙商诺海低碳基金”正式成立，首期实现资金规模2.2亿元，个人、机构投资者人均投资额度超过800万元，是我国首个明确以“低碳经济”为投资方向的产业投资基金。“浙商诺海低碳基金”为合伙企业制基金，存续期7年，该基金由浙江浙商创业投资股份有限公司(简称浙商创投)发起募集设立，并由其负责投资运作，其募集资金将投资于低碳经济领域的新能源、环保、节能、智能电网、储能等行业具有自主创新能力、具有自主知识产权和具有高成长性的未上市企业，以获取股权增值收益分配给投资者。为扎实推进低碳经济发展，浙江创造条件，率先突破，积极筹备另外一个与低碳经济相关的大型低碳产业投资基金，预计规模达50亿元，该基金由杭州市政府主导，浙商创投共同合作，准备在全省范围内重点挖掘和储备一批低碳项目，扶持低碳经济发展。支持低碳产业投资基金发展需要政府、企业和投资者多方的共同努力，杭州市政府和浙商创投做了很好的表率。但是，目前低碳产业投资基金尚属新生事物，还未充分发挥推动“低碳经济”发展的作用，其未来运作模式有待探讨。二、低碳产业投资基金运作模式构想低碳产业投资基金可以借助金融创新手段整合先进的技术和管理资源，全力推动低碳产业发展壮大，实现浙江经济转型发展，形成企业、社会、政府、投资者多赢的局面。实践中，低碳产业投资基金的基本运作应涉及投资者、低碳产业投资基金、基金管理人、被投资(项目)公司四方。投资者通过管理委托合同，将基金资产委托给基金管理人运营。基金管理人按照一定选择标准，独立作出投资决策后，将低碳产业投资基金分配到不同的低碳项目，通过上市、股权转让或被收购等途径退出投资，实现基金资产增值。如图1所示。(一)投资领域低碳产业投资基金的投资领域应与国家对低碳经济的发展政策相一致，适应浙江经济发展方式转变、产业结构调整、提高能源利用效益的要求，以实现浙江低碳强省发展战略。低碳经济主要分为三大类，即高碳改造、低碳升级和无碳替代，其中高碳改造包括节能减排，如企业高排放锅炉的改造;低碳升级包括以新材料、新装备、新工艺等升级原有设备;无碳替代则包括以新能源，如核能、风能、太阳能或生物能直接替代原有火力发电方式等。低碳产业继续细分，共有388个行业。比如节能方面，就包括建筑节能、绿色照明、碳捕获封存、低碳公益装备等。(二)组织模式目前，我国产业投资基金采取公司型、有限合伙型、信托契约型等组织形式设立，均有法可依，低碳产业投资基金组织形式的选择应由投资者和基金管理人根据其不同的投资策略、税收地位等多方面进行综合考量选择。在浙江低碳产业投资基金发展初期，信托契约型组织模式具有现实可行性。其典型做法为:以“信托计划”为载体设立，集合社会资金，运用股权投资、债权投资等多种方式进行对外投资，通过投资取得的资本收益按照信托协议返还给受益人。为了将特定信托计划的资产与信托公司其他资产隔离，可以通过招投标的方式选择一家金融机构承担基金托管人，负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来。信托型组织模式的优点在于，其通过信托公司集合资金的职能，在一定程度上减少了投资管理人的违规风险。在一定的法律环境下，向社会募集资金受到严格限制，信托公司利用其信托职能募集资金，并通过一定的监管机制，保障投资人(信托受益人)的利益。信托制低碳产业投资基金组级结构然而随着产业投资相关法规的不断完善、更多优秀投资管理人的出现和职业投资人市场的形成，浙江低碳产业投资基金的组织形式宜逐步采取国际主流形式有限合伙制。有限合伙制低碳产业投资基金的典型做法:基金注册成为合伙企业，基金管理人成为合伙企业的普通合伙人(GeneralPaltner，GP)，其出资额很少，一般不超过1%;其他投资者则成为有限合伙人(U而tedPartner，廿)，认缴出资的绝大部分。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙制组织模式具有合理的激励与约束机制，保证了投资决策的相对独立和效率，也避免了公司型产业投资基金自然人股东存在的双重征税问题，降低了运营成本，具有强大的生命力。 (三)激励机制低碳产业投资基金应对基金收益进行合理安排，已实现对基金管理人的有效激励与约束。基金管理人的收益可由两部分组成:一是固定管理费，可以设定为承诺资本总额的1.5%一2.5%;二是浮动资本利润提成，可以规定提取基金利润的20%作为管理分红。管理分红可按基金总体利润来计算，也可按每个投资项目的利润单独计算。在某些情况下，也可规定基金收益率超过基准收益率(一般情况为8%)时，基金管理人才能从额外收益中按比例提取分红。发展产业投资甚金助推低碳经济发展(四)资金幕集在资金募集方式上，应采取私募方式。在资金来源渠道上，应主要考虑以下几个方面:一是民间私人资本。浙江强大的民间资本积累将成为低碳产业投资基金潜在的资金供应方。如昔日的“炒房团”、“炒矿团”、“炒棉团”、“炒钢团”等正在通过股权投资基金进人企业投资领域，积极寻求被认可的生长空间。二是企业资金。从事传统产业的浙商已逐步发现私募股权投资基金的价值，据统计，截至2(X)8年8月，浙江以“创业投资”、“创业风险投资”、“风险投资”为名注册的企业已有123家，注册资本达到64.7亿元。三是机构投资者。随着我国资本市场的快速发展，机构投资者的市场发展环境也逐步改善，初步形成了包括商业银行、社保基金、保险公司、境外合格投资者等多元化的机构投资者格局。四是政府资金。政府资金对低碳产业投资基金发展具有“种子基金”的作用，可以部分改变原来以财政补贴为主的模式，推动低碳经济发展。(五)退出机制低碳产业投资基金的投资必须通过再次出售而取得，其退出方式主要有三种:一是境内外上市。目前，我国已经开设了主板、中小企业板和创业板，符合要求的企业可以在国内市场上市退出。除此之外，还可以通过境外交易所上市退出。二是场外股权交易市场。浙江省产权交易所和杭州、宁波等地产权交易平台的成立为浙江低碳产业投资基金提供了宽泛的退出渠道。三是兼并收购。近年来，随着一系列并购法律、法规及规范性文件颁布实施，如上市公司收购管理办法、商业银行并购贷款风险管理指引等，企业并购行为的市场化程度不断提高，并购市场也日益扩大，增加了退出方式的灵活性和吸引力。三、低碳产业投资基金发展过程中存在的问题浙江省良好的经济金融环境、发达的民营经济为低碳产业投资基金提供了较好的基础。但是，浙江省产业投资基金的发展历史较短，低碳产业投资基金更是刚刚起步，在发展过程中还存在各种“瓶颈”制约。1.法律法规尚不完善。目前，产业投资基金相关法律法规尚不完善，许多规章制度落后于经济形式的发展，因而发展过程中的法律和政策风险较突出，这在一定程度上影响了产业投资基金市场的繁荣。如产业投资基金管理办法尚未正式出台，缺少明确和直接的法律依据;创业投资企业管理暂行办法只是一个框架性法规，在实施上缺乏配套的操作环节，并且受制于很多部门规章;商业银行法、保险法等限制了成熟金融资本进人产业投资基金;公司制产业投资基金的双重征税问题尚待解决等。此外，直接针对低碳产业投资基金的法律法规、扶持政策则尚属空白，低碳产业投资基金推动低碳经济发展的功能还没有得到很好的发挥。2.退出机制有待健全。低碳产业投资基金运作的基本特性是“以退为进，为卖而买”.氛奥篆霭评论资产的流动性对基金的顺利运行至关重要。在国外，经过多年的发展，已经形成了IPO、柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化和内部市场等无缝链接的资本市场，为产业投资基金发展提供了发达健全的退出渠道。但现实中，我国多层次资本市场发育不完善，主板、中小企业板市场存在诸多限制，创业板还刚起步，场外股权交易市场过于分散。浙江省场外股权交易市场存在同样问题，其性质和定位不清，市场监管体系尚不健全，彼此之间交易信息闭塞，未能充分发挥应有的作用。目前，较多采用境外交易所上市的方式实现退出，渠道单一，制约了低碳产业投资基金的发展。3.机构投资者缺乏。国外实践经验表明，机构投资者是推动产业投资基金规模化和规范化运作的重要因素。目前，低碳产业投资基金的投资者以自然人和中小企业为主，缺乏成熟的机构投资者。一方面是由于我国机构投资者市场本身发展较为滞后。与成熟市场机构投资者相比，我国机构投资者总体上规模较小，投资结构单一，组织结构不完善，且部分机构经营理念不成熟，风险管理能力较弱。另一方面，低碳产业投资基金的社会效益与机构投资者的利润追求存在矛盾，这导致了机构投资者投资动力不足。受技术水平、自然条件等客观因素限制，再加上缺乏相应的风险补偿、担保和税收减免等综合配套制度，向低碳转型的相关企业往往会导致经营成本大幅上升，赢利能力下降，虽有社会效益，但缺乏现实即期的经济效益，因而低碳产业投资基金的吸引力不足。4.中介机构发展缓慢。低碳产业投资基金的投资、运作、退出等活动，需要投资银行、会计师事务所、律师事务所等中介机构提供专业服务。目前，浙江省缺乏知名度高、实力强的中介机构，一些大型中介机构也未在我省设立分支机构，制约了低碳产业投资基金的发展。如本土投资银行发展历史短，经验、专业知识、资金实力有限，在提供中介服务过程中，缺乏真正的增值服务;会计、律师事务所虽然数量众多，但规模较大、真正有竞争力的却不多，且部分会计、律师事务所信息披露标准不高，规范化程度低，不仅导致对专业服务价值的否定，也扭曲了市场对专业中介机构的评价。5.专业管理人才有限。低碳产业投资基金对管理人员的专业能力要求很高，其不仅需要具备公司经营管理、公司金融、投资理财、低碳产业等多方面综合专业知识，而且要在相关投融资过程中解决一系列实际操作问题，因而要求从业人员既具备专业素养，又具备丰富的实践经验。目前，浙江省缺乏具有国际水准的专业管理机构，缺乏优秀的基金管理团队，同时在基金管理的诚信建设、消除内部人控制方面，都存在着许多函待解决的问题。四、积极推动低碳产业投资基金发展在浙江低碳产业投资基金的发展初期，应各方联动、多管齐下，努力营造有利于低碳产业投资基金持续健康发展的政策环境和市场环境，确保符合浙江低碳经济发展战略。1.建立健全相关法律法规，创造良好环境。现有的法律框架为低碳产业投资基金的存在提供了初步的法律依据和规范，可以以现有的法律框架为基础，加快制定产业投资基1oo发展产业投资墓金助推低碳经济发展金管理办法，并补充和解释证券法、公司法和合伙企业法等相关具体条款，完善低碳产业投资基金的法律环境，引导低碳产业投资基金的规范发展。根据浙江低碳产业发展战略，提出低碳产业投资基金鼓励、允许、限制、禁止的投资方向，使其能够在明确的产业引导下规范投资。同时，应制定低碳产业投资基金的财税优惠政策，如可在缴纳税款中属于地方政府的留存部分给予部分或全额返还，鼓励低碳产业投资基金发展。2.加快建立多层次资本市场，完善退出机制。加快完善低碳产业投资基金在资本市场的退出机制。完善由主板、中小企业板、创业板、产权交易市场、代办股份转让系统、股权交易市场构建的多层次的市场退出体系。一要积极引导、鼓励低碳产业投资基金投资的企业进行IPO。二要整合发展场外股权交易市场。通过联合、合作、兼并等方式，对浙江省各地产权交易市场、股权交易市场等场外股权交易市场进行联网整合，建立几家全省场外股权交易市场。同时，以长三角金融一体化为契机，积极争取建立长三角地区的区域性OTC市场，为低碳产业投资基金提供一个良好的退出平台。3.稳步发展机构投资者，加强资金保障。逐步发展机构投资者，在发展壮大机构投资者整体规模的同时，进一步优化机构投资者的结构，允许各种资金进人低碳产业投资基金，不仅银行资金可以进人，在提高监控能力、风险防范水平的前提下，逐步解除各种政策壁垒，鼓励和引导保险公司、证券公司、养老基金等境内外机构投资者进人低碳产业投资基金，增强低碳产业投资基金的规模和实力。此外，通过财政税收优惠、成立政府引导基金等多种方式引导资金投向低碳产业投资基金，提升社会资金对低碳产业投资的参与度，使社会效益和经济效益达到最佳契合。4.积极培育中介机构体系，提升服务水平。中介机构在低碳产业投资基金发展中必不可少，要通过各种政策手段来扶持、培育中介机构，给予包括投资银行、会计师事务所、律师事务所、评级机构等中介机构一定的优惠，吸引国内外著名的投资银行、会计师事务所、律师事务所等中介机构人驻浙江。同时，需要培育一批真正有实力、有品牌、有诚信的本土中介机构，从而推动全省低碳产业投资基金的发展。5.努力培养专业管理人才，提供人才保证。低碳产业投资基金作为一项金融创新，国内大多数基金管理公司对低碳产业的项目开发、审批，以及运作模式、风险管理、交易规则、利润空间等缺乏应有的了解，导致这一领域人才缺乏。应鼓励在投资银行，证券投资和资产管理等各方面的高素质金融人才加盟低碳