第四章外汇业务ppt课件.ppt

南方航空所面临的风险 整个航空业低迷影响 国内宏观经济低迷 以及高铁冲击和 三公消费 受到严格管控 导致市场供给需求失衡 航空业巨头 争领空 南航欠下巨额外债 亿外币负债很可能从蜜糖变成毒药 自从2005年人民币开始稳步升值以来 南方航空累计实现了汇兑收益128亿元 但随着美联储削减量化宽松政策规模渐行渐近 公司背负的800亿借款甚至压垮公司 美元升值还相当于燃油成本增加 据了解 由于航空公司的燃油30 以上需要进口 人民币一旦升值趋势逆转 航空燃油开支大幅增加 减少公司利润 南方航空一共借入约合814亿元人民币的外币借款 其中大部分是美元借款 若美元持续走强 人民币出现大幅贬值 那么贷款负担就会增加 企业面临巨大还款压力 2020 2 29 南方航空面临的风险 美元外债人民币升值 外债压力减少 人民币贬值 外债压力增强 燃油进口人民币升值 以美元计价的燃油成本下降 人民币贬值 以美元计价的燃油成本上升 南方航空如何解决该问题 第四章外汇业务 第一节外汇市场第二节外汇业务第三节汇率与进出口报价 第一节外汇市场概述 一 外汇市场概念二 外汇市场交易主体三 外汇市场分类四 外汇市场特征五 主要外汇市场 一 外汇市场的概念 外汇买卖的场所或交易网络 是国际金融市场的组成部分 二 外汇市场的交易主体 外汇交易的参与者外汇银行 外汇经纪人 顾客 中央银行银行是外汇市场的交易主体个人和企业通过外汇市场可以进行兑换 贸易和投资 保值和投机 银行通过外汇市场轧平头寸 95 央行可以通过外汇市场干预汇率 维持汇率稳定 三 外汇市场分类 按交易主体分 批发市场 零售市场按组织形态分 有形市场 无形市场按外汇市场经营范围分 国内市场 国际市场按照干预程度不同 官方外汇市场 自由外汇市场 外汇黑市 四 外汇市场特征 欧洲市场 纽约市场 悉尼市场 东京市场 香港市场 1 全球外汇市场一体化运作 交易全天24小时 2 交易规模大 7天的交易规模达到美国一年的GDP总额 且集中在各大金融中心如伦敦和纽约 50 新加坡 日本 香港3 交易币种集中 汇率波动传递迅速如美元 日元 英镑 欧元和瑞士法郎4 以银行间外汇交易为主 一半以上 四 外汇市场特征续 五 世界主要的外汇市场 伦敦 法兰克福 苏黎世和巴黎外汇市场纽约和洛杉矶外汇市场悉尼外汇市场东京 新加坡外汇市场 第二节外汇交易 即期外汇交易远期外汇交易套汇交易择期外汇交易外汇掉期交易外汇套利交易外汇期货交易外汇期权交易 一 即期外汇交易 1 即期外汇交易的含义 又称现汇交易 指买卖双方成交后 在两个营业日内办理交割的外汇买卖 是目前外汇市场上交易量最大的一种外汇交易 外汇市场上占37 交割 买卖双方实际办理资金收付的行为 如果交割日恰逢银行节假日 就延期顺延 2 即期外汇交易按交割日期可分为 即日交割 买卖成交的当天办理货币的收付 香港 次日交割 买卖双方成交后的第一个营业日办理交割 东京 新加坡外汇市场为此类 第二个工作日交割 即标准日交割 世界大多数即期外汇市场采用这种做法 1 双向报价 2 遵循惯例如USD JPY 118 41 46GBP USD 1 7446 52 4 即期汇率的报价 5 即期外汇交易的应用 满足临时性的支付需要某英国客户要进口一批美国货物 必须支付美元 因此将100万英镑兑换成美元 按即期汇率能够得到多少美元 调整不同货币比例 规避风险央行 投资者进行外汇投机7月5日 纽约外汇市场即期汇率为 1 SFr5 如果6个月后汇率变为 1 SFr4 用1美元投机获利多少美元 二 远期外汇交易ForwardExchangeTransaction 1 概念 买卖双方先行签定合同 规定买卖外汇的币种 数额 汇率和将来交割的时间 到规定的交割日期 再按合同规定交割的外汇业务 远期外汇交易的期限按月计算 一般是1 6个月 也可以长达1年 最多的是3个月 20 2 远期汇率的报价直接报出远期汇率差额报价法远期汇率与即期汇率的差额平价 远期汇率与即期汇率相等 贴水 远期汇率低于即期汇率 升水 远期汇率高于即期汇率 21 1 直接标出远期外汇汇率2014 10 10 22 点数标价 前小后大用加法 前大后小用减法 2 差额报价 升贴水点数报价 3 远期外汇市场的作用 套期保值 对进出口商来说 将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额进行买卖 从而避免合同到期时可能出现的外汇汇率风险 通过远期外汇买卖 进出口商在签订合同时 可以计算出本币价值 便于成本核算 外汇投机 不必持有足够的本币或外币就可以进行投机 1 固定进出口收支的汇率风险 一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品 约定3个月后付款 双方签约时即期汇率为USD JPY 130 135 此时银行报出的3个月远期汇率为USD JPY 125 128 如果3个月后即期汇率为USD JPY 120 125 则日商亏 100万日元 远期外汇交易 在与外商签订合同时同银行签订一笔远期外汇合同 卖出10万美元3个月远期外汇 若3个月远期汇率为USD JPY 125 128 则可免亏50万日元 思考 如果三个月后 美元升值 做远期外汇合约是否存在风险 思考 某进口商进口100万美元的仪器 合同约定三个月后付款 该进口商担心3个月后美元升值 会增加进口成本 可以通过什么外汇业务锁定成本 2 进行外汇投机赚取外汇差价 7月5日 纽约外汇市场6个月远期汇率为 1 SFr4 5 某投机商预计6个月后汇率变为 1 SFr4 7月外汇市场买入远期瑞士法郎 用1美元买入远期瑞士法郎4 5 在6个月后按照即期汇率 1 SFr4卖出瑞士法郎 不需实物交割 直接支付差额 无本之利 可获得0 125美元 投机总结 买空 预期某种货币未来升值 则买入远期合同 到期时在现货市场卖掉 先买后卖 卖空 预期某种货币未来贬值 则卖出远期合同 到期时在现货市场买入货币来交割远期合同 先卖后买 套汇交易 利用不同的外汇市场在汇率上的差异进行外汇买卖 牟取收益的外汇交易活动 Q 套汇会带来汇率的变动吗 三 地点套汇业务 1 直接套汇 直接套汇指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异 进行贱买贵卖获取利差 例 纽约外汇市场 1US JPY122 22 122 53东京外汇市场 1US JPY122 63 122 90问 如果你有美元外汇 如何套汇获利 利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异 同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖 以赚取汇率差额收益的一种外汇交易 2 间接套汇 2 间接套汇 三角套汇 CHF1 USD0 2GBP1 USD2GBP1 CHF8方法一 计算1 2两市场的交叉汇率GBP1 CHF10贱买贵卖原则 你将如何操作 8CHF 1GBP 2USD 10CHF你能计算2 3市场的交叉汇率来进行套汇吗 方法二 A B C A转换货币CHF xUSDUSD yGBPGBP zCHF xyz的结果显示获利机会0 2 1 2 8 1含义 正向无获利机会 反向有机会 应反向套汇 CHF USD GBP CHF思考 可以从任意货币开始吗 套汇的结果会使汇率发生变化吗 三角套汇Three pointArbitrage 伦敦市场 EUR1 GBP0 6240 0 6255纽约市场 EUR1 USD0 9100 0 9112新加坡市场 GBP1 USD1 4470 1 4485步骤1 EUR GBP USD EUR客户卖出欧元 买入英镑 银行买入1欧元的价格0 6240英镑客户卖出英镑 买入美元 银行买入1英镑的价格1 4470美元 客户卖出美元 买入欧元 银行买入1美元的价格 1 0 9112欧元0 6240 1 4470 0 9112 1 因此反向套汇 伦敦市场 EUR1 GBP0 6240 0 6255纽约市场 EUR1 USD0 9100 0 9112新加坡市场 GBP1 USD1 4470 1 4485步骤2 EUR USD GBP EUR0 9100 1 4485 0 6255 1从持有欧元开始套汇 如果持有美元开始套汇呢 则USD GBP EUR USD1 1 4485 0 6255 0 9100 1 新加坡 伦敦 纽约 客户卖美元买英镑1 1 1 4485 客户卖英镑买欧元1 1 4485 0 6255 1 1037欧元 客户卖欧元换美元1 1037 0 9100 1 0044 套利指投资者根据不同国家金融市场上短期利率的差异 将利率低的国家的货币兑换成为利率较高的国家的货币 并进行投资的行为 套利分为抵补的套利和非抵补的套利 四 套利 伦敦 英镑存款利率8 纽约 美元存款利率10 即期汇率GBP1 USD212月远期汇率GBP1 USD2 02为了避免汇率风险 利用远期外汇合约 以固定的汇率水平卖出到期要收到的美元 锁定风险 获利 100 2 1 10 2 02 100 1 8 0 9万英镑Q 套利行为会对利差产生怎样的影响 抵补的套利会对远期汇率产生怎样的影响 未抵补的套利是否存在风险 五 择期 1 择期外汇交易含义 指买卖双方在订立合约时 事先确定了交易的价格 数量和期限 订约人可以在这一期限内的任何一个营业日 按照约定买进或卖出约定数量的外汇 2 报价原则 选择从择期开始到结束间最不利于客户的汇率作为择期交易的汇率 3 银行的计算步骤首先列出选择行使期限的首天及尾天日期 计算该两天的远期汇率 如首天是即期 则采用即期汇率 比较第一天和最后一天的远期汇率 选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期汇率 4 实例例1 已知 USD HKD即期汇率7 8100 103 33个月远期差价300 2906 36个月远期差价590 5809 3请问 如果客户要求卖出6 3 9 3择期美元 银行的报价应该是多少 银行3个月远期汇率为 USD HKD 7 7800 20 6个月的远期汇率为 USD HKD 7 7510 30由于银行是买入美元 所以低价买入美元 6 3和9 3的远期汇率相比 报价7 7510美元对银行有利 例2 已知 USD HKD即期汇率7 8100 103个月远期差价300 2906个月远期差价590 580请问 1 银行买入美元 卖出HKD从即期到3个月的择期汇率报价是多少 7 7800 2 银行卖出美元 买入HKD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少 7 7820 3 银行卖出USD从即期到3个月的择期汇率报价是多少 7 81103个月USD HKD 7 7800 7 78206个月USD HKD 7 7520 7 7530 六 掉期交易 Swap 对不同交割期的外汇交易同时进行反方向操作 以期获利和回避风险的外汇交易 1 一种货币在被买入的同时即被卖出 或者是一个相反的操作 2 买卖的货币币种 金额都一致 3 买与卖的交收时间不同 掉期外汇交易类型 即期对即期掉期交易 如买入即期美元 当日交割 卖出即期美元 次日交割 即期对远期掉期交易 如买入即期美元 卖出1月远期美元 远期对远期掉期交易 如买入1月远期美元 卖出3月远期美元 掉期外汇交易的应用 1 调整外汇头寸 轧平资金缺口2 调整外汇交易的交割日期3 利用掉期交易锁定收付 进行套期保值4 利用掉期交易投机获利 1 调整外汇头寸 轧平资金缺口 案例1 港某公司即期收入一笔美元资金 金额1000万美元 需要换成港元 同时6个月后有一笔进口原料款需要支付 金额1000万美元 即期汇率7 8010 6个月远期汇率7 8100 假设6个月后汇率变为7 8200 多头收入1000万美元 空头支出1000万美元 即期 6月远期 将即期收入的美元卖掉 同时买入6月远期美元 该笔即期对远期的掉期交易规避了风险 起到了轧平资金缺口的作用 案例2 某银行与客户分别承做以下四笔外汇交易 买入即期美元150万买入1月期远期美元100万卖出即期美元200万卖出1月期远期美元50万思考 1 从上述四笔外汇交易来看 外汇头寸在期限上是否平衡 2 银行如何通过掉期交易弥补由于期限不平衡造成的资金缺口 1 调整外汇头寸 轧平资金缺口 1 在外汇头寸的期限上存在明显的资金缺口 即期出现空头50万美元 远期出现多头50万美元 3 银行可做一笔买入即期美元50万 同时卖出1月期美元50万的外汇掉期交易 来平衡资金流量 支出50万 收入50万 即期 1月远期 2 调整外汇交易的交割日期例 美国某公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入 为避免欧元贬值 该公司卖出3个月远期欧元 可是3个月后由于某种原因 该货款需要推迟3个月才能收到 该公司希望在接下去的3个月内继续套期保值 它该怎么办 收入800万欧元 3个月 卖出3个月远期800万欧元 收入800万欧元 推迟3月 即期买入800万欧元 卖出3月远期800万欧元 3个月到期时 未来3个月 思考 某日本进口商与美国出口商签订了一份贸易合同 约定3个月后以美元支付货款 为防范汇率风险 日本公司买入3个月远期美元 但过了2个月 由于某些原因日本公司提出延期付款并与美国公司达成共识 将原付款期限推迟2个月 请问日本公司该如何操作调整远期交易的交割期限 3 利用掉期交易锁定收付 进行套期保值 某香港公司从欧洲进口设备 1个月后将支付100万欧元 同时该公司也向欧洲出口产品 3个月后将收到100万欧元贷款 香港公司要规避风险 假设外汇市场上的汇率报价为 即期汇率 EUR HKD 7 7900 051个月远期汇水10 153个月远期汇水30 45问 香港公司如何进行交易以保值 其收益状况如何 解 1 该公司可进行1个月对3个月的掉期交易 即买入1月期远期100万欧元的同时卖出3个月远期100万欧元 2 买入1月期远期欧元付出港元 100万 7 7920 779 2万港元卖出3月期美元收入港元 100万 7 7930 779 3万港元从中净赚 779 3 779 2 0 1万港元 支出100万 收入100万 1个月 3个月 参考思路 支出100万 收入100万 1个月 做一笔掉期业务 买入1个月远期欧元 卖出3个月远期欧元 3个月 4 利用掉期交易投机获利例 假设外汇市场汇率报价为 6月期远期汇率 GBP USD 1 5730 4012月期远期汇率 GBP USD 1 5740 50某英国投机者预测6个月内英镑会贬值 而后的6个月内又会升值 思考 假设该英国投机者手里有100万英镑 他如何利用掉期交易投机 卖出6个月远期英镑 到期从市场上买入贬值的英镑 获利 市场上英镑贬值 市场上英镑升值 12个月 6个月 买入12个月远期英镑 到期到市场上卖出英镑 获利 合并在一起就是一笔掉期交易 七 外汇期货交易ForeignExchangeFuture 1 概述概念 外汇期货交易是在有形的交易市场 根据成交单位 交割时间标准化的原则 按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务 指保证金下降的最低水平 一般是初始保证金的3 4 每日结算制度 一般不进行实物交割 外汇期货交易的货币和报价合约的金额交割月份和交割日期 签定合同时必须存缴的 其数量根据合约金额及该种货币的易变程度来确定 通常为合约的1 10 2 外汇期货交易基本特征合约内容标准化清算制度保证金制度初始保证金维持保证金 3 外汇期货交易的应用之一外汇期货的套期保值卖出套期保值 交易者的某种外汇将来在现货市场处于多头地位 预测其外汇汇率将下跌 于是在期货市场上卖出 进行空头套期保值 一般是外汇市场上有资金流入者防止外汇贬值而进行的套期保值交易 买进套期保值 交易者的某种外汇将来在现货市场处于空头地位 预测其外汇汇率将上升 于是在期货市场上买进 进行多头套期保值 一般是外汇市场上有资金流出者防止外汇升值而进行的套期保值业务 假设1月10日 某出口商预计2个月后需收入英镑62 5万 即10份合约量 为了防止将来英镑汇率下跌造成损失 出口商进行卖出套期保值交易以防范风险 下面仅就汇率突然下跌进行分析 如下表所示 套期保值 由上表可知 如不进行保值交易 该出口商将有潜在亏损1 5万美元 而进行了卖出套期保值后 由于期货市场上盈利1 25万美元 故实际上该出口商仅损失0 25万美元 有效地达到了保值目的 外汇期货价格与即期外汇价格变动呈一致性的特征是外汇期货可用作避免外汇风险工具的原因 3 外汇期货交易的应用之二 外汇期货的投机交易指交易者在预测汇率波动的基础上 通过低价买进 高价卖出的买空卖空活动来赚取收益的交易 假设1月10日 某出口商预计2个月后英镑汇率下跌 每份合约6 25万英镑 出口商进行卖出英镑交易 下面仅就汇率突然下跌进行分析 如下表所示 投机 八 外汇期权交易ForeignExchangeOption 1 概念和特点概念 是一种选择权 其购买人以期权费 保险费 为代价 享受在合同到期日或到期日之前以规定的价格购买或出卖一定数额外汇的权利 当行情对其有利时 他有权买进或卖出该种外汇 如果行情不利 他可以放弃行使期权 而期权卖方则有义务在买方要求交割时履约 交易所内期权的交易要点 交易单位一定交割时间固定卖方缴纳保证金买方缴纳保险费 Calloption指期权持有者有一种权利 而非义务 在到期日或到期日之前 以执行价格从期权出卖者手中买入一定数量的某种货币 2 种类 按执行时间分 美式期权 欧式期权按交易场所分 场内交易 场外交易按交易方式分 看涨期权 看跌期权 Putoption指期权持有者有一种权利 而非义务 在到期日或到期日之前 以执行价格向期权出卖者卖出一定数量的某种货币 3 外汇期权的应用和损益分析之一 买入看涨期权 买入看涨期权者付出期权费 获得了在到期日以前按协定价格购买合同规定的某种外汇的权利 外汇期权交易避免外汇风险假设有一家香港进口商 进口了价值100万美元的货物 3个月后付款 为了防止因美元对港元的汇率上升而蒙受损失 买入价值100万美元看涨期权 协议汇率 strikingprice 为 1 HK 7 7586 则该进口商可以1美元兑7 7586港元的固定价格在未来3个月的任一天内购入美元以支付进口货款 3 外汇期权的应用和损益分析之二 买入看跌期权 买入看跌期权者支付期权费后 获得了在到期日之前按协定价格出售合约规定的某种外汇的权利 假设有一家香港出口商 出口了价值100万美元的货物 3个月后收款 为了防止因美元对港元的汇率下降而蒙受损失 买入价值100万美元看跌期权 协议汇率 strikingprice 为 1 HK 7 7586 则该进口商可以1美元兑7 7586港元的固定价格在未来3个月的任一天内卖出美元 设购买当日的即期汇率为 1 HK 7 7686 执行价格 exerciseprice 期权费率 premium 为1 3 外汇期权的应用和损益分析之三 用外汇期权进行投机完全建立在预测汇率变动的基础上 承担外汇变动的风险 进行单向投机 预测正确 获得赢利 预测失败 损失期权费 外汇期权投机某投机者购入价值100万港元对美元的美元看涨期权 协议汇率为7 7586HK 期权费率为1美元0 0185港元 那么只要在期权有效期内美元汇率升至7 7771HK 7 7586 0 0185 以上 就有利可图 期权买方与卖方 既然期权买方和卖方的权利是不均等的 为什么还存在期权的卖方 期权 期货 远期外汇业务的比较内容期权期货远期交易性质买卖方义务不平等平等平等合同规模交易所内外不同标准化双方确定交割日期交易所内外不同标准化双方确定交易方式交易所内外不同公开竞价双方直接联系保证金买方支付期权费保证金无卖方按行市支付保证金交易地点交易所内或外交易所内场外 第三节汇率与进出口报价 一 即期汇率与出口报价二 即期汇率与进口报价三 远期汇率与进出口报价 一 即期汇率与进出口报价 1 出口报价 原报价本币 折算外币报价的基本思路 在我国更常见 出口商原来收取本币 而今收外币 应将外币卖出 换成本币 保证得到与原来相同数额的本币 对银行来讲 应该用银行买入价 原报价外币 折算本币报价的基本思路 出口商原来收取外币 而今收本币 应将本币卖出 换成外币 保证得到与原来相同数额的外币 对银行来讲 应该用银行卖出价 例 美国某出口商品原以美元报价 每件80美元 现客户要求以英镑报价 当日纽约外汇市场的汇率为 1英镑 1 7440 50美元 美国出口商品的英镑报价为多少 解 英镑报价应为80 1 7440 45 87英镑 2 在进口贸易中 外国出口商如果以两种货币对同一商品报价 进口商应尽力选较低支付的方式接受报价 我国公司确定接受哪种货币报价的经济依据与方法是 将该进口商品的两种货币报价均按人民币汇价折算成人民币进行比较 例 我国某公司从德国进口商品 德国出口商给出了两个报价 以欧元报价的单价为500欧元 以美元报价的单价为600美元 该公司应接受欧元的报价 还是美元的报价 当日外汇市场的即期汇率为 美元 人民币 8 0380 8 0700欧元 人民币 9 6030 9 6806解 将德国出口商的两个报价折算成人民币报价进行比较 美元报价折算为人民币 RMB8 0700 600 RMB4842欧元报价折算为人民币 RMB9 6806 500 RMB4840 3可见 欧元报价的人民币成本低于美元报价的人民币成本 因此该公司应接受欧元的报价 1 汇率表中远期升贴水 点 数 可作为延期收款的报价标准我方在出口贸易中 国外进口商在延期付款条件下 要求我方以两种外币报价 假若甲币为升水 乙币为贴水 如以甲币报价 则按原价报出 如以乙币报价 应按汇率表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出 以减少乙币贴水后的损失 二 远期汇率与进出口报价 例 某日纽约外汇市场汇价 即期汇率 美元 瑞士法郎 1 6030 40远期汇率135 140我公司向美国出口机床 如即期付款每台报价2000美元 现美国进口商要求我以瑞士法郎报价 并于货物发运后3个月付款 请问 我方应报多少瑞士法郎 解 1 计算3个月远期汇率 由于135 140 故其远期实际汇率为 1 6030