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第七章货币供求与均衡 学习要求 了解货币需求和货币供给的含义 掌握决定货币需求和货币供给的主要因素 货币供给模型 货币供给的内生性和外生性 掌握货币均衡与社会总供求均衡的关系 难点 货币供给的内生性和外生性 货币均衡与社会总供求均衡的关系 第一节货币需求 一 货币需要与货币需求量 一 货币需求 themoneydemand 是指社会各部门在既定的收入或财富范围内 为满足正常的生产 经营和各种经济活动需要 能够而且愿意持有的一定数量货币的动机和行为 货币需求的决定因素 1 持有货币的愿望 2 持有货币的能力 二 货币需求量又称货币必要量 是指在一定时期 一国社会各部门在既定的经济发展水平和技术条件下形成的对执行流通手段与价值贮藏手段职能需要的货币数量的总和 经济发展水平通常以国民生产总值 gnp 国民财富总值来表示 二 货币需求的分类 一 从货币需求主体角度定义 个体与总体1 微观货币需求 是指个人 家庭或企业在既定的收入水平 利率水平和其他经济条件下 基于自己的利益 持有货币的机会成本等因素考虑所需要持有的货币量 2 宏观的货币需求或社会货币需求 随着市场供求 收入及财富等指标的变化 一个国家作为社会总体满足一定时期内经济发展的要求对货币产生的需求量 二 从货币数量变动对经济活动的影响角度定义 是否剔除物价变动的影响1 名义货币需求 指个人 家庭或企业等经济单位 或整个国家或地区对名义货币数量的需求 即不考虑价格变动对货币持有量的影响 2 实际货币需求 指对名义货币数量除以物价水平的货币数量的需求 即md p 三 决定和影响货币需求的主要因素 收入水平及收入的分配结构物价水平持有货币的机会成本 利率和金融资产收益率 资产存在形式货币流通速度信用制度的发达程度人口数量 人口密集度 产业结构 城乡关系及经济结构 社会分工 交通运输状况等客观因素 补充 货币需求理论 西方货币需求理论简介 一 马克思的货币需求理论二 传统的货币数量说 古典货币需求理论 1 交易方程式 p mv t 2 剑桥方程式 m kpy 三 凯恩斯的货币需求理论四 弗里德曼的现代货币数量论 一 马克思的货币需求理论 金币流通条件下 纸币流通条件下 如果流通中的纸币总量超过了金币需要量 那么纸币就要贬值 由于现实中已没有金币流通 所以式中的金币需要量就可以理解为客观货币需要量 流通中的纸币数量必须限定在客观货币需要量的范围内 超过这一限度 纸币就要贬值 物价上涨 二 费雪的交易方程式 美国经济学家费雪在1911年出版了 货币的购买力 一书 成为现金交易数量说的代表作 在书中他提出著名的现金交易方程式 费雪交易方程式 pt 表示货币总量 表示货币速度 表示价格水平 表示产出 货币速度 货币周转率 即一元货币每年用来购买最终产品和劳务的平均次数 产出总量t在短期中可以看作是一个常量 在短期内基本不变 pt 名义收入 货币收入 决定于货币数量 的变动 货币量 增加 v加倍增加 名义收入pt也一定加倍增加 增加 一定上升 故 价格水平的变动仅仅源于货币数量的变动 pt分析 三 剑桥方程式cambridgeequation 又叫 余额方程式 现金余额说 1917年 由英国剑桥学派代表a c 庇古提出 其理论根据是a 马歇尔的货币数量论 一种以货币供应和需求为中心 解释货币价值和价格水平变动的数学方程式 着眼于货币储藏手段职能 马歇尔的观点 货币流通速度 人们的持币时间和持币量 人们的财产和收入中多大一部分以货币形态贮存起来 人们愿意保持的备用购买力 持币动机 第一 得到便利与安全第二 投资收益少 人们愿意持有货币第三 直接消费得到的效用较低 剑桥方程式 所谓货币数量是指在一定时点停息的货币量 表示货币需求 表示总收入中以货币形式所持有的比例 表示平均价格水平r表示总收入 即实际产量 m kpr 经济单位在通常情况下所持有的货币量或现金余额 与国民总收入保持一个固定或稳定的关系 值在短期分析中也可视为一个既定的量 产量r达到最高水平时 货币需求取决于p的变动 三 凯恩斯的货币需求理论 一 凯恩斯的思想基础 凯恩斯 剑桥经济学家马歇尔的学生 庇古的同学 名著 就业 利息和货币通论 凯恩斯认为 人们有了货币收入后 将进行两个抉择 1 第一选择 消费和储蓄的比例 这是时间偏好的选择 2 第二选择 储蓄中是现金形式与购买国债形式的比例 假设 金融市场只有两种金融资产 二 流动性 灵活 偏好 1 交易性货币需求 指应付日常交易需要而产生的持币需要 主要取决于收入大小 随收入增减而增减 2 货币的预防性需求 由于未来收入和支出的不确定性 为防止收支增减等意外变化 往往保有一部分货币余额以备不测 3 投机性需求 人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币 一般而言 预防性货币需求为收入的增函数 在货币和生息资产之间的选择 取决于利率的高低 三 凯恩斯货币总需求函数 交易性货币需求和预防性货币需求都是收入的增函数 用 表示 以 表示收入 则 1 f 投机性货币需求是r的减函数 以 2表示 则 2 f r 用 表示总货币需求 则货币总需求 1 2 f f r 凯恩斯货币需求理论的发展 鲍莫尔托宾模型 持币的机会成本 i c 2交易成本 bt c总成本x i c 2 bt c对c求导 得出使总成本最小的c代入m c 2可得货币需求 四 弗里德曼新货币数量学说 一 货币主义monetarism 20世纪50 60年代在美国出现货币学派 创始人芝加哥大学的m 弗里德曼 核心命题 经济活动中 货币最重要 政策主张 货币发行增长率要与经济自然增长率一样 除此 不要对经济活动有任何干预 二 决定货币需求的因素分析 第一 财富总额 用恒久性收入代替财富 第二 非人力财富与人力财富的比率 恒久性收入是指过去 现在和未来收入的平均数 是不变价格计算的实际收入 第三 人们保有货币资产及其他资产 包括金融资产和实物资产 时所预期的收益率或报酬率 第四 其他因素 如人们的主观偏好 技术与制度因素等 第二节货币供给 一 货币供给与货币供给量 一 货币供给 moneysupply 是指货币供给主体在一定时期内通过银行体系向社会公众投入 创造 扩张 或收缩 货币的行为 二 货币供给量货币供给量是指在一定的时点上 一国为社会经济运转服务的货币存量 它包括中央银行在内的金融机构供应的现金和存款货币两部分构成 名义货币供给量与实际货币供给量的区别 注意区分货币供给量和货币流通量 1 前者是时点上的概念 静态的 后者是一定时期范围内的 是动态概念 2 货币流量 货币存量货币参加交易次数 二 银行体系与货币供给 货币供给的实现机制中央银行在货币供给中的作用 一是主要通过调整 控制商业银行创造存款货币能力及行为实现其在货币供给过程中的作用 控制商业银行创造货币的源 即商业银行的原始存款 控制商业银行的货币创造乘数 p151 152 二是中央银行主要是通过控制基础货币 即通过各种方式扩张和收缩基础货币来控制商业银行货币创造 调节和控制市场货币供应量 三 货币层次的划分p10依据 各国中央银行在确定货币供给口径时 都以流动性的大小为依据 划分的意义 便于进行宏观经济运行监测和货币政策操作 流通中的现金狭义货币供应 流通中现金 商业银行活期存款广义货币供应 流通中现金 商业银行活期存款 定期和储蓄存款广义货币供应 金融债券 商业票据 cd等 由于不同层次的货币 货币性不同 不同的货币对经济的影响也不同 不同层次的货币供给形成机制不同 特征不同 调控方式也不同 因此划分货币供给层次有利于有效地管理和调控货币供应量 m0反映并影响我国消费市场的供求和价格 与居民的生活联系密切 m1即期需求 直接引起市场供求和价格的变化 对短期经济运行反映比较敏感 m2潜在的总需求 与中长期经济行为的联系较密切 1994 2002年中国各层次货币供给统计单位 亿元 三 中央银行体制下的货币供给模型 货币存量 基础货币 货币乘数m b k 公式7 1 k m b 公式7 2 k为货币乘数 m为货币总额 b为基础货币 四 决定和影响货币供给的主要因素 一 基础货币p189基础货币 b 又称货币基础或高能货币 是具有使货币供给总量倍数扩张或收缩能力的货币 包括流通中的现金 c 和商业银行的准备金 r 法定和超额准备金 中央银行往往能直接控制基础货币基础货币可由如下因素决定 对商业银行债权 对政府的债权 黄金 外汇占款 固定资产及资金清算中应收应付的增减变化 基础货币是商业银行及整个银行体系赖以扩张信用的基础 在货币乘数一定的情况下 基础货币增多 货币供应量增加 反之 减少 二 货币乘数货币乘数 也称货币扩张系数 是用以说明货币供给总量与基础货币的倍数关系的一种系数 决定货币乘数的因素取决于商业银行和社会大众的行为 而非取决于货币当局的行为 在基础货币一定的条件下 货币乘数越大 则货币供给量越多 反之 越少 正比关系 货币乘数的决定因素 1 法定存款准备金率和货币供给量是负相关的关系2 商业银行的超额准备金率和货币供给量也是负相关的关系3 定期存款比率和通货比率定期存款比率与狭义货币供给量是负相关的关系 而与广义货币供给量是正相关的关系 影响超额准备金率的因素有 1 市场利率 2 借入资金的难易程度及资金成本高低 3 社会公众的资产偏好及资产组合的调整 4 社会对资金的需求程度 通货比率与货币供给量也是负相关的关系 影响通货比率的因素有 1 社会公众的流动性偏好 2 其他金融资产的收益率 3 银行体系活期存款的增减变化 4 收入或财富的变动 五 货币供给理论 补充 一 弗里德曼 施瓦茨货币供给模型 货币 货币当局的负债 通货 商业银行的负债 银行存款 因此 决定货币供给的主体有 1 货币当局 2 商业银行 3 社会公众 二 卡甘货币供给模型 因此 决定货币乘数的变量有 1 通货比率 2 准备金比率 六 内生变量与外生变量之争 内生变量 又叫非政策性变量 它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量 不为政策所左右 外生变量 又称政策性变量 它指在经济机制中易受外部因素影响 由政策因素所确定的变量 货币供给量既是外生变量 又是内生变量 一 外生性货币供给论 凯恩斯的主要观点 他认为货币供给是中央银行控制的外生变量 它的变化影响着社会经济活动 但它自身并不受经济因素的制约 中央银行对货币供给有绝对的控制力 货币的流通是凭借国家的权威和法令 强制流通的 新剑桥学派 一方面赞同凯恩斯的中央银行能够控制货币供给的观点 另一方面又认为中央银行对货币供给的控制能力和效果不像凯恩斯认为的那样绝对 原因 1 商业银行逃避中央银行的控制 2 中央银行本身存在管理的漏洞 中央银行的货币控制能力是有限的 二 内生性货币供给论 主要观点 认为 货币供给量作为内生变量主要是由商业银行和企业行为所决定 中央银行不可能有效地控制银行和企业的支出和行为 综上 货币供给并不是一个完全决定于货币当局的主观意志 不受经济运行内在规律影响的外生变量 在一定程度上也是一个内生变量 是一个外生性和内生性相结合的变量 一 货币均衡与非均衡 一 货币均衡的含义 是指一定时期内社会的货币供给量与国民经济对货币的客观需要量基本相适应的一种状态 具体表现为 经济正常增长 市场情况良好 物价基本稳定等目标 均衡是指ms md 这种均衡是一种非瓦尔拉斯均衡 是货币供给与货币需求的大体一致 是一个动态过程 短期内偏离 但不超过一定幅度 长期内收敛于货币需求 第三节货币供求均衡 理解货币均衡需要注意 1 货币均衡是货币供求关系的一种状态 是货币供给与货币需求的大体一致 而不是货币供给与货币需求在数量上完全相等 2 货币均衡不仅是货币供求总量的均衡 而且也是货币供求结构的均衡 3 货币均衡是一个动态过程 它并不要求在某一具体时间上货币供给与货币需求完全相等 它允许短期内货币供求之间不一致 但在长期内是大体一致的 4 货币均衡是以利率的调节为契机的 条件是 健全的利率调节机制和发达的金融市场 5 货币均衡在一定程度上反映了国民经济的总体平衡状况 社会总供求与货币总供求 二 货币非均衡 货币非均衡是一种与货币均衡相对应的概念 包括总量上的货币非均衡和结构上的货币非均衡 总量上的货币非均衡原因分析1 货币供给量 货币需求量造成失衡的原因有 1 主要是生产规模扩大后货币供给没跟上 2 货币供给正常状态下 央行收紧银根 3 经济危机时 信用失常 货币需求急剧膨胀 而央行货币供给没有跟上 2 货币供给量 货币需求量原因有 中央银行向财政发放贷款以弥补政府财政赤字 在经济发展中 高速经济增长迫切地需要货币资本来支撑 银行贷款规模的过度扩张 也是导致货币供给大于需求的原因之一 中央银行实施扩张性的货币政策 但如果力度把握不适当 导致银根过度放松 货币供给的增长速度超过经济发展的客观需要 也会形成过多的货币供给 诱发高通货膨胀 结构性失衡是指货币供给与需求总量大体一致的情况下 货币供给结构与需求结构不一致 结构性货币失衡往往表现为短缺与过剩并存 经济运行中的部分产品和生产要素供过于求 而另一部分商品和生产要素又供不应求 现实经济运行中往往是货币总量失衡与结构失衡相互交织 相互联系 以至于难以分辨 因此 中央银行在货币政策操作中 为实现货币供求均衡应以总量均衡与结构合理相结合 二 货币均衡与利率 市场利率升高 减少现金漏损 货币乘数变大 贷款利率上升 超额准备金率下降 货币乘数变大 货币供给增加 所以 利率与货币供给量之间存在同方向的变动关系 当市场利率上升 人们的持币机会成本增加 必然导致人们对金融资产需求的增加和对货币需求的减少 所以 利率与货币需求存在反方向变动关系 三 货币供求均衡和社会总供求均衡 社会总需求 一定时期内社会货币购买力总额 消费需求 投资需求 即一定时期社会的全部购买支出 社会总供给 一定时期内生产出的可供商品总量 消费资料 生产资料 即一定时期内社会的全部收入或总