第六章 理财顾问.ppt

投资银行业务经营 第六章理财顾问 第一节理财顾问概述 一 理财顾问的对象 理财顾问是投资银行通过对客观经济情况的研究分析 为企业 政府 个人等提供战略导向和决策建议 并书取手续费的服务 理财顾问业务的服务对象有两大类 一类是资金筹集者 包括国内外工商企业和各级政府部门等 另一类是投资者 包括中小投资者和机构投资者 机构投资者指工商企业 投资基金 养老基金 保险基金和各类基金会 为筹资者提供的顾问服务即财务顾问 为投资者提供的顾问服务即是投资顾问 也称为投资咨询 第一节理财顾问概述 二 理财顾问的业务范围及收费方式 业务范围包括为客户 企业和政府机构 进行筹资顾问 资产重组顾问 投资顾问 财务风险管理顾问 项目融资顾问包括为客户进行宏观经济分析 行业分析 公司分析和市场分析 帮助投资项目策划和提供投资方案 与客户开立共同帐户合作投资 接受全权委托代客理财等 为客户提供投资咨询服务是投资银行的天职 提供研究报告已成为投资银行的重要的利润来源 第一节理财顾问概述 二 理财顾问的业务范围及收费方式 投资银行在开展理财顾问业务时 可采用两种收费方式一种是独立收费方式 即投资银行接受客户委托 为客户提供各类独立的顾问服务 顾问费用由双方商定 也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和人工确定另一种是非独立收费形式 即投资银行提供的顾问服务包括在其它业务中 如证券承销 企业并购和风险管理等 顾问报酬也列入其它业务当中计算 第一节理财顾问概述 三 投资银行开展理财顾问业务的原因 二 内在动力投资银行具有专业知识和技能 加之其丰富的社交经验与灵活应变能力 使投资银行始终具有业务创新的冲动 业务创新 增加利润来源 进而使传统业务利润所占比重下降而创新业务上升正是投资银行发展理财顾问业务的内在动力 第一节理财顾问概述 三 投资银行开展理财顾问业务的原因 一 外在压力1 来自投资银行服务的对象客户对投资银行提出了越来越高的要求 作为投资银行 如果还停留在为企业证券进行承销经纪等传统业务上 远不能满足企业专业化 多样化的需要 2 来自竞争的压力金融市场上提供投资银行类业务的各类机构逐渐增多 投资银行业竞争进一步加剧 第一节理财顾问概述 四 个人理财 个人理财 是对个人财务 即资产的管理 包括资产和负债两个方面 其核心是怎样正确管理个人的财务 而不单单是财富 第一节理财顾问概述 四 个人理财 一个例子 假设20年购房按揭贷款利率是5 56 买一套100万元的房子 首付30万 其余70万采用20年银行按揭贷款 定额本息还款 每月还款4832 28元 现以5000月租出租 所有居住费用由租客承担 则 该投资者以30万元买了100万元的房子呢 也就是说 目前投资人投资30万元 20年后价值100万元的房子完全归投资人所有 第一节理财顾问概述 四 个人理财 一个例子 1 上个例子的想法只是想到对财富的管理 不是对财务 即资产和负债两个方面同时管理 2 购房后总资产 净资产 负债的情况如何 3 如果房价出现变化 4 怎样实现资产的保值甚至增值呢 第一节理财顾问概述 四 个人理财 一个例子 如果要使投资的30万元不至于缩水 则必须使房子 资产 的收益率大于贷款 负债 的成本 利率 第二节企业财务顾问 一 企业重组中的咨询顾问 作为企业重组的咨询顾问 投资银行应做好以下工作帮助企业进行财务分析 分析存在的危机因素和问题 研究本质和成因 提出相应的对策建议根据企业的具体情况和比较优势 重新规划制定企业的发展战略和经营策略 进行新形势下的企业目标定位协助企业设计并实施融资方案 补充企业进一步发展所需要的资金重新拟定经营方针 根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列 集中有限资源重点发展拳头业务 同时删除掉一些不重要 不具备任何优势的业务重新规划 设计企业的组织机构设置和分支机构设置 第二节企业财务顾问 二 作为并购方的财务顾问 投资银行作为并购方的财务顾问 要发挥以下作用替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究提出具体的收购建议 包括收购策略 收购的价格与非价格条件 收购时间表和相应的财务安排等与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款编制有关的并购公告 详述有关并购事宜 同时准备一份寄给目标公司股东的函件 说明收购的原因 条件和接纳收购程序等提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划 第二节企业财务顾问 三 作为目标公司的财务顾问 投资银行作为目标公司的财务顾问 积极应对收购公司的收购计划 设计出有效的反兼并和反收购的策略和方案如果是敌意收购 需要防御和抵抗敌意收购公司的进攻 投资银行必须和目标公司的董事会共同研究和制定出一套防范被收购的方案 增加收购的成本和难度 常见的措施有资产重估 股份回购 白衣骑士 whiteknight 金降落伞 goldparachute 和锡降落伞 tinparachute 皇冠上的明珠 crownjewels 毒丸防御计划 poisonpilldefense 帕克门战略 pac manstrategy 反接管修正 anti takeoveramendments 反收购的法律手段等 第二节企业财务顾问 三 作为目标公司的财务顾问 就收购方提出的收购建议 向公司董事和股东做出收购建议是否公平合理和是否接纳收购建议的意见编制有关文件和公告 包括新闻公告 说明董事会对建议的初步反应和他们对股东的意见协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的意见 寄给目标公司的股东 第二节企业财务顾问 三 作为目标公司的财务顾问 皇冠上的明珠 将收购者希望得到的资产 这些资产常被称为 皇冠上的明珠 CrownJewels 从公司剥离或出售 锡降落伞 当公司被并购时 根据工龄长短 让普通员工领取数周至数月的工资 锡降落的单位金额不多 但聚沙成塔 能够加大收购成本或增加目标公司现金支出从而阻碍购并 金降落伞 金降落协议规定 一旦因为公司被并购而导致董事 总裁等高级管理人员被解职 公司将提供相当丰厚的解职费 股票期权收入和额外津贴作为补偿费 以此构成敌意收购的壁垒 使收购变得不那么有利可图 或是给收购者带来现金支付上的沉重负担 常见的反收购措施 第二节企业财务顾问 三 作为目标公司的财务顾问 帕克门战略 又叫反噬防御 就是指在反收购中 目标公司以收购收购方或让其他公司收购收购方的方式来回应其对自己的收购企图 毒丸防御计划 poisonpill公司发行新认股权证或对优先股授权 使收购公司的成本极大 从而阻止不友好的收购兼并企图 白衣骑士 公司成为其他企业的并购目标后 一般为恶意收购 公司的管理层为阻碍恶意接管的发生 去寻找一家 友好 公司进行合并 而这家 友好 公司被称为 白衣骑士 常见的反收购措施 第二节企业财务顾问 四 中国企业的理财务区 1 轻视资金使用效率 2 缺乏科学的投资能力 3 忽视理财的作用 4 信用意识低下 5 缺乏理财人才 第三节政府理财顾问 一 政府财务顾问业务的主要内容 1 为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问为了有效实施国有企业所有权结构重组及改制上市 政府聘请投资银行作为财务顾问 进行私有化方案的整体设计和相关操作 如为改制企业寻找战略投资者 设计合理的股权结构和融资方案 提供全面的财务顾问服务等2 充当政府经济决策部门的业务顾问政府在进行经济决策时 由于缺乏充分的金融知识和在金融市场运作的娴熟技巧 需要投资银行从专业角度提供支持和顾问服务 第三节政府理财顾问 二 我国投资银行开展政府财务顾问的情况 1 投资银行与深化国有企业改革在我国国有企业的战略性重组中 投资银行扮演着十分重要的角色 第一 作为专业性咨询机构 投资银行是资产重组的总体规划师 第二 在国有企业资产重组的具体操作方面 投资银行也是不可或缺的专业性机构 第三 投资银行的参与和运作 可以在一定程度上消除国有资产流动的各种障碍 解决国有企业组织构造等方面的一系列更深层次的问题 第四 为单个企业的资产重组和组织结构优化担当参谋和助手2 投资银行与地方政府科学决策在我国 投资银行可以帮助地方政府制定经济发展战略 就区域经济和行业经济的整合提出决策方案 进行公共工程的可行性分析 筹资安排 资金运用及财务状况的最终审核 第四节委托理财业务 一 委托理财概述 1 委托理财又称代客理财 是同一业务从委托方和管理方角度形成的不同称谓 委托理财指专业管理人接受资产所有者委托 代为经营和管理资产 以实现委托资产增值或其它特定目标的行为 一般特指证券市场内的委托理财 即投资银行作为管理人 以独立帐户募集和管理委托资金 投资于证券市场的股票 基金 债券 期货等金融工具的组合 实现委托资金增值或其它特定目的的中介业务 第四节委托理财业务 一 委托理财概述 2 根据委托投资的目的 可分为增值帐户理财和特别帐户理财 前者指委托投资以委托资产的增值为主要目的 后者的委托投资为实现其它特定投资目的3 投资银行可以通过以下模式开展委托理财业务 一是通过下设的资产管理部直接从事委托理财业务 二是通过设立独立的资产管理公司来从事委托理财业务 三是投资银行与其他专业性投资机构共同设立资产管理公司来从事理财业务 第四节委托理财业务 一 委托理财概述 4 委托理财业务的作用 1 加强投资银行与投资者的业务关联性 提高投资银行核心竞争力 2 业务运作风险低 是投资银行重要的利润来源 3 与众多业务形成多赢局面 4 是投资银行开展新业务的孵化器 第四节委托理财业务 二 委托投资的类型 1 根据服务方式的不同 分为集合型委托理财和个体型委托理财 1 集合型委托理财是指投资银行集合众多委托人的资产 并对托管资产实行集中统一管理 2 个体型委托理财是指投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务 第四节委托理财业务 二 委托投资的类型 2 根据收益方式的不同 分为完全代理型委托理财和风险共担型委托理财 1 完全代理型委托理财是指受托人只负责对委托资产的管理与运作 而不对委托人资产的收益作出保证 在完全代理型委托理财业务中 委托资产的收益和损失完全由委托人承担 受托人在向委托人收取管理费用的情况下 再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报 2 风险共担型委托理财是指委托资产管理人根据证券市场的平均收益率并根据自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率作出适当的许诺 在风险共担型委托理财业务中 如果资产管理人运用委托资产投资产生较高的收益 其中超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享 第四节委托理财业务 三 委托理财当事人基本权利和义务 第四节委托理财业务 四 投资银行委托理财业务的品种创新 资金流动型委托理财 资金流动型委托理财对委托资金实行流动性管理 即将一定额度的资金自期初分批流入理财专户 投资银行则分批将资金投入 到期逐步套现再分批返还客户附加期权型委托理财 投资银行设计附加期权型委托理财主要解决如何扩大自己投资规模的问题经营平衡型委托理财 经营平衡型委托理财是为经营型客户设计的理财品种或有条件型委托理财 投资银行设计出含有或有条件的委托理财品种 当各种预期或有条件发生时 客户可以最大限度地分享可能获取的投资收益 当然也要承担可能发生的亏损多方合作型委托理财 投资银行吸收投资公司 银行 营业部甚至个人参与到委托理财业务中来 发挥中介 托管 策划等第三方的作用 设计出形式多样的多方合作型委托理财品种 第四节委托理财业务 五 我国投资银行委托理财业务的开展 我国委托理财业务又称为券商资产管理业务 券商资产管理业务的发展又大体可分为三大阶段第一阶段 没有合法地位的 地下 阶段 起初 券商并没有委托理财这项业务 在1996年的牛市行情中才初见端倪第二阶段 取得了合法地位并逐步规范化阶段 2001年底 2004年2月 第二阶段以 关于规范证券公司受托投资管理业务的通知 2001年底出台 的出台为标志第三阶段 以 证券公司客户资产管理业务试行办法 出台 2004年2月正式实行 为标志 券商资产管理业务进入了一个规范 快速发展的新阶段 第五节投资咨询 一 债券投资咨询业务 帮助客户选择债券投资券种经纪商应根据各种债券的不同风险 收益特点 帮助客户根据自身的实际情况 选择合适的债券投资券种帮助客户进行价格选择债券的价格与其收益率密切相关 一般来说 债券的发行价格有三种 即溢价发行 平价发行和折价发行 在债券发行时 经纪商应根据不同的发行价格计算出相应的收益率水平 供投资者参考帮助客户分析债券投资风险债券投资也是具有风险性的 这一点常因债券有固定的回报而被许多投资者所忽略 债券的投资风险主要有政治风险 经济风险 通货膨胀风险 再投资风险 违约风险等等 第五节投资咨询 二 股票投资咨询业务 帮助客户分析股票市场行情 1 基本分析 包括对政治 经济因素 产业因素 区域因素及公司因素的分析 2 技术分析 主要是运用各种技术分析理论对股市走势进行分析 在分析和预测的基础上提出相应的操作建议帮助客户树立正确的投资理论股市的波动所涌现出来的无数商机容易使投资者产生一些不良心态 如急于求成 贪得无厌 盲目跟风等 具有这种心态的投资者常常容易被市场投机气氛所感染 发出错误的操作指令 频繁地短线操作 从而可能造成损失 投资银行应帮助投资者克服不良心态 进行理性投资 在充分分析基本因素和技术因素的基础上获得经济发展和公司成长所带来的巨大利益 避免过于频繁操作所引起的高昂的交易成本 第五节投资咨询 二 股票投资