上届财务管理复习总结.pdf

企业财务管理 复习提纲 企业财务管理 复习提纲 13051305 第一章 总论 1 财务管理的基本职能和假设 基本职能 投资决策 A 项目投资 B 资产管理 融资活动 A 一般问题 筹集多少资金 何时哪里筹到 市场选择 B 难点问题 融资组合 基本结构 股利决策 A 融资决策的一部分 B 股东利益与公司利益的权衡 假设 财务主体 持续经营 有效市场 A 企业以合理方式购买和卖出各类商品 B 可以合理确定价格 理性理财 A 有合理目的目标 B 择优 C 可以及时进行错误修正 收益与分配相匹配 2 财务管理的基本目标及利润最大化目标的弊端 基本目标 分为整体目标 分部目标和具体目标三个层次 整体目标是指整个企业财务管理所要达到的目标 包括以下形式 以总产值最大化为目标 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标 分部目标是指在整体目标的制约下 进行某一部分财务活动所要达到的目标 包括以下方面 企业筹资管理目标 在满足生产经营需要的情况下 不断降低资 本成本和财务风险 企业投资管理目标 认真进行投资项目的可行性研究 力求提高 投资报酬 降低投资风险 企业营运资金管理目标 合理使用资金 加速资金周转 不断提 高资金的利用效果 企业利润管理目标 采取各种措施 努力提高企业利润水平 合 理分配企业利润 利润最大化目标的弊端 利润最大化没有考虑利润实现的时间 没有考虑资金的时间价值 利润最大化没能有效地考虑风险问题 利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向 即只顾实现眼前的 最大利润而不顾企业的长远发展 3 债券投资到期收益率与持有期间收益率的计算 债券投资到期收益率 r 债券计价为 2 次 年 发行价 第 i 期期末市价 n 到期年限数 面值 票面利率 K 标准 零利息到期收益率 r 002 1 1 2 n PB r 0 2 0 21n B r P 到期一次还本付息债券的到期收益率 r 00002 0 1 1 n PBBin i 000 2 0 21n BBin r P 每半年付息一次 到期还本的债券的到期收益率 r 0 0 1 2 IB i 2 00002 1 111 2 11 22 n tn t PB iB rr 持有期间收益率 2 00 02 1 111 2 11 22 i iti t PB iP rr 4 风险报酬模型和资本资产定价模型的理解 风险报酬模型风险报酬模型 包括单项资产的风险报酬和证券组合的风险报酬 单项资产的风险报酬 预测确定状态 i r和概率 i P 计算期望值 1 n ii i rrP 方差 2 2 1 n ii i rrP 计算方差和标准差率 CV 标准差 变异系数 CV r R KCV b 确定与风险CV匹配的风险报酬率 其中 b 是风险报酬系数 为经验值 决策 确定标准收益率 FR KKK 证券投资组合的风险报酬 证券组合的风险包括可分散风险和不可分散风险 A 可分散风险可以通过证券持有的多样化进行抵消 不同股票之间存在相关系数 r B 不可分散风险程度用 计量 市场报酬率 无风险报酬率 1 n Pii i x PPmF RKR 资本资产定价模型资本资产定价模型 资本资产定价模型主要应用于资产估值 资金成本预算以及资源配置 等方面 整体风险是系统风险和非系统风险的总和 并且系统风险和买入价格相关 系统风险大小 j j 证券的系统风险 m 市场组合的系统风险 m K 市场组合的收益率 j A j 证券的投资比例 F K 无风险收益率 1 m ljj j A lFmFl KKKK 5 系统风险和证券组合风险报酬的定义 系统风险 是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性 证券组合风险报酬 是投资者因承担不可分散风险而要求的 超过时间价值的那部分额 外报酬 第二章 投资决策 1 资本投资决策的基本程序 提出投资意向 拟定各种投资方案 预测和计算各方案的现金流量 评价各年的现金流量 按一定的标准对各方案进行筛选 对可行方案进行综合评价并决策 2 现金流量 净现值和投资回收期的计算 现金流量 年净现金流量 t NCF a 税后计量 b 1 n 1 t 年 t NCF t OCF 净营业现金流量 c nn NCFOCFCF 净现值 NPV 常规项目 11 n t t t NCF NPVC k k 为贴现率 非常规项目 01 n t t t CFAT NPV k t C F A T为第 t 年的现金流量 投资回收期PP 若每年的营业净现金流量 NCF 相等 则 C PP NCF C 为初始投资额 若每年的NCF不等 则需要根据每年年末尚未回收的投资额进行确定 3 投资项目综合评价与决策的内容 以净现值作为基本指标进行经济评价 进行风险评估 确定风险收益率 K 根据年净现金流量 t NCF和 K 值对异常情况进行调整 根据具体目标选择决策方案 4 通货膨胀下现金流量的计算 通货膨胀下的现金流量又可以称为名义现金流量 在预期每年的通货膨胀率相同的情况下 实际现金流量和名义现金流量的关系为 t t t 1 第 年的名义现金流量 第 年的实际现金流量 预期通货膨胀率 第三章 融资决策 1 融资的基本目的和目标 基本目的 满足企业周转运营对资金的需要 基本目标 a 合理的资金需求量 b 选择来源 降低资金成本 c 完善资金结构 适度举债 2 个别资本成本和综合资本成本的计算 个别资本成本计算个别资本成本计算 债务资本成本 长期借款成本 l K 债务资本成本率 K 债务资本实际利率 T 企业所得税利率 企业所得税法规定 企业债务的利息允许从税前利润中扣除 从而可以抵免企业所得税 因此 1 l KKT i 对于一般性借款 K 与贷款利率i相等 即Ki 所以 1 l KiT ii 若借款合同附加补偿性余额条款 则 1 1 l iT K F 其中F为补偿性金额比例 债券成本 1 b KKT i 到期一次还本付息债券 B 债券发行价格 0 i 票面利率 0 B 债券发行面值 n 到期年限数 f 债券筹资费用率 0002 1 1 1 2 n BfBBin K 000 221 1 n BBin K Bf 1 b KKT ii 零息债券 没有票面利率 0 221 1 n B K Bf 1 b KKT iii 每半年付息一次 到期还本付息 2 0 002 1 111 1 2 11 22 n tn t BfB iB KK 当14n 或n 时 0 0 1 B i K Bf 1 b KKT 权益资本成本 普通股股票 C K i 固定年股利额政策 1 1 1 Ct t C D Pf K 1 C C D K Pf ii 逐年递增股利政策 1 1 1 t Ct t C D Pf K 0 1 t t DDg 其中 0 D为基期股利 g 为股利增长率 0 1 1 1 1 t Ct t C Dg Pf K 0 1 1 C C Dg Kg Pf iii 留用利润成本率 e K 与普通股计算方法相同 只是不考虑筹资费用 优先股成本 p K 1 p p p D K Pf p D 优先股每年股股利 p P 优先股筹资净额 综合资本成本综合资本成本计算计算 1 n jj j KK 其中 j K为某类资本成本 j 为占资本比重 3 营业杠杆 财务杠杆和联合杠杆的定义 营业杠杆 企业由于生产经营方面存在固定成本 所产生的息税前利润变动率大于收入 变动率的现象 财务杠杆 财务方面存在固定成本所产生的净利润变动率大于息税前利润变动率的现象 联合杠杆 由于企业在生产经营方面存在固定成本 所产生的净利润的变动率大于营业收 入的变动率 4 资本结构和最优资本结构的定义 资本结构 企业债务资本和权益资本的构成内容及比例关系 包括属性结构和期限结构 最优资本结构 在适当的风险下 使得综合资本成本最小或公司价值最大的资本结构 5 每股利润分析法 利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法 每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利 润点 亦称息税前利润平衡点 或筹资无差别点 根据每股利润无差别点 可以分析判断在什么情况下可利用债权或股权筹资来安排及 调整资本结构 进行资本结构决策 已达到每股利润最大 1 p E B I TITD EPS N N 为普通股股数 第四章 股利决策 1 剩余股利政策的定义 以最优资本结构为前提 分配应先满足投资的需要 有剩余的方可进行分配 2 股利政策的内容及影响因素 主要包括思想内容 A 股利分配形式 即采用现金股利还是股票股利 B 股利支付率的确定 C 每股股利额的确定 D 股利分配时间 即何时分配和多长时间分配一次 影响因素 法律因素