证券投资学竞聘讲座PPT课件.ppt

股票投资理论与实务 讲授教师 高英慧金融学博士 1 运用你的常识 彼得 林奇 2 导论 股票投资学定义股票投资学是一门研究投资者如何将资金投资到不同股票上 以有效规避风险 获得最大收益的科学 3 股票投资学内容有价证券种类 有价证券评估 有价证券交易 有价证券买卖时点 有价证券组合 4 3 股票投资步骤 5 股票投资分析方法 6 5 投资与投机共同点 投资者和投机者都是证券买卖的积极参与者 投机的片面理解 相互勾结不法商人 操纵市场价格 欺骗伪造 正确理解 中性 买卖参与者 英文单词 虚抛 垄断 集资 操纵市场价格行为 manipulation 投机 speculation 债券评级 前4等级为投资级 后4等级为投机级 后4等级同样被公众接受 法律认可 7 分析方法不同投资者关心证券价值如何 注重基本分析方法 投机者关心市场价格如何变动 侧重技术分析方法 四点不同 风险态度不同投资者厌恶风险 力图通过各种方式规避风险 投机者偏好风险 愿意承担较大风险 8 案例一 投资者小王经过慎重分析 认为湖北兴化是一只绩优股 值得长期投资 于是小王在2000年6月25日以每股15 22元价格买入1000股湖北兴化 准备长期持有 令小王失望的是 此后不久 该股票的价格就开始下跌 最令小王无法接受的是 该股票的申报显示出业绩极差 每股收益竟为 0 243元 于是小王果断出局 在当年8月13日以每股12 01元的价格抛出该股票 请问 上述事实说明了什么问题 9 分析要点 投资与投机是可以相互转化的 如投资者购入证券后准备长期持有 但因短期内证券价格大幅飙升而卖出 投资就变成了投机 反之 如投机者买入证券后被套牢而不得不长期持有 投机就转变成了投资 一次良好的投资 实质是一次成功的投机 10 目录 第二部分 股票交易市场 第三部分股票基本分析 第四部分股票技术分析 第一部分证券投资工具 第五部分证券组合管理 11 1 1证券概述 一 证券定义证券是各类财产所有权或债券凭证的通称 是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容 取得相应权益的凭证 12 13 二 证券基本类型 信用证 证据 证券 凭证证券 有价证券 货币证券 资本证券 货物证券 股票 债券 存款单 借据 证据证券 基金 13 有价证券是对某有价物具有一定权利 具有一定票面金额 证明持券人有权按期取得一定收入 并可自由转让和买卖的所有权或债权证书 有价证券的含义 14 1 2股票 一 股票定义股票是一种有价证券 它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益 并据以获得股息和红利的凭证 15 16 在人类几千年的商业文明中 最伟大而又精巧的发明就是股票 凯恩斯 16 二 股票特征 17 三 股票种类1 普通股 优先股 股东权益 2 国家股 法人股 公众股 外资股 投资主体 3 A股 B股 H股 N股 S股 L股 上市地点 4 记名股票和不记名股票 记载股东姓名 5 有面额股票和无面额股票 面额 18 铜陵有色000630股本结构2010 08 26 股份总数129436 21有限制条件股份306829323 71 无限制条件股份98753 2876 29 人民币A股98753 2876 29 19 四 普通股 一 定义普通股股票是指每一股份对公司财产拥有平等权利 即对股东享有的平等权利不加以特别限制 并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票 20 二 普通股权利1 公司重大决策参与权 2 公司赢余分配权3 公司剩余资产分配权4 其它 优先认股权 21 三 普通股种类 蓝筹股大公司发行绩效较好股票 通常是在行业中处支配地位 收益丰厚 业绩优良 市值高的优秀企业 一线蓝筹如中石化 中国联通 宝钢 招商银行 长江电力 华能国际二线蓝筹如上海汽车 五粮液 中兴通讯 在市值 行业地位上以及知名度上略逊于一线蓝筹 22 三 普通股种类 成长股销售额和利润额持续增长 其速度快于整个国家和本行业的增长 这些公司通常有宏图伟略 注重科研 留有大量利润作为再投资以促进其扩张 如高科技产业 商业模式创新 受国内外政策倾斜 有发展潜力的行业 进入新的经营领域 引入战略投资者的公司 23 三 普通股种类 周期股股价表现与经济周期相关性很高的股票 经济的表现与股价表现基本一致 典型的周期性行业包括钢铁 有色金属 化工等基础原材料 水泥等建筑材料 工程机械 机床 重型卡车 装备制造等资本性商品 24 三 普通股种类 防守股股价表现与经济周期相关性很低的股票 公司经营状较少受经济大环境影响 典型的防守性行业包括公用事业 食品 日用消费品 医药业 25 三 普通股种类 投机股股票价格变化大或公司发展前景不稳定 易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票 26 五 优先股 一 定义优先股股票是指股份公司发行的再分配收益和剩余资产方面拥有优先权利的股票 27 二 特点1 约定股息率2 优先分派股息和清偿剩余资产3 表决权受限制4 股票可由公司赎回 28 1 3债券 一 债券票面要素发行价格交易价格偿还期限利率 29 二 债券类型1 政府债券 金融债券 公司债券 国际债券 发行主体 2 付息债券 贴现债券 单利债券 累进利率债券 计息方式 3 短期债券 中期债券 长期债券 偿还期限 4 固定利率债券 浮动利率债券 利率浮动 5 记名债券 不记名债券 记名 6 信用债券 担保债券 抵押 担保 7 实物债券 凭证式债券 记帐式债券 债券形态 30 分析材料 一 2008年12月6日财政部发行第15期国债券 信用债券 7年期 利率2 93 2008年12月16日国家开发银行发行19期金融债券 7年期 利率3 4 2008年11月5日武汉钢铁集团发行债券 7年期 利率4 02 分析点 债券类型 利率比较 风险大小 我国企业债券划分的标准 期限5年以上为长期 1年以上5年以下为中期 1年以下为短期 31 分析材料 二 为支持国民经济发展 我国财政部在全国银行国债券市场发行2009年债券 特点 债券期限为3个月 以低于票面价格发行 2010年3月按面值偿还 2009年12月31日起在全国银行间债券市场交易 同时以现券和回购方式流通 通过中央国债登记估算有限公司托管注册 计划发行面值总金额100亿 发行价格按竞争式拓标中标价确定 32 分析点 债券类型 记帐式国债 不记名债券 1 回购 以债券为质押短期资金融通 正回购方 买入回购方 融入资金 逆回购方 买入反售 资金融出 例某证券公司在上交所申报卖出国债R028 28天后回购 2万手 2 68成交 年收益率 100面值标准券 2 银行国债券市场 场外交易市场 参与者 境内商业银行 非银金融机构 外国银行分行 经营人民币业务 交易方式 现券买卖 债券回购 交易方式 询价交易 报价 询价 成交 33 分析材料 三 2010年3月1日 财政部发布公告 发行债券 发行总额600亿 3年期1 14 5年期1 49 投资者可到具有一级国债承销商资格的商业银行柜台认购 券面不印刷票面金额 根据认购者的认购额填写实际缴款金额 同时记载认购者姓名 不能上市流通 从购买之日起记息 持有期内 持券人可提前到原购买网点提前兑取 分析点 债券类型 记名债券 中期债券 凭证式债券 国债 凭证债券 1 收款凭证 2 不能上市流通3 可提前赎回 34 三 债券与股票的比较 一 相同点都属于有价证券都是筹措资金的手段收益率相互影响 如果市场有效的 则债券的平均利率和股票的平均收益率会大体保持稳定的关系 35 二 区别 36 1 4证券投资基金 一 基金的基本概念1 基金的含义 独立核算资金2 证券投资基金内涵 1 与股票 债券比较 2 特点 利益共享 风险共担 专家理财的集合证券投资方式 37 证券投资学 证券投资基金 3 基金种类 1 开放式基金与封闭式基金 基金规模的可变性 2 契约型基金与公司型基金 基金制度 3 股票型 配置型 债券型 货币市场 投资标的 4 指数型基金 ETF基金 LOF基金 基金特点 38 证券投资学 证券投资基金 二 基金净产估值 一 基金单位净值估算基金资产净值 基金资产总值 基金资产负债基金单位净值 基金资产净值 基金总份额 二 基金资产总值估算股票 上市股票采用收盘价估值 未上市股票确定公允价值债券 上市债券采用收盘净价估值 未上市债券确定公允价值权证 上市权证以收盘价估值 发行未上市采用公允价值估值其他基金资产 公允价值估值 39 证券投资学 证券投资基金 三 基金费用1 基金管理费 基金托管费和基金销售费 1 基金管理费 a年管理费率 1 5 股票型基金 1 债券型基金0 33 货币市场基金b与基金规模成反比 与风险成正比 2 基金托管费 a年托管费 0 25 b与基金规模成反比 3 基金销售费 货币市场基金0 25 40 证券投资学 证券投资基金 2 基金交易费 证券买卖交易发生的费用 印花税 交易佣金 过户费 证管费 3 基金运作费 保证基金正常运转而发生的费用 审计费 律师费 上市年费 信息披露费 分红手续费 持有人大会费 开户费 费用大于基金净值十万分之一 采用预提费用或待摊费用方法计入基金损益 41 证券投资学 证券投资基金 三 证券投资基金的当事人 一 基金份额持有人 投资者 二 基金管理人资格 掌握 注册资本 1亿元 实缴货币资本 发起人 股东 证券公司 信托投资公司 注册资本 3亿元 其它 从业人员达到法定人数 营业场所符合要求风险控制制度完善 42 证券投资学 证券投资基金 职责 基金募集与销售 投资管理 基金运营 基金估值 信息披露 投资咨询 三 基金托管人1 资格 具有基金托管资格的商业银行2 职责 资产保管 资金清算 会计复核 投资监管 四 基金代理人 43 五 基金投资过程 自身分析确定目标A财务分析B风险偏好分C结合家庭理财目标确定投资目标 制定基金投资方案A确定资产配置B选择基金C组合构建与优化 检查调整投资组合A市场行情变化B财务状况变化C理财目标变化D组合内基金发生重大变化 44 证券投资学 证券投资基金 第一步确定目标投资者对应个人或家庭财务情况进行分析 检查收入 支出 现金流等财务指标确定个人收支情况 可投额可投资期限等关键数据 财务分析 45 证券投资学 证券投资基金 根据风险承受能力 分析自己风险偏好 考虑主观因素和客观因素 通常分为保守型 稳健型 积极型三类 风险偏好分析 46 证券投资学 证券投资基金 家庭理财目标指购房 购车 子女教育 养老等阶段性目标 家庭理财目标制约了投资期限 预期收益率等指标 投资者在考虑自己的投资目标时 要充分结合自己的家庭理财目标 结合家庭理财目标确定投资目标 47 证券投资学 证券投资基金 第二步制定方案结合当前市场行情 确定各类基金投资比例 股市向好时 应调高股票型和配置型基金 股市面临调整时 应更多转向货币市场基金和债券型基金 确定资产配置 48 证券投资学 证券投资基金 一看基金管理公司二看基金历史业绩 同类型 同期 大盘走势对比 资产配置和具体持仓 持仓是否符合国家产业政策 符合市场热点 业绩具有可持续性 投资目标和投资风格 基金目标和投向是否吻合 规模与风险三看基金经理 从业经历 选股哲学 稳定性 选择基金 49 上投中国优势基金重仓 三一重工630122429 625 982 吉林敖东600836322 005 703招商银行486919156 864 624山西三维380842390 323 615泸州老窖379253640 003 606星新材料374265183 513 557武钢股份340689958 063 238焦作万方332150032 893 159万科 316571350 483 001中国石化273653457 982 600 50 证券投资学 证券投资基金 适度分散不同基金类型 不同基金公司分散设置每只基金比例核心组合 大盘平衡型基金 非核心搭配 行业基金和中小盘基金 组合优化 组合构建与优化 51 证券投资学 证券投资基金 第三步检查调整2002 2005熊市 债券型 货币市场型 回报稳定2005 2007牛市投资股票型 收益大2007 2008调整投资次新基金 平衡型基金 中盘基金 风险较小 市场行情出现重大变化 52 证券投资学 证券投资基金 意外收入或支出造成可投资额度变化 应仔细考虑认购或赎出哪只基金 自身财务状况变化 53 证券投资学 证券投资基金 投资者理财目标产生大的变化 都会影响到投资目标的变化 进尔影响到基金投资组合 自身理财目标变化 54 证券投资学 证券投资基金 基金公司亏损 基金经理变动 大比例拆分 分红 都导致基金业绩发生大幅波动 此时应调整基金组合 组合内基金发生重大变化 55 证券投资学 证券投资基金 成功基民三要素 好心态 好基金 好组合 56 附1 2010年基金风云人物名单1 王亚伟3811 363 02华夏大盘精选混合 华夏策略混合2 王晓明354 935 47兴业趋势投资混合 LOF 3 孙建冬354 134 86华夏红利混合 华夏复兴股票4 易阳方355 730 10广发聚丰股票5 刘青山396 328 00泰达荷银精选股票6 陈戈374 425 87富国天益价值股票7 陈仕德434 524 72广发小盘成长股票 LOF 8 尚志民379 124 38华安宏利 基金安顺 57 附22007年十佳基金 58 第一名 华夏大盘精选投资类型 混合型基金净值增长率 288 1 基金成立于2004年8月11日 成立以来份额为8 2684亿份 成立以来净值增长率为735 86 基金经理王亚伟表示 四季度QDII和股指期货的推出 使市场面临诸多的不确定性 因此在投资策略上 华夏大盘精选基金将着眼于在控制风险的基础上为明年的投资布局 选择未来成长性有望超出预期而估值合理的长线品种 但是 重仓长春经开也使得这一 牛基 备受煎熬 华夏大盘在长春经开上面短短两天亏了1500万 虽然对基金的净值影响不大 但足以让投资者警戒 59 第二名 中邮创业核心优选投资类型 股票型基金净值增长率 192 31 中邮创业核心优选成立于2006年9月28日 成立以来的份额为163 3699亿份 成立以来净值增长率为308 42 中邮核心优选基金的选股思路较为符合市场的主流思路 主要是中国经济增长的引擎性产业 在前十大重仓股中 钢铁股占据着主要地位 唐钢股份 鞍钢股份和济南钢铁均榜上有名 60 第三名 博时主题行业投资类型 股票型基金净值增长率 191 97 博时主题行业成立于2005年1月6日 成立以来的份额为64 0489亿份 成立以来净值增长率为512 97 从基金的投资调整效果来看 对市场的谨慎判断使得基金在8月业绩下滑 9月明显回升 而在10月后的震荡中则明显降低了风险 博时主题在今年以来的重大震荡中都表现出较强的风险意识 选时能力较强 同时行业配置调整也相对成功 61 第四名 易方达深证100ETF投资类型 股票型基金净值增长率 186 86 易方达深证100ETF成立于2006年3月24日 成立以来的份额为11 4417亿份 成立以来净值增长率为432 21 各只指数基金各自的涨跌幅与其跟踪的各类指数的表现息息相关 因为是跟踪指数的基金 基金经理被动化的选股策略能够使得模拟指数的误差率只有0 04个百分点 四季度随着指数的回升 易方达深证100ETF能取得排名第四的成绩也是称职了 62 第五名 光大保德信红利投资类型 股票型基金净值增长率 176 77 光大保德信红利基金成立于2006年3月24日 成立以来份额为12 8347亿份 成立以来净值增长率为342 54 公司最为关注的投资机会包括金融 地产 有色 煤炭 航空等行业 这些行业的盈利 杠杆 突出 例如航空业 当行业环境向好 载客率提升时 所增加的营业额大部分将成为公司的利润 63 第六名 华夏红利投资类型 混合型基金净值增长率 169 94 华夏红利成立于2005年6月30日 成立以来份额为87 8217亿份 成立以来净值增长率为490 95 该基金对金融 保险业和批发零售贸易十分看好 64 第七名 东方精选投资类型 混合型基金净值增长率 168 12 东方精选成立于2006年1月11日 成立以来份额为114 622亿份 成立以来净值增长率为447 09 根据第三季报的披露 东方精选不仅增持了原有S股 而且新进了S三星和S乐凯 构架S股投资组合的思路在于利用大盘对S股影响相对较小的特点 形成对冲机制 规避指数高企所带来的投资风险 65 第八名 华宝兴业收益增长投资类型 混合型基金净值增长率 168 09 华宝兴业收益增长成立于2006年5月16日 截至2007年9月30日 该基金份额为21 7679亿份 成立以来净值增长率为291 87 华宝兴业收益增长基金的基金经理冯刚认为 部分蓝筹存在泡沫 所以已经开始关注暂时被边缘化 低估的个股 虽然短时间内放弃热点追逐会受到净值排名的压力 但长期看价值投资将持续给投资人带来放心的收益 66 第九名 富兰克林国海弹性市值投资类型 股票型基金净值增长率 167 18 富兰克林国海弹性市值成立于2006年5月10日 截至2007年9月30日 富兰克林国海弹性市值份额为39 2592亿份 成立以来净值增长率为291 87 明显可以看出 该基金在第三季度并不看好房地产股 而且 中信证券 招商银行等金融类股的持有比例也略有下降 总体上看 三季度该基金重仓持有的主要为金融 金属 采掘 石化 行业配置合理 67 第十名 华安宏利投资类型 股票型基金净值增长率 167 17 华安宏利成立于2006年9月6日 截至2007年9月30日 华安宏利份额为52 9924亿份 成立以来净值增长率为301 03 操作策略上 华安宏利将继续强调估值管理和组合的流动性 减持或回避估值偏高的行业和个股 重点关注通货膨胀受益类 节能减排和资产注入类公司 68 目录 第二部分 股票交易规则与程序 第三部分股票基本分析 第四部分股票技术分析 第一部分证券投资工具 第五部分证券组合管理 69 2 1股票交易市场 一 证券交易市场概述 一 证券交易所证券交易市场是供已发行的证券进行流通转让的市场 1 特征 有固定的交易场所和交易时间 交易者为具备会员资格的证券经营机构 交易采取经纪制 交易对象限于一定标准的上市证券 通过公开竞价方式决定交易价格 实行公开 公正 公开原则 对证券交易严格管理 70 二 场外交易市场 OTC市场 柜台市场 又称为电话市场 网络市场 各证券公司柜台上进行证券买卖的市场 三 二板市场如美国的NASDAQ市场 伦敦AIM市场 欧洲EASDAQ市场 新加坡SESDAQ市场等 其中尤以美国NASDAQ市场运行最为成功 我国的创业板市场 71 四 三板市场 代办股份转让系统 是指证券公司以其自有或租用的业务设施 为非上市股份公司提供股份转让服务 为解决STAQ NET系统 法人股交易系统 挂牌公司股份流通 2001年6月证券业协会建立该系统 在代办股份转让系统交易的公司有两部分组成 一是在原NET系统挂牌和在原STAQ系统挂牌的11家公司 二是退市的上市公司 72 二 证券交易的程序 一 开设交易帐户或股东帐户证券登记机构投资者开立记载证券种类 数量 权益变动的帐户 A合法性 管理机关工作人员不能买卖股票 证交所管理人员不能买卖股票 证券从业人员不能买卖股票 未成年人未经法定监护人代理B真实性 提供资料合法性 二 开设资金帐户 三 委托买卖1 委托指令 内容有填写委托单 输入委托指令 委托指令的基本要素 股票名称或代码 日期 品种 数量 价格 73 2 委托形式 柜台委托 委托人亲自到证券营业部交易柜台 采用书面形式 填写委托单 表达委托意向 非柜台委托 A电话委托 包括电话转委托和电话自助委托即经纪商把电脑交易系统和普通电话连接 构成电话自动委托交易系统 投资者开立委托专户 通过电话 按照系统发出指示 输入委托指令 B传真委托C自助终端委托 D网上委托 74 四 竟价成交 五 清算 交割 过户1 清算 A每一营业日中每个证券公司成交的证券数量和价款分别予以轧抵 对证券和资金的应收应付净额进行计算的处理过程B实行净额清算原则 在一个清算期内 对每个证券公司价款的清算只记各笔应收应付款项相抵后的净额 对证券清算只计每一种证券应收应付相抵后的净额 C与逐笔清算相比优点 简化操作手续 提高清算效率 2 交割 交收 A证券买方将资金交付卖方 卖方将证券交付买方过程 发生财产实际转移 证券收付称交割 资金的收付称交收 B实行钱货两清原则 货银对付 款券两讫 即办理资金交收同时完成证券交割 防止买空卖空 C我国现行交割方式 T 1交割 A股 基金 债券 回购交易 既达成交易后 相应的证券交割与资金交收在成交日的下一营业日完成 T 3交割 B股3 过户 记名证券成交后办理股东变更登记手续 75 三 证券交易规则 交易时间 证券交易所根据本国工作日和工作时间设定交易时间 开前后两市或开一市 我国9 30 11 30 1 00 3 00 交易单位 每次申报和成交的交易数量单位 一个单位称 一手 不足一手称零股 我国证交所规定 股票 基金每100股或100基金单位为一手 债券以100元面值为1张 10张即1000元面值为一手 零股可一次卖出 但不得买入 价位 每次报价的价格最小变动单位 我国交易所规定 A股 债券 基金的价格变化为0 01元 上交所B股为0 001美元 深交所0 01港元 国债回购为0 01 报价方式 电脑报价 价格决定 连续竟价 集合竟价 涨跌幅限制 前日收盘价的10 76 四 竟价与成交 一 竟价原则 价格优先 时间优先1 价格优先 价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报 价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报 2 时间优先 同价位申报 依照申报时序决定优先顺序 先后顺序按证交所主机接受申报时间确定 77 例 甲乙丙丁投资者 均申报卖出X股票 申报价格和申报时间为 甲卖出价10 70元 时间13 35 乙卖出价10 40元 时间13 40 丙卖出价10 75元 时间13 25 丁卖出价10 40元 时间13 38 那么这四位投资者交易的优先顺序为 丁 乙 甲 丙 78 二 竟价方式1 集合竟价 内涵 全部有效委托一次集中处理 每个交易日9 25 交易所电脑主机对9 15 9 25接受的有效委托集中处理的过程 开盘价 确定成交价原则 全部有效委托产生最大成交量的价位 如满足以上条件价位有多个 上交所取中间价为成交价 深交所取离上日收市价最近价位为成交价 79 例 某只股票当日在集合竟价时买卖申报价格和数量如下表 该股票上日收盘价为10 13元 那么该股票在上交所和深交所当日开盘价及成交量分别是多少 80 81 82 根据上表可见 符合上述竞价确定成交价的原则的价格有两个 10 20元和10 10元 那么 上海证券交易所的开盘价为 取这两个价格的中间价10 15元 深圳证券交易所的开盘价为 取离上日收市价 10 13元 最近的价位10 10元 成交量均为300手 83 2 连续竞价集合竞价结束 交易时间开始时 即进入连续竞价 直接收市 我国目前规定 每个交易日9 30至11 30 13 00至15 00为连续竞价时间 连续竞价阶段的特点是 每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后 当即判断并进行不同处理 能成交者予以成交 不能成交者等待机会成交 部分成交者则让剩余部分继续等待 按照我国目前的有关规定 在无撤单的情况下 委托当日有效 84 1 成交价格确定原则最高买入申报与最低卖出申报价位相同 以该价格为成交价 买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时 以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价 卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时 以即时揭示的最高买入申报价格为成交价 85 例如 某股票即时揭示的卖出申报价格和数量分别为15 60元 1000股 15 50元 800股 和15 35元 100股 即时揭示的买入申报价格和数量分别为15 25元 500股 15 20元 1000股 和15 15元 800股 若此时该股票有一笔买入申报进入交易系统 价格为15 50元 数量为600股 则该以什么价格成交多少股 86 卖三 15 601000卖二 15 50800卖一 15 35100买一 15 25500买二 15 201000买三 15 15800则应以15 35元成交100股 15 50元成交500股 15 50600 87 五 股票交易费用1 委托手续费 1 定义 是证券公司在办理委托买卖时 向投资者收取的 主要用于通讯 设备 单证制作等方面的费用 2 收费标准 一般按委托的笔数计算 许多证券公司出于竞争的考虑不再收取此费用 2 佣金1 定义 证券公司为客户提供证券代理买卖服务收取的报酬 是投资者在委托买卖证券成交后按成交金额一定比例支付的费用 此费用由证券公司经纪佣金 证交所手续费 证券交易监管费组成 2 收费标准 因交易品种 交易场所的不同有所差异 2002年5月1日 A股 B股 证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度 证券公司向客户收取的佣金 包括待收的监管费和证交所手续费 不高于证券交易金额的3 不得低于代收的监管费和证交所手续费 88 3 过户费 1 定义 是委托买卖股票 基金成交后 买卖双方为变更股权登记所支付的费用 这笔费用属于结算公司的收入 由证券公司在同投资者清算交割时代为扣收 2 收费标准 上交所 A股过户费为成交面额的1 B股 称为结算费 为成交金额的0 5 深交所 A股过户费免收 B股 称为结算费 为成交金额的0 5 但最高不超过500港元 4 印花税 1 定义 根据税法规定 在A股和B股成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金 我国税收制度规定 股票成交后 税务机关向成交双方分别收取印花税 为简化交款手续 现行做法是由证券公司在同投资者办理交割过程中带为扣收 然后在证券公司同结算公司清算 交割中集中结算 最后由结算公司统一向征税机关缴纳 2 税率标准 A股 B股交易的印花税按成交金额的1 单边 出让方 计收 89 投资者股票买卖盈亏平衡价格的计算例 某投资者在上交所以每股12元的价格买入某 A 股票1000股 那么 该投资者要最低以什么价格全部卖出该股票才能保本 佣金按2 计收 印花税 过户费按规定计收 不收取委托手续费 90 设卖出价格为 每股P元则 卖出收入 10000 P 10000 P 0 002 0 001 10000 0 001买入支出 10000 12 10000 12 0 002 10000 0 001则 P 12 10即该投资者最低以每股12 10元的价格全部卖出该股票才能保本 91 2 2股票价格指数 一 股票价格指数的编制步骤第一步 选择样本股 选择一定数量有代表性的上市公司股票作为样本股 第二步 选定某基期 计算基期平均数或市值第三步 计算计算期平均股价或市值第四步 指数化 即将基期平均股价定为某一常数 通常为100点 1000点 并据此计算计算期股价的指数值 92 二 股票价格指数计算1 简单算术平均数P 100 1000 P 平均股价Pi 各种样本股平均价N 样本股票种数 93 假设某股市四种股票交易资料如下 求股价指数 94 2 综合平均法P 100 1000 P 平均股价Pi 各种样本股平均价N 样本股票种数 95 3 加权综合法P 100 1000 P 平均股价Pi 各种样本股平均价N 样本股票种数Q 采样股票交易量 96 4 报告期加权综合法P 100 1000 P 平均股价Pi 各种样本股平均价N 样本股票种数Q 采样股票交易量 97 三 我国主要证券价格指数1 沪 深300指数 指数基期为2004年12月31日 基点为1000点 上海行情使用代码为000300 深圳行情使用代码为399300 98 指数成分股的选择空间是 上市交易时间超过一个季度 流通市值排名前30位除外 非ST股票 ST股票 非暂停上市股票 公司经营状况良好 最近1年无重大违法违规事件 财务报告无重大问题 股票价格无明显的异常波动或市场操纵 选择标准是选取规模大 流动性好的股票作为样本股 选样方法是先计算样本空间股票5个指标 最近1年的日均总市值 日均流通市值 日均流通股份数 日均成交金额 日均成交股份数 再将上述指标的比重按2 2 2 1 1进行加权平均 然后将计算结果从高到低排序 选取排名前300的股票 指数计算方法是 以调整股本为权重 调整股本根据分级靠档方法获得 采用派许加权综合公式计算 指数成分股每半年进行一次调整 99 2 上证成分股指数 上证180指数 是上交所对原30指数进行调整和更名产生的指数 样本股选择标准 选取规模 总市值 流通市值 流动性 成交金额 换手率 行业代表性三项指标 即选取规模较大 流动性好 具有行业代表性的股票为样本 基点为2002年6月28日上证30指数的收盘点数3299 05 当样本股股价出现非交易因素变动时 采用 除数修正法 修正原固定除数 以维护指数连续性 每年调整1次成分股 调整比例不超过10 100 3 上证综合指数以1990年12月19日为基期 以全部上市股票为样本 以股票发行量为权数 按加权平均法计算 101 四 国际主要股价指数 一 道 琼斯工业股价平均数 二 香港恒生股价指数 恒生指数是由香港恒生银行编制公布 系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数 它挑选了33种有代表性的上市股票为成分股 用加权平均法计算 成分股主要根据以下四个标准选定 第一 股票在市场上的重要程度 第二 股票成交额对投资者的影响 第三 股票发行在外的数量能应付市场旺盛时的需要 第四 公司的业务应以香港为基地 三 日经225股价指数 102 目录 第二部分 股票交易规则与程序 第三部分股票基本分析 第四部分股票技术分析 第一部分证券投资工具 第五部分证券组合管理 103 3 1基本分析概述 一 基本分析的定义根据经济学 金融学 财务管理学 投资学等基本原理 分析影响证券价格的基本要素 评估投资价值 判断合理价位 提出相应投资建议的方法 二 基本分析的理论基础1 投资工具存在 内在价值 且可分析获得2 市场价格和内在价值的差距会被市场纠正 104 三 基本分析的内容包括质因分析和量因分析两方面 质因分析又包括宏观经济分析 行业分析和公司分析三层次 量因分析主要是对公司的资产负债表 损益表等财务报表进行指标分析 四 基本分析的优缺点优点 能够全面把握证券价格基本走势缺点 对短线投资者指导作用较弱 预测精确度较低五 基本分析的适用范围基本分析适用于周期相对较长的行情预测以及选择证券投资工具 105 3 2宏观经济分析 一 宏观经济分析的方法 一 总量分析法对影响宏观经济运行总量指标的因素及变动规律进行分析 进而说明整个经济的状态和全貌 总量是反映整个经济活动状态的经济变量 如对国民生产总值 消费额 投资额 银行贷款总额及物价水平变动规律的分析 二 结构分析法对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析 如对国民生产总值三次产业的结构分析 消费和投资的结构分析 106 总量分析和结构分析相互联系 总量分析侧重指标速度的考察 侧重分析经济运行的动态过程 结构分析侧重对一定时期经济整体中组成部分关系的研究 侧重分析经济现象的相对静止状态 总量分析非常重要 但它需要结构分析来深化和补充 结构分析要服从总量分析的目标 107 二 评价宏观经济形势的基本变量 一 国民经济总体指标 国内生产总值 GDP 国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率 反映经济发展水平变化程度的动态指标 工业增加值反映一定时期工业生产的总规模和总水平 失业率4 通货膨胀 CPI 物价水平持续 普遍 明显的上涨温和的通货膨胀 年通涨率100 108 证券投资学 宏观经济分析 5 国际收支包括经常项目和资本项目 经常项目反映一国贸易和劳务往来 包括贸易收支 进出 出口 劳务收支 运输 通讯 和单方面转移 无偿援助和捐赠 资本项目反映一国同国外资金往来 包括直接投资 政府和银行长期借款及企业信贷 出口大于进口 顺差 反之 逆差 实现国际收支平衡须避免国际收支过度逆差或顺差 可以维持适当的国际储备水平和稳定的汇率水平 109 二 投资指标投资规模是否适度 是影响经济稳定与增长的决定因素 投资规模过小 不利于经济进一步发展 过大 超出一定时期的人力 财力 造成国民经济比例失调 导致经济大起大落 1 政府投资2 企业投资3 外商投资直接投资建立外商独资企业 中外合资企业 间接利用外资发H股和B股 110 三 消费指标1 社会消费品零售总额2 城乡居民储蓄存款余额 四 金融指标1 总量指标 1 货币供应量 2 金融机构中各项存贷款余额 3 金融资产总量2 利率再贴现率和同业拆借利率是基准利率 1 贴现率和再贴现率 111 证券投资学 宏观经济分析 2 同业拆借利率银行同业之间短期资金借贷利率 即拆进利率和拆出利率 伦敦同业拆借利率 LIBOR 作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率 3 回购利率以债券为抵押的短期资金融通业务 全国银行间债券市场的回购利率可谓无风险利率 4 存贷款利率利率水平上浮引起存款增加和贷款下降 一方面使居民消费支出减少 另一方面使企业生产成本增加 同时抑制供给和需求 利率水平降低回引起供给和需求双向扩大 112 3 汇率2005年确立人民币 以市场供求为基础的 参考一篮子调节的 有管理的 浮动汇率制度 4 外汇储备用于偿还外债和支付进口国际收支顺差时 流入国内的外汇量大于流出的外汇量 外汇储备增加 逆差 外汇储备减少 五 财政指标1 财政收入2 财政支出3 赤字或结余财政收入与财政支出的差额即为赤字 差值为负 财政收入与财政支出的差额即为结余 差值为正 113 三 宏观经济运行分析 一 宏观经济运行对证券市场的影响途径1 企业经济效益2 居民收入水平3 投资者对股价的预期4 资金成本 二 宏观经济变动与证券市场波动的关系 114 1 GDP变动持续 稳定 高速的GDP增长 证券市场上升高通胀下的GDP增长 证券市场下跌宏观调控下GDP减速增长 证券市场平稳渐升转折性的GDP变动证券市场由下跌转为上升 115 2 经济周期变动 1 含义 国民总产出 总就业的波动 总体经济活动沿着经济增长的总趋势呈现有规律的扩张和收缩 2 四阶段 繁荣 萧条 衰退和复苏 3 分类 美 基钦周期 平均40个月法 朱格拉周期 9 10年俄 康德拉耶夫 50年熊彼特周期 长周期48 60年包含6个中周期中周期9 10年3短周期40个月 4 形成原因 5 证券市场领先于经济周期变动 116 3 通货变动 1 通货膨胀对证券市场的影响温和的 稳定的通货膨胀对股价影响较小可容忍的范围内持续 股价也持续上升严重的通货膨胀 股价下降 2 通货紧缩通货紧缩引起经济负增长 证券价格下降四 宏观经济政策分析 一 财政政策 财政政策的手段国家预算 税收 国债 财政补贴 财政管理体制 转移支付制度 117 2 财政政策的种类扩张性财政政策 紧缩性财政政策3 积极财政政策对证券市场影响 1 减少税收 降低税率 扩大减免税范围 2 扩大财政支出 加大财政赤字 3 减少国债发行 4 增加财政补贴 二 货币政策1 货币政策手段一般性政策工具 法定存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务 选择性政策工具 信用控制 信用指导 118 2 货币政策的种类紧的货币政策 松的货币政策3 货币政策对市场的影响 1 利率利率影响股票内在投资价值利率影响公司融资成本利率影响储蓄转为投资 2 公开市场业务宽松政策 大量购进有价证券 市场上货币供应量增加 推动利率下调 资金成本降低 消费热情高涨 生产扩张 利润增加 股价上升 119 3 法定存款准备金率提高法定存款准备金率 商业银行可运用资金减少 贷款能力下降 货币乘数变小 货币流通量减少 4 再贴现政策提高再贴现率 再贴现资格严格限制 商业银行资金成本增加 市场贴现率上升 社会信用收缩 资金供应量减少三 汇率政策 1 汇率上升 出口型企业销售收入增加 收益增加 股价上升 进口型企业生产成本增加 收益减少 股价下降 2 汇率上升 进口商品价格提高 带动物价上涨 引起通货膨胀 3 汇率上升 政府为维持汇率稳定 抛售外汇 减少本币供应量 汇率回落 证券价格下跌 或抛售外汇 同时回购国债 控制汇率 使国债价格上扬 120 3 3行业分析 一 行业分类A 农 林 牧 渔业B 采矿业C 制造业D 电力 燃气及水和供应业E 建筑业F 交通运输 仓储和邮政业G 信息传输 计算机服务和软件业H 批发和零售业I 住宿和餐饮业J 金融业K 房地产业L 租赁和商务服务业M 科学研究 技术服务和地质勘查业N 水利 环境和公共设施管理业O 居民服务和其他服务业P 教育Q 卫生 社会保障和社会福利R 文化 体育和娱乐业S 公共管理与社会组织T 国际组织 121 我国国民经济行业分类 门类大类中类小类名称 金融68银行业6816810中央银行6826820商业银行6896890其他银行69证券业6916910证券市场管理6926920证券经纪与交易6936930证券投资6946940证券分析与咨询 122 我国国民经济行业分类 门类大类中类小类名称70保险业7017010人寿保险7027020非人寿保险7037030保险辅助服务71其他金融活动7117110金融信托管理7127120金融租赁7137130财务公司7147140邮政储蓄7157150典当7197190其他未列明的金融活动 123 证券投资学 行业分析 二 行业分析框架 124 三 行业一般特征分析 一 行业市场结构分析 125 二 行业竞争结构分析 126 美国哈佛大学著名学者迈克尔 波特提出了著名的竞争力模型 该模型采用五种环境要素来分析竞争市场 我们有时也称该模型为 五力分析 从静态角度看 五种基本竞争力的状况及综合强度 决定着行业内的激烈竞争程度 决定企业可能获得利润的最终潜 从动态角度看 五种基本竞争力的抗衡结果 共同决定着行业的发展方向 决定着行业竞争的强度和获利能力 波特的竞争力模型的意义在于 五种竞争力量的抗争中蕴含着三类成功的战略思想 总成本领先战略 差异化战略 专一化战略 127 三 行业生命周期分析 128 1 初创期 这一时期的市场增长率较高 需求增长较快 技术变动较大 行业中的用户主要致力于开辟新用户 占领市场 但此时技术上有很大的不确定性 在产品 市场 服务等策略上有很大的余地 对行业特点 行业竞争状况 用户特点等方面的信息掌握不多 企业进入壁垒较低 2 成长期 这一时期的市场增长率很高 需求高速增长 技术渐趋定型 行业特点 行业竞争状况及用户特点已比较明朗 企业进入壁垒提高 产品品种及竞争者数量增多 129 3 成熟期 市场增长率不高 需求增长率不高 技术已经成熟 行业特点 行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定 买方市场形成 行业盈利能力下降 新产品和产品的新用途开发更为困难 行业进入壁垒很高 4 衰退期 市场增长率下降 需求下降 产品品种及竞争者数目减少 从衰退的原因来看 可能有四种类型的衰退 它们分别是 1 资源型衰退 即由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退 2 效率型衰退 即由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退 3 收入低弹性衰退 即因需求 收入弹性较低而衰退的行业 4 聚集过度性衰退 即因经济过度聚集的弊端所引起的行业衰退 130 行业生命周期阶段判断 分析师在具体判断某个行业所处的实际生命周期阶段的时候 往往从以下几个方面进行综合考察 131 四 经济周期与行业分析 132 催生新行业 迫使旧行业加速进入衰退期 产业结构政策 组织政策技术政策 布局政策 消费心理 消费习惯 文明程度 社会责任感 影响行业兴衰的主要因素 四 影响行业兴衰的主要因素 国际竞争 国际投资 133 产品的竞争能力产品的市场占有情况产品的品牌战略 行业地位分析 经济区位分析 产品分析 区位内的自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色 是否为领导企业价格是否具有影响力是否有竞争优势指标是行业综合排序和市场占有率 3 4公司分析 一 公司基本素质分析就投资者个人而言 宏观面分析与中观面分析难度较大 不具备分析基础 而相对简单 直接且行之有效的就是公司分析 134 经营能力分析 成长性分析 公司经营战略分析公司规模变动特征和扩张潜力分析 公司法人治理结构公司经理层素质从业人员素质和创新能力 135 二 公司经济区位分析1 区位内的自然条件与基础条件 矿产资源 水资源 能源 交通 通讯对区域经济发展的重要作用 从自然资源 矿产资源分布看 中西部优于东部 从交通 通讯看 东部沿海发展速度超过中西部2 区位内产业政策 西部大开发 西部概念股 振兴东北老工业基地 东部概念股3 区位内的经济特色 136 公司所属产业是否朝阳 热门题材公司规模 股本结构 主要投资者 中长期战略 主要产品和利润来源 优劣势 市场需求弹性 产品销售的季节性 主要客户组成 产品覆盖地区 市场占有率 销售成本与费用控制 顾客满意度 竞争对手市场占有率 公司员工技术层次 工资奖励制度 关键人员简历 保留核心员工方法 组织结构与管理体制 生产能力和生产效率 原材料构成 与主要供货商关系 研发重点项目 研发设施与人员 研发费用 新产品市场需求 生产规模与投资需求 资金缺口 融资前后的资本结构及所有权形式 融资用途 投资项目和投资收益 投资结构与方式 投资项目可行性 1 2 3 4 5 投资与融资 公司背景 研发能力 经营管理 市场营销 二 公司基本素质分析步骤 137 三 公司财务分析 一 公司财务报表1 资产负债表2 损益表3 现金流量表 138 1 资产负债表 1 阅读思路资产总额 资产结构 资金来源结构 负债 所有者权益 资金匹配关系 2 分析事项净资产年增长率 判断成长性资本公积科目变动幅度 判断是否虚增资产资产及负债科目变动幅度 判断变动原因 139 2 利润表 1 阅读思路主营业务利润要素 营业利润要素 利润总额要素 净利润 2 分析事项主营业务利润与主营业务收入比较 了解盈利状况主营业务利润与其他利润比较 了解主营业务是否突出三项费用变动情况 了解销售 管理 财务部门工作效率 营业费用 管理费用 财务费用 非经常性损益科目 了解获利能力可靠性 投资收益 补贴收入 营业外收支 140 3 现金流量表 1 阅读思路现金流入渠道 直接 间接 现金流处渠道 净现金流 2 分析事项现金流量净增加值 现金充裕程度经营活动产生现金流量净额与净利润比较 了解净利润现金含量投资活动产生现金流量净额 固定资产投资状况筹资活动产生现金流量净额 企业筹资能力 141 财务分析案例 142 财务分析案例 续表 143 财务分析案例 144 二 财务比率分析的内容1 偿债能力分析2 资本结构分析3 经营效率分析4 盈利能力分析5 投资收益分析6 财务结构分析 145 1 偿债能力分析 1 流动比率 流动资产 流动负债合理参考指标值 2比值大 说明偿债能力强比值小 说明偿债能力差 2 速动比率 流动资产 存货 流动负债合理参考指标值 1 练习 根据右表数据计算上述指标 146 2 资本结构分析 1