政府债务PPT课件.ppt

第12章政府债务 1 阿拉伯塔酒店 又称迪拜帆船酒店 位于中东地区阿拉伯联合酋长国迪拜酋长国的迪拜市 为全世界最豪华的酒店 曾是世界上第一家7星级酒店 由于其独领风骚 无出其右的建筑特色 奢华环境和至高无上的服务 已经升级为世界上的8星级酒店之一 2 3 棕榈岛是由三个 棕榈岛 工程 即朱美拉棕榈岛 ThePalmJumeirah 阿里山棕榈岛 代拉棕榈岛和世界岛等4个岛屿群组成 棕榈岛是世界最具标志性住宅及旅游项目 每个岛上都有大量的别墅 公寓发售 为整个迪拜酋长国增添了诸多供不应求的海滩 耗资140亿美元打造而成的迪拜棕榈岛被誉为 世界第八大奇迹 规划2012年整个岛屿建成后 将是世界上最大的人工岛 哈利法塔 原名迪拜塔 又称迪拜大厦或比斯迪拜塔 是位于阿拉伯联合酋长国迪拜的一栋已经建成的摩天大楼 有160层 总高828米 比台北101足足高出320米 大厦内设有56部升降机 速度最高达每秒17 4米 另外还有双层的观光升降机 每次最多可载42人 4 5 迪拜购物中心包括数个分门别类的购物中心 还拥有世界最大的金制品市场和数百万平方英尺的服饰店 该购物中心建设有一个大型水池及其配套设施 里面饲养一批珍稀海洋动物 顾客在游览购物时能够欣赏到在水池里自由嬉水的鲨鱼 另外 迪拜购物中心还有一个260万平方英尺的大人工湖 一个能容纳16 000辆汽车的停车场 250万平方英尺的住宅区以及其他商业配套设施 迪拜财政部2009年11月25日突然宣布 由政府持有的迪拜世界公司及旗下的房地产分支棕榈岛集团将推迟偿付数十亿美元的债务最少六个月 以便进行债务重组 棕榈岛集团是负责开发超大型人工岛度假胜地 棕榈岛 的企业 据 纽约时报 估算 迪拜世界 的对外债务高达590亿美元 占迪拜总债务的74 因此 迪拜债务危机深深地影响着全球经济 6 7 希腊债务危机源于2009年12月希腊政府公布政府财政赤字 尔后全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级从而揭开希腊债务危机的序幕 希腊债务危机的直接原因即是政府的财政赤字 除希腊外欧洲大部分国家都存在较高的财政赤字 因此 希腊债务危机也引爆了欧洲债务危机 此次危机是继迪拜债务危机之后全球又一大债务危机 8 9 10 2011年 在发达国家里面 日本的政府负债情况最为严重 债务额占GDP的211 1 居世界第二 仅次于非洲的津巴布韦 如果将政府负债平摊 日本每人负债更是高达97000美元 居全球之首 日本的债务水平已经达到GDP的两倍 为什么还没有爆发债务危机 债务危机 一是日本国债95 由其国内金融机构和民众持有 不太容易受到国外对冲基金的直接冲击 二是当前的利率水平极低 近乎等于0 国债利息还能够按时支付 还不具有很大还息压力 11 中国与欧洲国家负债谁更严重 据中国官方公布的数据 2011年中国的政府债务为17 5万亿人民币 约合2 7万亿美元 占GDP的43 5 如果将这一比例和欧美国家的相比 中国的负债情况明显要好很多 但是中国官方的数据仅包括各级政府的债务和中央财政发行的债券 并不包括铁道部债务 华夏基金管理有限公司债务以及不良贷款等据哈佛大学经济学教授理查德 库珀分析 如果加上国企等单位的负债 中国政府的负债实质约占GDP的80 以上 这与欧洲国家的负债情况基本相同 12 2020 3 3 13 一 政府债务概述 一 政府债务概念和特征国债 中央政府代表国家举借的债务 是国家财政收入的一种形式 公债 地方政府举借的债务 我国1994年颁布的 国家预算法 规定 地方政府不得发行债券 14 概念 政府以债务人的身份 按照有借有还的信用原则 通过借款或发行债券等方式从国内或国外举借的债务 会计学视角 政府债务是政府由于过去事项引起的现时义务 该义务的履行预期会导致政府资源的流出 这种流出既可以体现为经济利益 也可以体现为服务形式 公共风险视角 政府承担和化解公共风险 将导致财政资源的流出 不管这种流出是现时还是将来可能产生的义务 在此背景下 政府债务得以产生 15 政府债务概念的理解和把握 1 政府债务是一种信用性质的财政收入 体现着有借有还的信用原则 2 政府债务属于国家信用或政府信用 与其它信用活动不同 3 政府债务是政府信用的重要而非唯一形式 政府信用的表现形式既包括国家银行信用 如法定货币的发行 又包括国家财政信用 国家财政信用又包括财政筹资信用 如发行国债 和财政投资信用 如财政性投融资 两种形式 政府债务的特征有偿性 如期偿还 并向认购者支付利息自愿性 国债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上 灵活性 国债发行与否及发行多少 一般完全由政府根据有关因素灵活确定 不能通过法律形式预先规定 16 二 国债的产生与发展 国债制度是在私债的基础上发展和演变而来的 产生于奴隶社会 发展和完善于资本主义社会 我国国债发行分为三个阶段 第一阶段 1950年 发行了 人民胜利折实公债 第二阶段 1954 1958年 分五次发行了 国家经济建设公债 第三阶段 1979年以后 积极完善国债制度 品种 国库券 经济建设公债 重点建设公债 保值国债 特种国债 和规模不断扩大 不断强化国债的作用 17 国库券 国库券 TreasurySecurities 是指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券 因国库券的债务人是国家 其还款保证是国家财政收入 所以它几乎不存在信用违约风险 是金融市场风险最小的信用工具 自1998年开始 我国停止了票面式国库券的发行 18 杨百万 杨百万 真名杨杯定 人称杨百万 自称 散户工会小组长 中国第一股民 原上海铁合金厂职工 在1988年从事被市场忽略的国库券买卖赚取其人生第一桶金而成名 随后成为上海滩第一批证券投资大户 股票市场上炽手可热风云人物 当时与其同时代的那批大户们现在只剩下杨百万一人还活跌于证券市场 杨百万具有江浙上海人特有的精明与金融意识 从而成为中国证券历史上不可不提的一个人物 后来其故事被包括美国 时代杂志 新闻周刊 在内的世界各地媒体广为报道 并在1998年被中内电视台评为 中国改革开放二十年风云人物 19 三 国债的功能 1 弥补财政赤字 平衡财政收支的经济功能 2 筹集建设资金3 调节经济 20 四 国债的种类 1 按发行地域 可分为内债和外债 内债 国内发行 债权人是本国企业和居民 使用本币 外债 国外发行 债权人为外国政府 企业和居民 使用外币 21 2 按举借形式 可分为国家借款和发行债券 国家借款 通过借款协议形式筹集资金的国债形式发行债券 政府通过发行有价证券的形式来筹集资金 22 政府借款 发行债券 3 按发行期限分 可分为短期国债 中期国债和长期国债 短期国债 或称国库券 发行期限在1年以内的国债 主要是用于平衡或调节国库的短期收支 中期国债 发行期限在1 10年间的国债长期国债 发行期限在10年以上的国债 包括永久性国债或无期国债 23 4 按债券的流动性划分 可分为可流通国债和不可流通国债 自由转让和流通是国债的基本属性和特征 多数国家发行的大多数国家债券都是可进入证券市场自由买卖 国家借款形式的国债一般是不可流通和转让的 只有政府发行的债券才有可能流通和转让 24 二 债务负担与债务偿还 一 国债负担和限度 1 认购者负担 改变认购者的经济行为 2 政府 债务人 负担 还本付息 3 纳税人负担 延期的税收 因为还债的收入来源最终还是税收 4 代际负担 透支子孙 25 是指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题 对国债总规模的控制是防止债务危机的重要环节 控制当年国债发行额和到期偿还额 国债余额 是控制国债规模失控的主要手段 国债限度 国债绝对规模指标 1 历年累积债务的总规模 国债余额 2 当年发行的国债总额 3 当年到期需还本付息的债务总额 26 1 国债负担率 当年国债发行额 国债余额 当年GDP一般认为 当一国政府的公债负担率低于45 时 其公债规模的大小较为适度 国际公认的国债负担率最高界限为60 2 居民国债负担率 当年国债发行额 居民储蓄3 债务依存度 当年国债发行额 当年中央财政支出 中央支出对债务的依赖程度 一般认为 当一国政府的公债依存度低于20 中央政府的公债依存度低于30 时 公债规模较为适度 国债相对规模指标 27 政府适度债务量的争论 青年人是幸福的 因为他们将继承国债 哈伯特 胡佛 国债如果不过分的话 对我们而言将是全国的福祉 亚历山大 汉密尔顿 公债是公共祸害 詹姆斯 麦迪逊 28 二 债务偿还 问题 持续的债务累积会引发财政崩溃吗 1 借新还旧政府债务的特殊性政府债务不必偿还 因为预算和经济都是一种持续不断的事件 借新还旧 当某一特定债务到期时 政府可以在偿还的同时通过发行新债以获取必要的资金 29 2 利息支付的税收负担和其他税种一样 支持这类转移费用而课征的税收同样会引起额外的经济损失 从而就对经济形成负担 随着为支付债务利息而课征的税收收入占GDP比率的不断上升 这类影响可能会变得越来越严重 只要债务增长的速度不超过GDP的增长速度 那么 债务占GDP的比重就不会扩大 30 3 以通货膨胀的方式拒绝偿还债务通货膨胀可以降低债务政府是否以通货膨胀的方式拒绝清偿债务 取决于债务发行时投资者对通货膨胀的预期程度这一预期如何从较高的名义收益率中反映出来 这些又取决于债务的偿还期 若是短期债务 由于收益率与货币市场的当前利率相联系 因此它会反映出通货膨胀率 若是长期债务 无法预见的高通货膨胀率会产生 31 三 政府债务后代负担与经济效应 一 新古典模型假定 公共部门的资本存量保持不变观点 政府举债通过它对资本形成的影响而给后代人造成了负担 如果公共部门用来自于私人部门的资源从事生产性投资 那么 总资本存量就会增加 公共支出的好处就会波及未来 则负担的转移就成为代际间公平的事情 32 二 世代交叠模型如果存在世代交叠 则尽管第一代人承受了最初的全部负担 但以后可以将其中的一部分转给第二代人 这样 即便在对私人部门资本形成没有影响的条件下 这种代际交叠的债务转移方式也会发生作用 33 三 李嘉图模型假定 存在自愿的代际转移观点 私人实际上能够消除政府债务政策的代际效应 从而使税收融资和债务融资实质上是等价的 证据 有许多计量经济研究对该假说进行了检验 证据有正有反 34 四 国债的经济效应1 国债的资产效应2 国债的需求效应3 国债的供给效应 35 四 政府直接债务和或有债务 一 政府债务直接债务和或有债务概述直接债务 指在任何情况下都要承担的债务 不依附于任何事件 是可以根据某些特定的因素来预测和控制的负债 如政府的内外债及由法律规定的养老金负债等 或有债务 指由某一或有事项引发的债务 是否会成为现实 要看或有事项是否发生以及由此引发的债务是否最终要由政府来承担 或有债务不是政府能够完全控制的 也不是最终完全转化为财政负担 而是取决于转化的面和转化概率 36 显性债务 被法律或者合同所认可的政府债务 隐性债务 政府反映公众和利益集团压力的政府道义上的义务 四种类型债务 直接显性债务 直接隐性债务 或有显性债务 或有隐性债务 37 政府负债的风险矩阵 38 二 隐性和或有债务是一种世界性现象 客观上或多或少存在于每一个国家 隐性和或有债务的存在 无论对于财政本身还是整个经济体系都产生一定的负面影响 建立要求有效的制度框架来防范和监控隐性和或有债务的形成 发展过程 金融体系是严重的隐性和或有隐性负债的最集中的体现 国际经验证明 当一国金融体系的稳定性出现危机时 最终总会被迫由政府出面救助 39 三 我国直接债务和或有债务的现状 1 直接显性债务 1 国债 2 拖欠工资 3 粮食收购和流通中的亏损挂帐 4 乡镇财政债务 负担率25 左右2 直接隐性债务社保资金缺口 老人 中人 养老金个人帐户 空帐 失业救济金 负担率30 左右 40 3 或有显性债务 1 其他公共部门债务 政策性金融债券 2 国债投资项目的配套资金 负担率40 左右4 或有隐性债务 1 金融机构不良资产 2 国企未弥补亏损 3 对供销社系统及农村合作基金会的援助 负担率15 20 41 摘自 华尔街日报 中国财政赤字 42 五 政府债务风险及其管理 一 政府债务风险及其分析框架政府债务风险指政府债务与其资产在规模和结构上不匹配 使政府债务的可持续性和经济社会发展受到损害的一种可能性 43 政府债务风险的分析框架第一层次 政府债务与资产存量的对比 以判断政府债务风险是扩散还是收敛 如果呈现扩散特征 则进入第二层次的分析 第二层次 政府债务增量与资产增量的对比 以发现债务风险扩散的程度 如果扩散程度很大 超出现有的财政能力 则进入第三层次的分析 第三层次 政府债务与经济总规模的对比 以判断债务风险是否处于可控的范围之内 如果债务风险处于失控的境地 则进行第四层次的分析 第四层次 政府债务与无形资源的对比 以判断财政风险是否会演变为政治危机和社会危机 44 45 二 财政对冲矩阵 46 政府资产矩阵 三 构建政府风险管理的基础制度 构建政府风险管理的基础制度传统政府会计和预算的改革传统收付实现制的局限性可