英国金属导报及伦敦金属交易所简介.doc

英国金属导报及伦敦金属交易所简介英国金属导报和伦敦金属交易所的简介附在后文，大体上看：英国金属导报作为媒体经过百年的积累，通过全方位的信息服务，赢得了全球金属行业企业的依赖，其报价多通过采集全球企业报价生成，反过来成为全球贸易的价格参考。国内目前有多家行业门户网站朝着这一目标和方向经营，但由于金属导报有深厚的积累及在位优势，国内尚无网站或其他媒体可以挑战其全球的权威性。我们认为稀有金属的定价权很难通过国内崛起一个全球权威媒体的方式来实现。而伦敦金属交易所一百多年来走过了供需定价到供需加资本定价的历程，由其平台上充沛的资金流动性，为其上市品种在全球的定价权奠定了坚实的基础。目前我国期货交易发展时间虽然不长，但由于我国工业迅猛发展，基本金属消费量居世界前列，因此在伦交所最传统的品种铜上，上期所已经取得越来越强的话语权，但要取代伦交所的地位，尚需时日。在我国储量、产量都有显著优势的众多稀有金属品种上，由于各品种体量相对较小，短期内可能尚达不到在上期所交易的条件。我们认为通过发展对实体经济上下游企业切实有帮助的现货交易平台，通过引入国内民间资本，采取伦敦交易所的成功经验，利用充分的资本流动性夺取稀有金属定价权，是一条可行之道。目录一、英国金属导报情况简介：2二、伦敦金属交易所31、资本定价的典范42、历史简介43、交易品种54、交易机制55、会员的权利和义务66、经营模式77、交易方式88、 LME 实物交割及LME仓单99、 LME仓库1010、 LME结算1111、LME与与国内期货交易所的区别12一、英国金属导报情况简介：金属通报国际有限公司是一家全球钢铁、有色金属和废旧金属市场相关信息的专业出版商，其历史源自与1913年，自成立以来，专注于金属领域的信息服务，包括提供价格信息。经过近百年的经营，目前已经成为了为全球有色金属和钢材市场全球最重要信息提供媒体之一。主要的信息发布形式有：出版的纸质周刊杂志、网站、电子邮件服务等。其信息覆盖面非常广，围绕全球钢铁、有色金属和废旧金属市场，提供网上的新闻和价格服务、杂志、通讯和实时的在线服务，提供产品目录和数据库，及相关资料图书，集合专家对各金属品种的市场走势进行跟踪和预测，并出售研究报告，提供相关咨询服务。定期不定期地在全球各地举办会议及展览。总之其提供了一套全面的、及时的行业动态、价格信息，以及专家市场评论和历史数据统计。以及金属行业周边的物流、资本市场和外汇动态等相关信息。其报价机制主要依靠通过向全球范围生产商样本询价统计得出，属于统计结论，谈不上定价机制。由于其全面的信息服务，全球金属行业对其信息具有一定的忠诚度和依赖性，往往在贸易过程中以其报价作为参考。二、伦敦金属交易所伦敦金属交易所(LME)是世界上最大的基础金属期货交易市场，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国。随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。目前世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。 1、资本定价的典范伦敦金属交易所每天的金属报价，以及每种金属的库存数据，可以帮助全球的生产商和消费商做出正确的商业决策。根据伦敦金属交易所公布的数据，2011年的交易量相当于35亿吨金属的交易量（全球铜年消费不足2000万吨）。总交易金额约15.4万亿美元。伦敦金属交易所总裁马丁阿尔伯特说：“坐拥15.4万亿美元的交易额以及全球金属期货交易80%的份额，伦敦金属交易所巩固了在全球金属交易市场中的领先位置。”2、历史简介伦敦金属交易所建立于1877年，但是该交易所可以追溯到1571年的伦敦皇家交易所的建立。最早只有铜进行交易。铅和锌后来很快也在1920年开始交易，但是只有官方交易。交易所在第二次世界大战中被关闭，直到1952年才重新开放。交易的金属种类扩展到包括铝（1978年）、镍（1979年）、锡（1989年）、铝合金（1992年）、钢材（2008年）和一些小金属，如钴、钼（2010年）。交易所在2011年停止交易塑料。每年的交易额约为116亿美元。多数商品都是在3月个月的远期交割。这是因为早在1877年，从智利港口运送铜到英国需要三个月的时间。3、交易品种伦敦金属交易所目前交易品种有：铝、铝合金、北美特别铝合金、钴、铜、铅、钼、镍、钢坯、锡和锌等期货和期权合约。1981年铜的标准提高至高级铜(high grade)，1986年又提高至目前仍然执行的A级铜标准(Grade A)。1989年6月份。LME把锡的交割标准提高到目前的99.85%。1920年交易所正式引进铅锌。在此之前为非正式交易。 铅的交割标准从开始交易至今基本没有改变。锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%. 1977年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99.50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。1979年引入镍商品。1992年，铝合金。1999年5月，白银。2000年4月10日，在铜、铝、镍、铅、锌、锡六个商品的基础上创立了LMEX伦敦金属交易所期货指数。指数交易不能进行实物交割，与股指市场一样。 4、交易机制LME采用国际会员资格制，其中多于95%的交易来自海外市场。交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。 交易所的交易方式是公开喊价交易，此种交易在“圈”内进行，也被称作是“圈内交易”，它的运行有24小时电话下单市场与LME select屏幕交易系统的支持。LME每天都公布一系列官方价格，这些价格在业内被作为金属现货合同定价的依据公开喊价是伦敦金属交易所价格发现的核心内容，价格发现描述了伦敦金属交易所官方价格的建立方式。价格出自最富流动性的交易时段，短暂的公开喊价的场内交易时段，是这个行业最富代表性的供需的反映。场内交易会员场内交易会员具有在场内交易时段进行交易的权利。他们也可通过场外交易方式进行24小时交易。所有的场内交易会员，都是伦敦清算所的会员，要接受英国金融管理局的监管。世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商都是伦敦金属交易所的会员。5、会员的权利和义务 第一种：圈内会员：伦敦金属交易所圈内会员必须是伦敦清算所的会员，同时也是英国金融监管局FSA的会员，获得英国2000金融服务与市场准则法授权。可以进入圈内进行公开叫价交易，可以进行24小时不间断的场外交易，可以签发客户合约，即成为客户的“对赌家”或可以称为“庄家”。 第二种：准经纪清算会员：伦敦清算所会员。第二种会员性质基本与第一种会员一致，除不能在圈内交易外，享有与第一种会员的全部权利和义务。其会员如：AIG, Cargill, 花期银行，德意志银行，汇丰银行，高盛等国际大型投资银行或投资公司。 第三种：准交易清算会员。伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易，不能在圈内交易，也不能签发客户合约，其实质基本与客户一样，但可以自行与伦敦清算所进行自行业务的清算。其会员如：瑞士贸易商Glencore，挪威Hydro铝业公司，以及荷兰Hunter Douglas公司等国际大型贸易或工业公司。 第四种：准经纪会员，除不是伦敦清算所的成员和不能进入圈内进行交易外，其权利和义务基本与第一和第二类会员一样。其会员如ADM投资服务公司、Carr 期货公司、Fimat国际银行等专门经纪公司。 第五种：准交易会员，向交易所缴纳少量的年费，享有一定的知情权，除此无其他权利。其成员主要为智利铜公司、美铝、加铝以及Billiton 等国际知名的消费商和生产厂家。第六种和第七种会员为个人会员和荣誉会员，没有任何权利，没有实质意义。犹如，“ 荣誉博士” ，“ 荣誉市民”， “ 荣誉主席”等等。6、经营模式由于伦敦金属交易所是由其会员组成，交易所本身只是一个“ 空架子”。交易所实施董事会负责制，以董事会主席为领导，董事会由各会员派代表组成，实际上主要由第一、二类特别是圈内会员的总经理组成。会员资格一般只对公司，不对个人。交易所规定：所有公司只要具备一定的规模，从事金属行业或相关行业（生产、消费或贸易方面）具有一定时间，符合英国金融监管当局的有关法律和伦敦金属交易所的规定，并缴纳一定费用，都可向交易所申请成为其会员。申请需要通过英国金融监管当局的批准，伦敦金属交易所董事会的一致通过。7、交易方式办公室之间的交易（场外交易），它是经纪公司之间的交易。主要是交易所场内交易停止后，市场的延续。虽然字面上为经纪公司之间的交易，但实际上是客户通过经纪公司在进行交易，当然其中也不排除经纪公司自身的部分交易。最近几年来，这种交易已经成为LME的主要交易方式，其交易量约占每日交易量的6080之间。此种交易一般通过电话进行，也有部分网上交易。 场外交易是全球性24小时循环不间断的交易其主要市场有伦敦纽约亚洲（东京、悉尼、新加坡）。正是这种跨地区的不同市场存在给市场带来了流动性，吸引了大量的客户。公开叫价交易即Open outcry或手势交易。公开叫价交易基本上是在圈内交易中进行，而场外交易中因是电话交易，所以无法进行公开叫价或手势交易。 交易所刚成立后，在很长时间内，大部分交易基本在场内进行，即分节进行。交易所收市后，交易自行停止。公开叫价随着交易量的逐步扩大，市场参与者的增加。交易所关闭后，圈内交易结束，而此时的交易商余兴未尽。人们自然而然转移至交易所外的马路旁继续交易，由此产生了Kerb trading，即当时的场外交易。随着交易机制的改进，kerb trading移至交易所圈内进行，形成了目前的圈内交易。目前Ring Trading和Kerb Trading的唯一区别就是：前者为单个商品的圈内交易，而后者是所有商品混合交易的圈内交易从交易所开始交易至今，公开叫价交易手势交易（即人们通过各种各样的手势表示卖或买、数量以及交割日期等）已经一百多年了，且没有被电子交易取代的迹象。目前这种交易形式只限于LME圈内交易。 8、 LME 实物交割及LME仓单伦敦金属交易所成立伊始，其初始目的就是为消费者和生产者提供一个安全有效的交易平台。无论是理论上抑或是实践中，任何买单或卖单都可通过LME指定的仓库进行实物交割，也可通过期货市场中的反向操作进行对冲了解。虽然发展到目前，由于市场的参与者越来越广泛，来自不同领域，交易所的实物交割量只占总交易量的很小一部分。大部分的成交最终并未能进行实物交割。9、 LME仓库目前伦敦金属交易所批准的交割仓库有400多个，主要分布在欧洲、美国、中东和远东等地区的32个港口或地区。不同金属仓库也不同，有些仓库只允许交割某一种金属。以铜为例，LME可交割仓库为75个，主要分布在欧洲和美国，少量分布在亚洲国家。1). LME仓库的运营和管理： LME仓库不属于交易所，交易所只负责批准和认定，不负责其他任何具体的经营活动。具体经营活动由国际大型仓储公司负责。 伦敦金属交易所既不拥有LME仓库，也不负责日常的管理和营运，更不负责仓库的盈亏。但是，交易所负责批准交割地址，仓储公司以及具体仓库。未经交易所批准的仓库仓单不能有效交割。 2). LME对仓库所在国家及仓库本身的基本要求或原则性要求 伦敦金属交易所对LME仓库的库址、仓库本身以及经营单位都有严格的规定和要求，只有符合要求，交易所才考虑批准其为LME可交割仓库和LME仓储运营商。某种金属的仓库所在国家或地区必须是该种金属的净消费地区，拥有便利的交投条件、发达的金融体系，完善的法律监管系统，贸易自由无关税，政治经济稳定。3). LME对仓储公司的原则性要求：从事金属行业的贸易、运输、仓储多年，具有丰富的经验，信誉卓著，国际大型跨国公司。其他硬件条件，如具有良好的仓储设施，丰富的专业知识等。LME对一般仓储公司欲成为LME仓储公司的要求严格，很难获得批准。10、 LME结算在介绍LME的结算或清算系统之前，简单介绍伦敦清算所。因为所有LME合约必须经过伦敦清算所进行清算。1). 伦敦清算所 伦敦清算所由伦敦三个交易所组成，并隶属于此三个交易所。他们分别是伦敦国际金融和期货交易所LIFFE，伦敦金属交易所LME，和国际石油交易所IPE。 伦敦清算所采取会员制，各交易所的清算会员均为清算所会员。清算所为非盈利性质，采取保证金制和董事会管理制。每个清算所会员必须拥有1.5亿美元的银行担保，同时必须缴纳同等金额的违约金。通过此种保证金制度，清算所自然而然成为每一个会员每一笔的买方或卖方，从而保证每一份合同的履约。非清算会员之间的合约以及LME客户合约不受清算所清算影响，它们为主体之间的合约，风险由合约方承担。 由于清算所承担会员的风险，所以当清算所接受会员的交易时，要求缴纳一定比例的保证金。当清算所根据市场情况要求会员追加保证金时，清算所查核会员的所有潜嬴和潜亏的头寸，然后根据会员的净潜亏额要求缴纳保证金( call margins).。保证金可以是现金或银行担保。 伦敦金属交易所的结算分为：1、清算会员与清算会员之间的结算，2、清算会员或清算经纪公司与其客户之间的结算。 2)、 清算会员之间的结算 清算会员之间的结算一般只针对LME合约（其中包括代理客户成交的LME合约以及会员之间的LME合约)。具体清算过程如下：一清算会员从另一清算会员购买金属。双方把交易的具体细节输入伦敦清算所的电脑配对系统。假设双方对交易细节如价格、到期日、合约方、数量和商品等无异议，交易被系统接受后自动配对(matched)并自行清算，以结算出盈亏。3)、清算会员与客户之间的清算 清算经纪会员与客户之间的合约分两种：LME合约1、即必须进入伦敦清算所进行结算的合约，2、LME客户合约，此种合约一般为OTC合约，不进入清算所清算，伦敦清算所也不担保合约的履行。风险由合约方自行承担。 11、LME与与国内期货交易所的区别 虽然伦敦金属交易所与我国目前的期货交易所都实施会员制，但却有天壤之别。伦敦金属交易所采取的是会员自行管理制，交易所是由各会员组成，董事会负责制，董事会由各会员组成。清算也由相对独立的部门进行清算。伦敦清算所负责LME的清算。而众所周知，我国期货交易所虽然也采取会员制，但交易所本身不受会员管理，而是有自己独立管理层。主要区别之一：LME与我国经纪公