4、汇率制度和外汇管制.ppt

汇率制度和外汇管制 第一节汇率制度 汇率制度的分类汇率制度 exchangerateregime system 又称汇率安排 exchangeratearrangement 指一国货币当局对本国汇率水平的确定 汇率变动的基本方式等问题所作的一系列安排或规定其基本内容包括 确定汇率的原则与依据维持与调整汇率的方法管理汇率的法规 制度和政策等制定 维持与管理汇率的官方机构 传统分类固定汇率制 fixedexchangeratesystem 是指两国的货币比价基本固定 汇率波动幅度被限制在一定范围内的汇率制度包括金本位制下的固定汇率制和布雷顿森林体系下的固定汇率制金本位制下两国汇率的制定以两国本位币的含金量为基础 形成汇率之间的固定比值 是比较典型的固定汇率制度布雷顿森林体系下实行 双挂钩 制度 其他货币与美元保持固定比价 其波动幅度保持在货币平价上下1 幅度内 实质上是一种可调整的钉住汇率制两者既有共同之处 也存在着一些差异 P79 60年代末和70年代初美元先后三次贬值 到1973年西方国家纷纷放弃对美元的固定汇率 采用浮动汇率制 维持固定汇率所采取的措施 提高贴现率动用黄金外汇储备外汇管制举借外债或签订互换货币协定实行货币公开贬值 devaluation 浮动汇率制 floatingexchangeratesystem 指各国汇率根据外汇供求状况的变化而变化 政府对汇率不加任何干涉的汇率制度按照政府是否干预划分自由浮动 freefloating 清洁浮动 cleanfloating 管理浮动 managedfloating 肮脏浮动 dirtyfloating 按照浮动的方式划分单独浮动 singlefloating 如美 英 加拿大 日本等联合浮动 jointfloating 共同浮动 如欧元区国家钉住单一货币 peggingacurrency 钉住一篮子货币 peggingabasketofcurrency 一篮子外币主要由与本国经济联系最为密切的国家的货币和国际支付使用最多的货币组成多样化局面 以浮动汇率为主的混合汇率体制 浮动汇率制的优缺点 优点一国政府可以采取自主的货币政策 财政政策和汇率政策 尽量维护内部平衡和外部平衡的同时实现 保证国内经济的相对稳定性和持续发展浮动汇率可以发挥调节国际收支的经济杠杆作用 并且具有连续调节的能力能在一定程度上抵御国外经济波动对本国经济的冲击一国政府可以免除为了维持固定汇率而保有过多的外汇储备 可以用这部分资金增加投资 促进经济发展 缺点调节国际收支的能力是有限的汇率波动的不确定性导致存在很大风险 影响了国际贸易和投资的发展助长了外汇投机活动 会加剧国际金融市场的动荡与混乱 IMF的分类无独立法定通货的汇率安排 exchangearrangementswithnoseparatelegaltender 货币局 currencyboardarrangements 货币发行量的取决于可用做准备金的外币数量的多少其他传统的固定钉住安排 otherconventionalfixedpegarrangements 钉住单一货币与钉住复合货币水平区间钉住 peggedexchangerateswithinhorizontalbands 汇率目标区制爬行钉住 crawlingpegs 爬行区间钉住 exchangerateswithincrawlingbands 不事先公布干预目标的管理浮动 managedfloatingwithnopredeterminedpathfortheexchangerate 独立浮动 independentfloating 汇率 时间 时间 汇率 水平钉住 爬行钉住 固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较哪种汇率制给部分决策者更大的 纪律性 浮动 防止货币当局对汇率政策的滥用固定 对货币政策的使用存在着一定制约哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快的增长浮动 无需为维持固定汇率采取直接管制 可以推动经济自由化 汇率的浮动可通过金融创新规避风险固定 规避风险的交易本身也是有成本的 许多活动是无法规避汇率风险的 发展中国家金融市场不发达 缺乏远期交易等规避风险的工具哪种汇率制能更有效率地配置资源浮动 固定汇率会导致价格扭曲固定 能够避免浮动汇率制下资源的浪费性流动 哪种汇率制度下宏观经济政策能更有效地影响国民收入浮动 汇率本身可处理任何情况的国际收支的问题 固定汇率制下 政府当局可能必须牺牲一些内部经济目标才能实现国际收支均衡的外部目标固定 财政政策在固定汇率制下比浮动汇率制下更有效哪种汇率制导致不稳定的投机会更多一些浮动 主要是一种稳定性投机 stabilizingspeculation 对市场价格的影响是稳定性的 倾向于降低市场价格的波幅 投机性资金不易找到汇率明显偏离机会 还得承担汇率反向变动的风险固定 浮动汇率制下是非稳定性投机 destabilizingspeculation 如 羊群效应 固定汇率制有存在 名义驻锚 nominalanchor 哪种汇率制下各国能更好地抵御来自外部经济的冲击浮动 汇率的变动对通货膨胀和经济周期的传播起到隔绝作用固定 浮动汇率制下同样存在通货膨胀的传递问题 且有不对称性 汇率制度利弊比较 影响一国汇率制度选择的主要因素本国经济的结构性特征小国宜采用固定性较高的汇率制度 一般与少数几个大国的贸易依存度较高 内部价格调整的成本较低大国以浮动性较强的汇率制度为宜 对外贸易多元化 很难选择一种基准货币实施固定汇率 内部调整的成本较高 而且倾向于追求独立的经济政策特定的政策目的固定汇率制有利于控制国内的通货膨胀为防止从外国输入通货膨胀 而选择浮动汇率制度地区性经济合作情况两国存在非常密切的贸易往来时 保持固定汇率比较有利国际经济条件制约国际资金流动数量庞大 本国与外界金融市场联系紧密 如本国对外汇市场干预的实力不强 采用固定性较强的汇率制度的难度相当大 汇率制度的现实选择 Source IMFstaffreports RecentEconomicDevelopments andInternationalFinancialStatistics 2004 第二节外汇管制 外汇管制概述定义 外汇管制 exchangecontrol exchangerestriction 又叫外汇管理 exchangemanagement 广义地看 它是指国际间所有能够影响到外汇在国与国之间正常运动的政策措施狭义地看 它是指一国政府对外汇的收 支 存 兑等方面所采取的具有限制性意义的法令 法规以及制度措施等外汇管制的目的促进国际收支平衡维持本币汇率稳定防止汇率在短期内过分波动避免汇率水平在中长期内失调 外汇管制的类型和方式类型实行严格外汇管制的国家和地区对贸易 非贸易和资本项目 在数量和汇率上均严加管制广大发展中国家 前苏联 东欧国家等实行部分外汇管制的国家和地区只对资本项目进行管制 而对经常项目不实行管制主要是工业发达国家和一些经济 金融状况较好的发展中国家 其货币一般是有限度的自由兑换货币名义上取消了外汇管制的国家和地区对经常项目和资本项目的收付均不加限制或原则上不加限制 其货币是可自由兑换货币主要是美 英 瑞士等发达国家 或者是发展中国家中部分富裕的石油输出国 方式直接管制行政管制政府以行政手段对外汇买卖 外汇资金的来源和运用实行监督和控制做法 政府垄断外汇买卖 管制外汇资产 管制进出口外汇 控制资本的输出入数量管制政府对外汇收支数量进行控制在经常项目上 对贸易外汇实行外汇配额制 外汇分成制和对非贸易外汇实行限额制在资本项目上 对资本输出入和银行账户存款进行审批管理在外汇交易方面 限定外汇市场交易数额 对超过限额的交易予以限制 价格管制也叫成本管制高估本币和复汇率制 multipleexchangerates 间接管制指通过其他途径 如采用外汇缓冲政策 间接控制外汇收支与稳定汇率 进而影响外汇供求或交易数量中央银行建立外汇平准基金 exchangeequalizationfund 或外汇稳定基金 exchangestabilizationfund 通过公开市场操作 影响外汇供求对改善国际收支的短期效果好 而对改善长期性逆差效果不大 三 外汇兑换管制的经济效应分析 1 造成对经济的各种程度不同的扭曲经济租金 rent 指一种生产要素的所有者获得的收入中超过这种要素的机会成本的剩余部分 4 5 寻租行为 rentseekingactivity 维护既得的经济利益或者是通过其他手段对既得利益进行再分配的非生产性活动消费者剩余 消费者愿意支付的产品价格与它实际支付的产品价格之间的差额生产者剩余 生产者愿意接受的产品卖价与它实际获得的产品卖价之间的差额无谓损失 deadweightloss 管制扭曲