第九章--收入与分配管理课后作业答案解析.doc

第九章 收入与分配管理第三节 分配管理一、 单项选择题1.股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上可抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（ ）。（2011年）A.股利无关理论 B.信号传递理论 C.“手中鸟”理论 D.代理理论【答案】D【解析】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。2.某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（ ）。（2006年）A.“手中鸟”理论 B.信号传递理论 C.MM理论 D.代理理论【答案】D【解析】代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。3.上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）。（2003年）A.有利于公司合理安排资金结构 B.有利于投资者安排收入与支出C.有利于公司稳定股票的市场价格 D.有利于公司树立良好的形象【答案】A【解析】剩余股利政策的优点是有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。4.在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（ ）。（2004年）A.收益显著增长的公司B.收益相对稳定的公司C.财务风险较高的公司D.投资机会较多的公司【答案】B【解析】在固定股利政策下，公司在较长时期内都将分期支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，除非公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长而提高股利发放额。采用这种政策的，大多数属于收益比较稳定或正处于成长期的公司。5.公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。A.降低资金成本 B.维持股价稳定 C.提高支付能力 D.实现资本保全【答案】B【解析】稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。6.某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（ ）。（2009年）A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策【答案】C【解析】固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原则，且该股利政策适用于那些处于稳定发展阶段的公司。7.下列各项政策中，最能体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分”股利分配原则的是( )。（2013年）A.剩余股利政策 B.低正常股利加额外股利政策C.固定股利支付率政策D.固定或稳定增长的股利政策【答案】C【解析】采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。8.相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（ ）。（2005年）A.剩余股利政策 B.固定股利政策C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策【答案】D【解析】低正常股利加额外股利政策的优点包括：（1)赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；（2)使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。9.在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（ ）。（2008年）A.股东因素 B.公司因素 C.法律因素 D.债务契约因素【答案】C【解析】法律因素包括资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束和超额累积利润约束。10.下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ ）。 （2010年)A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平D.债权人不会影响公司的股利分配政策【答案】B【解析】此题考主要考核点是利润分配制约因素。一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高，因此选项A的说法是不正确的；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平，因此选项C的说法是不正确的；为了保障债权人的利益，法律规定公司不能用资本发放股利，因此债权人会影响公司的股利分配政策，所以选项D的说法是不正确的。偿债能力弱的公司一般采用低现金股利政策，所以选项B正确。11.如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利方式称为（ ）。（2008年）A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利【答案】D【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。12.下列各项中，不影响股东权益额变动的股利支付形式是（ ）。（2012年）A.现金股利 B.股票股利 C.负债股利 D.财产股利【答案】B【解析】发放股票股利不会改变所有者权益总额，但会引起所有者权益内部结构的变化。所以选项B正确。13.某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面值1元，资本公积6000万元，未分配利润8000万元，每股市价20元；若按5%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（ ）。A.7000万元 B.5050万元 C.6950万元 D.300万元【答案】C【解析】增加的股数=10005=50（万股） 资本公积增加额=（20-1）50=950（万元）资本公积的报表列示金额=6000+950=6950（万元）同时： 未分配利润减少额=2050=1000（万元） 股本增加额=150=50（万元）14.下列各项中，不属于股票回购方式的是（ ）。（2005年）A.用本公司普通股股票换回优先股 B.与少数大股东协商购买本公司普通股股票C.在市场上直接购买本公司普通股股票D.向股东要约回购本公司普通股股票【答案】A【解析】股票回购方式包括：公开市场回购、要约回购、协议回购。15.在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的回购方式属于（ ）。A.公开市场回购 B.要约回购 C.协议回购 D.私募回购【答案】B【解析】要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约。16.在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（ ）。（2007年）A.支付现金股利 B.增发普通股 C.股票分割 D.股票回购【答案】C【解析】股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构；单纯支付现金股利不会影响普通股股数；增发普通股会增加普通股股数，但也会改变资本结构；股票回购会减少普通股股数。所以只有C正确。17.股份有限公司赋予激励对象在未来某一特定日期内，以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权，这种股权激励模式是( )。（2013年）A.股票期权模式B.限制性股票模式C.股票增值权模式D.业绩股票激励模式【答案】A【解析】股票期权是指股份公司赋予激励对象在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权。二、 多项选择题1.处于初创阶段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（ ）。（2010年)A.固定股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率政策 D.稳定增长股利政策【答案】ACD【解析】此题主要考核知识点各种股利政策的适用范围。剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段；固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用；固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展并且财务状态也比较稳定的公司。因此本题的正确答案是A、C、D。2.按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ ）。（2004年）A.当期利润B.留存收益 C.资本公积D.股本【答案】AB【解析】资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。3.公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有（ ）。（2005年）A.通货膨胀因素 B.股东因素 C.法律因素 D.公司因素【答案】ABCD【解析】公司在制定利润分配政策时应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素、其他因素（债务契约、通货膨胀）。4.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ）。 A.物价持续上升 B.陷于经营收缩的公司C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定【答案】ACD【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分少留政策。5.上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ ）。（2003年）A.公司股东权益内部结构发生变化 B.公司股东权益总额发生变化C.公司每股收益下降 D.公司股份总额发生变化【答案】ACD【解析】发放股票股利是所有者权益内部的此增彼减，不会影响所有者权益总额。6.下列关于发放股票股利的表述中，正确是有( )。（2013年）A.不会导致公司现金流出 B.会增加公司流通在外的股票数量C.会改变公司股东权益的内部结构D.会对公司股东总额产生影响【答案】ABC【解析】发放股票股利，只会引起股东权益内部此增彼减，不会对公司股东权益总额产生影响，所以选项D不正确。7.公司发放股票股利的优点有（ ）。A.节约公司现金 B.有利于促进股票的交易和流通C.给股东带来纳税上的好处 D.有利于减少负债比重【答案】ABC【解析】发放股票股利是所有者权益内部的此增彼减，不会影响负债。8.根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有( )。（2013年）A.要约回购B.协议回购C.杠杆回购D.公开市场回购【答案】ABD【解析】股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。本题考核股票回购的方式的知识点，该知识点在教材315页。9.下列各项中，属于上市公司股票回购动机的有（ ）。（2009年）A.替代现金股利 B.提高每股收益 C.规避经营风险 D.稳定公司股价【答案】ABD【解析】经营风险是企业在经营活动中面临的风险，和股票回购无关。股票回购动机包括：现金股利的替代、改变公司的资本结构、传递公司信息和基于控制权的考虑。由于股票回购会减少发行在外的股数所以有利于提高每股收益，稳定或提高股价。10.下列属于股票回购缺点的是（ ）。A.股票回购易造成公司资金紧缺，资产流动性变差B.股票回购可能使公司的发起人忽视公司长远的发展C.股票回购容易导致公司操纵股价 D.股票回购不利于公司实施反收购策略【答案】ABC【解析】股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止恶意收购。三、 判断题1.代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。（ ）（2008年)【答案】【解析】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。因此理想的股利政策应当使两种成本之和最小。2.处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累。 （ ）（2011年）【答案】【解析】由于企业处于衰退期，此时企业将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬，企业就不应多留存收益，而应多发股利，这样有利于股东价值的最大化。3.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案（ ）。【答案】【解析】债权人可以通过债务合同条款，来限制股利分配，从而保护债权人的权益。4.企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。（ ）（2004年）【答案】【解析】若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额。有时股价并不成比例下降，反而可使股票价值相对上升。5.企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。（ ）（2004年）【答案】【解析】若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额。有时股价并不成比例下降，反而可使股票价值相对上升。6.在除息日之前，股利权利从属于股票；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。（ ）（2007年）【答案】【解析】在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天及以后购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。、7.在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（ ）（2009年）【答案】【解析】股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的权益总额，没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。8.股票分割会使股票的每股市价下降，可以提高股票的流动性。( ) （2013年）【答案】【解析】股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金减少，从而可以促进股票的流通和交易。所以，本题的说法是正确的。见教材314页。四、 计算题1.某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。（2005年）【答案】（1）2005年投资方案所需的自有资金额=70060=420（万元）2005年投资方案所需从外部借入的资金额=70040=280（万元）或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280（万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率=550/1000100=552004年度应分配的现金股利=55900=495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）2.某公司本年实现的净利润为500万元，资产合计5600万元，当前每股市价10元，年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本-普通股（每股面值4元，200万股）800万元资本公积金320万元未分配利润1680万元所有者权益合计2800万元要求：计算回答下述互不相关的问题（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利的金额按市价计算，计算完成这一分配方案后的