上市公司股权结构与会计信息质量相关性研究(PDF 67页）.pdf

西南交通大学 硕士学位论文 我国上市公司股权结构与会计信息质量相关性研究 姓名 曾晓玲 申请学位级别 硕士 专业 会计学 指导教师 胡杨 20071101 西南交通大学硕士毕业论文第1 页 捅要 2 1 世纪初 国内外资本市场内大量的会计信息丑闻被揭露 这严重挫伤 了投资者的信心 很多国家纷纷采取了很多措施 试图来保证和提高会计信 息质量 理论上 公司治理与会计信息质量都是基于代理问题所产生的制度 装置 两者之间有着内在的必然联系 股权结构是公司治理结构的产权基础 也是公司治理结构的最核心部分 本文立足于我国资本市场 对我国股权结 构与会计信息质量之间的相关性 特别是股权结构对会计信息质量的影响进 行探索与研究 为优化上市公司股权结构和提高会计信息质量提供政策制定 依据 首先本文在参阅了大量国内外研究文献的基础上 综述了国内外关于股 权结构与会计信息质量相关关系的研究方法 提炼出了研究结论 系统论述 了公司治理和会计信息质量的相关基础理论 其次深入分析了我国上市公司 股权结构特点和会计信息质量现状 研究发现我国上市公司国有股权虚设 内部人控制问题严重 国家作为最终所有者缺乏对上市公司的监督 大量非 流通股的存在导致了我国会计信息需求主体的缺失 股权结构中激励与约束 机制不配套 为虚假会计信息提供了滋生土壤和生存空间 然后根据前面的 理论分析提出假设 建立回归模型 选取2 0 0 5 年沪市上市公司的截面数据 对我国上市公司股权结构与会计信息质量的相关性进行实证研究 本文的实 证研究结果表明 国有股比例与会计信息质量负相关 社会法人股比例与会 计信息质量正相关 股权制衡度与会计信息质量正相关 而流通股比例和股 权集中度与会计信息质量关系不显著 最后本文根据前面的理论分析和实证研究 为我国完善上市公司股权结 构和提高会计信息质量提出了政策建议 本文的研究对我国深化企业改革 完善公司治理结构和发展资本市场都具有重要的现实意义 关键词股权结构 会计信息质量 公司治理 西南交通大学硕士毕业论文第1 I 页 A b s t r a c t A tt h eb e g i n m go f2 1 s tc e n t u r y ag r e a tm a n ym a l i g n a n ta c c o u n t i n gs c a n d a l s h a v eb e e nd i s c l o s e di nb o t hd o m e s t i ca n da b o a r dc a p i t a lm a r k e t w h i c hs e r i o u s l y i m p a i r e dt h ec o n f i d e n c eo fi n v e s t o r s D i 岱e g e l l tc o u n t r i e sa l lc o n s t i t u t ep r i n c i p l e s 仃y i n gt o e n s u r ea n di m p r o v e q u a l i t y o fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n I nt h e o r y c o r p o r a t eg o v e r n a n C ea n da c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni n s t i t u t i o na r cd e s i g n e d t o a l l e v i a t ea g e n c yp r o b l e m s a n dt h e r ee x i s t si n h e r e n ta n dn e c e s s a r yr e l a t i o n s h i p b e t w e e nc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n A n dt h e o w n e r s h i ps t r u c t u r ei st h ef o u n d a t i o no fp r o p e r t yr i g h t t h em o s tc r u c i a lp a r to f c o m p a n y sc o r p o r a t eg o v e r u a D c e B a s e do np r a c t i c eo f C h i n e s ec a p i t a m a r k e t t h e t h e s i sa i m sa te x p l o r i n ga n ds t u d y i n gt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e no w n e r s h i ps t r u c t u r e a n df i n a n c i a lr e p o r t i n gq u a l i t y t op r o v i d es u p p o r tf o rp o l i c ye s t a b l i s h m e n tf o r o p t i m i z i n g o w n e r s h i ps t r u c t t t r e a n d i m p l y i n g f i n a n c i a t r e p o r t i n g q u a l i t y F i r s t l y t h i st h e s i ss u m m a r i z e st h em e t h o d sa n dc o n c l u s i o n so nt h ep o s i t i v e s t u d i e so fo w n e r s h i ps t r u c t u r ea n dq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nb a s e do n s t u d y i n gl o t so fd o m e s t i ca n da b o a r dl i t e r a t u r e D i s s e r t a t e st h ef u n d a m e n t a lt h e o r y o fg o v e r n a n c em a n a g e m e n ta n dq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n A n a l y z e st h e c o n d i t i o n so fc u r r e n to w n e r s h i ps t r u c t u r ea n dq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n a b o u tC h i n e s el 话t e dc o m p a n i e s T h eo w n e r s h i po fg o v e r n m e n ts h a r e si nC b e s e l i s t e dc o m p a n i e si si n e f f i c i e n t w h i c hr e s u l t si nt h ei n s i d ec o n t r o l t h ec o u n t r ya s t h ep r o p r i e t o rc 姐n o te f f e c t i v e l ys u p e r v i s et h el i s t e dc o m p a n i e s T h ee x i s t e n c eo f al a r g en u m b e ro fu n t r a d a b l es t o c k sh a sc a u s e dt h ea b s e n c eo fd e m a n d e r so f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n T h el i m i t a t i o no f o w n e r s h i p s t r u c t u r e p r o v i d e c i r c u m s t a n c et oi n v e r a c i o u sa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n S e c o n d l y t h et h e s i sp u t s f o r w a r dh y p o t h e s i sa c c o r d i n gt ot h et h e o r ya n a l y s i sa n dc 0 1 s t r u c t sr e l e v a n tm o d e l s 西南交通大学硕士毕业论文第m 页 T h e nr e s e a r c ht h ec o r r e l a t i o nb e t w e e no w n e r s h i ps t r u c t u r ea n df m a n d a lr e p o r t i n g q u a l i t yo fC h i n c s el i s t e dc o m p a n i e s w i t ha d o p t i n gA s h a r co fS h a n g h a im 缸k c ti n 2 0 0 5 弱ar e s e a r c hs a m p l e T h et h e s i sd r a ws o m ec o n c l u s i o n s t h ep e r c e n t a g eo f g o v e r n m e n ts h a r e s t h er a t i ob e t w e e nt h el a r g e s ta n ds e c o n d a r ys h a r e h o l d e r 瓣 p o s i t i v e l yr e l a t e dt oe a r n i n gm a n a g e m e n t w h i l et h ep e r c e n t a g eo fl e g a lp e r s o n s h a r e si sn e g a t i v e l yr e l a t e dt ot h ee a r n i n gm a n a g e m e n t a n dt h e r ei s1 1 0e v i d e n c e s h o wt h ep c r c e n t a g eo ft r a d a b l es h a r e sa n dt h ec o n v e r g e n c eo fo w n e r s h i pc a n e f f e c te a r n i n gm a n a g e m e n t I nt h ee n d t h et h e s i sp u t sf o r w a r ds o m ea d v i c e sa c c o r d i n gt ot h et h e o r y a n a l y s i sa n de m p i r i c a le v i d e n c ea b o v e w h i c hi ss i g n i f i c a t i v et oi m p r o v et h e r e f o r m so fo w n e r s h i ps t l x t d l L g ea n dt h e q u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nf o r C 蚯n c l i s t e dc o m p a n i e s K e yW o r d so w n e r s h i ps t r u c t u r e a c c o u n t i n g n f o r m a t i o n c o r p o r a t eg o v e r n a n c e 西南交通大学硕士毕业论文第1 页 1 1 研究背景 第一章绪论 随着我国证券市场的逐步发展和效率的提高以及会计信息透明度及利用 率的增强 公开披露的会计信息已经成为影响股票价格的重要因素 同时也 是投资者决策的重要信恳来源 会计信息披露是解决会计信息需求者与生产 者之间信息不对称问题的重要工具 其质量的高低直接决定着资本市场的有 效程度和社会资源的配置效率 近几年 国内外会计造假事件频繁 公司披 露的会计信息质量纷纷受到质疑 自2 0 0 1 年以来 美国鲍安然 世界通信 默克制药 旖乐和法国的威旺迪等国际大公司相继爆出假账丑闻 而且愈演 愈烈 这些国际大公司的丑闻使得人们对会计信息的真实性和可靠性产生了 怀疑 因此 会计信息质量成为会计学术界的一个研究焦点 从中国证券市 场来看 也接连出现一系列会计造假事件 如 琼民源 的造假 蓝田股 份 的欺诈 银广厦 的虚幻神话等 上市公司会计信息严重失真 盈余 管理和财务舞弊现象十分严重 这极大地影嫡了投资者信心和证券市场 当前我国股票市场的一件重大的改革一股权分置改革正在进行 但股权 分置问题并不是中国股市的根本症结 要提高我国上市公司的会计信息质量 恢复证券市场的诚信 理性的处理应该是在殷权分置的基础上建立更好的公 司治理制度 股权结构的改革和调整是我国目前国企改革的重要内容 所以 本文拟对国内外有关公司控制结构和会计信息质量问题研究成果的综述的基 础上 借用国内外相关实证研究的成果 通过实证检验的方法 探求我国上 市公司股权结构和会计信息质量的深层关系 希望能提出一些改善我国上市 公司股权结构方面的对策 完善我国的公司治理结构 以进一步规范我国上 市公司的会计行为 西南交通大学硕士毕业论文第2 页 1 2 国内外研究文献综述 1 2 1 国外研究文献综述 1 关于会计信息质量评价体系的研究 国外对会计信息质量问题的研究已经有很长的历史 自从上世纪三十年 代的世界经济大萧条和金融市场崩溃以来 西方国家一直在进行提高会计信 息质量的研究 主要是通过制定法律制度 民问审计制度和会计准则来保证 会计信息质量 国外的相关学术研究 提出了多种盈余质量的评价方法 1 从盈余的时间序列特征的角度来评价会计信息质量 认为持续性好 预测能力强与波动性低的盈余是高质量的会计信息 L i p e 1 9 9 0 将会计信息的持续性定义为当期盈余的未预期变动在未来各会计期 间还会重复发生的可能性 未预期会计盈余的持续性越强 公司的会计信息 质量就越好 R a m k d s h n a n 1 9 9 1 等人则认为 会计盈余的不同组成部分具 有不同的持续性 他们将会计信息按其持续性分为三类 永久性会计盈余 p e r m a n e n te a r n i n g s 暂时性会计盈余 t r a n s i t o r ye a r n i n g s 价格无关的 会计盈余 p r i c ei r r e l e v a n te a r n i n g s F i n g e r 1 9 9 4 和L o r e ka n dW f l l i n g e r 1 9 9 6 认为 盈余的预测能力反映了当期会计信息与公司未来业绩之间的 依存关系和关联度 通常以未来现金流量作为公司未来业绩的代理变量 则 盈余的预测能力体现为盈余与现金流之问的关联度 关联性越强 则会计信 息质量越高 2 用盈余管理程度来衡量会计信息质量 认为盈余中现金愈多 应计项目愈少 会计信息质量愈高 H e a l ya n d W a h l e n 1 9 9 9 研究发现 上市公司存在管理者为达到特定目的的盈余管理 是 种普遍现象 G o e la n dT h a k o r 2 0 0 0 指出 盈余管理是指管理者为达到 某些目的对财务报表盈余数据的操纵 致使其未能正确的反映公司实际的经 西南交通大学硕士毕业论文第3 页 济盈余状况 H e a r l y 1 9 8 5 以总应计项目衡量盈余管理 但这种方法忽略了 应计项目中不可操纵的部分 D e a n g e l o 1 9 8 6 则以应计项目的变动来衡量 盈余管理 但该方法无法控制经济情况改变对不可操纵性应计项目的影响 因此后续研究都倾向于以裁决性应计项目作为盈余管理的代理变量 而 D e c h o wa n dD i c h e v 2 0 0 2 l I I i b a ra n dC o l l i n s 2 0 0 2 和F a i r f i e l d W h i s e n a n t a n dY o h n 2 0 0 3 则认为 会计盈余中现金流量比应计项目具有更高的信息 含量 并以应计项目与经营现金的比值来判断盈余质量 该比值越高水平表 示盈余质量越低 3 用会计盈余信息的价值相关性来评价会计信息质量 认为高质量的盈余应符合可靠性 相关性与可比性的原则 美国学者鲍 尔和布朗 B a l la n dB r o w n 于1 9 6 8 年第一次用数据证明股票市场对利润存在显 著的反应 会计利润含有与价格有关的信息 K o r m e n d ia n dL i p e 1 9 8 7 提供的 证据已证明 未期望的当期盈利变动的持续性越强 盈余反应系数幔R C 越高 D e c h o w 1 9 9 4 和B a r t h B e a v e r a n d L a n d s m a n 2 0 0 1 依据盈余或现金对股 票收益的解释程度 来判断盈余的相关性与可靠性 如果解释力越强 则盈 余质量越高 2 公司治理结构与会计信息质量关系的研究 首先 对于会计信息质量在公司治理中的角色而言 正如W i l l i a m s o n 指 出 公司治理的效率取决于董事会的独立性及信息获取能力之间的替代程度 国外学者广泛研究了财务报告提供的会计信息在各种治理机制有效运行中的 作用 普遍认为 高质量的对外会计信息是公司内外治理机制作用得以有效 发挥的前提 目前 会计在公司治理中的重要作用基本己取得社会共识 另一方面 在研究公司治理结构对会计信息质量的影响方面涌现了大量 研究成果 国外自上世纪9 0 年代中期开始关注公司治理结构与会计信息质量 的联系 在这一研究领域 研究主要是从股权结构 董事会特征 审计委员 会等方面对会计信息质量的影响进行规范研究和实证研究 取得较为丰硕的 西南交通大学硕士毕业论文第4 页 成果 而股权结构方面的研究又是从股权集中度和股权构成两方面来研究 1 股权集中度与会计信息质量的研究 股权集中度方面的研究主要是关于持股比例特别是大股东持股比例或者 前几大股东持股比例之和以及前几大股东之间的制衡等角度与盈余管理之间 的相关性的研究 M o r c k 等 1 9 8 8 认为 股东持股对公司价值的影响通常存在 两个效应 协同效应 A l i g n m e n tE f f e c t 和侵害效应 E n t r e n c h m e n tE f f e c t 协同 效应是指 随着股权比例的增加 大股东在公司中所占的利益比重也加大 此时股东的利益和公司的利益趋于一致 因此对公司价值产生正面的影响 侵害效应是指 随着股权比重的增加 大股东控制公司资源的能力越大 这 时大股东就可能利用职权谋求自己的私利 因为这并不需要他为这种侵害行 为付出完全成本 部分成本被小股东承担了 这就是通常所称的代理问题 D e m s e t z 1 9 8 5 和L aP o r t a 等人 1 9 9 8 认为 控股股东的利益和外部小股东 的利益常常不一致 两者之问存在着严重的利益冲突 控股股东可能以其他 股东的利益为代价追求自身利益 通过追求白利目标而不是公司价值目标来 实现自身福利最大化 控股股东这种行为被称之为 抽租行为 股权越集 中越能为控股股东的 抽租行为 提供便利 L aP o r t a 等0 9 9 8 的实证研究发 现股权集中度与财务报告质量负相关 F a n 和W o n g 2 0 0 2 提出当控制股东 持有的控制权与现金流量请求权偏离时 将影响盈余对于股票报酬的相关性 即降低盈余信息的内涵 N a g a r P e t r o n i 和W o l f e n z o n 2 0 0 0 发现 第一大股东 持股比例非常高的公司和有若干大股东持股比例相当的公司 其业绩比只有 一个大股东且持股比例是很高的公司的业绩好 B e n n e d s e n F o s g e r a u 和 N i e l s e n 2 0 0 3 也发现 公司有多个大股东对公司价值会产生正面影响 这些从 公司价值的角度研究股权结构集中度的文献可以让我们思考 为什么不同的 股权集中度对公司价值有影响 从另一个思路去思考的话 又能给我们研究 股权结构集中度与会计信息质量带来什么样的启发 2 股权构成方面与会计信息质量的研究 西南交通大学硕士毕业论文第5 页 股权的构成成分主要有管理层持股 机构投资者持股 国有股 法人股 流通股等 下面分别就这些相关项目进行文献回顾 J e n s e n 和M e c k l i n g 1 9 7 6 认为 管理层持股可以加强其与公司价值的一致性 减少代理成本 L o e b e e c k e 等 1 9 8 9 指出管理层持股对于财务报告欺诈是个很重要的因素 W e i s b a c h 1 9 8 8 发现管理层持股会影响到独立董事在董事会中的比例 W a i f i e l d 等 1 9 9 5 提出当管理人员入股或机构所占股权增加时会降低代理人成本 因此也减少 了经理人员操纵盈余的可能性 M o n k sa n dM i n o w 1 9 9 5 认为机构投资者有 机会 有能力去监控 规范 和制约管理层进行盈余管理 M a u g 1 9 9 8 发现 当机构投资者持有高比例的股权时 机构投资者会尽量去收集公司的信息 监控管理者的经营行为 D e c h o w 1 9 9 6 B e d a r d 和C o n r t e a n 2 0 0 1 等发现缺 少非执行人股东的公司盈余管理现象比较严重 C l a e s s e n s 1 9 9 8 对东亚地区2 6 5 8 家公司进行了实证研究 发现广泛地存在对小股东掠夺现象 P i n g S h e n g K o h 2 0 0 3 通过澳大利亚上市公司为样本 研究机构投资者持股比例对盈余 管理的影响情况 研究发现 机构投资者在一定持股比例之下时 机构投资 者的投资属于短期投资 更希望管理者能够调高盈余 使得机构投资者获得 一个较高的短期收益 而当机构投资者持股比例较高时 机构投资者的投资 属于长期 1 0 n g t e r m 此时机构投资者更希望管理者有长远的发展规划 所以 会利用专业的知识监督管理者为了短期的绩效所进行的盈余管理 1 2 2 国内研究文献综述 我国从9 0 年代中后期开始对公司治理结构和会计信息质量的关系进行研 究 首先 对于会计信息对公司治理结构的影响方面的研究 一些学者如石 本仁 杨惠敏 史习民 乔旭东等利用规范理论研究方法对会计信息在公司 治理机制运行过程中的作用进行了论述 他们认为 一个好的会计信息系 统 能把权责利三者有机结合起来 使得公司治理结构的安排充分发挥其效 西南交通大学硕士毕业论文第6 页 率 石本仁 2 0 0 2 现代财务会计制度的建立与完善 完全可以看 作是会计对现代企业治理结构的逐步健全完善而作出的一种积极反应 杨 惠敏 2 0 0 2 但是受我国资本市场发展程度及数据收集所限 鲜有文献从 实证的角度来论证会计信息质量在公司治理机制运行的作用 在研究公司治理结构对会计信息质量的影响方面在国内涌现了大量研究 成果 1 9 9 9 年 我国会计界将公司治理结构和会计信息质量联系起来讨论 大部分是一些规范性研究 如陈汉文等 1 9 9 9 宋献中 2 0 0 1 吴建友 2 0 0 1 何佳与孔翔 2 0 0 2 林钟高与吴利娟 2 0 0 4 等 认为一方面会计信息系统能 够为公司治理提供重要信息的来源 这样可以减少信息的不对称性 使得公 司治理能够有效运作 另一方面 公司治理结构的完善程度又制约着会计信 息的质量的高低 因此 完善公司治理结构与较高的会计信息质量是密切相 关的 实证研究也取得了一定的成果 孙永样 黄祖辉 1 9 9 9 珊究了上市公司所 有权结构对公司治理机制中的经营激励 收购兼并 代理权争夺和监督机制 的影响 得出了具有一定集中度 有相对控股股东的股权结构的公司较好 许小年 王燕 t 9 9 9 发现法人股比重与公司业绩显著正相关 对公司治理有利 影响越大 郭春丽f2 0 0 2 也发现适度集中的股权结构有利于并购的发生 有 利于公司治理机制发挥作用 刘立国和杜莹 2 0 0 3 等研究了股权结构和董事会 特征与财务报告舞弊的关系 刘立国 杜莹选取了因财务报告舞弊而被证监 会处罚的上市公司作为研究样本 从股权结构 董事会特征两方面 对公司 治理与财务报告舞弊之间的关系进行了实证分析 研究结果表明 法人股比 例 执行董事比例 内部人控制度 监视会的规模与财务舞弊的可能性正相 关 流通股比例则与财务舞弊的可能性负相关 但是这一研究也仅仅是基于 被处罚的存在财务报告舞弊的2 6 家上市公司 样本数目太小 因此解释能力 也受到局限 此夕 该文主要是通过财务报告舞弊来反映会计信息的质量 是 基于特定背景之下会计信息质量的衡量 信息质量反映程度不够客观 李长 西南交通大学硕士毕业论文第7 页 青 管连云 2 0 0 4 以上海证券交易所4 2 1 个上市公司3 年间的1 2 6 2 个观察值 为样本 对股权结构与盈余管理之间的关系进行实证研究表明 第一大股东 持股比例与盈余管理大小成u 型关系 管理层持股比例与盈余管理大小负相 关 国家股比饲 法人股比例和流通股比例与盈余管理大小关系不显著 1 3 研究的意义与目的 在建设有中国特色社会主义市场经济体制 建立完善的资本市场和现代 企业制度过程中 两大问题引起了全社会的普遍关注 一是会计信息质量问 题 另一个就是公司治理问题 2 0 0 1 年初 原证监会主席周d l l 表示 今后 较长一段时期对上市公司监管的重点将放在公暑3 治理和信息披露上 可见这 两个问题的解决对于我国证券市场的发展和中国经济的发展何等重要 影响企业会计信息质量的因素很多 有社会经济 文化环境 会计准则 体系本身的特性等 僵这此都是企业外在的原因 影确企业会计信息质量最 主要也最根本的原因是股权结构 李常青 2 0 0 4 在我国公司治理的实践 中 一股独大 己成为我国上市公司治理结构中存在的主要问题 大股东 利用其控股地位 存在着从事掠夺上市公司和侵害中 j 股民韵活动 对控股 母公司来说 把上市公司作为 提款机 是当前很常见的现象 不少上市公 司的控股母公司往往以要求上市公司提供支持为由 对上市公司实施疯狂掠 夺 掏空上市公司资产 严重侵犯了其他中小股东的利益 出于我国目前大 股东掠夺的方式具有多样性 尤其是在关联交易方面大量与企业的正常业务 行为交织在一起 给外部的监管带来相当大的难度 外部监管也因此具有相 当大的局限性 上市公司披露的会计信息质量也受到了前所未有的质疑 因 此 着要从根本上解决这一问题 有赖于上市公司治理结构的完善 而反过 来高质量的会计信息又能为信息使用者提供真实可靠的依据 更好的优化公 司治理结构 提高社会资源的有效配置 西南交通大学硕士毕业论文第8 页 在这样的制度背景下 分析我国上市公司特有的股权结构与会计信息质 量的关系有着重大的现实意义 本文立足于我国资本市场 利用实证研究方 法对股权结构与我国上市公司会计信息质量之间的相关性进行分析 剖析两 者之间的互动关系 一方面可以以会计信息为切入点 为优化我国企业公司 治理探索了一条新的思路 以优化股权结构为导向 为改进我国上市公司会 计信息质量开辟一条新的路径 进而推动我国现代企业制度的建设和资本市 场的发展 另一方面 为政府监管政策的制定提供证据支持 目前 我国处 于现代企业制度建设与完善时期 可以发挥后发优势 借鉴 移植国外成熟 的管理方法与管理制度 但同时 也必须立足我国具体实际 实事求是地进 行制度建设与市场完善 1 4 研究内容 本文研究我国上市公司股权结构与会计信怠质量之溺的关系 全文共分 为五章 第一章为全文的绪论 主要介绍论文的研究背景和意义以及国内外的研 究文献综述 第二章是股权结构与会计信息质量的理论分析 介绍公司治理结构理论 股权理论和会计信息质量理论 分析公司治理结构的核心内容 股权结构与会 计信息质量的关系 第三章是我国上市公司股权结构与会计信息质量的现状及问题分析 结 合我国实际情况 分析我国上市公司股权结构与会计信息质量的现状及存在 的问题 第四章是我国上市公司股权结构与会计信息质量的实证研究 这一部分 以前几章的理论研究为基础 联系我国上市公司客观实际 就股权结构与会 计信息质量之间的相关性提出假设 并抽取我国沪市发行A 股的上市公司为 西南交通大学硕士毕业论文 第9 页 样本对所提假设进行统计回归分析和检验 第五章是政镶建议及研究局限性 通过前述股权结构与会计信息质量关 系的规范性研究和实证研究结果 为调整我国上市公司股权结构 提高我国 上市公司会计信息披露质量提出政策建议 西南交通大学硕士毕业论文第1 0 页 第二章股权结构与会计信息质量的理论分析 2 1 股权结构理论 2 1 1 公司治理基本理论概述 公司治理是探讨通过诸如合约 组织设计和立法等制度安排 如何使得公 司更有效运作的一个经济学领域 从委托一代理的角度来看 公司治理是现 代公司所有权和经营权分离的产物 现代公司所有权和经营权相分离 所有 者通过契约与管理者建立委托代理关系 在这种契约下 一个人或更多的 入 郾委托入 聘用另一个人 即代理人玳表他们来履行某些服务 包括把若干 决策权托付给代理人 J e n s e n 和M e c k l i n g 1 9 7 6 公司治理源于下面两 个问题的存在 一是代理问题 即当事人各方有利益冲突 二是交易成本 即契约不能完全解决代理闯题 由于交易成本的存在 所有者与管理者之间 的契约不可能是完全的 也就是说契约不能涵盖所有未来将要发生的不确定 事项 因此管理者能产生机会主义行为 S h l e i f e r 和V i s h n y 1 9 9 7 投资者需 要通过某些制度安排来对管理者进行控制 激励和约束管理者的行为 实现 投资者的利益最大化 所以公司治理实际上是解决投资者和管理者之间利益 冲突问题和激励问题的各种机制 目前国内学者对公司治理或公司治理结构研究范围的晃定主要有两种观 点 一是把研究范围界定为研究所有者 董事会和高级经理人员三者之间的 关系 第二种观点是把公司治理的研究范围进一步界定为狭义和广义两个层 次 狭义的公司治理是指把在公司的所有权和管理权分离的条件下 投资者 与经营者的利益分配控制关系 广义的公司治理结构是指有关公司控制权和 剩余索取权分配的一整套法律 文化和制度性安排 按照理论界的普遍观点 在发达的市场经济体制下 广义的公司治理结构有两个部分构成 其一是为 西南交通大学硕士毕业论文第1 l 页 实行事前监督而设计的直接控制或称内部治理结构 其二是通过竞争的市场 所实旌的问接控制 或称外部治理结构 所谓内部治理 就是通过公司的法人治理结构实旌的治理活动 内部治 理是公司治理的核心 加强内部治理的侧重于以恰当的 有效的方式组织好 董事会及其次级委员会 促使有责任心的大股东对公司的关注 保证公司信 息披露的质量 监督和激励经营者履行对所有制的说明责任 尽到受托义务 现代公司通过激励机制 监督机制和决策机制的建立使公司治理结构发挥效 应 内部公司治理的作用主要是通过公司股东会和董事会实现的 内部治理 的作用也要依靠有效的企业管理得以实现 外部治理结构是指与内部公司治理结构相适应的公司外部管理与控制体 系 它一般由少数股东 资本市场 证券交易所 经理市场 产品市场 社 会媒体和国家法律等外部治理互为补充 其作用在于使企业经营活动接受外 界的监督和评价 迫使经营者自律自制 外部治理应该说是内部治理的前提 条件 如果没有市场提供充分的竞争和充分的信息 单纯依靠公司的内部治 理进行有效的监督和激励是不可能的 但竞争性的市场毕竟只是一种事后奖 惩手段 仍然无法从事前控制经理的机会主义行为 因此除外部竞争机制外 还需要一套事前的监控手段一内部治理结构 2 1 2 股权结构理论概述 公司制是西方工业经济大国的主要企业组织形式 现代公司的主要特征 是通过资本市场筹资进而形成更广泛涵义的股东所有权和管理者控制权的分 离 公司所有者雇用代理入来从事生产经营 并为他们的莉益服务 从而 公司所有者的内部结构对公司董事会的构成及运作的效率会产生重大影响 股权代表着公司所有者对公司的控制权 股权结构是指公司所有者的内部结 构 西南交通大学硕士毕业论文第1 2 页 根据现代企业理论的观点 一般将股权结构定义为企业剩余控制权和剩 余索取权的分布状况与匹配方式 从这个角度 股权结构可以被区分为控制 权不可竞争和控制权可竞争两种类型 在控制权可竞争的情况下 剩余控制 权和剩余索取权是相互匹配的 在控制权不可竞争的股权结构中 企业控股 股东的控制地位是锁定的 一个股份公司是不同的股东持有不同比例的股份 组合而成的现代企业组织 股权结构就是指各股票投资主体 包括自然人和 法人 所拥有股票的种类和数量在目标投资企业全部股份的分布状态 表现 了以财产所有权为基础的各持股主体之问的所有权构成 股权结构是所有权结构在股份公司制下的具体表现形式 而在实践中 由于经济体制和社会体制的差异 不同国家对于股权结构含义的理解是有所 区别的 近三十年来 中外学者在股权结构方面的研究已经积累了相当多的 文献 综合来看 西方学者对股权结构的研究主要集中在三个方面 一是对 股权集中度的研究 即公司股份中前几大股东集中的状况 二是对内部人持 股的研究 即公司实际控制者如董事 经理等高级管理人员所持公司股份比 例 三是对机构投资者持股的研究 这与近年来发达国家证券市场机构投资 者的发展壮大是分不开的 西方学者对股权结构上述三个方面特征的研究各 有侧重 原因在于 各国证券市场的历史沿革及上市公司结构各具特色 有 必要从不同角度探寻本国上市公司的股权结构 从中国证券市场来看 上市 公司结构的特殊性就在于股权结构的设置上 国家股 法人股和社会公众股 的股权结构是我国股票市场在特定历史条件下形成的历史遗留问题 以股权 主体来分割市场并享有不同流通性的状况反映出我国经济转轨时期的特殊 性 并已成为当前推动证券市场深化发展和规范运行的主要障碍 因此 对 中国上市公司股权结构的研究 不仅要涵盖西方学者所关注的三个方面特征 还要反映中国上市公司股权设置的特殊性 西南交通大学硕士毕业论文第1 3 页 2 2 会计信息质量概述 有效 成熟的证券市场是建立在健全 完善的会计信息披露制度基础之上 的 高质量的信息披露一直是证券市场追求的目标 而要真正实现上述目标 首先应该明确会计信息质量的确切含义 因为会计信息质量特征是规范会计 信息披露的出发点和归宿 是上市公司及其利益相关者规范自身行为的标准 也是执法机关进行监管的标准 如果这个问题不能明确 那么对会计信息披 露的任何评论都缺少有力的基础 对会计信息披露状况的任何改进措施也将 经不起推敲 2 2 1 会计信息及会计信息质量的内涵 会计信息是反映企业价值运动的可计量的一种经济信息 会计信息是指通 过会计凭证 把生产经营活动的各种信息 系统 全面 准确 及时她汇集 起来 进行加工处理 揭示出反映经济活动真实情况的各种信息 会计信息 是通过会计活动所获得的反映会计主体价值运动状况的经济信息 是市场信 息的重要组成部分 从经济学角度讲 会计信息也是一种商品 这种商品的 特殊性体现在生产的垄断性和公共物品性两方面 会计信息质量是企业为了实现会计目标而应在会计信息的生成和披露中 具备的质的规定 它包括会计信息生成质量和会计信息披露质量 因此 我 们这里所讲的会计信息披露质量 就是指上市公司在进行会计信息披露的过 程中 所要达到的披露信息的质和量的规定 质量是产品或服务所具有的一种特性和特征 是一种相关的 能满足消 费者需求的能力 而且质量必须接受一定标准的衡量 信息质量的衡量一般 用抽象的指标 如是否相关 是否可靠 来进行 会计信息质量也要满足质量的 一般特性 从这个层次上讲 会计信息质量是在成本效益原则下会计产品或 西南交通大学硕士毕业论文第1 4 页 会计服务符合特定的标准 如会计准则和国家法律等 并且满足会计信息消费 者f 会计信息使用者 需求的能力 会计信息质量可以从会计信息的质和量两方 面进行分析 会计信息的质是指公开披露的会计信息对决策者做出正确决策 的有用程度 会计信息的量则是会计信息满足决策者进行经济分析判断时所 需的会计信息的数量 会计信息质量就是在两者结合的基础上找出质与量的 均衡点 从而得以判断在有用性及数量上均能满足会计信息使用者的有效需 求 从而使其能够做出正确的经济决策 则会计信息为高质量的会计信息 反之 则为低质量的会计信息 2 2 2 会计信息的目标 自2 0 世纪6 0 年代后期以来 西方国家对财务会计本质的认识有了明显 l 的变化 特别是面临新兴科学技术的挑战 信息科学和系统工程的理论与思 想迅速渗透刭会计学领域 存在决定意识 因此 会计的本质和作用逐渐受 到会计理论界和实务界的重新探讨和认识 会计是一个经济信息系统 或 是 会计是一项旨在为决策提供经济信息的服务活动 等新观念开始出现与 普及 越来越多人把会计视为一个人造的经济信息系统 而根据系统论原理 任何系统 尤其是人造系统 它的运行 它应发挥的功能 它进行输入 变 换和输出的内容 程序与方法等等 都要服从于系统的目标 这样 会计信 息目标研究就成为研究其他财务会计概念的前提 近年来 计理论界对会计信息目标己经形成了两种不同的观点 有关会 计信息质量评估的论题一直是会计理论界与实务界乃至于资本市场争论的焦 点之一 会计信息的质量特征由财务报告的目标即上述定义中的 实际和隐 含需要 来决定 质量特征应围绕着目标的实现而构建 依据会计信息目标 的不同 这些观点基本可以分成两类 决策有用观和受托责任观 西方会计 学界盛行 决策有用论 西南交通大学硕士毕业论文第1 5 页 在西方会计学界 关于会计信息的目标的提法与F A S B 的观点不尽一致 F A S B 提出的目标是向使用者提供有助于经济决策的信息 我们可称之为 决 策有用观 它只提出这样一个单一目标 国际会计准则委员会 I A s c 和英 国A S B 则认为 会计信息的目标 应同时满足两个方面的需求 一是提供决 策有用的信息 二是反映管理当局受托责任的履行情况 即 决策有用观 和 受托责任观 同时并存 这样就出现了双目标 拳实上 这两种观点并 不互相排斥 委托人通过会计信息评价受托责任的履行情况 目的在于作出 是否继续维持和终止委托受托关系的决策 正如S o l o m o n s 所言 可以把会 计确定受托责任的作用看作从属于决策作用 它构成决策作用的一部分 1 决策有用观 决策有用观以向会计信息使用者提供对他们进行决策有用的信息为目 标 是西方会计目标理论中的主流学派 在高度发达的资本市场中 所有者 与经营者之间的委托代理关系已经变得比较模糊 作为委托人的所有者所关 注的是整个资本市场可能存在的风险和报酬水平以及其所投资企业的可能风 险和报酬 因此 企业应该提供关于经营业绩 资源利用以及现金流动等反 映企业现在和未来的信息 C 2 受托责任观 持有该观点的人认为 会计信息的目标是应该以恰当的方式向资源所有 者反映受托者的受托经济责任履行情况 主要是向所有者提供反映企业历史 情况的客观真实的会计信息 在现代企业所有权和经营权分离的情况下 作 为委托人的所有者对其资本的保值与增值情况很关心 因此 财务报告应 向所有者反映企业资源的管理和使用情况 多数会计专家和学者认为 在资 本市场不十分发达的情况下 受托责任观较为切合实际 它可以便企业的会 计行为与其经济行为相一致 与决策有用观相比 受托责任观突出了会计准则 会计估计的制订 选 择与执行对会计质量的影响 王跃堂指出 会计信息质量评价观由决策有用 西南交通大学硕士毕业论文第1 6 页 观到最近提出受托责任观 实质上是会计环境发生变化的结果 也就是在准 则制订机构追求会计信息有用性的过程中 盈余管理问题由凸现逐步演变成 投资者和市场监管者关注的焦点 市场参与者对会计信息质量的评价展开博 弈的结局 2 2 3 会计信息质量衡量标准 会计信息质量衡量标准又称会计信息质量特征 然而 要想全面 正确 地理解会计信息产品质量特征的本质 还必须认识到会计信息产品质量是受 到会计信息的使用时间 使用地点 使用对象 社会环境 市场竞争等因素 的影响的 具体地说 在使用时闻一厦 当时符合质量要求的会计信息 会 因报告时间的延误而失去本来应有的价值 在使用地点一面 不同的区域 因技术因素 人文因素 自然资源和环境因素等不同 对会计信息质量有不 同的要求 在使用对象一面 因使用对象的目标和用途及专业判断能力不同 对会计信息质量会有不同的要求 在社会环境一面 社会的发展 经济形势 的变化 会使人们对会计信息质量的要求随之改变 会计信息的质量标准是评价 衡量会计信息质量的标准和尺度 会计信 息要符合一定的质量要求 会计信息的质量越高 对信息使用者进行经济决 策的影响就越大 由于各国对会计信息目标的理解不同 所以对会计信息质 量特征的规定也不相同 下面就国外对会计信息质量标准的研究情况进行简 单回顾 希望能为我国的研究提供借鉴 1 美国财务会计准则委员会 F A s B 的标准 F A S B 的概念框架是以用户需求观的主要代表 它以会计信息的决策有用 为逻辑演绎起点 在1 9 8 0 年1 2 月发表的s E A C N o 2 经济耐益剩余索取权 其收入 西南交通大学硕士毕业论文第2 3 页 的高低不一定与公司利润的多少相联系 公司利润的最大化并不意味着公司 管理高层个人效用最大化 因此 公司管理高层没有足够