财务诊断报告(PPT 73页).ppt

1 财务诊断 第三讲企业财务甄别关注资产 基于案例分析 2 内容 资产分析负债与股东权益分析收入分析成本和费用分析现金流量分析 3 1资产分析 资产概述定义FASB是指某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益 IASC某一主体由于过去的事项而控制的预期导致未来经济利益流入该主题的资源 CAS是指企业过去的交易或事项形成的 由企业拥有或控制的 预期会给企业带来经济利益的资源 特征归纳为企业创造现金流的能力对资产的占有和使用具有排他性过去的交易或事项 该资源的存在是现实的 不是预期的 4 资产质量 盈利质量的 试金石 复式记账的原理盈利 资产 负债 虚盈实亏 资产高估负债低估资产质量低劣 盈利存在虚增的可能性利润操纵的常见手法 高估收入低估费用虚拟资产 利润手段 待摊费用递延资产 东北制药 1 4亿元退税损失 利息 管理费折旧 确认净利1920万元 利息费用化转资本化 渝钛白 8064万元计入在建工程 虚拟资产增幅超过利润增幅 盈利质量 虚拟资产超过净资产 债务危机 5 二 资产的确认和计量 资产的确认标准符合定义经济利益的流入成本或价值能可靠计量计量属性资产 成本资产 历史成本稳健性原则 凡是可能发生的损失或负债 凡是可能产生的收入 利得或资产 资产减值结果 抑制管理层机会主义行为 资产负债表上之资产价值为管理层执行经营战略所带来的未来经济利益现值的下线 资产计量属性划分以产出价值为基础 未来现金流量现值 净值 现行市价 以投入价值为基础 历史成本 现行重置成本 6 资产减值准备 会计观念的嬗变减值准备 资产账面价值减少 资产周转率增加递延所得税负债减少股东权益减少 增加 负债权益比指标下降 上升 每股净资产增加 减少 影响以后会计期间报表数据折旧 摊销金额小于计提减值前的金额 导致利润上升 资产收益率或净资产收益率随着上升 7 2资产分析的难点和热点 所有权不确定的资产确认和计量问题人力资源租赁资产财务报表中值得深究问题未来经济利益不确定和难以计量的资产确认和计量问题商誉品牌财务报表中值得深究问题 8 联想收购IBM案例 2005 4 30完成收购IBM个人电脑业务 2006年会计年度的财报显示 其收入达1035 5亿港元 较2005年的225 5亿港元增长359 资产规模由2005会计年度末的90 3亿港元增至2006会计年度末的393 2亿港元 请关注资产确认的关键内容 商誉 9 联想收购IBM个人电脑形成的商誉单位 百万港元 10 联想收购IBM案例 按照国际会计准则的最新要求 该收购形成的商誉不摊销 需减值测试 至2006年底此项商誉占联想总资产26 比股东权益多出20 9亿港元 在联想集团的资产总额中 超过1 4资产由商誉组成 资产质量和潜在风险当时令人尤为关注 美国在线华纳公司2002年计提巨额减值准备引发投资者损失惨重 11 关注财务指标之外的诊断 品牌效应 驰名品牌是衡量企业核心竞争力的重要标志之一计量上存在不确定性 不以确认 报表不反映 如何解释有关财务指标的差异性 12 可口可乐与百事可乐股票市值 净资产与市净率 13 可口可乐与百事可乐表内表外资产对比 14 可口可乐与百事可乐广告投入 15 分析 根据现行企业会计准则规定 广告宣传 市场促销和形象策划的开支一般列入费用 理由是什么么 很难准确推断这些支出与品牌培育之间准确关系 由于品牌估值存在困难 广告宣传是为提高品牌价值 还是只对提升当期销售有帮助 品牌价值在财务报表上体现的两难选择企业真实价值信息传递管理层滥用滥用主观判断提供机会中国 美国 不允许 澳大利亚 英国 允许 16 财务报表中值得深究问题 上述未来经济利益不确定或难以计量的支出如何在财务报表中进行报告的两种方法 方法一 支出立即费用化 广告支出 研发支出 方法二 支出资本化 商誉 固定资产 摊销或减值 对未来经济利益不确定资产 分析时应注意思考之问题 资产负债表上那种资产的计量和估价最困难 资产计价基础是什么 是否存在会计估计变更 关注年度间的变化对报表的影响 坏账准备占总资产比率是否发生变动 影响因素是什么 假设和估计与竞争对手对比有何不同 商业战略 盈余管理动机 是否有关键资产排除在报表之外 原因是 17 3资产分析诊断的误区与 洗大澡 的信号发送 资产分析常见误区如果企业为一项资源付费 该资源一定是资产如果该资源不能被感受 他不是一项资产购买的资源是资产 自己开发的资源不是资产只有拟出售时 资产市场价值才是相关的 洗大澡 的信号发送含义巨额冲销 Big bathCharges 亦称利润清洗俗称 洗大澡 18 国外相关案例 美国时代华纳在线商誉增减变动表 美国时代华纳在线资产结构 19 分析 02年计提了988亿美元商誉减值 商誉仍然高达369 86亿元 占资产总额的32 无形资产占资产总额比例达70 32 相当与有形资产的2 25倍 否则无形资产占资产总额高达84 02 换个角度 988亿元的大冲澡为日后盈利腾出空间 类似的案例还有世界通讯在收购兼并过程中利用所谓未完工研究开发支出进行报表粉饰 主要针对商誉 20 国内相关案例 利用会计政策变更进行巨额冲销ST深中华主要财务指标 单位 万元 21 ST深中华减值明细表 单位 万元 巨亏原因在哪 16 6亿元 占亏损总额73 55 减值计提的依据是什么 22 洗大澡 对资产分析的启示 资产计价 摊销 减值测试稳健注意 23 收集案例资料自行分析 宜宾五粮液股份有限公司 000858 优势资源 资产确认贵州茅台酒股份有限公司 600519 优势资源 24 25 第四讲负债与股东权益分析 基于案例分析 负债的确认与计量负债分析的难点与热点所有者权益确认与计量所有者权益分析难点与热点 26 基本分析 资产来源 债权和股权求偿权负债 时间 金额固定或可以合理预期 硬约束所有者权益 剩余索取权 软约束 除非清算 财务诊断和分析的重点先负债后权益负债的性质评估企业财务风险 对信息使用者尤为重要 27 管理层的角度 多 外部信息使用者 少 信息不对称后果是 隐瞒实际负债水平低估财务风险负债分析应关注的重点问题是否存在未经确认现时义务 该现时义务的性质 金额计量是否存在困难 28 第一部分 负债的确认与计量 一 概述定义是某一特定主体由于过去的交易或事项而产生的 现在承担的在将来向其他主体交付资产或提供劳务的义务 这种义务将导致预期的经济利益的未来牺牲 FASB 是由于以往的事项而发生的企业的现时义务 这种义务的履行将会因其含有经济利益的企业资源流出 IASC 是指过去的交易或事项形成的 预期会导致经济利益流出企业的现时义务 CAS 特征过去的交易或事项 现时义务一项强制性责任未来某一时日交付或清偿可靠计量或合理估计的义务有确切收款人和偿付日期 非必要条件 29 负债与或有负债 或有损失 预计负债负债 流动 非流动 或有负债 Contingentliability 或有负债 指过去的交易或事项形成的潜在义务 其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实 或过去的交易或事项形成的现时义务 履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量 国际会计准则美国财务会计准则 30 预计负债 EstimatedLiabilities 预计负债是因或有事项可能产生的负债 根据或有事项准则的规定 与或有事项相关的义务同时符合以下三个条件的 企业应将其确认为负债 一是该义务是企业承担的现时义务 二是该义务的履行很可能导致经济利益流出企业 很可能 50 x 90 三是该义务的金额能够可靠地计量 31 二 负债的确认和计量 负债确认的标准与该义务有关的经济利益很可能流出企业 未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量 时间安排也是合理确定的 负债的计量基础 面值or现值流动负债 理论 实务长期负债 理论 实务更关注流动负债企业资本结构 未来重大现金流其确认和披露 恰当 充分 报表质量 表外融资现象与长期负债相关热点话题租赁形成的表外融资 代销商品和来料加工 应收票据贴现等 32 世华财讯 瑞信表示 在过去两年中 大量资产负债表外融资已经导致中国的信贷占GDP比重达到了警戒线水平 而这一点恰恰常被市场忽视 瑞信表示 在过去两年中 大量资产负债表外融资已经导致中国的信贷占GDP比重达到了警戒线水平 而这一点恰恰常被市场忽视 根据中国人民银行2011年一季度公布的数据 2009 2010年 整个金融系统内信贷融资已经达到了26 7万亿元人民币 较2008年底增长了71 瑞信运用巴塞尔委员会的方法 通过对比目前的信贷占GDP比重及其长期趋势间的缺口来评估银行业信贷风险 得出结论认为 该比重目前已远远超出10 这一警戒线 瑞信认为 该数据为未来银行业资产质量吹响了警号 该行分析称 2011年一季度 近1000家非金融类公司的利息偿付率已降至接近2008年金融危机时的水平 高企的通货膨胀 不断上涨的劳动力成本 大量的地方债务将对疲软的经济增长产生进一步威胁 尤其值得注意的是 大规模资产负债表外融资 已导致中国的信贷占GDP比重超出警戒线水平 33 第二部分负债分析的难点热点问题 一 负债的确认时点问题重组准备与里程奖励相关的或有负债法律纠纷引发的或有负债 34 1 重组准备的计提 阳光电器案例分析 估价下降50 利润下降83 1996年共发生3 376亿美元重组费用 20 属于预提 存在高估嫌疑 表现在 计提1900万美元与未来经营有关的重组准备 公认会计原则只允许集体与重组有关的直接费用 重组准备中包括一项 有害废物 诉讼准备1200万美元 经测算合理计提数600万元 公认会计原则规定高管必须采取一定步骤 如征询律师意见 35 重组准备转回的效果 对于阳光电器 单位 百万美元 前三季的转会不符合公认会计原则 四季度转回1390万元美元 其中有750万元不符合公认会计原则的转回 上述转回均未在附注中作为重要 非常事项 披露 36 2 与里程奖励相关的或有负债 美国联合航空公司里程奖励 里程奖励 兑换机票 赠送免费服务计划推出 或有负债 含或有损失和预计负债 若里程奖励导致将来偿付义务发生的可能性小 则可以不确认潜在的或有负债 南方航空该公司飞行奖励计划 其 知音卡会员 的规则与条款也有类似规定 国航有权在任何时候更改本计划的任何规定或终止本常客计划 并不负责事先通知 即使计划的修改或终止会影响会员累积里程或兑换奖励的权利 37 中国国际航空股份有限公司财务报表附注 续 2011年12月31日 除特别注明外 金额为人民币千元 常旅客飞行奖励计划本集团目前执行常旅客飞行奖励计划 根据累计飞行里数提供飞行或产品奖励予会员 在提供运输服务时 将收到的价款在飞行收入和奖励积分之间进行分配 将奖励积分的公允价值确认为递延收益 其余部分确认为收入 当会员兑换积分或积分失效时 将相应的递延收益结转至当期损益 常旅客飞行奖励计划乃根据累计飞行里数提供飞行奖励予会员 在提供运输服务时 将收到的价款在飞行收入和奖励积分之间进行分配 将奖励积分的公允价值确认为递延收益 其余部分确认为收入 当会员兑换积分或积分失效时 将相应的递延收益结转至当期损益 因此需要对单位里程奖励积分的公允价值和飞行里程兑换率进行估计 单位里程的积分的公允价值参考了市场售价 飞行里程兑换率是根据历史数据并考虑未来年度预计兑换的情况确定的 因此不同的判断及估计可能会影响递延收益及当期损益的金额 38 法律纠纷引发的或有负债 9 11恐怖事件引发诉讼案联合航空公司2005年度报告就9 11恐怖事件引发诉讼案件作出披露 94遇难者乘客的家属向航空业提出了一系列索赔诉讼 联合航空和美洲航空成为焦点 本公司预计事件带来的负债可能是十分重大的 但最终金额应不会超过航空保险的法定界限 CA129空难的或有负债中国国际航空公司2005年报对2002年发生的CA129空难所涉及或有负债做出了一下披露 于2002年4月15日 CA129航班在接近韩国金海国际机场时坠毁 共有129人遇难 1 97亿元 1 79由承保的保险公司赔偿 本公司董事相信 此事不会对本集团财务状况产生任何重大影 39 上述案例表明 由于诉讼的微妙性质 公司管理层有很强愿望低估潜在损失 确实 这与股东利益具有一致性 然而对于重大的诉讼案件 投资者只能在公司没有提供详细信息的情况下 自己分析目标供公司实际面对的诉讼风险和潜在成本 判断企业的负债是否被低估 40 二 负债计量问题环境负债退休福利售后服务财务报表分析中值得深究的问题 41 1 环境负债 引发环境问题行业 采掘 化工 造纸等山西煤矿开采产生的后果神华股份案例分析 42 煤炭大亨披露环境负债 神华股份 股票代码 601088 2004年成立 香港上市 05年煤炭储量及产量居世界第二和第四位2005年 收入399 26亿 税后利180 12亿 资产总额1392 6亿 负债总额667 71亿 预提复垦费用8 52亿 非流 2005年报主要会计政策说明计提方法 折现率等报表附注29 预提复垦费用 费用根据管理层合理估计而厘定 然而 由于在未来期间才可以清楚知道目前所进行的开采活动对土地造成的影响 预提金额可能因未来出现的变化而影响 本集团相信于2005年12月31日预提复垦费用是足够的 建立在估计基础上 所有复垦费用可能会超过或低于估计的复垦费用 报表附注32 或有环境负债 未因环境补偿问题发生任何重大支出 并未卷入任何环境补偿事件 在线幸福律规定下 管理层相信不会发生任何可能对本集团财务状况或经营业绩产生重大负面影响的负债 新环境标准出台 环保负债面临不确定因素加大 不确定因素包括 但十分重大 43 2 退休福利 通用汽车公司的退休及其他福利2005年报确认113 04和339 97亿美元 净额 截止2005年12月31日 未确认的Pension 养老金 精算损失320 92亿美元 未确认的OPEB 其他退休雇员福利 精算损失322 9亿美元 这些未确认的精算损失拟在员工未来工作年限内摊销 其中05年摊销47亿美元 退休福利负债的计量难度可见一斑 44 3 售后服务 美50大制造商2003 2005年报告的产品担保支出分别为 亿美元 美50大制造商2003 2005年报告的产品担保支出分别为 亿美元 45 分析 售后服务如何在报表里报告 确认收入时 确认一项负债以反映对退货或维修成本的估计 退货或发生维修时确认 美公认会计原则要求在财务报表内列报所有可能已经发生的损失 产品销售完成时 若为产品提供相关售后服务 则应确认售后服务所需成本或费用 同时要求披露相关信息 我国会计准则的规定 预计负债或有负债披露或有负债形成的原因 或有负债预计产生的财务影响 如无法预计 应说明理由 获得补偿的可能性 46 4 财务报表分析中值得深究的问题 管理层的态度确认时间 金额 摊销期限 与负债相关的资产的公允价值计量等应关注的问题 企业是否报告了金额和偿还时间主要取决于管理层判断的负债项目 判断的关键假设是什么 如果负债的价值在大程度上取决于管理层的假设和预测 管理层是否存在信息优势 是否因蛮重要信息 与往年相比准确性如何 是否存在系统性高估或低估情况 管理层是否能把关键信息告诉分析师 管理层预测数与专家预测数是否一致 存在多大差异 47 三 负债价值的变动问题 债务重组债务剥离财务报表中值得深究的问题 48 1 债务重组 债务重组介绍案例分析世界通讯起死回生备受争议郑百文债务重组信达 郑百文 1 5亿元债务 49 案例一 世界通讯起死回生 单位 百万美元MCI为其一子公司 50 案例二 郑百文债务重组 2000年11月30日公司公布董事会决议及召开临时股东大会的公告 公布公司资产 债务重组原则的议案如下 1 信达向三联集团公司出售对公司的约15亿元的债权 三联集团公司支付3亿元人币购买信达该约15亿元债权 2 三联集团公司向信达购买上述债权后将全部豁免 但同时 公司全体股东 包括非流通股和流通股股东需将所持公司股份的约50 过户给三联集团公司 3 不同意将自己股份中的约50 过户给三联的股东将由公司按公平价格回购 公平价格由下一次股东大会以 独立财务顾问报告 确定的价格为准 另外 信达与公司签署协议 在本议案经公司股东大会通过之时 该公司将立即豁免对公司的债权1 5亿元 该具体方案还包括郑州百文集团有限公司与公司进行一定的资产 债务承接 三联集团公司与公司进行一定的资产置换等事项 51 案例二 郑百文债务重组 债务重组的进展到了2001年02月22日 郑百文召开股东大会 到会股东以压倒多数通过了9项议案 议案内容涉及 关于重组方案的议案 关于股东采取默示同意和明示反对的意思表达方式的议案 关于授权董事会办理股东股份变动手续的议案 等内容 同意重组的股东将把50 股份过户给三联集团公司 不同意参加重组的股东将由公司按独立财务顾问所确定的公平价值流通股1 84元 股 法人股0 18元 股回购其股份 而在当时 上海证券中央登记结算公司对于类似本次重组的 非交易过户 目前没有明确规定 公司当时并没有得到上海证券中央登记结算公司同意进行股份变动的表示 2001年1月21日 财部关于郑百文资产与债务重组中有关会计处理问题的复函 中规定 中国信达资产管理公司豁免郑百文1 5亿元的债务不能以重组利润记入该公司2000年利润表 郑百文扭亏为盈 避免被PT的捷径已被堵死 52 2 债务剥离 琼海德 创造性 债务剥离琼海德于2000年12月将化纤二期工程资产与负债各2 73亿元进行等额剥离 鉴于琼海德本年度大股东易主 原债务剥离的担保等手续未能如期落实 经与主债权人中行海南省分行协商 拟对原债务剥离方案作进一步调整 追加剥离1 37亿元负债 对应剥离1 37亿元资产 其他应收款1 36亿元 固定资产0 01亿元 由海南嵊源房地产开发有限公司作为本次剥离的承债企业 并吸收合并前次化纤二期剥离到海南海莱实业有限公司的资产和债务 2001琼海德 000567 公告 拟转让全资子公司伊莎贝尔矿泉水海南有限公司和海南海德房地产开发公司100 的权益 并进一步调整化纤二期工程债务剥离方案 琼海德第一大股东嵊州市祥源房产开发有限公司的控股子公司 海南嵊源房地产开发有限公司分别以2850万元和1500万元的价格受让上述资产 伊莎贝尔矿泉水海南有限公司因缺乏流动资金 加上市场竞争激烈 已持续多年亏损 海德房地产开发公司也已歇业多年 53 海德股份2001 2010盈亏情况 54 55 3 财务报表中值得深究的问题负债公允价值的关注度 债权人 股东 会计准则对债务的报告要求 债务价值 重组导致的价值变动企业管理层 利用负债价值变动做文章财务报表分析人 深度了解负债价值 债务的公允价值下降 利率波动 资产质量 现金流恶化 债务的公允价值上升 利率波动 经营业务改善 债务风险加大 管理层对其估算是否可靠债务价值上升 是否意味发生财务困境重组收益的确认 56 四 负债分析的其他难点热点问题 特殊目的实体的负债问题利用关联方企业举债问题债务分析误区 57 一 特殊目的实体的负债问题 SPE是金融市场高度发展的产物 作为一种新的财务方式已经得到了充分的使用 然而由于其独特的复杂性使得对其规范变得相对困难 因此在成为一种有效的财务方法的同时也可能成为公司绕开现有会计规则 甚至粉饰报表的工具 安然事件的爆发便体现了这一点 同时 SPE本身作为一种财务方式 有着其存在的价值 合理的使用能够提高市场的效率 降低公司的资金成本和风险 如CapitalOne例子 因此对SPE本身进行全盘否定也是不合适的 安然案例 五花八门的SPE 58 二 利用关联方企业举债问题 美国企业联合举债Adelphia的子公司 Aigas控制的企业联合举债联合借款 承担联合责任根据借款合同的约定 任何一方可以在信用额度 56 3亿美元 内全部拿走贷款 有部分借款需要所有借款方一起承担偿还责任 而不管信用额度内全部款项拿走 转移手法与关联企业进行股票交易时将负债转移通过虚假销售转移债务 1 01亿美元 59 三 债务分析误区 以丰补歉 多提负债是审慎的会计惯例尽可能使用稳健政策 为或有事项多计提准备稳健的会计处理常为管理层 提供收益平滑的机会 为报表使用者及时发现真实业绩状况制造障碍 表外融资优于表内融资事与愿违 60 第四部分所有者权益确认与计量 一 所有者权益概述定义 资产减负债的剩余权益负债与所有者权益的比较 经济意义金额 负债到期偿还金额是固定的 所有者权益视情况而定时间 到期日一般也是固定的或是先确定的 所有者权益没有偿还期限法律意义优先求偿权 剩余索取权 61 二 所有者权益确认与计量 所有者权益确认业主权理论会计主体与其终极所有者是完整不可分割的整体 强调的是终极财产权 而不是法人财产权收入 所有者权益 费用增加 所有者权益减少主体理论会计主体与其终极所有者是相互分离的 独立存在的 甚至具有自身人格 强调的是法人财产而不是终极财产权 62 业主理论与主体理论的区别 63 二 所有者权益确认与计量 综合收益与所有者权益计量FASB解释盈利 现行会计实务中的净收益综合收益 在一个期间内来自非业主交易的权益 净资产 的全部变动综合收益 净收益 其他综合收益 实现和未实现 64 综合收益的定义 综合收益是指除所有者的出资额和各种为第三方或客户代收的款项以外的各种收入 根据美国财务会计准则委员会 FASB 1980年在第3号财务会计概念公告 SFAC3 企业财务报表的要素 后为1985年发布的SFAC6所取代 的解释 综合收益是指 一个主体在某一期间与非业主方面进行交易或发生其他事项和情况所引起的权益 净资产 变动 它包括这一期间内除业主投资和派给业主款外 一切权益上的变动 其他综合收益是指企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额 持有资产市价变动