厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期国际投资复习题及答案.doc

厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期国际投资课程复习题一、选择题1.一般来说，那些生产规模大、技术水平高，且在国际市场中处于优势地位的大型跨国公司倾向于通过以下何种形式对外直接投资（ A ） A.独资企业B.合资企业 C.股权式合资企业 D.契约式合资企业2.以下哪一项不是跨国公司的基本特征（ D ） A.生产经营活动的跨国化 B.经营战略的全球化 C.内部管理的一体化 D.外部管理的一体化3.以下哪一项是对垄断优势理论的正确评价（ D ） A.垄断优势理论的全部内容都是科学的 B.垄断优势理论使用的是动态分析方法 C.垄断优势理论是英国对外直接投资的产物，可以对20世纪60年代以来广大发展中国家的企业的对外投资现象做出科学和合理的解释 D.垄断优势理论突破了国际资本流动导致对外直接投资的传统理论框架，将对外直接投资理论从传统的国际贸易和国际资本理论中独立出来，开创了国际直接投资理论研究的先河4.按投资期限划分，国际投资可分为（ D ） A.海外私人投资和官方投资 B.国际直接投资和国际间接投资 C.债券投资和股票投资 D.长期投资和短期投资5.股权参与式投资包括（ A ） A.独资企业与合资企业 B.许可证合同与管理合约 C.销售协议与股权经营 D.独资企业与销售协议6.国家风险的两个重要来源是（ A ）A.金融风险和政治风险B.经济风险和外汇风险C.政治风险和经济风险D.金融风险和经济风险7.马克维茨理论的基本假设中不包括（ D ） A.投资者反对风险且追求效用最大化 B.投资者是在期望收益和期望收益标准差的基础上决定投资组合 C.投资者都具有相同的单一的持有期D.投资者追求风险和利润最大化8.资本资产定价模型（CAPM）假设（ C ） A.投资者是风险中性的 B.一致性预期假设 C.投资者关心实际收益 D.存在交易成本和税收9. （ B ）是股份有限公司发给投资者用以证明投资者对公司资产拥有的凭证 A.债券 B.贷款凭证 C.混合贷款凭证 D.股票10. 属于投资环境中基础设施因素的是（D ） A.经济制度和经济体制 B.市场条件 C.国际法律保护 D.能源供应设施的建设二、填空题1.全球债券的三个特点分别是 、全球交易高度流动性和 。即全球发行、全球交易高度流动性和借款人信用级别高且多为政府机构。2.结构性标准主要从 企业的跨国程度 、 企业的所有权 、高级经理人员的国籍和 企业的组织形式 等来确定一家企业是否属于跨国公司。企业的跨国程度、企业的所有权、3.国际债券的种类包括： 、可转换债券、 、直接债券、零息债券和双重货币债券。直接债券(StraightBonds) 浮动利率债券(Floating-rateNotes,FRNS)可转换债券（ConvertibleBonds） 附认股权证的债券(BondswithEquityWarrants)零息债券(Zero-couponBonds)双重货币债券(DualCurrencyBonds)4.国家风险的两个重要来源是 和 。政治风险和金融风险5.跨国并购可分为 、垂直并购和 。水平并购、垂直并购、 中心型并购和混合型并购6.外汇风险的三种类型分别是折算风险、 和经济风险。交易风险，折算风险，经济风险7.跨国公司在制定子公司红利支付政策时要考虑诸多因素，如 、 和政治风险等。如税收、政治风险、外汇风险等8.国际投资环境因素分为自然环境、 、 、法律环境和 。自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境9.跨国公司契约进入目标市场模式也称之为 许可证交易 。三、简答题1.小明将其压岁钱1000元存入银行并保持5年不动， （1）若按照12%的单利计算，小明在第5年末可以得到的本利和是多少？ （2）若按照12%的福利计算，小明在第5年末可以得到的本利和是多少？（提示：（P/S,12%,5）=0.567， (F/S,12%,5)=1.762）1、某人在2005年1月1日存入银行1000元,年利率为4%。要求计算:（1）每年复利一次，2008年1月1日存款账户的余额是多少？（2）每季度复利一次，2008年1月1日存款账户的余额是多少？解：（1）1000（1+4%）3 10001.1251125元 （2）1000（1+4%/4）12 1000（1+1%）12 10001.1271127元2.国际投资环境的分类有哪些？（一）从国际投资环境包含因素的多少，可以分为狭义的投资环境和广义的投资环境。（二）从地域范围上划分，可以分为宏观投资环境和微观投资环境。（三）从投资环境表现的形态（物质与非物质性）来看，可以分为硬环境和软环境。（四）从投资环境各因素的稳定程度来划分，可以分为自然因素、人为自然因素和人为因素三类。3.跨国公司智能一体化战略演变要经历哪三个阶段？ 1、独立子公司战略 2、简单一体化战略 3、复合一体化战略4.某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每年可节约燃料费300元，但柴油机价格较汽油机贵1500元。问柴油机应使用多久才划算（假设利率为15%，每年复利一次）？（提示：(F/A,15%,4)=4.993，(P/A,15%,10)=5.019）9、某企业拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，则柴油机应至少是用多少年对企业而言才有利？ 解：已知：PA=2000,A=500,I=10%,则P/A,10%,n=2000/500=4 查普通年金现值系数表，与I=10%相对应的系数中，大于4的系数值为4.3553，对应的期数为6，小于4的系数值为3.7908，对应的期数为5，因此期数必定在5和6之间，用插值法计算如下：（6X）/(6-5)=(4.3553-4)/(4.3553-3.7908),期数X=5.4年，即此柴油机至少用5.4年对企业而言有利。5.请简要表述全球债券的概念及其特点。全球债券。它是指在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。 全球债券有三个特点，即全球发行、全球交易高度流动性和借款人信用级别高且多为政府机构。全球债券的计息方式目前主要采用固定利率，也有少量的浮动利率债券和零息债券，期限从2年到20年不等，通常为5年或10年。6.假设投资者10年内每年年底要从其银行账户上取出1000元，并于第10年年末将其账上的钱全部取完，那么按14%的复利率，他一开始应该在账户上存入多少钱？若复利率为18%，他一开始应存多少钱？（提示：(P/A,14%,10)=5.216，(P/A,18%,10)=4.494）假定年利率为10%，某投资者欲在3年内每年年末收回10 000元，那么他当前需要存入银行( )元。(不考虑利息税。) 应该是期末取款，用了期初取款：=PV(10%,3,10000,0,0)=-24868.52即是：(x*1.1-10000)*1.1-10000)*1.1=100001.1x=(10000/1.1+10000)/1.1+10000x=(10000/1.1+10000)/1.1+10000)/1.1=24869如果你将一笔现金存入银行，以便在以后的10年中每年末取得1000元，你现在应该存入多少钱呢？假设存款年利率为5%。PV = C*1/r*1-1/(1+r)t = 1000* 1/10%*1-1/(1+10%)10 = 1000*6.14457 = 6144.57 （元） 其中，C为每年收到的等额年金，r为贴现率，t为期数。 或者，如果你有年金现值系数表，查10年期、利率10%的年金现值系数A(r,t)=A(10%,10)=6.1446，则： PV = C*A(r,t) = 1000*6.1446 = 6144.6（元） 所以现在应该存入6144.6元。您可以验算一下，现在存入这样一笔钱，存入一个利息为10%的帐户，每年年末取出1000元并重新计算本息，到10年后是不是刚好取完。7. 简述中国对外投资的基本原则：（1）平等互利；（2）讲究实效；（3）形式多样；（4）共同发展。四、论述题1.请详细论述跨国公司的产生与发展过程。一、跨国公司的产生和初步发展期（19世纪中后期一战前）跨国公司是垄断资本主义高度发展的产物。它的出现与资本输出密切相关。19世纪末20世纪初，资本主义进入垄断阶段，资本输出大大发展起来，这时才开始出现少数跨国公司。当时，发达资本主义国家的某些大型企业通过对外直接投资，在海外设立分支机构和子公司，开始跨国性经营。例如，美国的胜家缝纫机器公司、威斯汀豪斯电气公司、爱迪生电器公司、英国的帝国化学公司等都先后在国外活动。这些公司是现代跨国公司的先驱。二、跨国公司的缓慢发展期（两次世界大战之间）在两次世界大战期间，跨国公司在数量上和规模上都有所发展。受战争和1929经济危机影响，总体上跨国公司发展缓慢。三、跨国公司的高速发展期（二战之后）第二次世界大战后，跨国公司得到迅速发展。美国跨国公司的数目、规模、国外生产和销售额均居世界之首。据联合国贸易与发展会议公布的1993年世界投资报告中对全球跨国公司的排名，前十名依次是英荷壳牌集团RoyaI Dutch Shell，美国的Ford、 GM、Exxon、 IBM，英国石油BritishPetroleum，瑞典及瑞士合资的Asea Brown Boveri，瑞士的Nestle，荷兰的飞利浦，美国的 Mobil。前十名中美国占了五名。这是按公司海外资产进行的排名。若按销售额排列，美国依然居前列。 1987年按销售额排列的世界最大跨国公司的金字塔，在高踞塔尖的23家中，美国占了10家，平均每家年销售额高达250亿美元。在紧接塔尖之下的52家中，美国占了21家，平均每家年销售额达100亿美元。1987年600家世界最大跨国公司的销售总额高达4万亿美元，其中美国占42，西欧占32，日本占18，发展中国家和地区仅占2。2.请详细阐述资本资产定价模型的原理。Sharpe(1964),Lintner(1965)和Black(1972)在马克威茨的资产组合理论的基础上提出了著名的资本资产定价模型（CAPM），用资产的预期收益率和系数描述收益和风险的关系，从而大大简化了运算，为把投资组合理论应用于实践提供了可行的途径，标志着组合投资理论的成熟。资本资产定价模型是第一个在不确定条件下，使投资者实现效用最大化的资产定价模型，其核心思想是在一个竞争均衡中对有价证券定价，它的出现导致了西方金融理论的一场革命。最初的CAPM建立在严格的假设条件下，忽略了现实世界中存在的许多真实情况。此后，有许多经济学家扩展和调整该模型，以便容纳资本市场中的现实因素。CAPM模型对于资产风险与其预期收益率之间的关系给出了精确的预测，使我们可以对潜在投资项目估计其收益率，也使得我们能对不在市场交易的资产作出合理的估计，在现实生活中也有着广泛的运用。im表示单个证券与市场组合的协方差，m平方表示市场组合的方差。证券市场线反映了单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。3.请分别写出东道国和投资国关于对外直接投资的政策与法规管理。一、东道国的促进和鼓励性政策（一）一般性促进政策与投资促进机构（二）鼓励性政策与措施 1.优惠的财政政策 2.金融优惠政策 3.经济特区政策 4.鼓励性政策的局限性二、东道国限制性的政策和法规 根据联合国贸易与发展会议（UNCTAD）的分类，东道国对外商直接投资的干预形式大体上可以分为准入和开业方面的限制、所有权与控制方面的限制和经营方面的限制等。 1.投资领域的限制 2.控投比例的规定 3.严格审批制度三、东道国限制政策的自由化变革由于外国直接投资对各国的经济发展具有重要意义，因此几乎所有东道国都致力于吸引外来直接投资，使投资政策尽可能有利于投资者。 总之，外商直接投资自由化政策乃大势所趋，尽管仍存在着大量的、有时甚至是相当大的差异，国家之间的规则政策保持着趋同之势。一、投资国鼓励性政策和法规各国鼓励和促进本国企业对外直接投资的具体政策措施可以大致分为以下三类： 1.信息与技术支持和援助的政策与法规 2.优惠的税收政策 税收抵免税收抵免是指允许纳税人从某种合乎奖励规定的支出中,以一定比率从其应纳税额中扣除,以减轻其税负。 税收抵免是指居住国政府对其居民企业来自国内外的所得一律汇总征税，但允许抵扣该居民企业在国外已纳的税额，以避免国际重复征税。 税收饶让税收饶让亦称“饶让抵免”或“虚拟抵免”是指在处理避免国际双重课税事务中，居住国（或国籍国）政府对跨国纳税人从非居住国（或非国籍国）得到减免的那部分税收视同已经缴纳，给予抵免。跨国纳税人已纳居住国（或国籍国）境外所得税或一般财产税税额，如果低于其来源或存在于境外非居住国（或非国籍国）的跨国所得或跨国一般财产价值，按照居住国（或国籍国）税法规定计算的应纳税额，即抵免限额，其低于的差额税款仍应向居住国（或国籍国）补缴。这种抵免机制使跨国纳税人从非居住国（或非国籍国）给予的减免税待遇中得不到实惠，使非居住国(或非国籍国)政府的鼓励外商投资和吸引国外技术的税收优惠措施也无从发挥实际效果。因此经过有关国际税收协定，由投资者和技术输出者的居住国（或国籍国）政府承担税收饶让义务，即把这部分减免税款视同已经缴纳，予以抵免，从而避免上述矛盾的发生。3.优惠的金融政策与法规 信贷优惠政策 国家担保政策 股本融资二、投资国限制性的政策和法规对外直接投资的主体一般是私人投资者。作为企业，其经营目标是实现自然利益的最大化。当其利益与母国的利益发生冲突时，国际企业必然会优先保全其自身利益，达到合理避税的目的。但这常常是以损害所在国的国家利益为前提的，再加上过量的对外直接投资容易削弱母国的产业基础，甚至导致产业“空心化”和本国就业机会的大量外流。这些问题迫使母国在政策、法律等诸方面，对国际企业对外直接投资给予一定的限制。到目前为止，发达国家对本国企业对外直接投资的限制措施已经非常有限，但依然存在，如发达国家普遍实行的限制性商业惯例、对高技术的流出限制等。另外，发达国家对本国企业对外直接投资的限制还体现在出于特殊的政治需要而对投资的一些限制。随着经济全球化的发展，越来越多的国家开始对限制性的政策进行重新评估。许多国家和地区在国际收支出现逆差后随即放松了对资本外投的控制管理，采取了促进本国本地区扩大对外投资的政策。4.请分别阐述资本资产定价模型和国际资本资产定价模型的原理，并比较两个模型的不同之处。Sharpe(1964),Lintner(1965)和Black(1972)在马克威茨的资产组合理论的基础上提出了著名的资本资产