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3 财务报表及其分析 第5 6章 内容目录 财务分析体系财务报表 企业财务活动的透镜财务能力分析 企业健康状况诊断综合分析 财务分析体系 谁分析 分析什么 分析目的是什么 用什么方法 如何评价 谁分析 管理者 投资者 债权人 分析什么 目的是什么 财务报表 账簿 其它财务信息 评价企业的财务状况 偿债能力资产管理水平 盈利能力及发展趋势 评价企业的资本保全情况及盈利能力 评价企业到期偿付债务的能力 财务分析体系 用什么方法 如何评价 企业内部标准 企业外部标准 历史标准 预算标准 经验标准 竞争标准 行业标准 财务报表 企业财务活动的透镜 企业财务活动资产负债表 企业快照损益表 电影片段现金流量表 录像片段 企业财务活动 筹资活动 投资活动 经营活动 分配活动 货币资金 储备资金 在产品资金 产品资金 货币资金 工资及其他费用 固定资金 对外投资 投资者 债权人 再投资 资金筹集 资金投放 资金分配 政府 企业留存 企业内部资金运动 资产负债表 企业的 快照 资产 负债 所有者权益了解企业资金的来龙去脉 资产负债表信息 企业资产总额及其分布结构企业资金来源及其财务风险股东权益及其抗风险能力负债的期限结构与资产流动性的匹配 资产负债表的局限性 只能反映资产 负债和所有者权益在特定日期的存量 不能解释其在期间内的变动原因 资产价值按历史成本计量 不一定代表其期末的现行价值 受会计制度和会计准则制约 不一定能完全反映企业的真实状况 中关村的资产负债表 9 2003 货币资金2 85 其它应收款24 其它流动资产 长期资产 资产总额75 45 短期借款12 135 一年内到期的长期负债11 3 股东权益14 6 其它 预计负债0 2 负债及 对外担保 54亿 所有者权益75 45 损益表 反映企业一定期间经营成果收入 成本 费用 利润企业参加市场游戏的 记分卡 损益表信息 企业一定期间的经营结果企业的利润构成企业的获利能力企业的纳税情况 现金流量表 按收付实现制编制反映企业资金的流转现金流入 现金流出 现金净流量沟通资产负债表和损益表的 桥梁 和 纽带 损益表 byowners 经营现金流 投资现金流 融资现金流 净现金流 现金流量表 现金 其它资产 资产总额 负债 所有者权益 资产负债表 期初存量 流量 期末存量 股东权益表 股东投资及撤资 净利润及其它收益 股东权益变动净额 收入 费用 净利润 现金 其它资产 资产总额 负债 所有者权益 资产负债表 报表之间的关系 课堂讨论 你信任上市公司的财务报表吗 公司的财务报表在什么情况下最容易出问题 你知道企业用以调节报表的方法吗 真假利润 财务丑闻与报表游戏 阳光电器舞弊案 邓拉普的3年任期目标从1997年始 实现销售收入每年20 30 35 的递增目标 96年为9 84亿 1999年实现20 的销售毛利率 96年为8 5 1999年 净资产收益率达到25 96年为1 成功 的重组 营业收入 净利润 财务伎俩寅食卯粮的收入确认10种促销手段 填塞分销渠道进行 开票持有 销售 分销商计划 转移存货透支1998年逾8000万美元的销售收入 贡献50 利润 甜饼罐 策略1996年确认3 376亿美元重组费用 1997年部分分期转回当期贡献26 8 的利润报表清洗与 浴火重生 1996年末注销了非核心业务生产线生产的存货9200万美元 1997年被注销的存货低价出售1996年底提前支付1997年全年广告费230万 减少1997年广告费用的列支 财务分析方法 比率分析法水平分析法趋势分析法垂直分析法综合分析法 资产结构分析 趋势分析法 定基百分比趋势分析法 单位 万元 财务能力分析 企业健康状况诊断 盈利能力 造血机能资产运营能力 循环机能偿债能力 协调机能现金流量分析 资金链的维系 盈利能力分析 企业财务危机由于企业长期亏损 获利能力长期低于偿债能力 最终导致企业破产的风险盈利能力的全面评价盈利水平盈利结构与盈利趋势盈利质量盈利风险 盈利水平指标体系 收入盈利指标 资产盈利指标 净资产盈利指标 销售毛利率 营业利润率 销售净利率 总资产利润率 税前总资产利润率 总资产息税前收益率 总资产税后利润及税后利息收益率 净资产盈利率 流动资产盈利率 固定资产盈利率 销售盈利指标 销售毛利率 销售毛利主营业务收入净额 100 营业利润率 营业利润主营业务收入净额 100 销售净利率 净利润主营业务收入净额 100 部分上市公司2003年盈利能力比较 资产盈利指标 总资产利润率 净利润平均资产总额 100 总资产息税前收益率 利润总额 利息支出平均资产总额 100 净资产收益率 净利润净资产平均余额 100 总资产 净资产 部分上市公司2003年盈利能力比较 上市公司 每股收益 EPS 净利润年末普通股份总数 每股净资产 年末股东权益年末普通股数 市盈率 每股市价每股收益 市净率 每股市价每股净资产 部分上市公司2003年盈利能力比较 盈利结构与盈利趋势分析 净利润 利润总额 所得税 营业利润 投资收益 营业外收支净额 主营业务利润 其它业务利润 期间费用 A公司盈利结构及趋势分析 见附表二 变动百分比分析 利润变动趋势主营业务利润有所增长 具体分析何产品 何原因增长 销量增长 价格攀升 成本下降 其它业务增幅巨大 具体是何原因 是否具有持续性营业外收入差异巨大 是否是一次性影响 期间费用增长过快 费用急需控制投资损失巨大 资本运作能力有待提高 总资产回报率不高 且有恶化趋势 资金运营能力亟待改善 A公司共同比利润表分析 见附表二 纵向结构分析企业的毛利率达20 以上 但营业利润水平较低 主要原因是三项费用所占比率过大 反映出企业的费用控制较弱 营业外支出对净利率影响较大 横向趋势分析企业毛利率水平有所增长 主要是成本控制有所加强 此外 非营业利润有所改善 但费用控制继续恶化 导致营业利润率及净利率的下降 盈利质量分析 利润能够说明什么 见附表三 X Y Z公司净利润及现金流对照分析三家公司都从事家电批发业务X公司 年初购货以现款支付 营业费用以现款支付 当期商品全部销售 货款未收回 Y公司 年初购货以现款支付 营业费用以现款支付 当期商品全部销售 货款收回Z公司 年初购货为赊购 当期未支付现款 营业费用以现款支付 当期商品全部销售 货款收回 利润指标的局限性以权责发生制为基础 与企业的现金流不同步 影响对企业经营状况的正确判断 厂长的教训受会计估计制约 影响利润的准确性及可比性利润是 算 出来的受企业盈余管理动机影响 利润较易被操纵 盈利质量企业经营所得现金与收益的拟合度评价指标 现金收入比总资产现金回收率 营运指数营运指数 经营活动现金净流入 经营所得现金经营所得现金 净利润 非经营净利润 非付现费用营运指数 1 经营所得现金全部实现 营运指数 1 经营所得现金被营运资金占用 营运指数 1 前期被营运资金占用资金部分收回 盈利风险 风险企业收益的不确定性当经营环境变化时 企业盈利水平大起大落 则为风险大 当经营环境变化时 企业盈利水平较为稳定 则为风险小影响因素企业销售收入受经济周期的影响程度企业的经营风险与财务风险 资产营运能力分析 营运能力企业运用资金的能力 反映企业资产管理水平和资金周转状况 分析内容资产营运效率分析资产规模分析资产结构分析 资产营运效率分析 资产周转率周转次数周转额 资产平均余额周转天数计算期天数 周转次数 周转率分解 总资产周转率 流动资产周转率 长期资产周转率 总资产周转天数 各组份周转天数 流动资产周转率 现金及其等价物周转率 现金及其等价物比重 应收账款周转率 应收账款比重 存货周转率 存货比重 A公司流动资产周转天数 长期资产周转率 固定资产周转率 固定资产比重 无形资产周转率 无形资产比重 其它长期资产周转率 其它长期资产比重 A公司各类固定资本周转天数 资产规模 合理才是最好的资产规模与经营规模是否协调A公司资产规模合理性分析 见附表五 资产规模增长速度快于收入增长速度资产规模增长 但资产周转速度及盈利水平下降结论 资产规模过大或资产结构不合理 资产结构 保守型在一定销售水平上 维持大量金融资产 保持较高的存货水平 采用宽松的信用政策 盈利性差 风险小中庸型在一定销售水平上 金融资产 存货水平及应收款水平适中盈利及风险水平适中风险型在一定销售水平上 维持较低的流动资产水平盈利性强 风险大 A公司资产结构适当性评价 见附表五 该公司2001年的固流比率为1 4 为保守型资产结构 资产利润率为7 14 盈利水平有限 2002年流动资产比重下降 固定资产比重上升 固流比率达到1 2 78 企业的资产结构正在向增大风险的方向调整 2002年资产利润率下降为5 52 结论 1 企业固定资产收益率亟待提高 2 注意资产结构的风险性 资产弹性资产总量及内部结构调整的难易程度总量弹性结构弹性衡量指标金融资产占总资产的比重影响企业资产的收益性及风险性 偿债能力 负债既是企业发展的助推器 又是企业破产的直接原因 对于管理者 偿债能力就是在收益与风险之间的平衡能力 短期偿债能力长期偿债能力债务结构 企业经营的安全性静态安全性 具有在某一时点上偿还债务的能力动态安全性 具有相对稳定的经营现金流入及盈利能力 短期偿债能力取决于企业流动资产和流动负债的大小和质量流动资产质量能否不受损失地转换为现金变现所需的时间流动负债质量债务偿还的强制性及紧迫性 短期偿债能力的衡量指标流动比率 流动资产 流动负债 100 速动比率 速动资产 流动资产 100 现金比率 现金 现金等价物 流动资产 100 应收账款周转率 周转天数 回收期 周转率 年赊销额 应收账款回收期 1 周转率存货周转率销货成本 存货 福田汽车短期偿债能力评价 2003年短期偿债比率流动比率 0 96速动比率 0 32流动资产周转天数存货 31天应收账款 3天流动负债结构主要为应付账款及预收账款 短期借款比例较低 长期偿债能力 企业偿还长期债务的现金保障程度主要取决于企业的资本结构和获利能力 主要衡量指标资本结构资产负债率负债总额 资产总额 100 产权比率负债总额 股东权益 100 有形净值债务率 盈利能力已获利息倍数 利息保障倍数 息税前利润 利息费用现金流量经营现金偿债比率 某上市公司现金流量偿债能力分析 参考资料 标准普尔信用评级所用的主要比率 EBIT利息保障倍数EBITDA利息保障倍数经营所得资金 总负债自由经营现金流 总负债资本收益率 EBIT 营业利润 销售收入长期负债 资本总负债 资本 其它影响因素 筹资能力资产的变现能力偿债声誉 或有负债商业汇票贴现未决诉讼对外担保 其它分析 比较分析与行业水平 先进水平 竞争对手进行横向比较趋势分析根据企业历史数据 寻找偿债能力变动趋势 现金流量分析 直观反映企业资金链维系方式具有客观性 真实性用于分析企业的偿债能力盈利质量财务弹性企业财务状况 从比率看企业的财务弹性财务弹性 企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度分析指标 现金流量适合比率 现金再投资比 从现金流量结构看企业的财务状况 综合分析 雷达分析探测 长短板 杜邦分析分解病因 利用雷达图评价企业的经营类型寻找 长短板 确定评价企业的几个方面 例如 流动性 安全性 收益性 效率 成长性确定评价每一方面的指标体系 作出雷达图 将企业归纳成不同的类型 根据不同的类型选择相应的措施 步骤 雷达图分析法应用举例 行业平均 A 公司 A 公司 行业平均 流动比率 1 16 1 43 1 232758621 速动比率 0 78 1 18 1 512820513 营业周期 328 67 432 11 0 76061651 存货周转天数 186 25 106 61 1 7470218 应收帐款周转天数 142 42 325 5 0 437542243 流动资产周转率 1 89 0 71 0 375661376 总资产周转率 0 74 0 32 0 432432432 资产负债率 0 42 0 31 1 354839 产权比率 0 86 0 46 1 8695652 有形净值债务率 1 0 52 1 9230770 已获利息倍数 10 31 2 3 0 223084384 销售净利率 0 13 0 07 0 538461538 销售毛利率 0 34 0 3 0 882352941 资产净利率 0 06 0 02 0 333333333 净资产收益率 0 12 0 03 0 25 A 公司各财务指标与行业平均的比较 成本费用率 0 08 0 17 0 4705882 A公司经营雷达图 0 1 2 流动比率 速动比率 营业周期 存货周转天数 应收帐款周转天数 流动资产周转率 总资产周转率 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 已获利息倍数 销售净利率 销售毛利率 资产净利率 净资产收益率 A公司 行业平均 成本费用率 利用雷达图评价企业的经营类型 分类举例 当五性指标都处于标准线 或同行业平均值 外侧 并接近最大圆圈时 则企业应视为稳定理想型 当收益性 流动性 安全性指标处于标准线外侧 而效率性 成长性指标处于标准线内侧时 则企业应视为保守型 当安全性指标处于标准线内侧 而其它指标处于标准线外侧时 则企业应视为成长型 杜邦分析法 不同指标之间有何联系 它们综合作用的结果是什么 权益资本收益率是各种因素综合影响的结果如果这个指标差强人意 你如何找到问题所在 提出有效的改进措施 股东回报不高 经营能力问题 财务过于保守 1 产品利润空间太小