中外合作企业中外商投资与中方的互动研究_基于博弈的视角.doc

中外合作企业中外商投资与中方的互动研究 !基于博弈的视角罗来军 ,朱艳 %罗雨泽 3内容提要 我国对外商直接投资的统计数据表明，外商在合作企业中当年未按合同出资的比例最近几年皆占 /)*+7/+ 与 *)=+（6 ,-）也认为，外商 支付这种进入成本是不可避免的。东道国合作者的无 一、引言我国对外商直接投资的统计数据表明，外商在中外合作企业中当年未按合同出资的比例最近几年皆占2世界经济研究522; 年第 .5 期投入合作企业中的资金转化为固定资产，合作到期后归中方所有。外商投资作为成本计入支付，而中方把固 定资产隐性分配的所得作为收益计入支付。在中方采取合作的情况下，外商是否获取中方的 无形资产取决于自己的学习能力，我们假设存在两种 类型的外商：高学习能力外商可获取中方经验，第 ! 期 他就可能进行独立经营，我们称之为非合作型外商；而 低学习能力外商不能在第 期获取中方经验，所以其 在第 ! 期会采取合作，因此我们称之为合作型外商。中 方不知道外商类型，只知道外商为高学习能力的先验 概率为 !#。中方为了避免高学习能力外商获取自己的 无形资产，可以在第 期采取不合作态度。此外，我们 假设外商在第 期的投资在第 ! 期不能收回，这与我 国企业法禁止撤资的规定相一致。这里主要考察外商投资在两期的分配问题，博弈 的过程如下，外商首先选择第一期的出资额 $%!&，$(，中方选择是否积极合作。如果选择积极合作，外商若为高学习能力者，他将获得中方的无形资产，在第 ! 期决定是否兑现余下的投资；外商若为低学习能力者， 不能获得中方的无形资产，在第 ! 期仍需选择是否兑 现投资，不过假设他不存在外部投资机会。如果中方拒 绝在第 期合作，则无论外商是高学习能力者还是低 学习能力者，都将无法获得中方的无形资产，不过将牺 牲第 期的收益，到第 ! 期外商重新选择出资额。由于 我们假设中方在第 ! 期没有外部机会，在第 ! 期无论 外商的出资额为多少，他均会接受合作。博弈树如图 所示。$1)*+-.%/#-!$/#$；1)0+（,）（-/#-!）.%,#%（$,.%）,$/#（$,.%）；$1)0+（-/#-!）.%/#%（$,.%）/#.%；1-*+#（,）-!$,$；$1-*+#-!$/#$；1-0+#（,）-!.%,#%（$,.%）,$/#（$,.%）；$1-0+#-!.%/#%（$,.%）/#.%从以上外商的支付可以明显地看出，由于合作期 满后固定资产归中方所有的规定，外商在第 期的投 资收益下降了很多，在收益中要减去固定资产的投资。 由于外商在第 期的投资收益下降，高学习能力的外 商在第 ! 期转移投资的动机增强。甚至在中方拒绝合 作的情况下，高学习能力外商也有偏离的可能性，实际 上外商没有必要签定该契约，这种情况属于无效契约； 在签订契约时，如果外商对博弈结构确知，这种契约不 会签立。在中方第 期拒绝合作，非合作型外商第 ! 期 也不合作的条件是#-0#-*，即：#（ ,）.%-! ,#%（$ ,.%）,$ /#（$ ,.%）#（ ,）-!$,$求解此不等式得 %$,（,）- ，对应 #, ,% !-!+2。（）违约惩罚、权益份额和第 ! 期收益满足 #, ,%-!在此条件下，合作型外商在第 ! 期有着与非合作型外商相同的行为，无论中方在第 期是否合作，他在 第 ! 期都会选择违约。给定外商选择违约，中方的占优选择是合作，因为$1)0#$1-0 与 $#)0#$#-0 显然成立。中方依然偏好于较 高的第 期出资额。两类外商偏好在第 期多出资的 条件是：三、模型推导和分析依据上述的模型设置，中外各方的支付经计算后如下：#)*+（,）（-.%/#-!$）,$；$#)*+（-.%/#-!$）/#$；#)0+（,）（-/#-!）.%/#（-!,%）（$,.%）,$/#（$,.%）；$#)0+（-/#-!）.%/#%（$,.%）/#.%；#-*+#（,）-!$,$；$#-*+#-!$/#$；#-0+#（,）.%-!,#%（$,.%）,$/#（$,.%）；$#-0+.%-!/#%（$,.%）/#.%；1)*+（,）（-.%/#-!$）,$；&#)0 +（,）-/#（& ,）-!,（,%）(,#-!#&.%&1)0 +（,）- /#（& ,）- ,（,%）(#!&.%（%,）/-解不等式得 #)0$ #+3，-/#-!#（,%）1)0$, - /#- +4，!当 5 时，即使中方在第 期积极努力，两种类4型的外商也会在第 期选择不出资。这是因为投资获世界经济研究!6 年第 ! 期 6取的收益不足以补偿投资成本，在弱惩罚下，外商宁可承担惩罚，也不愿履行出资承诺。当 !（# !$，!%）&! 时，两种类型的外商具有不 同的行为，非合作型外商希望保留投资以期在第 ( 期 转移获取更大收益，而合作型外商由于在第 ( 期没有 更好的投资机会，他会尽量扩大自己在第 ) 期的投资* 由于在此区间中方总是选择合作，因此非合作型外商 选择投资水平为 +，而合作型外商选择投资水平 ,)-%.+，/+0。如果 !（# !$，!%）1!%，则在区间.!$，!%0，非合作型外商与合作型外商有着相同的 ) 期出资行为，出资区 间均为 ,)-%.+，/+0。我们将在下一部分中讨论 !（# !$，!%）1!$ 时的情况。（(）违约惩罚、权益份额和第 ( 期收益满足 !&)2)2 /+2,)-% 。而低学习能力外商会恰好拥有 , 投资能力，)-%/+所 以 为 低 学 习 能 力 外 商 的 概 率 为 ; （,)-% -? 1）1%,)-% ，则：/+;（=-?14,)-%）1 ;（,)-%-?14）;（=-?14）;（,)-%-?14）;（=-?14）8;（,)-%-?1）;（=-?1）/+2,)-% %4 /+ 1)1 9A!%,)-% &+/+2,)-% % 8 %,)-% %4/+/+而当 , :, 9 时，则此投资者必为低学习能力者。)-% )-%因为此时外商知道中方即使知道外商为高学习能力类型也会选择合作，因此高学习能力外商不会去模仿低 学习能力外商提高自己第 ) 期的出资，资金充足的非3(合作型外商的投资集中在 ,)-% 。如果 !（# !$，!%）1!%，则9在#435$#436 的情况下，有 !$)2 )2 ，那么 !&不存在此区间，所有满足 !&)2 )2 的 ! 满足 !&!%。3()2 )2 则意味着#435 （,)-% -? 14）1C(世界经济研究(+C 年第 )( 期第 ! 期违约时的收益。收益份额的不同情况，进行不同的管理，加强管理的科学性。%#处理好剩余固定资产归中方所有的规定对合作 经营的影响。剩余固定资产归中方所有的规定弱化了 外商在两期的投资动机，在外商收益份额较小时，无论 中方的第一期行为如何，外商都会选择不投资。在收益 份额超过一定程度后，外商才考虑投资多少的问题。实 际上，在这一类的合作企业中，为了有效解决外商出资 激励性问题，往往会在合同中规定外商可以通过提高 第一期的收益分配份额，或提高折旧的方式提前回收 投资。以上情况说明，如何采取合适的措施来处理剩 余固定资产归中方所有的规定，对合作经营具有重大 的影响。!四、模型结论与启示本文模型从外商与我国企业进行博弈的角度，揭示了外商没有按照合同进行出资的管理过程，以及我 国企业对外商出资的判断。该模型分析表明，我国企业 可以考虑运用博弈论等现代化的管理工具和决策方法 来加强对合作企业的出资等方面的管理，以便更有效 地对外商的投资行为做出反映，最大限度地维护自己 的收益。本文模型具有实际意义的结论和启示可以概 括为以下四个方面：#识别外商的动机，充分利用和保护中方的无形 资产。一些外资通过合作的方式进入我国，目的是学习 我国的市场知识等无形资产，一旦达到目的，他们就会 退出合作企业，给我国的合作方带来很大的损失。目 前，外资在我国进行控股或者出现独资化倾向，一个重 要的原因是他们在合作经营中掌握了中方的无形资 产。我国企业要想使合作经营健康地发展，最大限度地 保护自身利益，就要弄清楚外商进行合作的动机，绕开 利用合作来学习中方无形资产的外商。同时，在合作经 营期间，中方要注意保护自己的无形资产，进而维护自 己的利益。!#合理设置惩罚机制，改变我国对外资违约行为 惩罚不力的现状。本文模型对表示惩罚力度的 ! 的有 关分析表明，对外资的违约行为惩罚越大，外商出资违 约的可能性越小，中方要求外商在第一期的投资额也 越少，可见确立惩罚机制是保证合作持续经营的有效 手段。而我国目前存在着比较优惠的外资引进政策，涉 外企业可以享有一定的好处，导致一些中方合作者对 外资违约行为不予追究，存在隐瞒行为。我国在入世 后，要改变对外资违约行为处罚不力的情况，从国家和 企业两个层面，构建合理的惩罚机制。$#科学确定中方在合作企业中的收益份额，并加 强投资管理。本文模型对中方收益份额的有关分析表 明，较高的外方收益份额使非合作型外商也有类似合 作型外商的前期投资行为，增加了中方区分他们的成 本，中方会在较低的外商第一期投资水平上接受合作。 如果中方占据较高的收益份额，非合作型外商在两期 内进行较高投资的动机都较弱，中方为了保护自己的 利益需要较高的外商第一期投资量。可见，中方应该根 据自己的需要设置在合作企业中的收益份额，并根据（责任编辑：段锡平）参考文献：#薛求知、罗来军：“外商在华出资的动态博弈”，上海管 理科学!& 年第 ! 期。!# 张晖：“在华外商投资企业控制权争夺及资本运作分 析”，投资研究!& 年第 ( 期。$#姚珍珍、杨大楷：“中国对外直接投资方式的选择”，中 国管理科学!&$ 年第 ! 期。%#)*+,- .# /# 01,2345,67,8 93:;: +,47 )*+43,?47767,8:0# / A,8 B: )84,- /5*, K# 0M5473?, A,27:867,8 3, N*3,+ ,74 8*7OP7, Q5R3STG K*7 1UP7437,S7 5V W5,? X5,? N56P+,37:0 #R74:*58- Y#X#C B455;V37R- =8#C W5,? X5,? +, )T4T- DDC 0K*7 A,874,+835,+R3_+835, Q45S7: 5V 8*