某公司投资策略会(PPT 44页).ppt

2015年12月20日 2016年投资策略会 目录 一 宏观二 策略三 注册制四 看好的行业和个股 宏观 供给之道 实则虚之 关键词 利率 汇率 供给侧改革展望2016 对于全球市场而言 两大最重要的问题是美联储加息 06年以来首次加息 和中国央行降息空间 这背后所折射的是中美两国金融周期的分化 美国均衡利率上升幅度将有限 中国的均衡利率将继续下降 宏观政策基调 紧信用 松货币 宽财政 货币政策 降准可能要达到9次共450个基点 降息可能达到2次共50个基点 中央提出供给改革 四大任务 第一 有效化解产能过剩 第二 减税 第三 防止房地产崩塌似下滑 第四 防范金融风险 平衡金融稳定和金融创新 我们对明年经济增长的预测是GDP增长6 5 前低后高 下半年有所企稳 就增长的亮点而言 虽然投资下滑导致经济增长进一步下滑 但消费对GDP的贡献率进一步提升 国内生产总值 GDP 工业品出厂价格指数 PPI 采购经理人指数 PMI 中国利率调整 美联储利率 人民币汇率 人民币汇率 人民币加入SDR 国际货币基金组织宣布人民币将在2016 10 1日后被纳入SDR篮子 彭博新闻社下图显示了2010年以来人民币 白 日元 橙 墨西哥比索 绿 和欧元 蓝 的实际有效汇率走势 中国央行以往说过将人民币与一篮子货币挂钩 实际上人民币还是持续与美元挂钩 而美联储加息给中国更大的操作空间 中国官方强调人民币汇率的货币篮子 美国政府以后很难指责中国允许人民币对美元贬值 人民币汇率在未来会以货币篮子为重要参照 逐步实现自由浮动 第二章 二 策略 2 策略 水涨船高 水落石出 股市流动性与市场风险将在2016年面临 双升 局面 宏观基本面依然疲弱 货币政策宽松或超预期 且上半年力度可能更大 货币超预期提升估值 但风险积累压制估值 两者相互制约 预计A股指数全年宽幅波动 结合盈利预测和无风险利率下降的判断 预计2016年上证指数波动区间为3000 4500点 配置上 建议的策略是 春华秋实 春攻秋守 在流动性抬升市场估值的 春华 中 底仓新兴消费 超配成长 秋季开始 配置应更注重防御和性价比 关注盈利等实际数据 超配板块应转向景气度较好的食品饮料 医药 环保和受益于产能调整加速且较便宜的周期板块 主题投资中 抓住 新需求 和 新供给 两条主线 1 新需求 中 把握 90后 消费崛起带来的新兴消费 和老龄化加速推动 银发产业 一带一路 推动外部需求 利好铁路 轨交 核电板块的龙头优势企业 2 新供给 中 布局政策扶持和技术催化领域 包括 十三五 期间得到重点支持的创新发展和绿色发展相关行业 以及技术与产业升级初见成效的新能源汽车 机器人领域 2 1 资产荒 对于大类资产 所有的市场人士都在讨论 资产荒 过去30年 从来没有讨论过这个问题 为什么 资产荒说白了就是钱多资产少 改革开放初期我们缺钱缺资本 劳动力剩余 过去30年我们年均GDP增长10 我们的资本获得了高额回报 在座的各位如果过去几十年你的年化回报率低于10 你肯定跑输了 但为什么现在出现了资产荒 核心的原因是在于旧的增长模式退潮 过去我们依靠银行主导的融资体系债权融资 但旧的增长模式退潮了 债权可以给你提供的资产回报率下降了 未来中国要发展高端制造业和现代服务业 这些都是什么产业 这些都是高技术 高风险 轻资产 没有抵押物的 它要依靠多层次的资本市场提供支撑 所以说 表现为堰塞湖或者资产荒 深层次的其实是中国金融结构与经济结构升级不匹配 或者形成了一个制约的原因 而这一切的一切 有赖于我们发展多层次资本市场 依靠股权融资的崛起 2 2 市场目前状况 本次股灾下跌的幅度已经完成历史上历次大跌的大部分程度 同时下跌时间却是历次熊市的1 5 1 20 所以单位强度非常大 对人气杀伤较大 08年熊市 2007年10月 2008年10月 12个月 09年熊市 2009年8月 2013年6月 46个月 2 3 融资融券规模 2 4 新增公 私募规模 2 5 新增开户数 2 6 新股申购 2 7 沪港通资金流向 2 8 小结 1 银行理财产品收益下降 第三方理财机构问题频出 例如E租宝 泛亚交易所等 整个市场出现资产荒的情况 投资者缺乏更好的投资渠道 而资本市场由于股灾的影响 心理普遍产生阴影 2 股市市场并不缺钱 新股中签率非常低 第二批新股冻结资金2 68万亿 3 国家救市买入了接近1 5万亿的筹码 为市场慢牛提供了基础 明年的市场的博弈 不再只是传统的基金 私募 游资 大户 散户 大股东的博弈 还多了国家队这个最大的筹码拥有者 4 股权市场和二级市场仍然是投资的重要场所 第三章 三 注册制 3 1 注册制 12月9日晚间新闻联播 李克强召开国务院常务会议 要求严控产能过剩行业投资 会议关注股票注册发行制改革 会议通过 关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用 中华人民共和国证券法 有关规定的决定 草案 草案明确 在决定施行之日起两年内 授权对拟在上海证券交易所 深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度 待全国人大常委会授权后 有关部门将制定相关规则 在公开征求意见后实施 并加强事中事后监管 切实保护投资者合法权益 注册制即所谓的公开管理原则 实质上是一种发行公司的财务公开制度 以美国联邦证券法为代表 它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息 以招股说明书为核心 3 2 注册制是什么 3 3 注册制解决中小企业融资难 3 3 注册制解决中小企业融资难 3 4 其他市场注册制 台湾模式 首次在两种制度 核准制与注册制 并行的情况下 在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应 但通过3 4个月的消化 推行之后三个月就迎来了一波非常大的行情 之后再次改为单一注册制时 市场对新制度已基本不存在负面反应 在标准制与注册制并行期间 台湾加权指数从1983年初的400多点涨到1984年初的700多点 在1986年之后更是一路上扬开启了一轮超级牛市 1990年最高甚至涨到12495 34点 可见 制度性变革不会根本性的影响市场走势 决定走势的仍然受当时当地经济的影响 台湾注册制实施后市盈率从70回归20 3 5 其他市场注册制 香港模式 香港早已经实行的注册制股市 严重两级分化 香港主板市场有200元港交所 175元的保诚 147元的腾讯控股 143元的恒生银行 101元得长和 94元的新鸿基 还有大批低价如0 01元的仙股 以港股过去走过的路为参考 96年香港推出认股权证以前 香港的小盘股又称为神仙股 因为小盘股大起大落 受散户欢迎 估值水平往往是大蓝寿的三至五倍 港股的这个时期就对应了A股08年后中小板和创业板 小盘股的价值在于其股价的高波动率 因为高波动率意味着小资金的散户可能会有一夜暴富的机会 96年后 香港的期权慢慢开始普及 炒权证 涡轮 比炒神仙股来的更刺激 于是小盘股慢慢被边缘化 估值从30 50倍降至最低时的3 5倍 神仙股 变成了 仙股 备注 涡轮在香港证券市场中一般一天的成交占全市交易的10 20 窝轮实例 15年的港交所 00388 涡轮8天130倍 3月27日 周五 港交所认购窝轮17684最低价0 087元 收盘价0 091元 几乎平盘 当晚 证监会公布指引 公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引 8个交易日 涨幅超过300倍 2008年 也曾经发生过这样一次轰动性的事件 汇源果汁 01886 在2008年9月3日突然宣布 被可口可乐以每股12 2元提出收购 正股涨1 64倍 一只期权涨200倍 A股期权市场 3 6 香港主板市场大分化 3 7 其他市场注册制 美国模式 从美国的股票发行情况看 美国股票发行制度以信息披露为中心 这也就是目前被称为 注册制 的发行制度 在美国证券发行时 除了 萨班斯法案 公司治理标准外 对证券发行不设置条件 只要满足了披露要求 任何企业皆可公开发行证券 与此同时 美国 注册制 认为 政府不应该 也没有能力对证券的价值进行判断 不宜对发行设置条件 任何发行人 不管何种风险 风险多高 只要充分披露 就可以发行证券 让市场自行判断 业内人士认为 美国股票发行上的经验值得鉴 在美国资本市场 证券发行成败的关键不在政府 而在市场 只要如实披露 美国证券交易委员会 SEC 的注册过程就不会构成发行的障碍 真正影响发行的是市场对发行人及其商业模式的认可 与此同时 在美国资本市场发行股票 其披露文件是发行活动的中心 披露质量高 便于投资者阅读理解 真实可靠的信息是资本市场赖以高效运行的基础 美国注册制后纳斯达克上市公司从1000多家暴增到6000多家 然后3000多家退市 现在稳定在2800多家 PE20多倍 3 6 小结 中国的证券市场起步较晚 在短短25年间 经历了9次牛熊 每次牛市都容易暴涨暴跌 整体呈现了牛市时间短 涨幅快的局面 美国和日本作为注册制的代表 呈现了典型的 慢牛短熊 它的牛市一般持续5 7年 而熊市至多为1 2年 与此相反 中国一贯的 快牛慢熊 格局则是牛市至多1 2年 熊市则长达5 7年 这就是中国股市与成熟市场的巨大反差 相对于美股 港股更加市场化的发行体制 A股的发行体制行政干预较多 导致市场投机氛围浓厚 容易暴涨暴跌 注册制的推行 将会改善投机氛围 更多的引向价值投资 新股发行可不可以不审 与这个问题类似的是中国的高考制度 你觉得进中国的大学不用高考 完全由各学校自主招生可以吗 制度和规则可以制定的非常完善 这个都不是问题 问题只有一个 我们缺乏具有契约精神和规则意识的市场参与者 从注册制 深港通 美联储加息 国家队4500点以上减持等 可以看出明年行情会更加复杂 不排除明年会是一个 猴市 在一个范围内来回波动几次 第四章 四 看好的行业和个股 行业 1 供给侧改革 传统行业阶段机会 地产 有色 1 工业4 0 机器人 工业自动化 2 医疗健康 医疗器械 新中药 4 计算机 软件国产化 网络安全 5 新能源 汽车 储能 核电 6 注册制 券商 创投 7 传媒娱乐 引言 一股民炒股有 秘笈 自称只靠看电影和电视 对股民来说 在股市里生存 有一套适合自己的盈利模式非常关键 有人专门看MACD指标炒股 有人喜欢追涨停板 有人则专门炒ST股 可谓 八仙过海 各显神通 而扬州有一位股民 则和很多股民都不一样 他的炒股 秘籍 主要是靠 看电影 看电视 我买的是乐视网 上月底进去的 上周连续两个涨停板 上周五我看涨停没封住尾盘走了 结果收盘后公告停牌筹划资产重组 估计复牌还要大涨 那么 徐先生是如何发现乐视网这只 牛股 的呢 说出来可能让你大吃一惊 他炒股有 秘笈 而这个秘笈 竟然就是看电视 看电影 很简单 最近最流行的电视剧是什么 就是 芈月传 而这部电视剧是谁拍的呢 就是乐视网旗下的一家影视公司 这部电视剧现在很火 预计至少要带来数亿元的利润 所以我就认定相关的上市公司 股价肯定要有反应 我的逻辑就是这么简单 我们很多人平时都在 追 的影视剧 居然可以用到炒股票上面去 没错 徐先生告诉记者 事实上 目前 追剧 已经成了他炒股时长期使用的一个盈利模式 平时在家没事的时候 他都会上网关注影视方面的新闻 看马上会有哪些电影 电视剧上线 这些影视剧哪些可能会火 又有哪些公司可能会受益这些电视剧 几年下来 发现这个模式还不错 基本上每次都能赚一些钱 大圣归来 花千骨 琅琊榜 芈月传 风口上的 鸟 传媒行业 1 捉妖记 24 39亿 速度与激情7 24 27亿 港囧 16 13亿 复仇者联盟2 14 64亿 夏洛特烦恼 14 41亿 侏罗纪世界 14 21亿 煎饼侠 11 60亿 澳门风云2 9 75亿 西游记之大圣归来 9 56亿 碟中谍5 8 70亿 分列年度票房的前10位 2 截至12月3日 全国电影票房首次突破400亿元大关 相比去年同期 增长47 4 2014年底 全国年度票房抱憾止步于296亿元 3 400亿元其实只是一个新的起点 因为 年度 人均观影只有1次 而韩国是4 1次 4 猫眼电影基于超5亿人次的猫眼电影消费数据和4000家影院数据发布了关于 大数据时代的电影消费洞察 的报告 报告指出90后已成为主要观影人群 95后逐渐变成主力 大数据监控 贺岁档 大数据监控 影视剧 传媒行业 1 电影 影视剧 华谊兄弟 光线传媒 禾欣股份 鹿港科技 乐视影业 华策影视 新文化2 电影院线 万达院线3 彼得林奇投资法则 逛街选股 通过研究发现许多股价涨幅最大的大牛股 往往就来自数以百万消费者经常光顾的商场 历史上商业股中的牛股 家得宝 沃尔玛 苏宁 互联网时代 百度 腾讯 唯品会 4 230美元 等 马斯洛需求层次理论 商业大片 门口的 野蛮人 万科争夺战 1 安邦保险民生银行 15 5 股权 第一大股东 招商银行 10 72 股权 第二大股东 金地集团 20 股权 第二大股东 金融街 23 股权 第二大股东 万科A 5 股权 第三大股东 骑士还是渔翁 金风科技 同仁堂 远洋地产 大商股份 欧亚集团等一周举牌七家公司耗资227亿 安邦保险收购韩国东洋人寿 收购荷兰VIVAT保险公司 16亿美元收购美国信保人寿 19 5亿美元收购美国纽约华尔道夫酒店大