低估值下买入是万王之王.doc

低估值下买入是万王之王好公司或者高成长公司，很多时候，就是用来杀猪的，合适的理由，才会有足够的人心安理得地高价买入。股市里最大的变化是估值的变化，而非经济的变化，更非盈利能力的变化。所以，买股票，一是低估值，二是不用太在乎经济。高估值时要小心好公司或高成长公司千万不要在高估值的时候买入高成长的股票。招行连续增长40%近10年，而2012年股价跌到2006年的水平。纳斯达克微博有多少是世界成长的引擎，但目前的指数点位和十几年前的5000点还是没得比。同时，大多数人永远要小心在高估值的时候买入好公司。美国历史上最好的公司组合，漂亮50，曾经有两次套牢人们十年，第一次是上世纪70年代，第二次是这个世纪的头十年。好公司成为行尸走肉，持有者估计坚持得心神俱疲，不知道为什么业绩增长价格还在下跌。好公司或者高成长公司，很多时候，就是用来杀猪的，合适的理由，才会有足够的人心安理得地高价买入。低估值和高增长，前者往往具有确定性，而后者没有确定性。低估值低增长是极好买入时机当低估值因为总体经济不振，陷入低增长，是极好的买入时机。因为经济的规律总是高低相间，周而复始。一旦经济转好，低估值回到合理估值，就会有极佳的回报。当低估值遇到流动性的问题，比如利率提高股市缺乏吸引力，比如股市过度扩容，但基于流动性总是会回到合理的水平，因此，一旦恢复，估值就会得到修复。当然，最佳的状态是低估值加上高成长，那么，当低估值回到合理区域，就会获取公司快速增长带来的利润以及估值上升带来的利润。简而言之，因为非公司长期转坏产生的低估值，就产生了很好的买点；同样，当大盘总体处于低估值的状态，因为经济总是增长的，所以，未来的收益就具有了极高的确定性。低估值买入是王道的原因，就在于一些暂时性的问题总是会过去的，在于人们情绪转换后，价格又回到价值的身上。高估值是万恶之源世界上最大的谎言，就是低估值的时候喊危险，高估值的时候喊安全。很多人成日关注自己没有能力关注的宏观经济，忧心忡忡（他们根本没有能力分辨哪个是真的经济学家，哪个是假的；他们也不知道经济学家是有很多派别的，看多看空本来就有两派，如果有第三派，那么就是中立的。他们认同的经济学家，往往是外行经济学家，因为往往越外行的人，说出来的东西越浅白；也只有外行的假冒的经济学家，敢说自己什么都懂）。当然，还有一些人精力过剩，喜欢看世界经济，可惜的是他们谈起欧美经济貌似头头似道，实则狗屁不通。如果他们现实点，回头好好想想一个简单的可以轻易论证的事实，那就是：即使是金融危机，也不比一只股票被腰斩更严重。美国次贷危机，美国的经济损失了50%吗？欧债危机，欧洲的经济损失50%了吗？我们看到的，最多也就是让经济增长停滞罢了。而股票的被腰斩，就可以让一只股票从20元跌到10元。因此，股民谈经济有问题，不如多关心他买的股票是否估值太高了。因为即便公司一两年不盈利，也不过损失百分之十几二十的利润罢了；而买太高估值的股票，一旦回归，就是玉石俱焚。高估值是万恶之源；低估值带来未来的财富；故事周而复始。让我们看看巴菲特投资可口可乐。1988年，巴菲特买入可口可乐时，可口可口市盈率近15倍。1988年到1998年十年间，可口可乐净利润复合增长率为14.7%（略低于15%），1998年底股价达到66元，市盈率46.47倍！净利润的增长加上估值的提升，让巴菲特十年的投资净值增长12.64倍，年投资回报率达28%，这是一个标准的戴维斯双击。1998年到2011年，可口可乐的净利润年复合增速仍然有10%，但13年间股价没有变化，只是市盈率从46.47倍下降至12.7倍，失落的13年。低估值往往因市场乱流而生大多数人对市场的预期，是中短期预期，不是长期的预期。就像一亩田，你可以预期它明年收成不好或者大好，但一亩田的产量其实是有个定数的。一亩田的长期平均产量是1000斤，当它有一年的产量是1300斤或者700斤的时候，这亩田的价值其实变化不大。在现实生活中，人们是根据这亩田长期稳定的产量进行定价的。但在股市中，因为市场先生的存在，因此当它是700斤的时候，就给500斤的价格；当它是1300斤的时候，就给1500斤的价格。此外，大多好的公司长期的收益是相对确定的。拉长时间，这些优秀的公司的收益率，除了极少数公司，大多相差不大。因此，如果两个同样的好公司，他们的估值相差巨大，正常情况下，就让人担心是否有透支的问题，或者，会欣喜地发现某些公司因为市场的乱流而产生了严重的低估。投资是从大概率出发的，是从常识出发的。低估值，除了和自身对比之外，还和这个群体里的其他公司对比。高估的必然回落，低估的必然前行。辉煌的（透支）将蒙上尘埃；而遗弃的最终会被发现。万变不离其宗，这个宗，这个本源，就是价值，就是不通过博弈的价格