金融衍生工具在企业理财中的应用.doc

金融衍生工具在企业理财中的应用金融衍生工具在企业理财中的应用孙雪梅西南民族大学四川I成都610000【内容摘要】金融衍生工具虽然从其产生以来就一直面对着众多怀疑和责难,但这并不妨碍它在过去几十年中的增长,究根本原因就是在于它满足了一种重要的商业要求:为企业,个人和金融机构提供了一种低成本,高效率的管理金融风险的有效工具,在资本市场中形成了一个具有风险转移和价格发现独特功能的市场.本文即从微观企业的角度出发,分析了金融衍生工具的作用,并探讨衍生金融工具在企业财务管理中的应用和应注意的问题【关键词】金融衍生工具;市场;企业;应用金融衍生工具产生于20世纪70年代,发展于80年代,盛行于90年代.目前,全世界共有50多个交易所可进行衍生产品交易,以金融期权为主的金融衍生工具已发展到了十几万亿美元以上的交易规模.一,金融衍生工具的涵义及其功能金融衍生工具(FinancialDerivativeInstruments),也称金融衍生产品,是从传统金融工具如证券,利率,汇率,指数等演变而来的金融产品.是在上述金融资产价格发生剧烈变动时,满足人们赚取差价,进行投机或保值等需求的结果.巴塞尔委员会对金融衍生工具定义是:”广义而言,衍生工具是一种金融协议,其价值取决于一种或多种基础资产或指数的价值.”ISDA(InternationalSwapDeriva-tivesAssociation,国际交换及衍生性金融产品协会)这样定义:”金融衍生工具是一种以转移风险为目的,而互易现金流量的双务合同.当合同届期时,当事人则依据标的资产或基础资产,并参考利率或指数之价格来决定债权额之大小.”我国有关部门的规章称其是”一种金融合约,其价值取决于一种或多种基础资产或指数,其种类包括远期,期权,互换(掉期)和期货,还包括具有这些产品中一种或多种特征的结构化金融工具.”这就从内涵和外延上揭示了金融衍生工具的概念.所以金融衍生工具通常是指从原生资产派生出来的金融工具.根据其形态,可以分为远期,期权,互换和期货四大类.二,金融衍生工具在企业理财中的应用(1)金融衍生工具在企业汇率风险管理中的运用.汇率风险是由于l-fE汇率变动对企业l-tE资产或负债发生不利影响而造成损失的可能性.企业的汇率风险管理,主要是针对企业持有的l-tE头寸净差额进行的风险规避行为.由于企业在其经营过程中,经常会形成外汇资产与外汇负债的不对称,这种不对称就是外汇头寸净差额(LongorShortPosition).汇率的不利变动将对有l-fE头寸净差额的企业造成损失.利用金融衍生工具,企业可以将未来的汇率进行锁定,从而规避汇率变动所可能造成的风险.具体操作中,可以利用汇率的远期协定,货币期货,货币期权以及货币互换等衍生交易工具实现对汇率风险的管理和防范.(2)金融衍生工具在企业利率风险管理中的运用.金融衍生工具为企业进行利率管理提供了低成本,高效率的手段,企业可以在不改变原账面资产负债的前提下,不用进行实际的资产或负债的调整行为,而达到进行利率敏感性缺口管理的目的.例如,企业判断利率将有上升趋势时,可以很简单的进行一笔以支付浮动利率交换支付固定利率的掉期(Swap),就可以达到增加利率敏感性缺口的目的.(3)金融衍生工具在企业合理避税中的运用.由于金融衍生工具将基础金融工具原有要素重新组合的特性,可以产生与有基础金融工具外在性质完全不同的新的特征,从而规避现有税务规定的限制达到避税的目的.(4)金融衍生工具为企业增加收益的作用.除利用金融衍生工具进行投机之外,企业还可以利用其某些特殊的地位项代商业MODERNBUSINESS(Position)或特点,通过对一些金融衍生工具的运用,在无风险或风险较小的情况下,达到提高收益的目的.三,金融衍生工具在企业理财中应注意的问题(1)选择金融衍生工具,应坚持风险控制为目的.企业选择金融衍生工具的主要目的就是避险与获利.企业作为衍生金融工具交易的参与者,从某种程度上说,处于缺少专业技能和”信息不对称”不利地位,因此应充分考虑自身的避险需要和风险承受能力,始终坚持以控制风险为目的.争取做到所有己认定的风险必须尽可能地转移给最适合承担该风险的另一方,拟建项目的财务费用不能处于波动状态,须在项目开始实施时即予以确定,以便制订财务模型,确定一个能确保项目可行性的收入架构.(2)选择金融衍生工具,应尽量匹配风险与收益,以对冲风险.尽可能缔结对冲头寸抵消风险,避免风险敞口头寸的存在.比如在利用货币互换避险时,不仅要注意汇率变化的风险,而且要综合考虑借助利率与汇率的互动关系来对冲风险,以便依靠利率上的收益(损失)部分对冲汇率上的损失(收益)部分,达到控制风险的目的.还可以在互换的基础上进行期权交易来控制风险,即一旦利率或汇率达到事先确定的目标值,可以选择履行或放弃期权交易,损失的只是期权的权利金,而避免蒙受汇率,利率双重损失.(3)选择金融衍生工具交易,应具备信息充分性条件.选择何种金融衍生工具,如何转移风险,归根到底是由于汇总,整理,分析各类信息后,对未来发展预期不同.笔者认为,无论是对什么样的金融衍生工具,一个非常重要的方面便是提高对利率和汇率等市场价格预测的准确性,因此,基于金融业的高风险I生和金融经营中普遍存在的信息不对称性,企业在选择金融衍生工具交易时,应要求交易银行或交易所充分披露可能存在的风险和有关信息,综合了解对市场运行趋势的正,反预测意见,从而正确预测未来各种情况的变化.圃【参考文献】1,杨新兰,金融衍生产品市场与风