上市公司盈利能力和盈利质量分析——以上海陆家嘴金融贸易有限公司为例.docx

上市公司的盈利能力与盈利质量分析 以上海陆家嘴金融贸易有限公司为例 会计专硕 梁洁 16214012 摘要：上市公司盈利质量是投资者、债权人和其他经济利益相关的会计信息使用者共同关注的焦点。文章对2011 年 2016年陆家嘴公司的盈利性相关指标进行描述分析，进一步对其盈利质量指标进行分析，分析了企业盈利方面的基本情况，得出需要从加强公司监管、控制成本费用和提高主营业务利润等三个方面提高盈利的总体质量。关键词：指标分析；盈利能力；盈利质量一、研究目的与文献回顾（一）研究目的对上市公司进行盈利质量的分析，主要目的是为会计信息使用者服务。为此本以上海陆家嘴金融有限公司的实际数据，采用对相关盈利指标进行分析对比与案例说明相结合的方法，进一步揭示房地产行业的盈利能力和盈利质量的情况，总体反映上市公司盈利质量存在的主要问题，提出针对性的意见，供投资者作为决策参考。（二）文献回顾近年来，国内学者对我国上市公司的盈利质量分析做了大量的探索性研究，形成了比较规范的研究模式。1.围绕盈利的现金流量保障为核心开展研究。储一昀、王安武（2000 年），运用定量分析和定性分析的技术手段，以盈利必须有相应的现金保障为标准，设计了净资产收益率、每股收益、总资产收益率和销售利润率等四组对比指标，对1998 年的266 家1999 年868 家上市公司进行盈利质量分析；贝洪俊（2002 年），主要是从主营业务利润、非经常性损益、经营活动产生的现金净流量等三个方面，对1998 年2001 年宁波市上市公司的盈利质量进行分析；杨明增（2004），选择沪深两市2001 年2003 年的28 家撤销特别处理的上市公司为研究对象，对其利润构成进行描述性统计分析。2.将上市公司盈利质量与可持续发展结合，建立分析模型。符刚、蒋忆明、唐滔智（2006），采用实证研究方法，以2002 年2004 年的制造业上市公司共1 509 个面板数据作为样本，建立回归模型，研究制造业上市公司的基本财务信息与盈利质量、盈利质量与可持续发展能力之间的关系；彭怡（2006）根据公司盈利质量的特征，利用层次分析法，将盈利质量分析指标体系分为盈利质量综合指标、准则指标（包括：盈利能力、获现能力、可持续能力、成长能力、安全抗风险能力）、具体指标层（由十八个具体财务指标组成）等三层，通过对每层指标对于其上层支配指标的权重以及末级指标的打分值，建立量化评价计算模型；祝锡萍、陈杨琴（2007）认为，一个良好的公司的盈利质量应该包括预测价值、收现性、持续稳定性、变动性四个特征，选取2003 年2005 年信息技术行业的80 家上市公司的实践数据，采用聚类分析和非参数检验法对包含有四大特征的财务指标进行筛选，利用主成分分析法确定对盈利质量产生影响的主成分及其对应的贡献率，构建上市公司盈利质量综合评价模型，并将分析结果于公司的净利润进行比较分析。二、指标（一）盈利能力盈利能力是企业获取利润的能力，其相关指标反映企业经营业绩和资本保全以及增值的能力，是企业健康发展的动力源泉。通过分析盈利能力，一方面可以令投资人对重点关注的企业资本保全能力形成结论，另一方面债权人能够评价以企业经营成果为基础的债务偿还能力。本文选取销售净利率、资产收益率、净资产收益率这三个指标作为盈利能力的分析对象。如下表所示：指标公式指标的意义销售净利率销售净利率=(净利润/销售收入)100%该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平资产收益率资产收益率=（利润总额+利息收入）/ 总资产总额用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。净资产收益率净资产收益率=税后利润/所有者权益该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自用资本的效率。（二）盈利质量盈利能力以考察企业过去获得的利润数量为第一目的，而盈利质量强调企业未来的发展前景。通过财务报表中利润表和现金流量相结合，使数据在原有盈利能力分析的广度基础上进一步增加了深度，使得对企业盈利情况的财务分析形成立体框架。企业各利益相关方通过对盈利能力和盈利质量的结合分析可以发现单一指标体系中不易发现的企业想要隐藏的信息。本文从收现性和成长性两个方面，选取了五个指标对盈利质量进行分析。如下表所示：1.收现性指标公式指标的意义净资产回收现金比率净资产回收现金比率 = 本期经营活动产生的现金净流量 / 净资产该指标反映了公司资产生产现金的能力，能够弥补净资产收益率中未能反映的实际收现数量的情况。营业利润现金比率营业利润现金比率 = 经营活动现金净流量 / 营业利润形象地说，该指标反映营业利润中包含的真金白银。主营业务收现率主营业务收现率 = 销售商品、提供劳务收到的现金 /主营业务收入该指标用来分析主营业务收入中收取现金的比例。2.成长性指标公式指标的意义主营业务收入增长率主营业务收入增长率 = 本年主营业务收入增长额 /上年主营业务收入 *100%可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。营业利润增长率营业利润增长率 = 本年营业利润增长额 / 上年营业利润总额 *100%反映企业营业利润的增减变动情况，该指标越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。三、上海陆家嘴金融贸易有限公司盈利能力和盈利质量分析（一）公司简介上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司成立于1992年8月30日，公司所发行的A股（600663）和B股（900932）分别于1993年6月28日和1994年11月22日在上海交易所上市交易。 成立以来公司一直致力于陆家嘴金融贸易区的开发建设，作为一家上市公司，公司始终贯穿秉承效益优先和实现企业价值最大化的宗旨，注重对广大股东的良好投资回报，实现区域开发和公司效益的“双赢”。（二）盈利能力分析本文的数据来源于国泰安 CSMAR 数据库、Wind资讯网、巨潮资讯网等。通过对销售净利率指标、资产收益率、净资产收益率指标的分析，得出企业近五年的盈利能力情况。1. 销售净利率指标分析 表1 销售净利率走势图上表可以看出该企业2012-2015年销售净利率逐年小幅递增，总体获利良好。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。公司在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。而2016年的指标下降幅度较大，通过分析得知主要原因是因为销售费用增高，融资成本激增等因素进一步侵蚀了企业的利润空间，业绩增速放缓。2. 资产收益率指标分析 表2 资产收益率走势图从上表可以看出，该企业近三年资产收益率呈逐年平稳缓慢上升的趋势。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。3. 净资产收益率指标分析 表3 净资产收益率走势图企业设置的标准值：0.08。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，由上表可知，2012-2013年企业的净资产收益率稳步上升，受益于盈利规模的扩大，投资者投入的资本获取净收益的能力在提升，企业的资本经营效率在逐步提高。收到多轮调控措施的影响，2016年的净资产收益率有所下降，但整体还是处于较高的水平。 综上所述，在现在市场经济的不断完善下，能否对盈利能力体系进行正确的分析，已成为一个企业在竞争中能否取得优势的重要因素，通过对陆家嘴近五年的盈利能力分析，可以得知，陆家嘴公司的营运和盈利能力均处在一个相对较高的水平，但是对于成本费用的控制上还是存在一定的问题。所以，要使盈利能力体系得到良好的发展和建立，首先要解决的的拆除企业内部各部门的“墙”，再则就是在保持良好的营运能力的条件下，还要确保企业良好的偿债能力，将企业在经营过程中的财务风险降到最低水平。因此，一个良好的盈利能力体系的建立、发展和运行，必然会使企业在竞争和发展中顺利进行。（三）盈利质量分析1.收现性指标分析 表4 收现性指标走势对比图从上图可以看出，净资产回收现金比率在2014年份是负值，其他年份均为正值，该指标反映的是能够弥补净资产收益率中未能反映的实际收现数量的情况，说明公司资产生产现金的能力并不强，这与企业所处的房地产行业特殊性有关；营业利润现金比率反映了企业营业利润中包含的真金白银，从上图可以看出，该指标处于一个相对较高的水平，说明企业对营业利润的支配程度较高；主营业务收现率大于1，说明当期货款和部分应收账款能够及时回流，盈利质量高，反之，从上图可以看出2014和2016年该指标处于负值，说明企业的资金缺乏流动性，盈利质量不够好。虽然在分析盈利行指标时可以判断盈利能力水平处于较高的水平，但是在进行盈利质量分析时，从收现性角度中可以看出该企业产生现金的能力并不强。主营业务收现率并没有保持在 1 以上，说明货款回收速度不稳定。净资产回收现金比率虽然处于波动状态，主要受净资产绝对量变动有关。可以发现陆家嘴在 2014年和2016年在盈利的收现性方面缺乏一定保障。2.成长性指标分析 表5 成长性指标走势对比图通过分析盈利质量的成长性能够发现，主营业务收入增长率除2012年处于负值，其他年份均为正值，一般的，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长性公司，从上图可以看出2013年以来，该指标均在10%以上，说明企业正在稳步增长，2016年实现了陡坡势的增长，说明企业仍然具有很强的可持续发展能力。营业利润增长率呈现出上下波动，反映出企业对于成本控制依然缺少有效的手段。四、结论与建议作为房地产行业的领先企业，陆家嘴具有经济附加值高、影响力高等特点，可以一定程度上反映出该行业的整体特点。通过对其进行的盈利能力和盈利质量的分析可以发现，陆家嘴企业依然存在经营成果上的不确定因素，房地产行业在经营过程中仍然有可以改善和提高的空间。以此提出以下几点建议：（一）加强对上市公司的监管一方面要加强对上市公司经营的监督和管理，促进上市公司调整企业的管理模式，真正按现代企业的机制运作，充分发挥股东大会和董事会的职能，建立有效的利益机制、经营决策机制、激励机制和内部监督机制，确保决策科学、降低生产经营成本、提高产品竞争力；另一方面，要加强对上市公司发布的会计信息的监督、审核，不断提高会计信息披露的质量，维护好投资者的利益。（二）扩大上市公司的规模通过资本市场增发、配股、可转债、股本权证等形式扩大股本，壮大规模。同时，还可以充分利用资本市场购并重组，实现生产经营和资本经营的最佳组合，集中优质生产要素向上市公司倾斜，把上市公司做成大企业大集团，增强上市公司抵抗外部风险因素的能力。（三）提高主业的利润贡献企业应立足主业，特别是具有上海本地资源、政策优势的上市公司，要制订和实施品牌发展战略，妥善处理好做大做强公司主业和策略性的实施多元化经营战略的关系，不断增加新的利润增长点，让上市公司的利润来自于主业，提高公司的盈利稳定性。参考文献1 林子滟. 上市公司盈利能力分析以青岛啤酒为例J.经营管理者，2016，（23）：72-73.2 储一昀，王安武.上市公司盈利质量分析J.会计研究，2000，（9）.3 杨明增.我国上市公司盈利质量存在的问题及改进措施J.当代财经，2004，（3）.4 张海鹏.基于远景目标的上市公司治理评价研究J.生产力研究，2006，（5）.5 贝洪俊.宁波市上市公司盈利质量不高的原因与对策J.经济问题，2002，（11）.6 符刚，蒋忆明，唐滔智.基本财务信息、盈利质量与可持续发展能力J.财会月刊，2006，（12）.7 祝锡萍，陈杨琴.上市公司盈利质量研究J.经济论坛，2007，（3）8陈若晴. 财务报表分析方法及其改进J. 财会月刊，2010，( 10