财务管理练习题答案.doc

课后计算题参考答案第二章7.因为03年末流出资金终值之和比04年年初流入资金现值之和大，所以不应该投资8.根据PA= 9.10.不买。11. 第四章7.(1)需要的外部筹资额为：上年股利支付率=60/100=60%万元（2）在这样的政策下需要从外部融资： 万元目前可从外部融资20万元，所以这样的政策不可行。8.半年付息一次到期一次付息9.(1) (2) (3) 当前每股收益=0.35/25%=1.4元/股普通股股数=4001=400万股所以当年收益总额=4001.4=560万元预测年度留存收益=560（1+7%）（1-25%）=449.4万元。10.根据题意知：FC=10000 V=3元/件(1) 边际贡献总额=Q(P-V)=10000 (5-3)=20000元(2) EBIT= Q(P-V)-FC=20000-10000=10000元(3)(4)(5)11.(1) 得出：=1455万元（2）每股收益无差别点乙方案的财务杠杆系数为：(3)实际EBIT=1200小于=1455万元采用普通股筹资。(4)实际EBIT=1600,大于=1455万元应选择发行债券筹资。(5) 第五章6.使用旧设备现金流量的计算：年折旧=150（1-10%）/10=13.5万元折余价值=150-13.55=82.5万元NCF0=-100-（100-82.5）25%=-95.625万元NCF1-4=（1500-1100-13.5）（1-25%）+13.5=303.375（万元）NCF5=（1500-1100-13.5）（1-25%）+13.5+15010%=318.375万元。使用新设备现金流量的计算：年折旧=200（1-10%）/8=22.5万元NCF1-7=（1650-1150-22.5）（1-25%）+22.5=380.625（万元）NCF8=（1650-1150-22.5）（1-25%）+22.5+20010%=400.625万元NPV旧=303.375PVIFA10%,4+318.375PVIF10%,5-95.625 =303.3753.1699+318.3750.6209-95.625=1063.72（万元）NPV新=380.625PVIFA10%,7+400.625PVIF10%,8-200 =380.6254.8684+400.6250.4665-200=1839.93(万元)ANPV旧=1063.72PVIFA10%,5=1059.353.7908=280.61(万元)ANPV新=1839.93 PVIFA10%,8=1839.935.3349=344.89(万元)由于两方案的寿命期不同，所以应比较年均净现值，显然ANPV新 ANPV旧，所以，应更新设备。7.（1）第一年的税后利润=20000+（10000-4000-5000）（1-40%）=20600元第二年的税后利润=20000+（20000-12000-5000）（1-40%）=21800元第三年的税后利润=20000+（15000-5000-5000）（1-40%）=23000元（2）第一年现金净流量=20600-20000+5000=5600元第二年现金净流量=21800-20000+5000=6800元第三年现金净流量=23000-20000+5000+500=8500元NPV=56000.9091+68000.8264+85000.7513-15500=1590.7元8.半自动化A项目净现值=800002.2459-160000=19672元自动化B项目净现值=640003.6847-210000=25820.8元A项目年均净现值=19672PVIFA16%,3=196722.2459=8759.07元B项目年均净流量=25820.8PVIFA16%,6=25820.83.6847=7007.57元因为A项目的年金净流量高于B项目，大华公司应选A项目9.（1）甲方案现金流量:年折旧=20000/5=4000元NCF0=-20000 NCF1-5=（8000-3000-4000）（1-40%）+4000=4600元乙方案现金流量: 年折旧=（24000-4000）/5=4000元NCF0=-24000-3000=-27000元 NCF1=（10000-4000-4000）（1-40%）+4000=5200元 NCF2=（10000-4200-4000）（1-40%）+4000=5080元 NCF3=（10000-4400-4000）（1-40%）+4000=4960元 NCF4=（10000-4600-4000）（1-40%）+4000=4840元 NCF5=（10000-4800-4000）（1-40%）+4000+3000+4000=11720元（2）PI甲=46003.790820000=0.87 因为0.871,所以甲方案不可行 PI乙=（52000.9091+50800.8264+49600.7513+48400.6830+117200.6209）27000=0.86 因为0.861,所以乙方案不可行10.（1）D折旧=（150000-60000）/5=18000元DNCF0=150000-60000=90000元每年增加的现金净流量：DNCF1-5=（16000+9000-18000）(1-33%)+18000=22690元 (2) 22690=90000 =3.9665 与3.9665最接近的系数1=3.9927，对应i1=8%；2=3.8897，i2=9%.用插值法可得：IRR=8%-(3.9927-3.9665)(8%-9%)(3.9927-3.8897)=8.25% (3)若设定折现率为8%，因为8%8.25%，不应用新设备替换旧设备第六章6.(1) 到期收益率=1000(1+10%4)-11002.51100100%=10.91% (2)持有期间收益率=（1300-1100）1.51100100%=12.12% (3)实际收益率=1000(1+10%4)-9604960100%=11.46%7.(1)最终实际收益率=1000(1+10%2)-9502950100%=13.16% (2)持有期间收益率=（1140-950）1.5950100%=13.33% (3)到期收益率=1000(1+10%2)-11400.51140100%=10.53% 8.当收益率=10%时，V=0.810%=8元/股当收益率=12%时，V=0.812%=6.67元/股当收益率=14%时，V=0.814%=5.71元/股9.（1）V=d。（1+g）(R-g) 当R=6%时，V=1.5(1+5%)(6%-5%)=157.5元 40157.5元，所以A公司可以购买该股票 当R=8%时，V=1.5(1+5%)(8%-5%)=52.5元 4031.5，所以A公司不应该购买该股票（2）40=1.5（1+5%）(R-5%) R=8.9% 当A公司要求的收益率大于8.9%时不应该购买该股票10（1）甲公司证券组合的=50%2.0+30%1.0+20%0.5=1.4证券组合的风险报酬率：RR=1.4(15%-10%)=7% 证券组合的报酬率：K=Rf+(Rm-Rf)=10%+1.4(15%-10%)=17% KA=10%+2.0(15%-10%)=20% (2) V=1.2(1+8%)(20%-8%)=10.812 当前出售A股票有利第七章30天内付款的成本比率=(9750-9630)963036030=14.95%31-60天内付款的成本比率=(9870-9630) 963036060=14.95%61-90天内付款的成本比率=(10000-9630) 963088836090=15.37%因为和的成本率相同,而且都低于同期银行短期贷款利率,但方案拥有更长的付款时间,所以选择60天按9870的价格付款更划算 每年的订货成本=25000050000400=2000 元 企业订货成本限额由公式 50000/20.1+250000/50000k4000,解的k300元/次 该企业的变动成本率=（3000-600）/4000=60%甲方案信用成本前收益=5000（1-60%）=2000万元 乙方案信用成本前收益=5400（1-60%）=2160万元甲方案的信用成本=140 万元乙方案信用成本的计算： 应收账款平均收款期=1030%+20%20%+9050%=52天 应收账款所占资金=54003605260%=468 万元机会成本=4688%=37.44 万元 坏账成本=540050%4%=108 万元 折扣成本=540030%2%+540020%1%=43.2 万元 信用成本=37.44+108+50+43.2=238.64 万元 甲方案信用成本后收益=2000-140=1860 万元乙方案信用成本后收益=2160-238.64=1921.36万元所以企业应选用乙方案第八章本年提取盈余公积=200015%=300 万元盈余公积余额=