宝鸡钛业股份有限公司财务报表分析.doc

陕西省宝鸡钛业股份有限公司2011与2012半年度财务分析报告一公司简介：陕西省宝鸡钛业股份有限公司，简称“宝钛”，公司成立于1999年7月21日，是由宝鸡有色金属加工厂作为主发起人,联合西北有色金属研究院、中国有色金属进出口陕西公司等4家企业以发起方式设立的股份有限公司。公司属有色金属行业，主要经营范围是：钛及钛合金等稀有金属材料,各种金属复合材料的生产、加工、销售;对外投资,科技开发、经营。经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备等。该公司作为中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，是国家高新技术企业和首批520家“守合同，重信用”企业，2004年公司主导产品钛材被陕西省认定为名牌产品，所在地被誉为“中国钛城”。公司拥有国内一流的熟练掌握钛及钛合金的熔炼、加工操作技术的高素质职工队伍，代表了我国钛加工技术的最高水平，其发展历程代表了中国钛工业的发展历程，是钛加工材国家标准和国军标的主要制订者，可以生产国际上所有的钛合金牌号。多年来为国防军工、尖端科技累计承担了6000多项新材料与新产品的研制、开发和生产，出色的完成了一大批国家重点科研课题和攻关项目，取得重大科技成果571项，其中国家级奖19项，获省部级科技进步奖115项。获国家发明专利8项。先后研制并转化为生产力的钛合金牌号有60个，试制了近7000项新产品。宝钛公司也是世界上为数不多的具备EB炉熔炼大型合金锭能力的钛加工企业之一。在世界的钛行业也拥有举足轻重的地位。 二财务能力分析：（一）偿债能力分析： 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，对于企业投资者、经营者和债券人都具有十分重要的意义和作用。偿债能力分析主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力的分析。1.短期偿债能力分析：（1）流动比率与速动比率： 流动比率是企业的流动资产与流动负债的比率，用于衡量企业在某一时点偿付即将到期的债务的能力。也就是流动资产在短期债务到期前可以变现偿还流动负债的能力。 速动比率是将流动资产中的存货和待摊费用这些变现性相对差的项目剔除后剩下的资产除以流动负债而得到的比率，它也是衡量企业短期偿债能力的重要标志。指 标2011年上半年2012上半年变换比率流 动 比 率 1.701.23-0.28速 动 比 率0.810.41-0.49一般认为，流动比率维持在2:1是比较合理的，由上表上中宝钛股份有限公司的流动比率来看，2011年上半年，该公司的流动比率较高，但并不能说明该企业偿债能力状况，因为企业存货积压和滞销或应收账款长期收不回来也可导致该比率比较大。并且，从2011年上半年和2012年上半年的流动比率比率对比来看，该公司的流动比率有所下降，某种程度上表明其短期偿债能力变弱，流动负债获得清偿的机会变小，安全性也变小。速动比率实际上是对流动比率的一种补充，为短期债权人提供了更进一步的有关变现能力的比率指标。一般而言，速动比率维持在1:1以上才算具有良好的财务状况。宝钛企业2011年上半年速动比率达到0.81，但与2012年上半年的速动比率相比，2012年上半年速动比率下降了近一半。说明该公司的偿债能力确实有所下降，企业效益下降。（2）现金比率 现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值。现金比率可以反映企业的直接偿付能力，现金比率高说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但这个比率过高也能也以为这企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效地运用。指 标 2011年上半年2012上半年变化比率 现 金 比 率 0.260.11-0.58从上表来看，宝钛股份有限公司2011年上半年和2012年下半年的现金比率都没超过0.3，并且与2011年上半年相比，2012年上半年的现金比率还下降了一半多。由此可以说明，该公司的现金类资产少，用现金直接偿付短期债务的能力比较弱，企业可能存在库存现金紧张的财务局面。（3）现金流量比率 现金流量比率等于经营活动产生的现金净流量除以平均流动负债，即经营活动现金净流量占总现金流出的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。通过该比率分析，可了解维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金的来源，从而判别企业财务状况是否良好、公司运行是否健康。比率越高，说明企业的财务弹性越好。指 标 2011年上半年2012上半年变化比率 现金流量比率-6.40260.109-1.017一般而言，公司现金流入以经营活动为主，以收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资等取得的现金为辅，是一种比较合理的结构，当经营现金流量比率低于50%时，预警信号产生。宝钛有限公司的现金流量比率两年都很低，尤其是2011年上半年的现金流量比率为-6.4026，明显低于合理的比率，说明该公司经营过程中现金流量少，不足以支撑短期的负债压力，反映出该企业隐藏的短期偿债能力不足的问题。（4）净营运资本与总资产之比企业的净营运资本状况对于企业内部管理非常重要,净营运资本被视为可作为企业非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源，它测量企业资金的流动性。所以，净营运资本主要在研究企业的偿债能力和债务风险时使用,是一个被广泛用于计亮的企业财务风险的指标。 年 份2011年上半年2012上半年变化比率比 值 0.2 0.09 -0.55当流动资产大于流动负债时，净营运资本为正，说明净营运资本出现溢余。此时，与净营运资本对应的流动资产是以一定数额的非流动负债或所有者权益作为资金来源的，说明不能偿债的风险较小。宝钛股份公司2011年与2012年上半年比值分别为0.2和0.99，虽都是整数，但是数据都比较小，说明该企业的公司面临面临的偿债风险较小，但同时也反映出企业净营运资本可能是短缺，会迫使企业为了维持正常的经营和信用，在不合适的时机和按不利的利率进行不利借款，从而影响利息和股利的支付能力。适当的净营运资本水平取决于企业现金流量和现金流出量之间的适应程度。 因此，宝钛股份公司应注意保持适当的净营运资本规模，以便于企业正常的营运。 2.长期偿债能力分析：（1）资产负债率，股东权益比率与权益乘数资产负债率是指总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。股东权益比率,又称自有资产比率或净资产比率，是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。股东权益比率的倒数称为权益乘数，权益乘数又称股本乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。 指 标2011年上半年2012上半年变化比率资产负债率0.240.280.17股东权益比率0.760.720.83权益乘数1.321.390.05资产负债率往往从不同角度来评价，该公司的资产负债率保持在0.25左右，这个比率较低，从债权人角度而言，在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比中较大，这样，该企业的财务风险主要有股东承担，贷款是安全有保障的，2011年上半年较2012年上半年资产负债率提升，说明企业企业贷款安全系数下降，但仍在安全范围；从公司股东角度而言，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，要比较全部资产报酬率与借款利率，来得到举债经营的杠杆，2011年上半年较2012年上半年股东权益比率下降，说明企业提高负债额或者股东减少持股总量；从管理者角度而言，资产负债率低，说明该企业的管理这比较保守，没有进取精神，利用债权人进行经营活动的能力比较差，对前途信心不足。资产负债率和股东权益比率，是从不同的侧面来反映企业长期财务状况，二者之和等于1。股东权益比率保持在0.75左右，说明该公司的财务风险较小，偿还长期债务的能力较强，2011年上半年较2012年上半年变化率高于资产负债率，意味着企业在积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模，但幅度不够。该企业的权益乘数2011年上半年较2012年上半年变化不大，维持在在1.3左右，说明企业的负债程度较低，债权人权益受保护的程度较高。同时，也说明企业的财务杠杆率较小，财务风险较小，因此该企业需要调整资产结构，以获得适当的EPS，从而实现企业价值最大化。（二）营运能力分析： 营运能力主要是指企业资产营运的效率和效益，反映企业的资产管理水平和资金周转情况，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明了方向。营运能力分析主要包括流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析和总资产营运能力分析。1应收账款周转率与应收账款周转天数应收账款周转率又叫应收账款周站次数，指年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款的现变速度和管理效率。应收账款周转天数是指应收账款周转一次所需要的时间，也称应收账款收账期。 年份2011年上半年2012年上半年应收账款周转率（次） 3.2 2.4应收账款周转天数（天） 114 152 应收账款周转率可以用来估计应收账款的收款速度，回收速度，回收迅速既可以节约资源，也说明企业信用状况的良好，不易发生坏账损失。一般认为应收账款周转率也高也好。根据上表所计算的数据来看，宝钛公司2011年上半年与2012年上半年的应收账款周转率和周转天数，应收账款周转率略低、收账期略长，且两年对比来看，2012年上半年的应收账款周转率和周转天数都有很明显的下降。这一变化表明宝钛企业应收账款的回收速度过慢，企业的营运能力可能受到影响，甚至发生坏账的可能性较高，企业的资金利用率较低，资金的轴转速度慢。2存货周转率和存货周转天数存货是企业在生产经营中为销售或耗用而准备的资产，它属于流动资产中变现能力最弱、风险最大的资产，但是存货又是流动资产中收益最高的资产，通常其价值占流动资产总额的一半以上，在企业的短期偿债能力中，存货起着最重要的作用。存货周转率也叫存货周转次数，是企业在一定时期内存货占用资金可周转的次数。存货周转率可用以测定企业存货的变现速度，衡量企业的销货能力及存货是否储存过量。它是企业供、产、销各个环节管理状况的综合反映。存货周转天数是企业的存货自入库登记在账之日期到发运出售之日的平均天数，即存货周转一次所需要的天数。年 份2011年上半年2012年下半年变化比率存货周转率（次） 0.89 0.57-0.41存货周转天数（天） 410 640 0.56存货周转率和存货周转天数分析的目的是找出公司的存货管理存在的问题，从而提高存货管理的水平，使存货管理在保证公司生产营运连续性的同时，尽可能少占用公司的经营资金，提高公司资金的使用效率，促进公司管理水平的提高。从宝钛股份有限公司的存货周转率和周转天数的指标来看，该公司的存货周转率过低，并且相比与2011年上半年的指数看，2012年上半年存货周专利还下降了，存货周转天数增加，这一变化反映出企业在存货管理的效率可能欠佳，产销配合方面做得不够好，存货积压过多，致使企业资金冻结在存货上仓储费用及利息负担可能过重，不利于企业资金的运转和经营活动的顺利进行。3.流动资产周转率 流动资产周转率又叫流动资产周转次数，是指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标，它反映的是全部流动资产的利用效率。 指 标2011年上半年2012年上半年变化比率流动资产周转率（次） 0.28 0.188 -0.489 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。宝钛股份有限公司2011年上半年和2012年上半年的流动资产周转率均处于较低水平，并且2012上半年较2011年，流动资产周转率还下降了很多。由此可以表明，该公司的流动资产周转速度慢，并且不断处于下降状态，企业盈利能力降低。要解决这一问题，企业可能需要采取补充流动资金参加周转等措施来加以改善。4.固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是指企业在一定期间内主营业务额收入与固定资产平均净值的比率。固定资产周转率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。固定资产周转天数表示在一个会计年度内，固定资产转换成现金平均需要的时间，即平均天数。固定资产的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。 指 标2011年上半年2012年上半年变化比率固定资产周转率（次） 1.7 0.96 -0.44 通常情况下，固定资产的周转率高，不仅表明企业固定资产利用较充分，同时也表明固定资产投资得当，固定资产结果合理，能够充分发挥其效率。反之，固定资产周转率低，表明固定资产的使用效率不高，企业营运能力欠佳。从上表宝钛公司的固定资产周转率数据来看，该公司的固定资产周转率很低，2011年上半年的仅为1.7，2012年上半年还有所下降。说明该公司的固定资产结构很能存在不合理现象，固定资产使用效率不高，没有发挥出固定资产的最佳效益。企业要想改善这一问题，就应该对固定资产比率进行重新调整配置，既要注重固定资产的数量，更要注重固定资产的质量和使用效率，可采取引进高技术含量的机器设备提高固定资产的质量，盘活存货固定资产等措施，以提高资产周转率，坚守资产占用的资金成本，从而有效提高企业的绩效。5总资产周转率 总资产周转率是指企业在一定时期内的销售收入净额和资产平均于额的比率，是衡量企业在报告期内对全部资产使用的效率。总资产周转率越低，周转天数越高，说明公司利用其资产进行经营的效率越差，这不仅会影响公司的获利能力，而且直接影响上市公司的股利分配。总资产周转率与流动资产周转率都是衡量公司资产运营效率的指标。 指 标2011年上半年2012年上半年变化比率总资产周转率（次） 0.26 0.19 -0.27总资产周转率综合反映了企业整体资产的运营能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。从2011年和2012年宝钛公司的总资产周转率可以看出，该公司的总资产周转率也处于较低水平，并且2012年上半年该公司的总资产周转率相比于2011年上半年的还出现了下降趋势，变化率为负值，说明宝钛有限公司该公司各项资产的利用率很低，资金肯能出现严重闲置现象，另外某企业的销售收入水平较同行业的可能明显不足。改善这一状况，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，从而提高总资产周转率，促进企业管理水平的提高。（三）盈利能力分析：盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础。企业经营能力的好坏最终是通过企业的盈利能力来反映的无论是企业的股东、债权人，还是企业经理人员和企业职工，都非常重视和关心企业企业的获利能力，并且重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。下面将从以下几方面详细分析宝钛公司的盈利能力情况。1.销售净利率销售净利率，是净利润占销售收入的百分比，指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 指 标2011年上半年2012年上半年变化比率销售净利率-0.009-0.0120.33 从上表数据分析来看，企业2011年上半年和2012年上半年的销售净利润率均为负数，说明企业可能在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并没有同比例的增长，甚至成一定负增长，这是盲目扩大生产和销售规模为企业带来负的收益，而且销售净利润的变化率很小，说明现状并没有得到改善，说明企业需要在扩大销售的同时，注意改进经营管理，并提高盈利水平。2.净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率，它弥补了每股税后利润指标的不足。企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率；对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。 指 标2011年上半年2012年上半年变化比率净资产收益率-0.0023-0.0022-0.043 从上表的资料，可以看出2011年上半年和2012年上半年，该企业的净资产收益率均为负数，反映出该企业所有者投资的获利能力很差，经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润少，也可以由此判断该企业未来股票价值的状况不好，而且净资产收益率净资产的变化比率也为负数，说明公司运用自有资本的效率不但没有得到改善，反而在下降。企业管理者必须采取措施，既是合理有效利用自有资金，作出正确的投资决策，扭转企业现状。（四）发展能力分析： 发展能力也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出来的增长能力，通过发展能力指标的分析，我们可以大致判断企业的变化趋势从而对企业的未来发展情况作出准确的分析预测。企业的发展能力主要是依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。因此，我们将从销售增长率、资产增长率、股权资本增长率和利润增长率几个指标来分析和反映企业的发展能力状况。1.销售增长率 销售增长率是指企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。反映了企业收入的变化情况，是评估企业成长性和市场竞争力的重要指标。该比率大于零，表示企业本年营业收入增加；该比率越高越好，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。 项 目2011年上半年2012年上半年变化比率 销售增长率 0.30 0.51 0.41 销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。从上表看，宝钛企业2011年和2012年上半年的销售增长率都是大于零的，并且2012年的增长率较之2011年增大了0.21%，变化率为0.41，这一数据和变化比率反映出宝钛企业两年营业收入在不断增加，说明企业营业收入的在不断成长。但是与同行业的相比较而言，宝钛股份公司的增长率太低了，企业的发展能力显得比较弱，企业在发展力和竞争力方面明显处于劣势地位。2.资产增长率资产利润率又称投资盈利率、资产所得率、资产报酬率、企业资金利润率，是反映企业资产盈利能力的指标，是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。 该比率反映了企业年度资产规模的增长情况。该指标越高，说明企业资产规模速度越快，企业的竞争力会增强。 项 目2011年上半年2012年上半