瓶装水项目财务分析报告

泓域咨询MACRO/ 瓶装水项目财务分析报告1930年，山东青岛建立第一家生产厂商崂山瓶装矿泉水，标志着我国瓶装矿泉水行业进入萌芽期。经过八十多年的发展历程，2017年开始我国瓶装水行业进入了繁荣期，市场规模仍在发展，但发展增速放缓，市场产品呈现出多元化、细分化的特点和趋势。一部分品牌如康师傅、百岁山等，不断细化消费场景，推出家庭水、厨房水等多样产品;另一部分品牌如农夫山泉、恒大等则根据消费多样化的需求推出功能型瓶装水。细分化、多元化程度已经成为当下竞争的关键要素。近年来，随着人们健康意识不断增长，我国瓶装水行业呈现较快发展。根据Euromonitor数据，2013-2018年，我国瓶装水行业销售收入持续走高，至2018年我国瓶装水行业销售收入突破1800亿元，达到1830.9亿元，同比增长9.5%，近5年来瓶装水行业年均复合增长率为10.58%。较快发展之下，瓶装水也接替碳酸饮料，成为软饮料行业最大子行业。2012年，瓶装水首次超过碳酸饮料，成为软饮料中市占率第一的子行业，市占率达到23.7%，到2017年，瓶装水市场份额高达29.4%，2018年，瓶装水市场份额持续增长至32%，延续了稳中有增的态势。受益于人们健康意识的加强，瓶装水成为软饮料最大子品类，而从未来趋势上看，随着居民健康观念增强，饮食趋势不断向清淡化演变，我国瓶装水的销量依旧呈增长趋势，甚至有望替代其他软饮料。近5年来的软饮个品类市场复合增速验证了这一观点。2014-2018年，我国软饮料各子品类中，瓶装水市场复合增速达到10.58%，仅次于功能饮料(16.54%)和即饮咖啡(11.08%)，远高于碳酸饮料、果汁等品类的复合增速，反映了消费者对功能性和健康化饮食的需求正逐渐增强。这一消费趋势有望带动瓶装水的市场消费持续增长。尽管我国瓶装水行业发展态势较好，横向对比来看，我国拼装水人均消费水平依旧远远落后于世界其他各国(尤其是发达国家和地区)。销售额方面，我国瓶装水人均销售额为20美元/人，而全国平均为29.6美元/人，更远远落后于美国(140美元/人)、中国香港(99.9美元/人)、日本(66.5美元/人)等先进国家及地区;销售量方面，我国瓶装水人均销售量在32.1升/人，仅高于中国台湾(19.7升)，低于全球平均(43.9升)，也低于美国(129.6升)、日本(66.5升)、韩国(58.0升)和中国香港(55.2升)。对标可比国家和地区，我国瓶装水消费存在巨大的增长潜力。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14411.83(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3486.90万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资17898.73万元，其中：固定资产投资14411.83万元，占项目总投资的80.52%；流动资金3486.90万元，占项目总投资的19.48%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5777.24万元，占项目总投资的32.28%；设备购置费3874.06万元，占项目总投资的21.64%；其它投资4760.53万元，占项目总投资的26.60%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14411.83+3486.90=17898.73（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入9791.60万元，总成本8958.77万元，利润总额8475.95万元，净利润6356.96万元，增值税320.96万元，税金及附加238.13万元，所得税2118.99万元；第二年负荷70.00%,计划收入17135.30万元，总成本13810.19万元，利润总额15141.26万元，净利润11355.94万元，增值税561.68万元，税金及附加267.02万元，所得税3785.32万元；第三年生产负荷100%，计划收入24479.00万元，总成本18661.60万元，利润总额5817.40万元，净利润4363.05万元，增值税802.40万元，税金及附加295.91万元，所得税1454.35万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入24479.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=802.40万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用18661.60万元，其中：可变成本16171.38万元，固定成本2490.22万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加295.91万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5817.40（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5817.4025.00%=1454.35（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5817.40（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5817.4025.00%=1454.35（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5817.40万元，缴纳企业所得税1454.35万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5817.40-1454.35=4363.05（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=32.50%。（2）达产年投资利税率=38.64%。（3）达产年投资回报率=24.38%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入24479.00万元，总成本费用18661.60万元，税金及附加295.91万元，利润总额5817.40万元，企业所得税1454.35万元，税后净利润4363.05万元，年纳税总额2552.66万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.60年。本期工程项目全部投资回收期5.60年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、要激发中小企业创业创新活力，就是要鼓励创办小企业，开发新岗位，以创业促就业，力争使中小企业数量持续增加，向社会提供更多的就业机会和岗位。要最大限度减少对微观事物的管理，市场机制能有效调节的经济活动一律取消审批，对保留的行政审批事项规范管理、提高效率；直接面对基层、量大面广、属于能交由市场解决或交由地方管理更方便有效的经济社会事项，一律下放地方和基层管理。同时，注重放管结合，切实防止审批事项边减边增、明减暗增现象发生。进一步加大商事制度改革的政策宣传。尽快建立与商事制度改革相配套的后续市场监管体系，加强部门间的沟通衔接，明确监管责任，规范监管行为。中国制造2025对促进中小企业结构调整与转型升级提出了明确的工作任务，为新时期促进中小企业发展工作赋予了新的内涵。总理在十二届三次会议上所做的政府工作报告中提出，推动大众创业、万众创新，这是创业创新的“升级版”。当前经济增长的传统动力减弱，必须加大结构性改革力度，就是要培育和催生经济社会发展新动力，根本上讲就是要大力创设和发展小微企业。要靠连续不断地开办新企业、开发新产品、开拓新市场，来改造传统引擎，打造新引擎。我国有13亿多人口，9亿多劳动力，6000多万企业和个体工商户，蕴藏着无穷的创造力，千千万万的小微企业活跃起来，必将汇聚成发展的巨大动能，打造中国经济发展的新一代发动机。随着商事制度、行政审批、项目核准等方面的改革不断深化，创业环境不断改善，市场主体持续大幅增加。2015年一季度，新登记注册企业84.4万户，同比增长38.4%；新增注册资本4.8万亿元，增长90.6%，创业主体更加多元，大众创业、万众创新的氛围越来越浓厚，创业创新的引擎作用进一步增强。2、项目拟建设在项目建设地内，工程选址符合项目建设地土地利用总体规划，保证项目用地要求，而且项目建设区域交通运输便利，可利用现有公用工程设施，水、电、气等能源供应有保障。项目承办单位该项目建设条件成熟，通过经济、技术、环境保护和社会效益等方面预测分析，投资项目具有经济效益和社会效益的双重收益，不仅项目的盈利范围大，而且抗风险能力强，同时，对于各种废弃污染物均有切实可行的治理措施，在取得较高经济效益的同时，也保护了自然环境；目前，项目承办单位实施投资项目的基本条件已经具备，因此，项目建设是完全可行的。3、2017中国经济走势分析，中国经济进入新常态，最直观的变化是经济增速换挡，但本质特征是经济结构调整和发展方式转变，带来的是我国经济发展向更高阶段迈进的战略机遇。整体上来说，我国当前的经济形势向好的趋势更加明显。我国经济处于一个从快速降速转变为缓慢增长的阶段，总体仍是上升趋势，我们应保持足够的信心，调结构、推改革、扩开放和回绿色、促共享的一些列举措将使我国继续走在持续、协调、健康发展的道路上。坚持与时俱进、开拓创新的发展理念，鼓励企业快速适应和引导消费升级新趋势，支持提升生产技术、工艺装备、能效环保、质量安全等水平。二是支持开展质量品牌提升行动。定期制修订产品质量监管法律和标准，加强质量政策引导和质量环境建设，支持企业培育自主品牌，打造更多“百年老店”，努力提升品种的多样性、品质的可靠性、品牌的高端性。三是推广实施智能制造模式，满足多样化消费需求。鼓励企业推进制造过程、制造装备和终端产品的智能化水平，不断满足用户个性化、定制化需求。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率32.50%，投资利税率38.64%，全部投资回报率24.38%，全部投资回收期5.60年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，瓶装水市场需求随之高速增长。据数据统计：我国瓶装水消费量由2002年858.8万吨高速增长至2016年的4536.6万吨，销售规模由234亿元跃至1600多亿元，年均复合增长率达到14.8%，是全球平均增速的2倍以上，预计2018年销售规模突破1900亿元。我国瓶装水行业根据定位差异分为四个梯队：第一梯队是进口和国产的高端天然矿泉水，售价基本在5元/500ml以上，主要包括依云、巴黎水、西藏5100、昆仑山等品牌，这一梯队的企业通常规模较小但增长迅速。第二梯队是大众天然矿泉水品牌，典型的代表是景田百岁山，这一梯队的产品多定位于3-5元。第三梯队是纯净水和其他饮用水中相对高端的产品，目前，怡宝和农夫山泉这两个品牌在国内市场份额最高。第四梯队则是2010年之前的主流产品，主要是康师傅、娃哈哈等主打矿物质水的品牌。在国内的瓶装水市场上：怡宝、农夫山泉、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露等六大品牌占据了近八成的市场份额，而这几大品牌市场份额之争从未停止过。2017年3月，市场格局在进一步变化。据数据显示，瓶装水六巨头依次为农夫山泉、华润怡宝、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露。农夫山泉、华润怡宝分别位居第一、第二，两者市场份额之差仅为2个百分点。康师傅、百岁山紧随其后，分别为12.2%、9.2%。据去年数据显示，2016年仍然是农夫山泉霸占榜首，华润怡宝则从去年的第四跃至第二。在消费升级的背景下，居民消费能力不断提升以及高端水高利润率的吸引，众多国产高端水企业开始跑马圈地，瓶装水的市场竞争正在聚焦面向高端水市场。而产品质量、品牌文化，水源甚至颜值都成为决定品牌胜负的关键。国内的高端水品牌昆仑山在2009年上市后爆发式增长，销量从3.6百万升猛增至214百万升，CAGR高达79%，大众消费者对高端产品的消费能力得已充分体现。在大众消费升级的推动下高端瓶装水迎来快速增长。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4042.475389.965004.964812.4619249.852主营业务收入3539.094718.794381.734213.2016852.812.1瓶装水(A)1167.901557.201445.971390.365561.432.2瓶装水(B)813.991085.321007.80969.043876.152.3瓶装水(C)601.65802.19744.89716.242864.982.4瓶装水(D)424.69566.25525.81505.582022.342.5瓶装水(E)283.13377.50350.54337.061348.222.6瓶装水(F)176.95235.94219.09210.66842.642.7瓶装水(.)70.7894.3887.6384.26337.063其他业务收入503.38671.17623.23599.262397.04上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元19249.85完成主营业务收入万元16852.81主营业务收入占比87.55%营业收入增长率（同比）10.36%营业收入增长量（同比）万元1806.45利润总额万元4447.35利润总额增长率13.65%利润总额增长量万元534.16净利润万元3335.51净利润增长率23.17%净利润增长量万元627.45投资利润率35.75%投资回报率26.81%财务内部收益率26.00%企业总资产万元28217.03流动资产总额占比万元32.84%流动资产总额万元9267.50资产负债率27.27%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米49904.9474.82亩1.1容积率1.631.2建筑系数71.00%1.3投资强度万元/亩192.621.4基底面积平方米35432.511.5总建筑面积平方米81345.051.6绿化面积平方米4558.98绿化率5.60%2总投资万元17898.732.1固定资产投资万元14411.832.1.1土建工程投资万元5777.242.1.1.1土建工程投资占比万元32.28%2.1.2设备投资万元3874.062.1.2.1设备投资占比21.64%2.1.3其它投资万元4760.532.1.3.1其它投资占比26.60%2.1.4固定资产投资占比80.52%2.2流动资金万元3486.902.2.1流动资金占比19.48%3收入万元24479.004总成本万元18661.605利润总额万元5817.406净利润万元4363.057所得税万元1.638增值税万元802.409税金及附加万元295.9110纳税总额万元2552.6611利税总额万元6915.7112投资利润率32.50%13投资利税率38.64%14投资回报率24.38%15回收期年5.6016设备数量台（套）17217年用电量千瓦时753123.7018年用水量立方米21013.5119总能耗吨标准煤94.3520节能率24.88%21节能量吨标准煤29.7922员工数量人388区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元186898.01同期产值万元162859.89同比增长14.76%从业企业数量家655规上企业家38从业人数人32750前十位企业产值万元84641.53去年同期71055.68万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元20737.172、xxx投资公司万元18621.143、xxx公司万元11003.404、xxx有限责任公司万元9310.575、xxx有限公司万元5924.916、xxx公司万元5501.707、xxx公司万元423.218、xxx有限责任公司万元3470.309、xxx有限公司万元3301.0210、xxx公司万元2539.25区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元53822.211.1同期增加值万元48778.511.2增长率10.34%2行业净利润万元20067.392.12016年净利润万元17117.962.2增长率17.23%3行业纳税总额万元41776.343.12016纳税总额万元37717.893.2增长率10.76%42017完成投资万元47403.154.12016行业投资万元15.16%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值218706.06248529.61282420.012利润总额56490.2864193.5072947.163净利润18434.4320948.2223804.794纳税总额15933.6818106.4620575.525工业增加值78979.8689749.84101988.456产业贡献率7.00%11.00%12.70%7企业数量7869591228土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程25050.7825050.7851785.2751785.274045.651.1主要生产车间15030.4715030.4731071.1631071.162508.301.2辅助生产车间8016.258016.2516571.2916571.291294.611.3其他生产车间2004.062004.063003.553003.55242.742仓储工程5314.885314.8819213.8619213.861091.682.1成品贮存1328.721328.724803.474803.47272.922.2原料仓储2763.742763.749991.219991.21567.672.3辅助材料仓库1222.421222.424419.194419.19251.093供配电工程283.46283.46283.46283.4618.123.1供配电室283.46283.46283.46283.4618.124给排水工程325.98325.98325.98325.9816.214.1给排水325.98325.98325.98325.9816.215服务性工程3366.093366.093366.093366.09191.255.1办公用房1872.351872.351872.351872.35101.715.2生活服务1493.741493.741493.741493.7488.046消防及环保工程949.59949.59949.59949.5960.706.1消防环保工程949.59949.59949.59949.5960.707项目总图工程141.73141.73141.73141.73253.807.1场地及道路硬化9265.041987.801987.807.2场区围墙1987.809265.049265.047.3安全保卫室141.73141.73141.73141.738绿化工程2852.2999.83合计35432.5181345.0581345.055777.24节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤94.351.1年用电量千瓦时753123.701.2年用电量吨标准煤92.561.3年用水量立方米21013.511.4年用水量吨标准煤1.792年节能量吨标准煤29.793节能率24.88%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元12439.481.1完成比例69.50%2完成固定资产投资万元8285.872.1完成比例66.61%3完成流动资金投资万元4153.613.1完成比例33.39%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2641.2人均年工资万元4.671.3年工资额万元1203.892工程技术人员工资2.1平均人数人582.2人均年工资万元6.922.3年工资额万元388.003企业管理人员工资3.1平均人数人163.2人均年工资万元7.643.3年工资额万元108.084品质管理人员工资4.1平均人数人314.2人均年工资万元5.164.3年工资额万元170.105其他人员工资5.1平均人数人195.2人均年工资万元6.135.3年工资额万元127.396职工工资总额万元1997.46固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5777.243874.06192.6214411.831.1工程费用万元5777.243874.0618981.161.1.1建筑工程费用万元5777.245777.2432.28%1.1.2设备购置及安装费万元3874.063874.0621.64%1.2工程建设其他费用万元4760.534760.5326.60%1.2.1无形资产万元2202.202202.201.3预备费万元2558.332558.331.3.1基本预备费万元1132.641132.641.3.2涨价预备费万元1425.691425.692建设期利息万元3固定资产投资现值万元14411.8314411.83流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18981.166248.4613164.4918981.1618981.1618981.161.1应收账款万元5694.352277.743986.045694.355694.355694.351.2存货万元8541.523416.615979.078541.528541.528541.521.2.1原辅材料万元2562.461024.981793.722562.462562.462562.461.2.2燃料动力万元128.1251.2589.69128.12128.12128.121.2.3在产品万元3929.101571.642750.373929.103929.103929.101.2.4产成品万元1921.84768.741345.291921.841921.841921.841.3现金万元4745.291898.123321.704745.294745.294745.292流动负债万元15494.266197.7010845.9815494.2615494.2615494.262.1应付账款万元15494.266197.7010845.9815494.2615494.2615494.263流动资金万元3486.901394.762440.833486.903486.903486.904铺底流动资金万元1162.29464.92813.611162.291162.291162.29总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元17898.73124.19%124.19%100.00%2项目建设投资万元14411.83100.00%100.00%80.52%2.1工程费用万元9651.3066.97%66.97%53.92%2.1.1建筑工程费万元5777.2440.09%40.09%32.28%2.1.2设备购置及安装费万元3874.0626.88%26.88%21.64%2.2工程建设其他费用万元2202.2015.28%15.28%12.30%2.2.1无形资产万元2202.2015.28%15.28%12.30%2.3预备费万元2558.3317.75%17.75%14.29%2.3.1基本预备费万元1132.647.86%7.86%6.33%2.3.2涨价预备费万元1425.699.89%9.89%7.97%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14411.83100.00%100.00%80.52%5建设期间费用万元6流动资金万元3486.9024.19%24.19%19.48%7铺底流动资金万元1162.308.06%8.06%6.49%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9791.6017135.3024479.0024479.0024479.001.1万元9791.6017135.3024479.0024479.0024479.002现价增加值万元3133.315483.307833.287833.287833.283增值税万元320.96561.68802.40802.40802.403.1销项税额万元3916.643916.643916.643916.643916.643.2进项税额万元1245.702179.973114.243114.243114.244城市维护建设税万元22.4739.3256.1756.1756.175教育费附加万元9.6316.8524.0724.0724.076地方教育费附加万元6.4211.2316.0516.0516.059土地使用税万元199.62199.62199.62199.62199.6210税金及附加万元238.13267.02295.91295.91295.91折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5777.245777.24当期折旧额4621.79231.09231.09231.09231.09231.09净值1155.455546.155315.065083.974852.884621.792机器设备原值3874.063874.06当期折旧额3099.25206.62206.62206.62206.62206.62净值3667.443460.833254.213047.592840.983建筑物及设备原值9651.30当期折旧额7721.04437.71437.71437.71437.71437.71建筑物及设备净值1930.269213.598775.888338.177900.467462.754无形资产原值2202.202202.20当期摊销额2202.2055.0555.0555.0555.0555.05净值2147.142092.092037.031981.981926.925合计：折旧及摊销9923.24492.76492.76492.76492.76492.76总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元11232.114492.847862.4811232.1111232.1111232.112外购燃料动力费万元887.42354.97621.19887.42887.42887.423工资及福利费万元1997.461997.461997.461997.461997.461997.464修理费万元52.5321.0136.7752.5352.5352.535其它成本费用万元3999.321599.732799.523999.323999.323999.325.1其他制造费用万元913.20365.28639.24913.20913.20913.205.2其他管理费用万元977.43390.97684.20977.43977.43977.435.3其他销售费用万元1552.72621.091086.901552.721552.721552.726经营成本万元18168.847267.5412718.1918168.8418168.8418168.847折旧费万元437.71437.71437.71437.71437.71437.718摊销费万元55.0555.0555.0555.0555.0555.059利息支出万元-10总成本费用万元18661.608958.7713810.1918661.6018661.6018661.6010.1可变成本万元16171.386468.5511319.9716171.3