期货知识1.国际原油价格体系.docx

期货入门：你必须知道的燃料油国际原油价格体系期货入门：你必须知道的燃料油国际原油价格体系随着世界石油市场的发展和演变,现在许多原油长期贸易合同均采用公式计算法,即选用一种或几种参照原油的价格为基础,再加升贴水,其基本公式为:P=A+D(其中:P为原油结算价格,A为基准价,D为升贴水)其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价,而是与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格。有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价,经公式处理后作为基准价；有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价。石油定价参照的油种叫基准油。不同贸易地区所选基准油不同。出口到欧洲或从欧洲出口,基本是选布伦特油(Brent)；北美主要选西得克萨斯中质油(WTI)；中东出口欧洲参照布伦特油、出口北美参照西得克萨斯中质油、出口远东参照阿曼和迪拜原油；中东和亚太地区经常把基准油和价格指数相结合定价,并都很重视升贴水。1、欧洲原油在欧洲,北海布伦特原油市场发展比较早而且比较完善,布伦特原油既有现货市场,又有期货市场。该地区市场发育比较成熟,英国北海轻质原油Brent已经成为该地区原油交易和向该地区出口原油的基准油,即交易原油基本上都参照布伦特原油定价。主要包括的地区有:西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。其主要交易方式为IPE交易所交易,价格每时每刻都在变化,成交非常活跃；此外,其他衍生物在场外交易。布伦特原油现货价格可分为两种:即期布伦特现货价(Dated Brent)和远期布伦特现货价(15daygrent)。前者为指定时间范围内指定船货的价格；后者为指定交货月份,但具体交货时间未确定的船货价格,其具体交货时间需由卖方至少提前15天通知买方。在长期合同中参照即期布伦特原油价格定价(Dated Brent十升贴水)的主要原油有:(1)阿尔及利亚撒哈拉混合油。(2)利比亚安纳原油、布提夫勒原油、布雷加原油、锡代尔原油、塞里尔原油、锡尔提加原油和祖韦提奈原油。(3)尼日利亚邦尼轻油、邦尼中油、布拉斯河原油、埃斯克拉沃斯原油、福卡多斯原油、彭宁顿原油、伊博多原油。(4)沙特阿拉伯向欧洲出口的阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。(5)叙利亚轻油和苏韦迪耶原油。(6)也门马里卜轻油和马西拉原油。参照远期布伦特原油价格定价的原油主要为埃及的6种出口原油。2、北美原油与欧洲原油市场一样,美国和加拿大原油市场也已比较成熟。其主要交易方式为NYMEX交易所交易,价格每时每刻都在变化,成交非常活跃；此外,还有场外交易。在该地区交易或向该地区出口的部分原油定价主要参照美国西得克萨斯中间基原油WTI(West Texas Intermedium),如厄瓜多尔出口美国东部和墨西哥湾的原油、沙特阿拉伯向美国出口的阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。3、中东原油中东地区原油主要出口北美、西欧和远东地区。其定价中参照的基准原油一般取决于其原油的出口市场。中东产油国出口油定价方式分为两类:一类是与其基准油挂钩的定价方式。另一类是出口国自己公布价格指数,石油界称为官方销售价格指数(官价,OSP)。阿曼石油矿产部公布的原油价格指数为MPM,卡塔尔国家石油公司公布的价格指数为QGPC(包括卡塔尔陆上和海上原油价格),阿布扎比国家石油公司为ADNOC价格指数(包括上查昆油、下查昆油、穆尔班油、乌姆舍夫油),这些价格指数每月公布一次,均为追溯性价格。MPM价格指数的计算程序是:(1)计算某种原油价格上月的平均数；(2)计算5个最大用户成交价的平均价；(3)计算某种原油报价的平均价；(4)计算以上三种平均价的平均价；(5)将(4)的结果提交阿曼石油矿产部,作为MPM指数的决策参考价；(6)阿曼石油矿产部公布MPM指数。QGPC和ADNOC价格指数基本参考MPM指数来确定。官价指数是1986年欧佩克放弃固定价格之后才出现的,目前亚洲市场的许多石油现货交易与OSP价格挂钩。从OSP的定价机制可以看出,以上三种价格指数受所在国政府的影响较大,包括政府对市场趋势的判断和相应采取的对策。参照基准油定价的中东国家也区分不同市场。一般来说,对于出口北美地区的原油,则参照美国西得克萨斯中质油定价,对于出口欧洲的原油则参照北海布伦特原油定价,对于出口远东地区的原油则参照阿曼和迪拜原油的价格定价。除此之外,也有一些国家在参照原油的选择上,所有市场只用一种参照原油,但对不同市场则选用不同的升贴水。科威特对出口上述三种市场的原油,其参照定价原油都为阿拉伯中质油,但其对阿拉伯中质油的升贴水则不同。长期以来，国际市场原油交易形成了种基准价格，即美国纽约商品交易所轻质低硫原油价格、英国伦敦国际石油交易所北海布伦特原油价格和阿联酋迪拜原油价格。上述种基准油价均分为现货价格和期货价格，其中大致下一个月交货的期货价格因其交易量大而最具参考价值。此外，涵盖石油输出国组织（欧佩克）个成员国主要原油品种的欧佩克市场监督原油一揽子平均价，也是衡量国际市场油价的重要参考价格。目前，国际市场油价以美元计价，计量单位一般为“桶”。“桶”是容积单位，桶约合公升。由于不同品种的原油比重不同，所以每桶所合重量也有所不同。以世界平均比重的沙特阿拉伯度轻质原油计算，一吨约合桶。、纽约商品交易所轻质低硫原油期货价格纽约商品交易所轻质低硫原油品质较好，又被称为“西得克萨斯中质油”或“得克萨斯轻质甜油”，其价格是北美地区原油的基准价格，也是全球原油定价的基准价格之一。通常所说“纽约市场油价”就是指纽约商品交易所大致下一个月交货的轻质原油期货价格。、伦敦国际石油交易所北海布伦特原油期货价格伦敦国际石油交易所北海布伦特原油也是一种轻质油，但品质低于纽约商品交易所轻质低硫原油。非洲、中东和欧洲地区所产原油在向西方国家供应时通常采用布伦特原油期货价格作为基准价格。通常所说“伦敦市场油价”就是指大致下一个月交货的伦敦国际石油交易所北海布伦特原油期货价格。、迪拜原油价格迪拜原油是一种轻质酸性原油，产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时，通常采用迪拜原油价格作为基准价格。但近年来，由于迪拜原油产量日渐下降，其作为基准油价的地位也引起了一些争议。迪拜油价在一般新闻报道中较少涉及。、欧佩克市场监督原油一揽子平均价欧佩克市场监督原油一揽子平均价，涵盖了该组织成员国主要原油品种，其中既包括轻质油，也包括重质油，总体品质低于纽约商品交易所轻质低硫原油和伦敦国际石油交易所北海布伦特原油。其价格也被简称为“欧佩克油价”。欧佩克一揽子油价是欧佩克根据多种市场监督原油每日报价计算出来的一个加权平均值。由于该组织成员国原油产量约占世界总产量的，因此欧佩克一揽子油价也是衡量国际市场油价的重要指标。布伦特原油布伦特原油出产于北海的轻质低硫原油，同样是基准品质，被广泛交易，有别于纽约商品交易所轻质低硫原油期货合约。布伦特原油日产量约500000桶，产地为舍得兰群岛的Sullom Voe。主要在北欧加工提炼，也有小部分在北国东海岸以及地中海地区加工，这些生产商大部分仍是以非标准化的现货方式交易。为了提高布伦特原油和WTI原油差价交易有效性、流动性和实现成本控制NYMEX将布伦特原油期货交易的公开报价设定在都柏林的交易大厅，其余时间在NYMEX ACCESS电子系统平台上交易。公开叫价时间为都柏林时间上午10点至下午7：30，NYMEX ACCESS系统电子交易时间为都柏林时间下午8：15至上午9：30。在提高布伦特原油期货合约实用性的同时，交易所推出了自动报价、价格报告、以及布伦特原油与WTI原油差价的交易平台，对NYMEX的布伦特原油以及轻质低硫原油分别进行清算，这是市场的一个重要发展，因为通过该平台可以完成两个不同市场的套利交易，使之逐步成为一个价格透明、竞争交易、操作简单的流动性市场。交易所认为套利交易是一笔交易，这样对于操作者而言可以最大效果的利用保证金，也可以有效减少交易费用。当多头头寸抵消了空头头寸，交易所认为套利操作减少了市场风险，特别是布伦特原油期货和WTI原油得套利，因为两个期货合约有很好的相关性，交易所为一对一Brent/WTI套利交易提供95保证金赊欠.交易所还为布伦特原油期货合约提供成本控制计划，为市场参与者缩减了大量的运作开支，详细信息，点击此处。布伦特原油期货合约采用现金结算方式，以ISISLOR、Argus以及路透在都柏林的公开叫价平台收集的市场数据作为指数。布伦特原油期货交易由交易所专门的清算机构负责清算，确保了资金的安全，其中立性、流动性以及市场透明度成为了NYMEX的特点。NYMEX标准合约布伦特原油期货合约A人工喊价交易时间：9：45-14：30。ACCESS系统电子交易时间：15：15-9：30（周一到周四），19：00-9：30（周日）。B简介：布伦特原油出产于北大西洋北海布伦特地区，日产量约500，000桶，主要在北欧加工提炼，近几年也有小部分在美国东海岸及地中海地区加工。NYMEX于2000年推出该合约主要是为了提高布伦特原油交易的有效性、流动性和实现成本控制。公开报价交易时间内，该合约在交易大厅公开报价交易，其余时间在NYMEX ACCESS这一电子交易系统平台上交易。布伦特原油期货合约到期后以现金结算交易。C合约单位：每张合约为1000美式桶（42000美式加仑）D合约月份：18个连续月份。E报价方式：美元及美分每桶。F最小价格波动：001美元每桶。G合约最小变动档：每张合约10美元。H每日价格限制：无。I每日结算：除了在最后一个交易日以外，本合约每日结算与轻质低硫原油期货合约一样。在最后交易日，实行在普氏每小时报价基础上进行现金交易的方式。最后交易日结束，普氏会发布普氏布伦特指数，这被用来做最后结算价。J交易所费用：在合约交易的第一年里，交易所放弃收取该期货合约所有的清算及手续费，并且如果某一方交易轻质低硫原油合约以取代其原有的布伦特原油合约，交易所提供三个月的返还款。K期货转掉期（EFS）：任何可以在交易所外进行掉期交易的市场参与者都可以参与。L最后交易日：交割月份前一个月的最后一天之前第15日前的那个工作日。M交割方式：现金交割N. 持仓限额：对于目前正在交易的不同月份到期的各个合约，其总持仓量不得超过20000个净期货头寸，对于单个合约，其持仓量也不得超过20000个净期货头寸。IPE标准合约布伦特原油期货合约A 人工喊价交易时间： 10:02-19:30。电子交易时间： 2:00-22:00（周一到周四），2:00-20:30（周五）。B简介：IPE布伦特原油期货合约是可以进行实物交割的合约，同时合约可以选择期转现进行结算。合约有以下特征：灵活性大：通过提供与现货市场相对应的期货合约，石油工业可以利用期转现以及基差交易，锁定价格以及安排生产，这样就可以更好地控制买卖货物的时间。价格透明：实时价格可以通过主要的数据提供商得到。因此所有的参与者均可在交易时实时了解价格情况。小批量交易：期货交易为进行小批量交易提供了可能（1，000桶的倍数），而现货市场数量标准较高。合约安全性强：伦敦清算所（LCH）是在伦敦交易所进行交易的买卖双方的另一方。这保证了（交易所清算会员）交易的每张合约的财务稳健性，包括交割与清算等。LCH与其会员的客户（即非会员用户或交易所非清算会员）没有义务或合同关系。C合约单位：1,000桶（42,000加仑）D合约月份：12个连续月份，一季度后扩展至最长24个月，半年后至最长36个月。E报价方式：美元及美分每桶。F最小价格波动：001美元每桶。G合约最小变动档：每张合约10美元。H每日价格限制：无价格限幅。I最后交易日：如果交割月第一天的前第15天为伦敦的银行日，交易应于当天收盘时停止。如果当日是伦敦的非银行日（包括星期六），交易将于当天前一个工作日停止，该日期由交易