证券投资学1-3章知识点.doc

证券投资学第一章股票入门一、股票的概念及分类股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种所有权凭证。1按投资者承担的风险和享受的权益的不同：普通股是指在优先股的要求权得到满足以后，在公司利润或资产分配方面给予持股者无限权利的一种所有权凭证。它是股份有限公司筹集资本的基本工具。普通股股东的基本权利有: 投票表决权；收益分配权；资产分配权优先入股权优先股是指在股份公司中对于公司的利润、公司清理剩余资产等享有优先分配权的股份。优先股的股息固定、无选举权和被选举权、风险小于普通股但大于债券。优先股的优先权主要表现在两个方面： 领取股息优先（通常又分为：累积优先股和非累积优先股） 分配剩余资产优先劣后股是指那些在股息和剩余资产的分配方面均落后于普通股的股份。劣后股的权利与普通股的基本相同。2、按照股票的票面形式记名股与无记名股面额股与无面额股电子化股票3、按照股票的收益能力分蓝筹股成长股 收入股周期股防守型股票投机股二、股票价格指数（Stock Index ）（一）概念股票价格指数是用来描述整个股票市场（或某一板块）总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票（或整个市场的股票），把它们的价格用一定数学方法进行计算得到的数值。（二）股价指数的计算方法1、平均法它是先计算采样股票的个别股价指数，然后再加总求其算术平均数，并乘以基期值而得到的股价指数。=142.52、综合法综合法是指把基期与报告期的股价分别相加，然后两者相除并乘以基期值而得到的股价指数。3、加权法 以基期发行量作为权数：以基期交易量作为权数：以基期发行量或交易量作为权数的加权股价指数被称为拉斯拜尔指数（拉氏指数）补充：在股价指数分时走势图中所出现的白线表示的是加权平均股价指数的走势, 分体现了每个股票股本大小对综合指数的影响。股票总股本是股份公司发行的全部股票所占的股份总数黄线则表示算术平均股价指数,它将每个股票对综合指数的影响。当大盘上涨时，黄线高于白线时，表明小盘股相对大盘股涨得多，反之，表明大盘股相对小盘股涨得多。反之，当大盘下跌时，则刚好相反。4、加权综合法略（三）我国的几种股价指数1、上海静安指数2、上海证券交易所综合股价指数3、深圳成分指数（深成指）三、证券市场（一）概念及作用证券市场是指证券发行与交易的场所。（1）证券市场是筹集资金的重要场所；（2）证券市场是推动企业加强经营管理的重要动力；（3）证券市场是商业银行安全经营的重要保证；（4）证券市场是国家进行宏观经济调控的重要桥梁；（5）证券市场是传导经济信息的重要媒体；（6）证券市场是进行国际间资金融通的重要工具。(二) 证券发行市场1、概念证券发行市场又称为“初级市场”或“一级市场”，是指各发行主体及其中介机构发售各种证券所形成的市场。2、证券发行市场的参与主体证券发行者；证券投资者证券承销者证券管理者；证券签证者证券保证人3、证券发行的程序 发行前的准备阶段； 证券发行的审批阶段 证券发行的实施阶段4、股票的发行主体 发行者 投资者 承销者（三） 证券交易市场1、概念证券交易市场是指买卖转让已发行证券的场所，又称为“证券流通市场”或“次级市场”2、作用（1）促进社会闲散资金转化为长期投资资金；（2）保证维持证券的公平交易；（3）调节资金供求、引导资金流向；（4）综合反映国民经济的变化。3、证券交易市场的类型（1）证券交易所：它不持有证券、买卖证券和决定证券的价格，只为买卖双方提供交易的场所它是证券买卖完全公开的场所；具有严格的组织性（2）场外交易市场四、证券交易的基本过程证券买卖的委托：（1）选择经纪人（2）进行委托登记（3）开户：投资者本人持本人身份证到证券公司的营业部及其代理机构交纳开户费即可领到 “证券账户”和“资金账户”。（4）办理委托： 顾客填写委托单（委托方式有：a.限价委托；b.市价委托；c.停止损失委托。） 证券商受理审核办理有关手续将有关信息传送给场内经纪人证券买卖的竞价：口头竞价、书面竞价、电脑竞价证券的清算与交割：a一级清算，即在证券商的清算账户上进行股票、款项的划拨 b）场内经纪人把当日委托买卖成交的情况用电脑、传真等当时告知各自的证券商，并打印出“交割凭单” c）各证券商的柜台工作人员根据成交通知单通知各自的委托人，让其凭本人的身份证、股票账户和委托买卖的“委托单”前来办理清算交割手续。对其买卖的股票和价款进行收付了结，从而完成交割清算的全过程办理证券的过户手续五、证券交易的原则（一）证券交易的三优先原则价格优先原则（谁的出价低，谁就有优先卖出的权利；谁的出价高，谁就有优先买进的权利）；时间优先原则 （是指在经纪人的出价相同的情况下，以谁最先出价作为成交的标准）；数量优先原则（当报价和报出的时间都一样时，则应采用数量优先的原则。）（二）“T+1”制度和“T+0”制度“T+1”交易制度是指当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。“T+0”交易制度是指当日买进的股票，当日就可以卖出。六、与股票投资有关的价格1、开盘价与收盘价开盘价又称为开盘，指证券交易所每天营业时间开始后第一笔成交的价格为当日开盘价。有集合竞价成交的，以集合竞价产生的成交价作为开盘价。在集合竞价阶段未产生成交价格，则以连续竞价的第一笔成交价格作为当日的开盘价。如果某只股票因某原因上午停牌，则以下午1点第一笔成交价格作为该股当日的开盘。收盘价又称收盘，是指股票当日最后一笔交易前一分钟所有交易的加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交价，以前一日收盘价为当日收盘价。目前深圳证券交易所以最后3分钟的集合竞价作为当日的收盘价。2、最高价与最低价最高价是指某一个时间段内形成的最高成交价。最低价是指某一个时间段内形成的最低成交价。3、最新价最新价是指在当日的即时行情表中，从开盘到当前时刻最近或最后成交的价格。作为确定委托买入价或委托卖出价的参考价格。如果急于想卖出，可以比最新价低一点的价格申报卖出；反之则相反4、买入价与卖出价买入价是指以当前行情表上买入委托价成交的价格。卖出价是指以当前行情表上卖出委托价成交的价格。以买入价成交的，是一些主动性的卖单成交的；反之以卖出价成交的，则是一些主动性的买单成交的。股价要上涨，必须是一些主动性的买单把上面的卖单全部买进；反之则相反。在交易中，所有以买入价成交的手数之和，称为内盘；所有以卖出价成交的手数之和，称为外盘。5、买盘与卖盘买盘是指买方力量的大小卖盘是指卖方力量的大小。三层含义：一是指买入价与卖出价； 二是指当前委托买入某股票的数量与卖出数量；三是指当前委托买入（或卖出）数量占委托买卖数量之和的百分比。6、集合竞价成交价格的确定成交量最大的价位高于成交价的买进申报与低于成交价的卖出申报全部成交；与成交价相同的买方或者卖方至少有一方全部成交。如果两个以上价位都符合上述条件，上交所取其中间价作为成交价，深交所取距前收盘价近的价位作为成交价。集合竞价的所有交易以同一价格成交。如果是在上交所，则：当日的集合成交价为10.07元。如果是在深交所，如前一天的收盘价为10.05元，则集合竞价的成交价为10.04元；如前一天的收盘价为10.08元，则集合竞价的成交价为10.10元七、证券投资过程中,投资者需要考虑的因素1、投资者能够承受多大的风险2、投资的收益率（收益率高的证券能给投资者带来较高的收益,但也要承担较大的风险。）3、投资的流动性4、投资的流动性佣金：（A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动的制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于交易金额的3）5、便利性和安全性6、期限的长短7、还要考虑管理该项资产所化费的时间、精力以及其他机会成本八、股市的人为操作因素1、转账转账是指股票的操作者利用本人或其亲友的姓名,在不同的证券经纪商处开立多个账户,然后利用这些账户做成虚假交易记录,以图将股价拉高或压低,以从中牟利。2、轮作轮作是指股票操作者将某类股票价格炒高后,发现继续炒高的幅度有限,就乘机卖出,转而炒行情尚未波动的股票。3、哄抬哄抬是指大户在操作某类股票价格时,发现阻力很大,就转移对象,选择某些易受操作的股票,结果后类股票价格大涨,带动股市上涨,此时再重新操作原先股价不易上涨的股票,实为有效。4、套杀套杀是指大户先让股价在高位盘旋一阵,引诱散户跟进,而大户却从中退出,股价无力支撑,股价必定下跌,而跟进者的股票却卖不出去。5、公司操纵公司操纵是指公司决策者利用自己手中的特权，采取有利于自己的措施，压低或抬高股价，以从中牟利6、串谋九、股市常用术语1、多头和空头采用先买后卖做法的投资人，被称为多头或多头投资人。采用先卖后买做法的投资人，被称为空头或空头投资人。2、多头市场和空头市场多头市场指股价长期保持上涨势头的市场行情。其特征是：一连串的大涨小涨，即牛市。空头市场指股价长期保持下跌势头的市场行情。其特征是：一连串的大跌小跌，即熊市。3、利多和利空利多即好消息，是指股市上流传许多有利于股票投资的消息，导致股价上涨，使持有股票的投资人获利不断增多的一种现象。利空即坏消息，会导致股价下跌，股票投资人亏损不断增加的一种现象。5、多翻空和空翻多多翻空指投资人做多头时，预计股价已上涨到顶峰，于是全部卖出原先低价买进的股票而成为空头的交易行为。空翻多指投资人做空头时，预计股价已下跌到底部附近，于是逢低逐步买入股票而成为多头的交易行为。6、猴市猴市是指市场行情将要出现变化的前兆。7、跳空跳空是指股价受到利多、利空消息的影响，出现较大幅度上下跳动，使交易价格出现两档以上空缺的现象。8、挂牌、停牌、摘牌挂牌是指某一公司的股票开始在交易所上市交易。停牌是指由于某种原因，某上市公司的股票暂时停止在证券交易所交易的活动。摘牌是指某一上市公司的股票被证券交易所永久性取消交易资格。9、配股配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有按比例优先认购新股的权利。10、除息、除权、除息日、除权日公司分红给股东的方式有两种：一种是现金分红，俗称派现或派息； 另一种是股票分红，即送股或转增。当公司采取派现分红时，就要对股票进行除息，即除去股息，除息简称“XD” ；当公司采取股票分红时，就要对股票进行除权，即除去获得红股的权利，除权简称“XR” 。除权、除息同时进行时，统称为“DR” 。与除权、除息有关的时间包括：预案公布日 股东大会审议日 股权登记日 除权除息日 红利发放日除权价格的计算 送股时：除权参考价格=(除权日前一天收盘价)( 1+送股率)例如：某公司除权日前一天的收盘价为13元/股，假设该公司采用发放股票股利的方式分配上一年度的净利润，股票股利的发放率为10 ：3 ，则： 有偿配股时 ：除权参考价格=( 除权日前一天收盘价+配股价配股率)（1+配股率） 送股与有偿配股相结合时：除权参考价格=（除权日前一天收盘价+配股价配股率）（1+送股率+配股率） 除权和除息同时进行：除权除息参考价格=（除权日前一天收盘价-股息金额+配 股价配股率）（1+配股率+送股率）例如：某公司决定每股发放现金股利0.5元，同时该公司为了筹集一个新项目发展所需要的资金，采取向原投资者配售的方式，每5股配售2股，配股价为6元/股，假设在除权日前一天的收盘价为10元/股，则：11、含权（息）股含权（息）股指股票已经公布分红方案，但尚未分红。12、填权填权是指股票除权后股价上升填补了除权缺口13、贴权贴权是指股票除权后股价不回补除权缺口，反而下跌。第二 章 证券投资分析的主要方法一、 证券投资及证券投资分析的定义证券投资是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券及其衍生品以获取红利、利息以及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资分析是指运用一定的方法和手段对影响证券价格的各种因素进行综合分析，并判断其对证券价格的影响方向和影响力度，它是进行证券投资的依据。二、 基本分析方法（一） 定义基本分析方法是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投资价值分析方法。（二） 理论基础任何金融资产的“内在”或“真实”价值等于这项资产未来所带来的预期收益流量的现值；股票的价值决定其价格；价格围绕其价值上下波动。（三） 基本分析的内容宏观经济分析行业和区域分析公司分析（四） 优缺点优点：能够比较全面地把握证券市场的基本走势。缺点：对短线的投资指导作用比较弱；预测的精度不高。（五） 适用范围主要用于把握证券市场的长期趋势。三、 技术分析方法（一） 技术分析的定义技术分析是以证券市场行为（成交价、交易量、价和量的变化等）的变化来分析预测证券价格变化趋势的分析方法。（二） 技术分析的理论基础1市场行为包含一切信息（1）技术分析人士在实际分析时，都是运用价格及供求关系来进行分析和预测的。（2）当证券供不应求时，价格上升；反之则相反。这种关系是进行预测的基础。（3）技术分析人士运用这种关系推出了一个“逆定理”，即无论是什么原因，只要价格上升，必定是需求超过了供给，体现为多头市场；反之则体现为空头市场。（4）技术分析人士并不关心价格上升、下降的原因，而只关心价格上涨、下跌本身将带来的结果。2、价格沿趋势移动（1）技术分析中认为趋势是存在的（2）价格沿市场中的趋势而变动；（3）正在进行中的趋势将继续下去，直至反转。 3、历史往往会重演这是通过过去预测未来的前提。（三）技术分析的内容K线理论形态理论趋势理论波浪理论技术指标理论等（四）优缺点优点：同市场比较接近，主要用于把握证券市场的短期趋势。缺点：对把握证券市场的长期趋势较弱。（五）适用范围既可以用来把握证券市场的长期趋势，也可以用来把握证券市场的短期趋势。第三章 有价证券的投资价值分析第一节债券的投资价值分析一、债券的基本知识（一）债券的概念债券是一种有价证券，它是发债主体为筹集资金而向债券投资者出具的并承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。（二） 债券的分类1、按发行主体分：政府债券金融债券公司债券国际债券2、按偿还期限分：短期债券中期债券长期债券永久债券3、按计息方式分：附息债券贴现债券单利债券累进利率债券4、按债券利率是否固定分：浮动利率债券固定利率债券5、按是否记名分：记名债券不记名债券6、按有无抵押担保分：信用债券担保债券7、按债券形态分：实物债券凭证式债券记账式债券（三）债券的基本特征偿还性或期限性流动性安全性或风险性收益性二、债券投资价值的影响因素（一）影响债券投资价值的内部因素1、债券期限的长短债券的期限越长，债券受到的不确定性因素的影响就越多。例如：一个面值为1000元，票面利率为10%的5年期和10年期的债券，在市场利率为10%的情况下，其售价都是1000元。当市场利率为8%时，其售价分别为1079.87元和1134.21元。分别上涨了7.99%和13.42%。当市场利率为12%时, 其售价分别为927.88元和897.02元。分别下降了7.21%和10.29%。2、票面利率债券的票面利率越低，则债券价格的易变性就越大,即其价格变动的幅度就越大；反之，则相反。（利率上升价格下降，利率下降价格上升，且票面利率小的债券其价格的波动幅度更大。）（二）影响债券投资价值的外部因素1、基础利率：一般是指无风险债券的利率2、市场利率：市场利率会随着资金供求关系的变化而变化。一般市场利率上升，债券的内在价值会降低，价格也会下降；反之，则相反。3、其他因素三、债券基本价值的评估（一）假设条件：这里的债券价值评估是指完全能够按期支付本金和利息的债券。（二）货币的时间价值、终值、现值1、终值的计算（1）复利时，其计算公式为：（Pn终值；P0现值；n期数。）例如：一笔1000元的原始存款,在年利率为 5% 时，如果按复利计算，1年以后，它的终值将变为1050元，2年后将变为1102.5元，3年后将变为1157.63元。（2）单利时，其计算公式为：Pn=P0（1+nr)2、现值的计算（1）复利时，其计算公式为：（2）单利时，其计算公式为例如，一笔5年末的1000元资金，如果市场利率为10%，那么按单利计算，它的现值为1000/（1+10%5），即为666.67元。（三）债券价格的决定方式债券未来的收益包括：利息和本金1、单利计算，到期一次还本付息的债券式中：P0现值；M票面值；i票面利率；r必要收益率；n期数。例如，某5年期的债券，其票面价值为1000元，票面利率为10%，按单利计息，到期一次还本付息。假设必要收益率为8%时，则其价格为：2、复利计算，到期一次还本付息的债券例如，某5年期的债券，其票面价值为1000元，票面利率为10%，复利计息，到期一次还本付息。假设必要收益率为8%时，则其价格为：3、一年付息一次的债券，复利计息时P0现值；M票面值；C每期支付的利息；r必要收益率；n期数。例如，某5年期的债券，其票面价值为1000元，票面利率为10%，复利计息，每年末付息一次,到期还本。假设必要收益率为12%时，则其价格为：4、一年付息一次的债券，单利时例如，某5年期的债券，其票面价值为1000元，票面利率为10%，每年末付息一次,单利计息,到期还本。假设必要收益率为12%时,则其价格为：5、半年付息一次的债券，复利时式中：n为剩余年数乘以2，r为必要收益率除以2。例如，假设某公司于2000年1月1日发行的票面值为1000元，票面利率为10%的每半年付息一次的5年期债券， 付息日期为每年的7月1日和12月31日。某投资者于2003年1月1日购入该债券，假设投资者要求的年必要收益率为8%，复利计息，那么该投资者的购买价格是多少？6、半年付息一次的债券，单利时式中：n为剩余年数乘以2，r为必要收益率除以2。例如，某公司于2000年1月1日发行的票面值为1000元，票面利率为10%的每半年付息一次的5年期的债券，单利计息，付息日期为每年7月1日和12月31日。某投资者于2003年1月1日购入该债券。如果投资者所要求的年必要收益率为8%。单利计息，则他的购买价格是多少？（四）债券投资收益率的计算1、一年付息一次的债券收益率的计算2、一年多次付息债券投资收益率的计算并利用插值法来计算（其中：P市场价格；C每期支付的利息；n剩余的总支付的期数；r周期性的投资收益率）。（五）债券的定价原理1、债券的票面利率 = 到期收益率，则债券的价格 = 债券面值债券的票面利率 到期收益率，则债券的价格 债券面值债券的票面利率 到期收益率，则债券的价格 债券面值2、债券价格上涨，其到期投资收益率必然下降；价格下跌，其到期投资收益率必然上升3、如债券的投资收益率不变，则债券的溢（折）价会随着到期日的接近而以一个不断增加的比例减少。第二节 股票的投资价值分析一、影响股票投资价值的因素（一）影响股票投资价值的内部因素公司净资产；公司的盈利水平；公司的股利政策；股份分割增资和减资；公司资产重组（二） 影响股票投资价值的外部因素宏观因素行业因素市场因素二、股票内在价值的计算方法（一）现金流贴现模型投资者投资股票的收益包括：股息红 利资本利得1、股票投资价值一般计算公式的推导一般公式为VD为未来每期获得的股利k为必要收益率2、净现值的计算3、内部收益率的计算内部收益率就是使净现值为零的贴现率。设内部收益率为IRR，由净现值公式，并运用插值法得内部收益率公式：（二）零增长模型1、零增长模型的计算公式假设某股票每年支付的股利都是一样的，即都为 D0 ，根据一般模型的公式，可得：V2、零增长模型内部收益率的计算：3、零增长模型的应用假定某公司在未来无限期内，每年每股固定支付股利0.5元。投资者所要求的必要收益率为8%。则该公司每股的投资价值为：如果该公司的股票在二级市场上的交易价格为8元/股，则说明了这种股票的价格被高估了。 净现值 内部收益率可见，只有当股票的内部收益率大于投资者的必要收益率时，这种股票才是值得投资的；反之，则相反。（三）不变增长模型(固定增长模型)1、不变增长模型的计算公式 假设股票股利永远按固定不变的增长率g增长，今年的股利为D0，则第t年的股利为Dt，即Dt= D0(1+g)t ，将其代入一般模型公式，得：2、固定增长模型净现值的计算公式3、固定增长模型内部收益率的计算公式4、固定增长模型的应用假设A公司的股票今年每股支付股利2元，而预计未来的无限期内股利将保持5%的年增长速度，假设投资者要求的必要收益率为10%，则A公司股票的投资价值为如果A公司股票当前市场的交易价格为38元/股，则该股票是值得投资。 净现值 内部收益率可见，该股票的内部收益率大于投资者的必要收益率，说明该种股票是值得投资的。(四)多元增长模型（难，略）其中：DT=D0（1+g1）T四、股票市场价格计算方法市盈率估价法市盈率是每股价格与每股收益之比。 用市盈率估价公式为：例：某 B 公司目前的市场价格12元/股，上一年的每股盈利为0.4元。则该股的市盈率为： 假设某投资者预测到今年该公司的每股盈利为0.6元/股。则我们可以预测该公司的股票价格将上涨到30 0.6= 18元/股。市盈率在520倍之间一般是正常的，平均的市盈率约在1011之间。超过20倍的市盈率被认为是不正常的，可能是股价下跌的先兆，风险相当大；市盈率在5以下，表示投资者对公司的未来缺乏信心，其前景比较悲观。所以过高和过低的市盈率都不是好兆头。第三节其他投资工具的投资价值分析一、可转换证券（一）可转换证券的定义可转换证券是指投资者可以在规定的时间内，按照规定的价格和比例将其转换为普通股股票的有价证券。主要包括：可转换债券和可转换优先股（二）可转换证券的价值1、理论价值可转换证券的理论价值是指它作为不具有转换选择权的证券所具有的价值。在计算它的理论价值的时候，必须用与它具有相同资信水平和投资特点的不可转换债券的投资必要收益率作为贴现率来计算它的理论价值。 例如：A公司于2000年1月1日发行的票面值为1000元，票面利率为10%的5年期的到期一次还本付息的可转换债券。假设A公司规定：公司债券发行3年后，投资者可以行使转换选择权，转换比率为1：20，即每一份债券可以转换为该公司20股普通股股票。假设某投资者在2003年1月1日行使转换选择权，投资者所要求的投资必要收益率为12%。如果按复利计息，则转换时其理论价值为：2、转换价值可转换证券的转换价值是指可转换证券转换为普通股的市场价格。转换价值 = 普通股市场价格转换比率在上例中,假设该公司股票在转换时的市场价格为65元/股,则其转换价值为:债券的转换价值 = 6520 = 1300(元)（三）可转换证券的市场价格1、转换平价转换平价是指可转换证券的持有人在转换有效期内，可以依据可转换证券的市场价格和转换比率把可转换证券转换成公司普通股的每股价格。转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率在上例中的转换平价为: 转换平价 = 1283.89/20 = 64.19(元)2、转换升水和转换贴水转换升水 = 转换平价 - 基准价格转换贴水 = 基准价格 - 转换平价在上例中的转换贴水为: 转换贴水 = 65-64.19 = 0.81(元)二、认股权证（一）定义认股权证是投资者在将来的一定时期内，拥有按规定的认购价格购买某公司一定数量普通股股票的权利的一种凭证。（二）认股权证的理论价值认股权证理论价值=股票市场价格-预购股票价格（三）认股权证的杠杆作用认股权证的价格要比其可选购的股票的价格上涨或下跌的速度要快得多。因此，认股权证具有杠杆作用例如：假设某公司的股票价格为5元/股，而未清偿的认股权证允许其持有者以10元/股购买该公司普通股股票。这时，认股权证没有理论价值。如果该公司股票价格上涨为15元/股，这时认股权证有5元的理论价值。如果该公司股票价格上涨为30元/股，这时认股权证有20元的理论价值。这时股价上涨了：这时认股权证价格上涨了：第四节 证券投资基金的价值分析一、证券投资基金的概念和特点（一）证券投资基金的定义 证券投资基金是一种投资集合制度，它是通过发行投资基金股份或受益证券的方式，汇集不特定多数且具有共同投资目的的社会大众投资者的资金，委托专门的投资管理机构进行各类分散投资，借以分散风险，投资收益按投资比例分配给原投资者，投资管理经营机构从中获得相应的报酬，从而实现投资资金与投资能力的有效组合的一种投资制度