国际金融原理习题.doc

第四章习题外汇交易习题4-1已知某银行作为报价方可按表4-1、表4-2报出即期汇率买卖价。问：1、询价方以美元买进马克的汇价是多少？2、询价方以美元买进英镑的汇价是多少？3、询价方以英镑买进马克的套汇价是多少？4、询价方以马克买进日元的套汇价是多少？5、询价方以英镑买进日元的套汇价是多少？习题4-295年2月13日某银行作为报价方报出英镑、马克、日元兑美元的卖价分别为1.5633、0.6575、0.010133，若已知银行报GBP/USD、USD/DEM、USD/JPY即期买卖价差为10个点。问：1、询价方购买一美元需支付多少马克？2、询价方购买一美元需支付多少英镑？3、询价方购买一英镑需支付多少马克？4、询价方购买一马克需支付多少日元？5、询价方购买一英镑需支付多少日元？习题4-3已知同业银行即期汇率买卖报价如表4-1，表4-2。若某银行向客户报DEM/JPY的即期套汇价为“65.10/22，问：该银行的报价是否倾向于卖出马克？习题4-4假如某个时刻纽约、法兰克福、伦敦外汇市场行情分别如下：纽约：1 1.5440/50法兰克福：1DM 1.5526/35伦敦：1DM 2.3924/55问：1、以上三个地点市场行情有无地点套汇可能；2、如有套汇可能，请设计分别从三个地点出发进行套汇的过程；3、假如其它汇率不变，纽约GBP/USD买率或卖率分别在什么范围内波动时，地点套汇无利可图(假设GBP/USD买卖价差保持为10个点)。习题4-5已知甲、乙、丙三个地点外汇市场行情如下：甲地：A币兑B币即期汇率S(B/买A)、S(B/卖A)乙地：B币兑C币即期汇率S(C/买B)、S(C/卖B)丙地：C币兑A币即期汇率S(A/买C)、S(A/卖C)问：在什么条件下，套利者进行地点套汇有利可图。习题4-6利用表4-1、表4-2对应的即期、远期中间汇价，根据升贴水率定义，分别计算英镑、马克、日元兑美元的30天、90天、180天实际升贴水年率。（提示：马克、日元兑美元中间汇价的计算步骤是：先求出以马克、日元为基准货币的买入价和卖出价，然后将买入价和卖出价相加后除2得出它们的中间价。）习题4-794年10月中旬外汇市场行情为：GBP/USD即期汇率为11.610090 天远期贴水为 16点此时，美国出口商签订向英国出口价值62500仪器的协议，预计三个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假如美出口商预测三个月后GBP/USD即期汇率将贬值到11.6000。不考虑买卖价差等交易费用。问：1、若美出口商现在就可收到62500，即可获得多少美元？2、若美出口商现在收不到英镑，也不采取避免汇率变动风险的保值措施，而是延后三个月才收到62500，预计到时这些英镑将可兑换多少美元？3、美出口商三个月到期将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少美元？(暂不考虑两种货币的利息因素)4、若美出口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？画出组合P/L图。习题4-894年10月中旬外汇市场即期、远期买卖汇率行情如表4-1。此时，美国进口商签订从日本进口价值￥12500000仪器的协议，三个月后支付日元。假如美进口商预测三个月后USD/JPY即期汇率将贬值到1￥96.00/10问：1、若美进口商现在就支付￥12500000需要多少美元？2、若美进口商现在不付日元，也不采取避免汇率变动风险的保值措施，而是延后三个月用美元购买￥12500000用于支付，预计到时需要多少美元？3、美进口商延后三个月支付日元所需美元比现在就支付日元所需美元预计将多支出多少美元？(暂不考虑两种货币利率因素)4、若美进口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？画出组合P/L图。习题4-9某银行可按表4-2的GBP/USD汇率报价与客户成交。若客户做卖即期/买三个月远期美元的掉期交易。问：对客户最有利的即期、远期成交价分别为多少？习题4-10某银行可按表4-2的USD/DEM汇率报价与客户成交。若客户做买一个月远期/卖三个月远期美元的掉期交易。问：对客户最有利的两个不同期限的远期成交价分别为多少？习题4-11假若银行报USD/JPY即期、远期行情如表4-1。1、客户要求卖即期/买三个月远期美元100万，银行报出2组掉期交易的即期、远期成交价(注：这里“”号前数字为即期价，“”号后数字为远期价)：A：97.6096.82B：97.6096.86问：银行报价哪一个是错的？报错的汇价对谁有利，银行还是客户？为什么？2、客户要求买即期/卖三个月远期美元100万，银行报出2组掉期交易的即期、远期成交价：A：97.7096.96B：97.7096.92问：银行报价哪一个是错的？报错的汇价对谁有利，银行还是客户？为什么？第五章习题套利与利率平价关系习题5-194年10月17日外汇市场即期买卖汇价如表4-1、表4-2。货币市场对应货币利率取表5-1对应期限利率中间价。问：1、若预测三个月后的USD/JPY、USD/DEM即期汇价不变，套利者今天做借日元、投资马克三个月期不抛补套利，求到期时该套利者的净盈亏为多少？2、预计一个月后市场即期交叉汇率GBP/DEM的买价或卖价分别在什么范围内波动时，套利者今天做英镑与马克之间的一个月期不抛补套利有利可图？习题5-294年10月17日外汇市场即期买卖汇价如表4-1、表4-2。货币市场货币利率拆出拆入价如表5-1。问：1、若预测三个月后的USD/JPY、USD/DEM即期汇价不变，套利者今天做借日元、投资马克三个月期不抛补套利，求到期时该套利者的净盈亏为多少？2、预计一个月后市场GBP/DEM即期汇价的买价或卖价分别在什么范围内波动时，套利者今天做英镑与马克之间的一个月期不抛补套利无利可图？习题5-3利用表5-1美元对应期限中间利率，根据习题4-6计算的英镑、马克、日元兑美元的30天、90天、180天实际升贴水率。1、利用无交易费用利率平价公式，分别计算英镑、马克、日元对应期限的中间利率。2、画出以上四种货币的利率期限结构简图。习题5-494年10月17日若某银行(作为纯中介机构)可利用表4-1外汇市场即期汇价和表5-1货币市场行情成交，计算：1、该银行如何向客户报出不亏本的USD/JPY三个月单另远期买卖价。2、以上计算的三个月远期买卖价与表4-1外汇市场实际三个月期远期买卖价比较，远期理论值与实际值之间误差最大约为多少个点？3、如果该银行还想在以上三个月单另远期买卖价上各自有2个点的利润，单另远期买卖价应报多少？习题5-5外汇市场USD/DEM、GBP/USD即期买卖汇价如表4-2，货币市场利率拆出拆入价如表5-1。1、分别计算一、三、六个月期USD/DEM理论单另远期买卖价。2、分别计算一、三、六个月期GBP/USD理论单另远期买卖价。3、将以上所计算的理论单另远期买卖价与表4-2外汇市场对应期限的实际远期买卖价比较，求出USD/DEM、GBP/USD对应期限的远期理论值与实际值之间的最大误差各为多少个点？习题5-6外汇市场即期买卖汇价如表4-1、表4-2，货币市场利率拆出拆入价如表5-1。分别计算一年期USD/JPY、USD/CHF、GBP/USD、USD/DEM的理论单另远期买卖价。习题5-7利用表5-1货币市场利率中间价，在处于利率平价状态下，分别计算英镑、马克、日元兑美元30天、90天、180天远期的升贴水率p.a.？将该结果与习题4-6按定义计算的结果进行比较，并求出不同期限英镑、马克和日元兑美元升贴水率的绝对误差。习题5-8已知货币市场：A币n月期年利率ia拆出ia拆入； B币n月期年利率ib拆出ib拆入；外汇市场A币兑B币即期汇价S(B/买A)S(B/卖A)。 n个月期掉期价SW(B/买A)SW(B/卖A)套利者可利用以上行情成交。证明：套利者通过做掉期交易进行抛补套利有利可图的条件是ib拆出ia拆入 SW(B/买A)S(B/卖A)n/121ia拆入n/12或者： ib拆入ia拆出SW(B/卖A)S(B/买A)n/12 1ia拆出n/12习题5-9假设套利者可按表4-1外汇市场同业银行即期买卖价、表5-1货币市场对应期限同业拆出拆入价的市场行情成交。问：1、若外汇市场一个月期USD/JPY掉期价为42/40，此时套利者进行抛补套利能否在一个月后获得额外无风险利润？若存在这种可能性，抛补套利应如何进行？盈利占套利资金百分比为多少？2、若外汇市场三个月期USD/JPY掉期价为59/55，此时套利者进行抛补套利能否在三个月后获得额外无风险利润？若存在这种可能性，抛补套利应如何进行？盈利占套利资金百分比为多少？习题5-10假设某投资者可按表4-1外汇市场和表5-1货币市场市场行情成交。此时该投资者做了如下三步交易：借100万美元；做卖即期/买三个月远期100万美元掉期交易；存进所有日元。问：三个月后该投资者的美元、日元净头寸各为多少？习题5-11 94年10月中旬，外汇市场即期买卖汇价如表4-1；货币市场货币利率拆出拆入价如表5-1。此时，美国进口商签订从日本进口价值￥12500000仪器的协议，三个月后才需支付日元。假如美进口商预测三个月后USD/JPY即期汇率将贬值到196.00/10。问：1、现在美出口商如何利用货币市场和即期外汇市场避免将来日元汇率变动风险？2、与习题4-8所采用远期方法避险有何区别？其结果说明了什么？第六章习题期货合同交易习题6-1根据书中表6-2的收盘时的结算价数据，画出：1、购买一个12月英镑期货到期时相对购买时刻每英镑的P/L图。2、出售一个3月份马克期货到期时相对出售时刻每马克的P/L图。注意P/L图的比例尺。习题6-2周一上午，某投资者通过CME做了一个马克期货空头，成交价格为0.6360，周一、二、三马克期货结算价格分别为0.6300、0.6260、0.6400。该投资者到周四以0.6390价格冲销原头寸。不考虑交易费用及保证金要求。问：1、投资者在周一和周四是如何操作的？2、该投资者周一、二、三每天的盈亏额如何？3、该投资者四天内的总盈亏额为多少？习题6-310月14日(周五)，某投资者做了一个CME12月份英镑期货多头，成交价格为1.5920 ，根据书中表6-2行情，不考虑佣金、保证金及机会成本。问：1、该投资者14日、17日两天的盈亏额以及总盈亏额如何？2、该投资者18日以后在12月份英镑期货合同有效期内应如何设置订单(在什么价位，做什么操作)，从而使自己至少能得到2000净盈利。习题6-4已知某时刻外汇市场上USD/DEM一个月期远期报价：1.4984/93；假设此时与该远期交割时间同时到期的CME马克期货价格为：0.6700。(每个马克期货合同保证金交付现金并不支付利息；CME经纪人佣金按每张期货合同30征收，期货成交时即支付美元现金给经纪人；一个月期美元利率为4.9375p.a.)。考虑各种费用及其机会成本，问：1、套利者此时应如何操作使交割时可获得无风险利润？用P/L图说明。2、交割时每一个马克净盈利为多少？3、假设马克期货价格维持0.6700不变，此时外汇市场上USD/DEM一个月期远期买率或卖率分别在什么范围内波动时，期货和远期之间套利无利可图？4、假设外汇市场上USD/DEM一个月期远期报价维持1.4984/93不变，此时马克期货价格分别在什么范围内波动时，期货和远期之间套利无利可图？返回主页 第七章习题期权合同交易习题7-1利用表7-2(a)数据，暂不考虑所付期权费利息、期权佣金等因素，在一张坐标图上画出执行价格从0.64/DM到0.66/DM时，此时购买3月份到期的美式马克Call期权和Put期权在失效日相对购买期权时刻每马克的盈亏(P/L)状态图。请说明对购买者而言，购买执行价格较低的Call期权和Put期权各有什么有利和不利之处。习题7-2已知10月中旬：外汇市场行情利用书中表4-2；货币市场行情利用表5-1对应期限利率中间价；期权市场行情利用表7-2(a)，执行价格分别选取160美分/英镑和67美分/马克，PHLX交易所每份期权合同佣金16。此刻，美国加工商计划一个月后用现款62500英镑购买英国公司的零件，将这些零件再经过两个月加工后，将成品出口到德国，当时交货即可得现款250000马克。考虑交易成本和机会成本。问：1、若仅利用远期市场，美加工商如何避免英镑和马克汇价变动风险，分别画出对应的P/L图？2、若仅利用期权市场，美加工商如何避免英镑和马克汇价变动风险，分别画出对应的P/L图？3、预计一个月后外汇市场GBP/USD即期买率或卖率在什么范围波动时，美加工商此刻采用远期方法比采用美式期权方法避免英镑汇价变动风险更好？4、预计三个月后外汇市场USD/DEM即期买率或卖率在什么范围波动时，美加工商此刻采用美式期权方法比采用远期方法避免马克汇价变动风险更好？习题7-31994年10月中旬某德国进口商将于三个月后付出DM125000给美国出口商。利用书中表4-2、表5-1、表7-2(a)行情，问：1、美出口商如何用远期进行保值，画出保值后的组合净P/L图？2、美出口商如何用执行价格为美分66/马克的美式期权进行保值，画出保值后的组合净P/L图？3、假若三个月后USD/DEM汇率大约在DM1.48DM1.53之间的范围内变化，考虑期权保值成本(包括16/每张期权佣金)和机会成本，分别计算美国出口商在采用远期和期权保值措施后所实际收到的美元金额的变化范围。4、若美出口商选执行价格为美分64/马克，重新计算以上第2、第3步骤。5、比较以上两个不同执行价格下期权保值有何区别？习题7-4已知i5.5，i5.0，有效期为52天，基础天取360天，英镑即期汇价为1.6105。1、执行价格为1.6000的欧式看涨期权费为每英镑2.70美分，求该期权有效期内英镑即期汇价变动的隐含方差。2、利用以上计算的英镑即期汇价变动隐含方差，求执行价格为1.6250的欧式看涨期权费。习题7-5如果Put-Call欧式期权平价条件成立，分别计算表7-2(a)中三个日元欧式Call权费(为简单起见，假设有效期为一个月，利率取书中表5-1美元对应期限中间价，不考虑佣金等费用)。习题7-6假设某外汇期货、欧式期权合同金额都为Q(外币)，每张合同佣金都为C0(美元)，到期日相同。期货市场价格Ff，执行价格为X的欧式看涨期权价格c，看跌期权价格p，价格的表示方式都是若干美元数/外币。不考虑支付佣金利息和保证金利息因素。问：当Ff、X、c、p同一时刻满足什么条件时，期货、期权市场之间的套利者无利可图。习题7-7假设某外汇远期、欧式期权合同金额都为Q(外币)，到期日相同(期限为n个月)，美元利率为r。外汇市场远期买价为Fb、卖价为Fs；期权市场执行价格为X的欧式看涨期权价格c，看跌期权价格p，价格的表示方式都是若干美元/外币，为简单起见，设出售每张期权所需保证金固定为M(美元)，每张期权合同佣金都为C0(美元)，期权费、佣金在期权成交时立即支付。考虑期权费、佣金成本及机会成本。求：当Fb、Fs、c、p同一时刻满足什么条件时，套利者在远期与期权市场之间套利无利可图。习题7-8 根据附录7-1的推导思路，求出单周期二项式价格分布的看跌期权价值p。习题7-9 假如附录7-1中，单周期的期限为一年，其中S1.50/，c0.18/，X1.50/，r10p.a.，r8p.a.，二项式价格分布的a1.2，d0.8，问：1、能否进行套利获得超额无风险利润？2、如何进行套利？无风险利润占套利资金的百分比是多少？第八章习题金融互换和远期利率协议习题8-1甲公司在市场上可以借到固定利率的瑞士法郎，也可以LIBOR0.50浮动利率借到美元，但甲公司估计瑞士法郎有可能升值，希望借入浮动美元债务。乙公司在市场上可以借到固定利率的瑞士法郎，但利率将比甲公司借瑞士法郎利率高0.5，当然乙公司也可以LIBOR0.1浮动利率借到欧洲美元，但乙公司希望借入固定利率的瑞士法郎债务。问：1、甲公司在与乙公司进行货币互换时，最多可能节约多少成本(以年率表示)？2、假如中介机构丙从中协调，请设计一个方案，使甲公司、乙公司、丙机构平分互换的净收益。习题8-2甲银行向货币市场借入浮动利率为LIBOR0.5的短期贷款，向企业放出固定利率为8的长期贷款；乙银行发行固定利率为7的长期债券，将资金投入货币市场得到LIBOR0.5浮动利率。设中间人丙得0.2，请设计一个互换方案，使甲、乙双方平分其余利差。你能给出LIBOR的允许变动范围吗？习题8-3 7月13日甲公司决定在6个月后按LIBOR筹集一笔期限6个月金额为100万的短期资金，该公司预期市场利率不久将会上升。假设参照利率为6个月期LIBOR，报价银行FRA行情如表8-3。问：为避免筹资成本增加的风险，该公司如何通过FRA交易固定筹资成本？筹资成本为多少？习题8-4 7月13日乙公司预计3个月后要收回一笔100万资金，计划收到该资金后，做3个月定期LIBIB存款。但该公司预计3个月后LIBIB利率将下跌。假设参照利率为3个月期LIBOR，银行FRA行情如表8-3。问：为避免投资收益下降的风险，该公司如何通过FRA交易固定投资收益？投资收益为多少？习题8-5推导公式(8-1)。习题8-6依据书中例题推导出一般的计算理论FRA买价和卖价的公式。习题8-7已知货币市场英镑利率报价如表5-1问：银行利用货币市场报价，如何向客户报出3个月后期限为3个月的100万英镑协议利率的卖价(向客户贷款利率)和买价(接受客户存款的利率)？习题8-8 已知货币市场马克利率报价如表5-1FRA市场 马克36 5.2500-5.1250p.a.问：套利者利用以上行情能否进行套利？如何进行？每一马克可获得多少净盈利?第十章习题国际收支习题10-1假如美国一年内发生了以下交易。填表并计算美国经常项目差额、资本项目差额和官方储备差额：1、美国居民出口了5000的商品，外国进口商用本国银行汇票支付。2、美国游客到国外旅游，消费了120，用美国银行的旅行支票兑换成当地货币支付。3、外国政府外交官在美国消费了150，用他们在美国银行的存款支付。4、美国政府向欠发达国家捐赠1000，这些国家用300购买美国商品，其余的钱存在美国银行里。5、美国进口国外商品7200，其中4000用美国银行在国外银行的存款支付