经济园区上市利弊分析.docx

经济园区上市利弊谈 自从“中关村”和“张江高科”上市成功以后，上市成为不少经济园区的梦想和目标，但是，任何事物都是利弊共存，只有充分认识上市对经济园区发展的利与弊，才能正确权衡，引领园区健康发展。一、经济园区上市对园区发展具有重要意义1有利于原始投资人的投资增值 园区一旦成为上市公司，就可以给原始投资人带来双重收益。 第一，实现巨大的账面收益。如，某股份公司在上市前，总股本是6亿股，总资产是20亿元，总负债12亿元，净资产为8亿元，预计下一年度的盈利能力为4亿元。如果你持有该公司50%股权，此时，你的原始投资价值为：8亿元*50%=4亿元。该股份公司股票发行上市后，发行了2亿股股票，按照市场20倍市盈率来计算，也就是每股盈利：0.5*20，发行价是每股10元，募集资金20亿元，此时，该股份有限公司的整体市值为：总股本*每股价格=8亿股*10元/股=80亿元，这时候你持有的股票账面价值一下从4亿元上升到30亿元，这就是企业上市带来的账面上的收益。园区上市也是这样，能带来巨大的账面收益。巨大的账面收益。 第二，原始投资人套现收益。如，你在股票市场价格达到每股15元的高位，减持股票2000万股，套现得到3亿元。2000万股仅仅投入了2000万元，你获得现金收益达到了2.8亿元，即获得了14倍的投资收益。2有利于公司实现低成本融资 经济园区发展需要充足的资本。园区完成三通一平等市政基础设施需要大量资本。很多园区之所以出售已建好的园区楼宇也是由于前期开发建设资金不足。如何获得充足的开发资金就成为园区发展必须思考的首要问题。园区有三种主要方式获得资本：其一是公司自身利润的积累，其二是向银行借贷，其三是向投资人募集资本。第一种方式周期太长，第二种方式要求很高，而且数量很有限，满足不了园区的需要。相比较而言，第三种方式比较适合园区解决资金问题。向投资者募集资本可以筹集到大量的资金。上市公司是广大投资者的投资对象因而容易吸收社会闲散资金，扩大筹资的来源。园区发行股票，一次性筹集的资金动辄数亿元，10多亿元，甚至几十亿元。向投资人筹集到的资金是最低成本的融资。首先，从时间成本上来讲，股权融资比利润积累要节约时间。其次，从财务成本上说，股权融资不减少公司税前利润，公司的财务成本比债权融资成本大大降低，因此，园区上市可以使得公司获得低成本的融资。 向投资人筹集到的资本是公司的自有资本。与借债相比，自有资本有下列好处：第一， 没有到期日,资金永久使用,不需归还；而由借债形成的债务是有固定的偿还期限的，经常对公司的经营产生巨大的压力。 第二， 通过发行股票筹资没有任何附加条件的约束，没有固定的利息负担，股息的分配也主要是取决于公司的盈利水平及股利政策,不需要支付固定的股息；而向银行贷款的情况下，为保证债权的安全收回，银行会附加一系列条件，对公司财务和经营的限制，另外，还要求支付固定的利息，成为公司一项不小的负担。 第三，通过上市发行股票筹集得来的资金由于是公司的自有资金,因此公司使用资金的自主性较大，不受出资人的干扰。而借债的情况下，债权人，如银行，一般都会对债务资金的使用作出较为严格的规定，必须用于指定用途等。 3有利于园区获得迅速扩张的强大能力中心城市的园区由于土地资源所限，一些企业不能入驻。这些园区迫切需要拓展异地经营。另有一些园区由于经营管理好，成为品牌园区。为了扩大规模效应，它们迫切需要兼并一些中小园区。上述两类园区都需要获得迅速扩张的能力。企业进行收购，是需要资金，人才，技术等各方面的实力，而企业上市，则使得企业获得迅速扩张的强大能力。 4. 有利于推动园区建立现代企业制度和规范的公司治理结构完善的企业制度和公司治理结构有利于公司的经营管理。证券管理机构和交易所一般都对上市公司的企业制度和公司治理结构有比较明确的要求。这使得公司要上市，就必须按照这些规定建立规范的企业组织制度和公司治理结构。5. 有利于园区不断加强经营管理园区股票上市后价格的波动，形成对公司业绩的市场评价机制。只有那些业绩优良、成长性好的园区股票才能保持较好的市场表现，使园区以较低的成本筹集大量资本，园区管理人员也才能获得较高的收入和声誉。反之，园区经营管理不善，股价就会下跌，就吸引不到投资者。这些外部压力促使园区努力改善公司的经营状况。6. 有利于增强公司凝聚力企业之间的竞争，本质上是人才的竞争。经济园区上市以后，公司员工，尤其是拥有职工股的员工，对公司的归属感将会增强，对公司的信心将增加。因此，园区上市有利于增强公司的凝聚力。7. 有利于提高园区的信用公司的信用是市场经济中对外交易的基础。信用较强的公司，对外借贷、开展合作更容易达成交易，降低交易成本，获得更强的竞争力。园区上市以后，由于公司治理更规范、管理更科学，容易获得更高的信用评价。 8. 有利于提升园区的知名度和美誉度园区的知名度和美誉度是园区竞争力的一个重要方面。各国对公司股票上市都制定了严格的标准，园区能上市，标志着园区规模大、实力强、效益好，拥有相当的声誉、信誉，具有一定的实力。同时，园区证券的交易等信息通过报纸、电视台等各种媒介不断向社会发布，无形中提高了公司的知名度，有利于提升园区的声誉、信誉和档次，能够增加园区的形象品牌竞争力。无论是中关村上市，还是张江高科上市，都大大提升了园区的知名度，树立了良好的公众形象，这些都成为园区招商引资实实在在的竞争力。二、经济园区上市的风险 1公司控制权的削弱园区上市，其实质是通过出让公司部分股权来获得投资人的资本投入，因此，园区上市，多少会使得原有的股东对公司持股比例下降，这样的结果导致原有股东对公司控制权的削弱，原有的股东从绝对控制公司转为相对控股。另一方面来自于资本市场上并购的压力。向公众发行的股份，有可能被收购方收购，从而发生与原有控股股东争夺控制权的斗争，甚至使得收购方取得公司的控制权。控制权的削弱是每一个步入资本市场的园区都应该考虑的问题。 2园区上市需要付出财务成本公司上市需要花费一定的成本。园区上市不仅是一个融资过程，也是一个不断付出成本的过程。这样的成本主要来自三个方面：其一，园区为了满足上市的条件而花费的成本，主要有资产债务重组的成本、聘请职业经理人的成本、为满足企业业绩要求而增加的前期财务成本、规范公司治理结构产生的成本等。其二，园区为上市而花费的直接成本，包括投资银行的财务顾问费用、保荐人和主承销商的保荐费用和改制重组费用、律师事务的法律顾问费用、会记事务的审计费用、资产评估事务的评估费用、财务公关公司的公关费用、证券监督部门缴纳的审核费用、向交易所缴纳的上市费用、印刷公司的印刷费用、媒体公告费用等。这些费用大部分是在园区获得成功融资之前由公司先行支付的。据有关资料披露,每筹资1亿元约需费用1000万元。其三，公司为了维系上市而花费的费用，包括每年需要向交易所缴纳的上市费用、聘请常年法律顾问和审计师的费用、定期召开会议的费用、发布公告的费用等。这些费用的付出，增加了公司的成本，每一个希望上市的园区应当合理测算。 3园区上市引起的监管增加为了保护投资者的利益，各国立法机构都制定了完备的法律法规对公司上市行为进行监管，并建立了包括证券监督机构、证券交易所、投资者诉讼在内的一系列监管体制。上市公司不得不花费大量的精力来应付监管，建立复杂的公司治理机构，花费大量的时间和精力进行信息披露，建立内部和外部的监察体系，一旦出现问题，需要聘请律师和专家进行解释和应对。如果处理不当，就会引发调查和诉讼，甚至可能导致公司破产。总之，园区上市引起的监督管理增加，也是上市的重要风险。4商业信息可能被竞争者知悉上市公司必须按规定公开财务报表和其他相关的公司信息。处于保护投资者的目的，监管机构要求上市公司及时披露公司的重大信息，包括重要的财务数据、重大交易、股本变化、盈利和预算等进行公开披露。这样以来，一些不便公布的商业信息也被公开，一旦被竞争者知道，可能会给园区造成不利的影响。5承受业