第八章：国际货币体系.ppt

第六章国际货币体系参考书目 1 陈彪如 国际货币体系 华东师范大学出版社 2 戴金平 国际金融前沿发展 理论与实证方法 天津人民出版社 3 保罗 克鲁格曼 国际经济学 中国人民大学出版社 4 马君潞 国际货币制度研究 中国财政经济出版社 第一节国际货币体系的内容及类型一 国际货币体系的概念即国际间的货币安排 是指在国际经济关系中 为满足国际间各类交易的需要 各国政府对货币在国际间的职能作用及其他有关国际货币金融问题所制定的协定 规则和建立的相关组织机构的总称 二 国际货币体系的主要内容1 汇率及汇率制度 2 国际储备资产的确定 3 国际收支及其调节机制 4 国际货币事务的协调和管理 三 国际货币体系的划分 一 按货币本位分1 金本位制 只以黄金为国际储备资产或国际本位货币 2 金汇兑本位制 同时以黄金和自由兑换货币作为国际储备资产 3 信用本位制 只以外汇为国际储备资产而与黄金无直接联系 二 按汇率制度分1 固定汇率制 2 浮动汇率制 三 按历史阶段分1 国际金本位制 2 布雷顿森林体系 3 牙买加体系 四 国际货币体系的演进1 1870年 1914年间的古典金本位制时期人类文明似乎都不约而同地选择了贵金属作为本位货币 金本位制是一种较为稳定的货币制度 其优点是以一定成色及重量的黄金为本位货币的基础 黄金可以自由输出入 自由兑换 自由铸造 这使得金本位是一种较稳定和简单的货币制度 所谓金本位制 GoldenStandardSystem 是指一国的本位货币以一定量的黄金来表示的货币制度 而本位货币就是指一国货币制度的基准货币而言 英国于1816年制订 金本位制度法案 GoldStandardAct 采用金本位 这是世界各国实施金本位制的开始 但那时还没有国际金本位 只有一些重要国家都实行了金本位之后 才会出现国际金本位 金币本位制的特点 1 国家法令规定的金铸币的重量 成色和形状 2 金币是无限法偿的货币 可以自由铸造 自由熔化 自由输出入国境 3 各国货币储备是黄金 各国间结算也使用黄金 它具有无限制的支付手段权利 4 各国根据金币重量成色 确定黄金官价 但由于各国经济实力不同 发展状况不平衡 黄金产量跟不上经济增长的步伐 使得金本位非常僵硬 黄金的非货币化成为历史的必然 二 1915年 1945年间的前布雷顿森林体系时期第一次世界大战后 一些西方国家建立起金块本位与金汇兑本位的货币制度 1 金块本位制 GoldBullionStandard 1 国家储存金块 作为发行的准备 2 金币仍作为本位货币 但在国内不流通 国内只流通纸币 纸币有无限法偿权 3 不许自由铸造金币 但仍规定纸币的含金量 也有黄金的官价 4 纸币不能自由兑换金币 但在国际支付或工业需要时 可规定数量限制 如英国规定需400ounce以上 以纸币向本国央行兑换黄金 2 金汇兑本位制 GoldExchangeStandard 1 规定国内货币单位的含金量 国内流通纸币而不是银币 纸币与规定的含金量保持等价关系 但禁止铸造金币 2 纸币与银行券不能直接兑换黄金 但可以兑换成外汇 用外汇在国外可兑换黄金 3 当国际贸易需对外支付时 可以向央行请求兑换金块 金币或外汇 4 实行金汇兑本位制 对外汇买卖有限制 不是自由放任 外汇买卖只能通过央行进行 1929 1933年的资本主义世界经济危机摧毁了西方国家的金块与金汇兑本位制 统一的国际金本位货币体系也随之瓦解 三 1945年 1973年间的布雷顿体系时期 四 1973年以后的以浮动汇率制为主的混合体制 五 20世纪80年代后期以金融全球化为背景的货币区域化和美元化时期 第二节布雷顿森林体系一 布雷顿森林体系的建立 一 两个方案 第二次世界大战末期 美 英等国经济学者与专家着手拟定建立战后国际货币体系的方案 1943年4月7日 英 美两国政府分别在伦敦和华盛顿同时公布了英国财政部顾问凯恩斯 J M Keynes 拟订的 国际清算同盟计划 通称 凯恩斯计划 和美国财政部长助理怀特 H D White 的 联合国平准基金计划 通称为 怀特方案 WhitePlan 二 布雷顿森林会议的召开 即签定协议经过30多个国家的代表共同商讨后 于1944年4月23日发表了以美国 怀特方案 为基础的 关于建立国际货币基金的联合声明 在这个声明的基础上 1944年7月22日 在美国新罕布什尔州的布雷顿森林 BrettonWoods 这个地方召开了有44个国家参加的联合国货币金融会议 UnitedNationsMonetaryandFinanceConference 会上 与会代表经过激烈争论 鉴于美国当时强大的经济地位 同意了怀特方案 会议结束时 通过了以 怀特方案 为基础的 联合国货币金融会议决议书 以及 国际货币基金协定 和 国际复兴开发银行协定 这两个附件 这就是 布雷顿森林协定 BrettonWoodsAgreement 至此 一个新的以美元为中心的国际货币制度 布雷顿森林体系就建立起来了 二 布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系是一种典型的通过国际合作建立的国际货币制度 它以基金制为基础 以国际货币基金组织为中心 美元在布雷顿森林体系中占有特殊的霸主地位 其主要内容有 1 建立一个长久性的国际金融机构 即国际货币基金组织 对货币事项进行磋商国际货币基金组织的基本职能是 在汇率政策 经常项目的支付和货币的可兑换性等问题上 确定行为规则 当会员国采取一定措施以纠正国际收支不平衡或防止国际收支不平衡时 为使会员国遵守上述准则 国际货币基金组织向他们提供融通资金 为会员国进行国际货币磋商与协调 提供讲坛 2 确立黄金和美元并列的储备体系3 实行可调整的钉住汇率制布雷顿森林会议通过的 国际货币基金协定 规定 各国货币的平价 必须以黄金或美元来表示 以各国所规定的货币的含金量为标准计算 一国的货币的含金量一经确定 不得轻易改变 基金组织规定 各会员国政府有责任进行于预 不使实际汇率背离官方汇率过远 黄金价格也是如此 黄金官价规定一盎司黄金为35美元 市场价格的变动也不得超过官价上下各1 范围 如果超过 各会员国政府有权进行干预 以维持金价的稳定 国际货币基金协定 第四条第三款规定 各国货币对美元的汇率 一般只能在平价上下各1 的幅度内波动 各国政府有义务在外汇市场上进行干预活动 以保持外汇市场的稳定 一国只有在国际收支发生根本性不平衡时 才允许其货币贬值或升值 平价的任何变动都要经过基金组织批准 作为布雷顿体系的基本特征就是实行可调整的钉住汇率制 adjustablepeg 4 建立国际收支的调节机制布雷顿森林体系关于国际收支的调节体制有两个内容 1 逆差国可以向国际货币基金组织取得贷款来弥补逆差 但贷款是有条件的 贷款的资金来源是会员国向基金组织缴纳的份额 贷款的数量也与份额的大小相联系 贷款是有期限的 要求在3 5年内改变逆差状况 归还贷款 2 可以通过汇率的调整 来纠正国际收支的基本不平衡 5 建立国际性的资金融通设施 国际货币基金协定 第三条规定 会员国份额的25 以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳 其余部分则以本国货币缴纳 会员国在需要国际储备时 可用本国货币向基金组织 按规定程序购买 即借贷 一定数额的外汇 并需在规定的期限内 以购回本国货币的形式偿还所借用的款项 会员国所能获得的贷款额 一般同其缴纳的基金份额相当 认缴份额越大 它能得到的贷款也就越多 普通资金帐户是基金组织最基本的一种贷款 它只限于弥补国际收支逆差 即用于贸易和非贸易的经常项目的支付 6 国际货币基金组织也要求各会员国对国际贸易有关的外汇交易 经常项目 不加以限制 也不能采取歧视性的汇率或双重汇率 会员国要在其货币可兑换性的基础上 实行多边支付 三 布雷顿森林体系的作用1 该体系的建立在一定程度上消除了外汇市场的动荡 为国际贸易与国际投资创造了比较稳定的环境 2 美元作为最重要的国际储备货币 弥补了当时国际清偿力的不足 对世界贸易的发展起到了重要的作用 3 该体系创建了维持国际货币体系运转的中心机构 国际货币基金组织 它在促进国际货币合作 建立双边或多边支付体系上起到了积极作用 四 布雷顿森林体系的崩溃从美元荒 dollarshortage 美元过剩 dollarglut 到美元危机 DollarCrisis 一 维持布雷顿森林体系运转的基本条件 二 维持布雷顿森林体系运转所采取的措施挽救美元危机的措施未能阻止美元的衰落 1 稳定黄金价格协定 2 巴塞尔协定 BaselAgreement 3 黄金总库 goldpool 4 借款总安排 generedagreementtoborrow G A B 5 货币互换协定 swapagreement 6 黄金双价制 two tierpricesystem 7 特别提款权 specialdrawingrights SDRs 的创设 8 史密森协定 SmithsonianAgreement 1 美元对黄金贬值7 89 2 各国货币对美元的汇率作了相应的调整 3 将市场的汇率 各国对美元的汇率 的波动幅度由原来的不超过平价上下1 扩大到上下各2 25 4 美国取消10 的进口附加税 三 完全崩溃在1972年6月和1973年初 美元又连续爆发了两次危机 1972年8月 国际黄金市场的金价每盎司上涨到71美元 高于官价86 8 在这种情况下 美国政府不得不在1973年2月12日宣布再次将美元贬值10 每盎司黄金官价提高到42 22美元 这是美元在14个月内的第二次贬值 同年3月 欧共体和日本等国宣布本国货币对美元实行浮动 于是各主要资本主义国家的货币进入了普遍浮动的时期 不再承担维持美元汇率的义务 美元也不再成为各国货币所围绕的中心 四 崩溃的原因 无法解决特里芬难题 僵化的汇兑体系不适应经济格局的变动 IMF协调解决国际收支不平衡的能力有限 第三节牙买加体系布雷顿森林体系崩溃后 国际金融形势更加动荡 各国都在探寻货币制度改革的新方案 1976年IMF 国际货币制度临时委员会 在牙买加首都金斯敦召开会议 并达成 牙买加协议 同年4月 IMF理事会通过了IMF协定的第二次修订案 从而形成了国际货币关系的新格局 一 牙买加协议 的主要内容 一 浮动汇率合法化 二 黄金非货币化1 废除黄金官价 各成员国央行之间不再以官价买卖黄金 容许黄金价格随市场供求变化自由浮动 2 取消成员国之间 以及成员国与国际货币基金组织之间用黄金清算债权债务的义务 各成员国原来需以黄金交纳基金份额的部分 25 改由以交纳外汇 3 IMF所持有的各成员国原以黄金交纳的份额进行处理 其中1 6 约2500万ounce 按市价出售 另外1 6按官价由原来交纳的各会员国购回 剩余的经85 多数投票权决定处理 或由各成员国购回 或向市场出售 三 增加基金组织会员国缴纳的基金份额 由原来的292亿特别提款权单位增加到390亿特别提款权 增加了33 6 四 扩大信贷额度 增加对发展中国家的资金融通 五 提高特别提款权的国际储备地位 二 牙买加体系的特点 一 多元化的国际储备体系 1 美元在多元化储备资产中仍起主导货币作用 2 欧元和特别提款权的作用在逐步加强 3 黄金储备地位下降 二 以浮动汇率为主的混合汇率体制得到发展 三 多种国际收支调节机制相互补充1 汇率机制调节 2 利率机制调节 调节总需求 3 国际金融机构的协调 这主要是通过国际货币基金组织的贷款 监督和指导的活动来调节 三 对牙买加体系的评价 一 牙买加体系的积极作用1 该体系基本上摆脱了布雷顿森林体系时期基准通货国家与附属国家相互牵连的弊端 并在一定程度上解决了 特里芬难题 2 该体系比较灵活的混合汇率体制 能够灵敏地反映不断变化的经济情况 有利于国际经济运转和世界经济的发展 3 该体系采取多种调节机制相互补充的办法来调节国际收支 因而在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难 二 牙买加体系的消极影响1 多元国际货币缺乏统一的稳定的货币标准 这本身便是一种不稳定的因素 2 主要工业化国家全部采用浮动汇率制 汇率频繁波动 产生以下弊端 1 使进出口商很难核算成本与利润 难免蒙受外汇风险损失 因而往往影响贸易成交额和世界贸易的发展 2 在国际借贷关系上不是债权方蒙受损失 便是债务方负担加重 甚至引发债务危机 因而势必影响国际信用的发展 3 较容易导致通货膨胀 4 助长了外汇投机活动 加剧了国际金融市场的动荡3 国际收支调节机制不健全 尤其是对发展中国家面临的严峻国际收支问题缺乏有效的手段 第四节国际货币体系改革一 现行国际货币制度的基本困难 国际储备多元化 浮动汇率长期化 国际支付问题严重化 二 国际货币体系改革的方案与建议 恢复金本位制 恢复美元本位制 实行单一货币制 设立 替代帐户 SubstitutionAccount 设立汇率目标区 TargetZone 创立国际商品储备货币 建立集中的国际信用储备制度 三 国际货币体系改革的新建议方案一 取消 该方案的倡议者认为由于 作为最后救援者 当市场出现风险收益不对称情况时 政府 投资者和施救者会放松警惕从而导致随意的 不负责任的行动 引发所谓 道德风险 的危机 因此应完全接受自由市场原则 恢复市场奖励合理的投资和行为 惩罚不合理的投资和行为的做法 取消 这样无效 过时的救援机构 该方案的倡议者包括美国传统基金会组织 美前国务卿舒尔茨 以及诺贝尔奖获得者弗里德曼等 方案二 改革现有的 和 建立全球合作机构 与方案一针锋相对 以索罗斯为代表的一批金融家认为完全通过市场来支持国际资本流动是非常可怕的 他们认为国际金融市场生来就是不稳定的 需要一定程度的国家干预 尤其在经济日益全球化的今天 更加需要国际性的合作与安排 该方案倡议者认为应建立一个功能复杂的机构以弥补 和其他机构所起的不充分作用 索罗斯建议成立一个新的 国际信贷保险公司 该机构将和 一起 按该机构认定的资金标准对国际贷款予以担保 另有人指出 干脆将 改为国际信贷保险公司 将其从一个贷款者转变为国际信贷的保险者 从而稳定国际金融市场 纠正私人错置的国际信贷 华尔街经济学家考夫曼则更进一步主张建立一个 主要国际机构和市场监督委员会 为所有机构确定最低资本要求数额 统一的会计和放款准则 并监督机构的运行情况 英国也提出将 和一些关键的管理机构合并成为一个永久性全球金融管理常务委员会 方案三 在现有的 体系下继续推行金融自由化 该方案的倡议者认为 的存在是必要的 应在现有的 体系下继续推行金融自由化 具体建议如下 1 提高透明度 每一个市场参与者都必须更加清楚地了解经济生活中正在发生的事情 了解政策的制定过程 各国和国际机构 包括 对于市场和公众应更加开放 2 加强 对各国金融业和资本流动的监管 各国应采取广为接受的银行监管实践 进一步增强金融基础设施 3 必须继续有秩序的进行资本项目的自由化进程 4 私人部门也必须采取措施防止危机产生