2008年金融联考真题解析.doc

金程教育 助推您的考研梦想2008 年金融学硕士研究生招生联考 “金融学基础”试题解析一、单项选择题（每小题各有 4 个备选答案，请选出最合适的 1 个答案。本题共 30 小题，每小题 2 分，共计 60 分）1、答案：C会出现 ab，bc，ca 的情况，所以 C 正确，边际替代率递减和完备性假设依旧成立， 只是交点处会出现不同的边际替代率，任意两点之间仍然可以比较偏好，完备性成立。 2、答案：A逆向选择属于事前行为。3、答案：C4、答案：B效用曲线为直角形，两者完全互补。5、答案：C6、答案：D总需求不变，短期总供给左移，导致物价上升，实际收入下降。7、答案：A平均消费倾向（a+bY）/Y边际消费倾向 b 8、答案：B理性预期的总供给曲线是垂直的，货币增长率提高只会提高通货膨胀率，不会影响总产 出和就业水平。9、答案：D10、答案：B面包厂买的面粉属于中间投入，不是最终产品。11、答案：C意愿工资高于企业愿意提供的工资水平，自愿失业。12、答案：D13、答案：B通货比率越高，现金漏损越高。14、答案：B 专业来自百分百的投入 1出售证券属于货币回笼，存款减少，进而准备金下降。15、答案：C16、答案：B17、答案：C不动产信用控制属于选择性控制工具。18、答案：D古典利率强调储蓄与投资对利率的决定作用，可贷资金强调金融领域的决定作用。19、答案：D如面值 100 的 5%的折扣率一年期国债，年实际收益率是（100/951）5% 20、答案：B一价定律是 PPP 成立的前提，同时 PPP 的成立要求商品篮子相同。21、答案：D22、答案：D借方项目包括：反映进口实际资源的经常项目；反映资产增加或负债减少的金融项目。23、答案：D24、答案：D25、答案：A26、答案：B投资者损益状况：（3530）*2*10050*230=87027、答案：C零息票债券的久期为其到期时间，息票债券息票率越高久期越短。28、答案：C29、答案：D内在价值：3*（1+0.08）/(0.140.08)=5430、答案：B二、计算题（本题共 6 小题，每小题 10 分，共计 60 分） 1、解：（1）伯特兰模型是价格竞争模型，厂商按照价格等于边际成本的原则进行生产，所 有厂商都赚不到超额利润，各厂商平分市场。 专业来自百分百的投入 5对于此题，边际成本等于 0，所以均衡价格 P=MC=0（2）设寡头厂商数量为 m，古诺模型中各个寡头厂商的均衡产量=市场总量/（m+1）， 市场均衡总量=市场总量m/（m+1）因为市场总量为价格为 0 时的市场需求量 X=10，各寡头的均衡产量=10/(2+1)=10/3 (3)要使竞争对手驱逐出市场，应使市场价格 P竞争对手 MC，而 MC=0，所以应使市场均衡价格 P=0，此时 X=10，此企业应该生产全部产量，即 10 单位的产量。（4）在斯塔克尔伯格模型中，存在主导厂商和追随厂商，主导厂商先决定自己产量， 而后追随厂商从自身利润最大化出发在既定的主导厂商产量基础决定自身的产量。带头企业 利润函数为：L1=TR1-TC1=PX1-0*X1=(10-X1-X2)*X1(1)追随厂商利润函数:L2=TR2-TC2=PX2-0*X2=(10-X1-X2)*X2(2)追随厂商的利润最大化下的一阶条件为： dL2/dX2=10-X1-2X2=0即：X2=（10-X1）/2(3)这时，主导厂商根据追随厂商的行为模式，修正自身的利润函数，将（3）代入（1）， 得到主导厂商修正后的利润函数为：L1=(10-X1)X1/2主导厂商利润最大化时满足的一阶条件为： dL1/dX1=（10-2X1）/2=0解有：X1=5 将其代入式（3），得：X2=2.5 故有，市场均衡产量为：X=7.52、解：（1）消费者的效用函数为U=0.5+R2，由此效用函数的U关于R的二阶导数为 20,因 此其效用函数为凸函数，因此其为风险爱好者。（2）存入银行的效用：利息R1=2%*10=0.2 千元，U1=0.5+ R12=0.54投资股票的期望效用：EU2=40%*（0.5+82）+60%*0.5+（-5）2）=41.1EU2 U1,因此他会选择投资股票。（3）由上问说述我们可以看到，投资股票的效用为 41.13、解：IS 曲线为：Y=C+I+G+NX 将已知数据代入上述方程：0.31Y=6001000r LM 曲线为：M/P=L 代入数据得：0.8Y=800+2000r联立上述 IS 和 LM 方程得：Y=2000/1.42=1408.45，r=0.16。 所以，产品市场和货币市场同时均衡时的利率为 0.16，国民收入水平为 1408.454、解：以 2006 年 11 月 1 日为基点计算该客户两种选择的资产负债状况：（一） 不取出存款，选择贷款时：100000*（1+2.7%）2100000*（1+5.58%/4）4 =-230 元（二） 取出存款时100000*0.72%*（1+0.72%）=725 元由以上的计算可知，上述决定是不合理的5、解：（1）当前售价：P=100*9%/(1+7%)+(100+100*9%)/(1+8%)2=101.86 元（2）令到期收益率为 y，则P=100*9%/(1+y)+(100+100*9%)/(1+y)2解方程得：y=7.96%； (3)预期理论正确的话，令第二年的一年期远期利率为 r，则有：（1+7%）(1+r)=（1+8%）2解上述方程得：r=9% 一年后售价P1=(100+100*9%)/(1+9%)=100 元所以预期理论正确的话，一年后售价为 100 元。6、解：（1）该股票的要求收益率 R=8%+1.2*（15%-8%）=16.4% 股息增长率 g=（140%）*20%=12%内在价值 V=10*40%*（1+12%） /(16.4%12%)=101.82 美元（2）设回报率为 r，则 总收益为：101.82100+10*（1+12%）*40%=6.3 美元 r=6.3/100*100%=6.3%三、分析与论述题（本题共 2 小题，每小题 15 分，共计 30 分）1. 答：冲销式干预和非冲销式干预的概念。 冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具（主要是在国债市场上的公开市场业务）来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变 的外汇市场干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供 应量的变动。对干预的效力分别由两种模型进行考虑：（1）运用货币模型进行的分析。Ln e =LnPLnP*(Ln y*-Ln y)+(Ln I*-Ln I)+(Ln Ms-Ln Ms*)（ 0, 0） 假定外汇市场上本币贬值超过了一定幅度，政府决定进行干预。非冲销式干预的效力分析：政府在外汇市场上出售外币资产，它造成了本国货币供应 量的减少，本国货币供应量的降低会带来本国价格水平的立刻下降及本币的升值，所以非冲 销式干预有效。冲销式干预的效力分析：政府除了在外汇市场出售外币资产外，还会同时在本国债权 市场上购买相等数量的本币债权，以维持原有货币供应量的稳定，从而不能影响到汇率的变 动，所以冲销式干预是完全无效的。（2）运用资产组合模型进行的分析。 准备工作：结合资产组合分析法，对各条曲线（MM 曲线、BB 曲线、FF 曲线）做简要解释（倾斜方向、移动方向）。 假定外汇市场上本币贬值超过了一定幅度，政府决定进行干预。为阻止本币的贬值，政府在外汇市场上出售外国债券，这将带来外国债券供给的增加。如图，FF 曲线左移至 FF。非冲销式干预的效力分析：本国货币供应量减少，MM 曲线右移，交点 C 就是新的 经济平衡点，汇率为 e1（e1e0），本币升值，所以非冲销式干预有效。冲销式干预的效力分析：本国货币供应量不变，而本国债券供给降低，BB 曲线左移直至经过 B 点为止。在 B 点上，由于 e2e1，所以不如前者对汇率的影响大。eBBMMAe0BMMe2FFe1CFF0ii0i1综合（1）（2），非冲销式干预在货币模型和资产组合模型的分析框架下都是有效的，而 冲销式干预在货币模型分析中则无效，在资产组合模型中虽有一定效果，但不如非冲销式干 预显著。2. 答：在开放经济条件下，一国的宏观经济目标包括经济增长、充分就业、物价稳定以及 国际收支均衡。在这些政策目标中，经济增长、充分就业及物价稳定是内部均衡所追求的目 标，国际收支均衡是外部均衡所追求的目标。但这些目标之间既有冲突性又存在一致性。经 济增长与充分就业之间是一致的，物价稳定与国际收支均衡是一致的，而经济增长与物价稳 定是存在冲突的。从表中数据可以看出，我国的经济增长与城镇登记失业率存在较大的一致性，同时，随 着经济的高速增长，我国的经常帐户顺差高速增长，而金融与资本帐户在经历了从 2000 年到 2004 年的高速增长后开始迅速下降。这是由我国特殊的经济条件所决定的。从内部均衡 来看，我国经济总量上并不存在明显的失衡，从外部均衡来看，我国的经常帐户顺差过大是 主要方面，根据我国特定的情况可以看出，我国的内外失衡集中表现为经济结构性失衡、经 常帐户和资本帐户的双顺差和不断加大的通胀压力，而这三者之间存在着密切的联系。经济的结构性失衡 我国经济的结构性失衡主要体现为：投资和出口占国民经济的比重较高，经济增长过度依赖出口和投资，而本国居民消费支出占 GDP 的比重仅为 40%左右。形成这种情况的原因 专业来自百分百的投入 8是复杂多样的。我国经济结构在转轨过程中经历了重大的转变，经济结构在转轨前重工业比例过高， 这些工业吸收了经济中的大量劳动力，而实际上这些重工业的最适资本劳动比例比较高， 在经济转轨后，这些企业面临向市场主体的转变，这时就存在大量的劳动力下岗的问题，而 这时的社会保障没有配套的措施为这些下岗职工提供必要的支持，这样就导致这部分下岗职 工一方面失去了收入来源，另一方面又得不到相应的社会保障，压抑了他们的消费支出。经济转轨过程中各方面的不确定性比较高，导致人们的预防性需求较大，从而压抑消 费支出。收入分配结构不合理导致经济增长的成果难以惠及众人，消费倾向高的中低收入者收 入增加缓慢，导致社会消费需求增加受限，而投资、储蓄倾向高的高收入者收入增加较快， 导致社会投资增加过快。在我国产生巨额双顺差的同时，诞生了长期投机性资金盘踞在国内，这部分资金不投 资实业，而是主要投资于房地产等固定资产投资领域，导致我国房市价格持续高涨，这极大 提高了我国居民正常的、缺乏弹性的住房支出，从而挤压了人们的消费。我国的出口退税等出口导向的政策加上我国改革开放后释放的在劳动上的比较优势孕 育了出口行业的高速增长。经济结构失衡与经常帐户和资本帐户的双顺差从图表中我们可以看到，从 2000 年一直到 2006 年我国的经常账户和资本帐户盈余一直保持着高速的增长，分别从 2000 年的 205 亿美元、19 亿美元增长到 2006 年的 2490 美元和100 亿美元，我国的官方外汇储备在 2006 年也达到了惊人的 10657 亿美元。一般来说，经 济在保持经常帐户出现盈余的同时资本帐户往往会出现逆差，然而我国的资本帐户和经常帐 户却长时间同时保持着巨额的顺差，究其原因，很大部分是因为我国经济的结构性失衡。我国从 1978 年改革开放以来，经济开放的过程中由于政策导向的作用形成了大量的富有 国际竞争力的出口加工企业，经济结构也逐渐趋向于出口导向型经济，所以在经济发展的过 程中形成了大量的经常项目顺差。同时，由于我国存在丰富而廉价的劳动力资源、广阔的内 部消费市场，以及政府的大力招商引资，吸引了众多的直接投资，使得资本账户也处于顺差 状态。在我国存在的人口红利现象，使得我国的储蓄率过高，根据开放经济条件的恒等式，NX=SI，我国的高储蓄率在经常帐户巨额顺差的形成中扮演了重要的作用。双顺差与持续加大的通胀压力从表格中我们看到，从 2000 年以来，通胀率一直保持着持续增长的势头，经济也一直保 持着高位运行的态势。从原因上来分析，经常项目和资本与金融帐户的双顺差是其中一个很 重要的因素。由于巨额的双顺差的存在，国际收支呈现出巨大的整体顺差，通过强制结汇制 度，一方面我国的外汇储备迅速增长，另一方面在国